Кредит та лізинг (стр. 2 из 2)

Одержимо лізинговий платіж з урахування податкової економії:

R_ліз.оп. = _____*(1 – 0,25) = _____ – _____ = _____ грн.

3) Оскільки весь рух грошових коштів здійснюється після сплати податку на прибуток, то при розрахунках необхідно використовувати ставку дисконтування після оподаткування:

(3.11)

Для заданих умов отримаємо (з округленням до цілого числа)

i_оп = _____% * (1 ‑ 0,25) = _____ = _____%.

4) Порівняльний аналіз витрат здійснюється на основі розрахунків відповідних теперішніх вартостей витрат.

Теперішню вартість витрат в кожному періоді знаходимо шляхом дисконтування річних витрат. При цьому коефіцієнт дисконтування з урахуванням оподаткування податком на прибуток розраховується за формулою

(3.12)

де t – номер звітного періоду, років.

Отримаємо коефіцієнт дисконтування з урахуванням оподаткування по роках, округлюючи до тисячних:

1-й рік: K_д.оп.1 = 1 / (1+_____)¹ = _____;

2-й рік: K_д.оп.2 = 1 / (1+_____)² = _____;

3-й рік: K_д.оп.3 = 1 / (1+_____)³ = _____;

4-й рік: K_д.оп.4 = 1 / (1+_____)⁴ = _____;

5-й рік: K_д.оп.5 = 1 / (1+_____)⁵ = _____;

Теперішня вартість витрат у кожному періоді розраховується множенням річних витрат на коефіцієнт дисконтування відповідного періоду.

Теперішня вартість витрат по кредиту дорівнює

1-й рік: NPV_кр1 = _____ * _____ = _____ грн.

2-й рік: NPV_кр1 = _____ * _____ = _____ грн.

3-й рік: NPV_кр1 = _____ * _____ = _____ грн.

4-й рік: NPV_кр1 = _____ * _____ = _____ грн.

5-й рік: NPV_кр1 = _____ * _____ = _____ грн.

Сумарна теперішня вартість витрат по кредиту складає _____ грн.

Теперішня вартість витрат по лізингу розраховується аналогічно але з урахуванням витрат на викуп обладнання після завершення лізингу:

1-й рік: NPV_л1 = _____ * _____ = _____ грн.

2-й рік: NPV_л2 = _____ * _____ = _____ грн.

3-й рік: NPV_л3 = _____ * _____ = _____ грн.

4-й рік: NPV_л4 = _____ * _____ = _____ грн.

5-й рік: NPV_л5 = _____ * _____ = _____ грн.

Початок 6-го року (викуп залишкової вартості обладнання):

NPV_л6 = _____ * _____ = _____ грн.

Сумарна теперішня вартість складе _____ грн.

Результати розрахунків зводимо до таблиці 3.1.

Таблиця 3.1 – Результати оцінки вигідності для підприємства покупки обладнання в лізинг

Грошові потоки	1-й рік	2-й рік	3-й рік	4-й рік	5-й рік	Початок 6-го року	Разом
Покупка за рахунок кредиту
1 Амортизація кредиту:
1.1 Всього виплат (Rкр)	_____	_____	_____	_____	_____	‑	_____
1.2 Відсотковий платіж (Pt)	_____	_____	_____	_____	_____	‑	_____
1.3 Погашення кредиту (Kt)	_____	_____	_____	_____	_____	_____	_____
1.4 Залишок заборгованості по кредиту (НКt)	_____	_____	_____	_____	_____	0	‑
2 Витрати на утримання обладнання (Cексп)	_____	_____	_____	_____	_____	‑	_____
3. Амортизаційні відрахування (At)	_____	_____	_____	_____	_____	‑	_____
4. Витрати, які мають податкову знижку (Pt + Cексп + At)	_____	_____	_____	_____	_____	‑	_____
5. Податкова знижка (ПЗ)	_____	_____	_____	_____	_____	‑	_____
6. Чисті річні витрати на покупку (Pкр + Cексп – ряд.5)	_____	_____	_____	_____	_____	‑	_____
Покупка за рахунок лізингу
7. Річний лізинговий платіж	_____	_____	_____	_____	_____	_____	_____
8. Податкова знижка	_____	_____	_____	_____	_____	_____	_____
9. Річний платіж з урахуванням податкової знижки	_____	_____	_____	_____	_____	_____	_____
Порівняльний аналіз кредиту та лізингу
10. Коефіцієнт дисконтування з урахуванням оподаткування (Кд.оп.)	_____	_____	_____	_____	_____	_____	‑
11. Теперішня вартість витрат по кредиту (NPVкр)	_____	_____	_____	_____	_____	‑	_____
12. Теперішня вартість витрат по лізингу (NPVл)	_____	_____	_____	_____	_____	_____	_____

3) За результатами розрахунків можна зробити висновок, що теперішня вартість витрат по кредиту буде більшою за теперішню вартість витрат по лізингу на _____ ‑ _____ = _____ грн. Отже, підприємству доцільніше придбати обладнання на умовах лізингу.

III Оцінка вигідності лізингової операції для лізингодавця

Для оцінки вигідності для лізингодавця лізингової операції розраховується теперішня вартість потоку грошових коштів у тому самому порядку, що і в попередньому випадку. Результати розрахунків зводяться до таблиці 4.2.

Таблиця 4.2 - Аналіз вигідності лізингу для лізингодавця, грн.

Показник	1-й рік	2-й рік	3-й рік	4-й рік	5-й рік	Початок 6-го року	Разом
1 Лізингові надходження (Rліз)	_____	_____	_____	_____	_____	_____	_____
2 Витрати на утримання обладнання (Сексп)	_____	_____	_____	_____	_____	‑	_____
3. Амортизаційні відрахування (At)	_____	_____	_____	_____	_____	‑	_____
4 Сума податку на прибуток ((Rліз ‑ Сексп ‑ At) * rп.п / 100%)	_____	_____	_____	_____	_____	0	_____
5 Чистий грошовий потік (Rліз ‑ Сексп ‑ ряд.4)	_____	_____	_____	_____	_____	_____	_____
6 Кд.ін.оп. (*)	_____	_____	_____	_____	_____	_____	‑
7 Теперішня вартість після оподаткування (ряд.5*ряд.6)	_____	_____	_____	_____	_____	_____	_____
8 Витрати на покупку	_____	‑	‑	‑	‑	‑	_____
9 Чиста теперішня вартість інвестицій в лізинг (ряд.7 – ряд.8)	‑	‑	‑	‑	‑	‑	_____
Примітка. (*) Кд д.ін.оп. - коефіцієнт дисконтування для альтернативних інвестицій після оподаткування (за ставкою іін. оп = іін * (1-0,25) = _____%*0,75 = _____% »_____%.

Після розрахунків порівнюється прибутковість інвестицій в лізинг та альтернативних варіантів інвестування коштів. На підставі порівняння дохідності цих інвестицій робиться висновок щодо доцільності здійснення лізингової операції для інвестора (лізингодавця).

Результати розрахунків показують, що лізинг, як капіталовкладення, має чисту поточну ціну в розмірі _____ грн., тобто інвестор понесе втрати на цю суму, якщо віддасть перевагу лізингу замість альтернативних інвестицій в облігації з _____%-ю чистою рентабельністю.