вов кредитно-финансовых институтов, тогда как в 1955 г. им
принадлежало всего 0,5%, а в 1965 г.—1%.
РОЛЬ БАНКОВ
Банки играют центральную роль на внешних валютных рынках, поскольку они:
а) продают и покупают иностранную валюту, что, безусловно, является
существенным элементом в международных торговых сделках;
6) помогают торговцам устранить или свести к минимуму экспозицию к
иностранной валюте множеством различных способов.
1) Форвардные валютные контракты. Банк дает согласие продать или
купить определенное количество иностранной валюты по фиксиро-
ванному обменному курсу для доставки в будущем. Экспортеры и
импортеры могут устранить свою экспозицию к иностранной валюте
путем фиксации со своим банком обменного курса будущих валютных
поступлений или платежей.
II) "Чистые" валютные опционы. Альтернативой валютным контрактам,
которая предоставляется банками клиентам, являются валютные оп-
ционы. Они дают держателям право (но не обязательство) покупать
или продавать в будущем определенное количество иностранной
валюты по фиксированному курсу обмена либо в момент истечения,
либо до истечения периода действия этого опциона.
Ш) Ссуды в иностранной валюте. Банк может дать согласие на предос-
тавление ссуды экспортеру на определенную сумму в иностранной
валюте. Экспортер может обменять ее на отечественную валюту по
текущему обменному курсу ("спот") и затем погасить ссуду из бу-
дущих доходов, полученных в той же иностранной валюте. Другими
словами, экспортер может устранить свою экспозицию путем согла-
сования активов в иностранной валюте (будущий доход от дебиторов)
с пассивами в иностранной валюте (ссуда).
IV) Банковские счета в иностранной валюте. В случаях, когда компании
получают доходы и осуществляют платежи в иностранной валюте,
целесообразно иметь банковский счет в иностранной валюте, что
исключит необходимость продажи и покупки валюты в той степени,
в которой согласованы поступления и платежи в иностранной валюте,
и тем самым устранит экспозицию.
Дилеры внешнего валютного рынка
4.2. Итак, банки принимают участие в обмене иностранных валют. Они покупают .
иностранную валюту у клиентов и продают ее им. Поэтому банк должен в
течение рабочего дня "скомпенсировать" свои первоначальные сделки с
клиентами таким образом, чтобы держать бухгалтерские книги сбалансиро-
ванными по этой валюте. Поэтому между банками осуществляется большое
количество вторичных сделок, и некоторые банки специализируются на этом
вторичном бизнесе.
4.3. Как и торговцы, оказавшиеся в экспозиции к какой-либо валюте, валютному
риску могут подвергаться и банки, если актив по этой валюте будет превы-
шать пассив (или наоборот). Риск понести убытки в результате экспозиции
для банков исключительно велик, поскольку они имеют дело с крупными
суммами денег, поэтому для банков очень важен контроль экспозиции.
4.4. Обороты могут быть довольно велики, но при этом маржа дилеров мала, и
валютные курсы могут существенно изменяться даже в течение нескольких
секунд.. Для защиты своей маржи от колебаний курсов банки стремятся
скомпенсировать одну сделку (скажем, на покупку валюты) второй (в данном
случае сделкой на продажу этой валюты). Вторая сделка может быть
заключена в течение нескольких секунд после первой.
4.5. К концу каждого рабочего дня дилеры должны стремиться сбалансировать
активы и пассивы по каждой валюте. Для этого необходимо добиться
согласования покупок и продаж, предоставленных и взятых ссуд по каждой
валюте, и, таким образом, сохранять свою позицию "уравновешенной".
4.6. Именно поэтому банки накладывают жесткие контрактные обязательства на
клиентов, заключающих форвардные валютные контракты (далее рас-
смотрим это подробнее).
4.7. Иногда банк принимает решение "приобрести позицию" по какой-либо валюте.
а) "Длинная" позиция в валюте А означает, что банк купил излишнее
количество валюты, т.е. его актив превышает пассив в этой валюте.
6) "Короткая" позиция в валюте В означает, что банк продал излишнее
количество валюты, т.е. его пассив превышает актив в валюте В.
Независимо от того, в длинной или в короткой позиции находится банк, он
подвергается экспозиции к этой валюте и будет вынужден рассчитывать на
спекулятивные прибыли или убытки в результате изменений обменного
курса. Если банк занял такую позицию намеренно, то он будет спекулировать
за или против этой валюты. В этом случае в ходе международной торговли
возникают проблемы, когда банк присоединяется к спекулятивному дав-
лению на валюту, спекулируя от своего имени. Экспозиция британских
банков ограничивается контролем со стороны "Бэнк оф Инглэнд".
4.8. Однако, как указывалось выше, хотя банк в течение рабочего дня на короткое
время может занимать определенную позицию по валюте, он обычно "вы-
равнивает свою позицию" перед завершением операций в конце дня и
"отправляется домой, уравновесив свою позицию". В результате он не будет
иметь какой-либо экспозиции к иностранной валюте и спекулировать на ней.
Рынки евровалют
4.9. Банки не только продают и покупают иностранную валюту на внешних
валютных рынках, но и предоставляют валютные ссуды клиентам и друг
другу. Рынок валютных ссуд носит название "рынок евровалют", но этот
рынок —всего лишь часть обычного внешнего валютного рынка. Продажа
и покупка валют, а также предоставление и получение валютных ссуд
являются взаимосвязанными операциями. Мы рассмотрим рынок евровалют
более подробно в одной из следующих глав.
5. ЕВРОПЕЙСКАЯ ВАЛЮТНАЯ СИСТЕМА (ЕВ С)
5.1. ЕВС образована 13 марта 1979 года. Членами механизма регулирования
валютных курсов (ЕКМ —ЕхсЬап^е Ка^е5 МесЬат^т) Европейской Валют-
ной Системы (на время написания этой книги) были 10 стран, являющиеся
членами Европейского Экономического Сообщества. В рамках ЕКМ приме-
няются следующие валюты:
а) фунт стерлингов;
б) бельгийский франк;
в) датская крона;
г) немецкая марка;
д) французский франк;
е) голландский гульден;
ж) ирландский фунт;
В частности, национальное правительство нс будет в состоянии использовать
изменения обменных курсов своей валюты в качестве политического оружия
для защиты от воздействия на национальную экономику. Изменения обмен-
ных курсов используются для защиты экономики региона посредством
уменьшения интенсивности иностранной конкуренции. Поэтому существует
опасность, что беднейшие регионы данной страны станут, еще беднее, если
их правительство будет не в состоянии использовать для их защиты политику
валютных курсов.
В ближайшем будущем, вероятно, будут предприняты следующие действия:
а) укрепление Европейской валютной системы, хотя создание Европейского
центрального банка и введение единой европейской валюты останутся
делом далекого будущего;
6) урегулирование валют ЕВС, при этом будет сохраняться разумная сте-
пень стабильности валютных курсов.
ЗАКЛЮЧЕНИЕ
В международной торговле существует необходимость заключать валютные
сделки. Банки выполняют функцию продажи и покупки валюты с целью
содействия импортерам и экспортерам.
По многим причинам обменные курсы иностранных валют колеблются. Эти
колебания могут становиться значительными за очень короткое время, не
говоря о длительных периодах. Это порождает валютный риск для любого
бизнеса, который имеет экспозицию к иностранной валюте.
Экспозиция к иностранной валюте может быть уменьшена или устранена
полностью посредством форвардных валютных Контрактов, а также в резуль-
тате получения ссуды в евровалюте или открытия банковского счета 1
иностранной валюте. В любом случае банки оказывают помощь фирмам.
Таким образом, банки осуществляют операции с иностранной валютой, и(
должны стремиться избежать экспозиции к любой валюте. Они добиваюто
этого путем согласования продаж и покупок, а также полученных и предос
тавленных ссуд по каждой валюте так, чтобы в конце каждого рабочего дн)
иметь сбалансированное положение.
Европейская валютная система была создана отчасти для того, чтобы свеет
к минимуму колебания обменных курсов валют стран-участниц. Относитель
ная стабильность стоимости ее составной валюты —ЭКЮ является резул
татом увеличения количества коммерческих контрактов, оцениваемых 1
ЭКЮ, хотя объем сделок в ЭКЮ все еще невелик по отношению к сделка]
в национальных валютах.
(Компания МСМ иК может предложить помощь и совет, но сама не будет
предпринимать действия по возмещению.)
Издержки на инкассирование долга вначале будут оплачиваться экспорте-
ром, но, как правило, компания МСМ ПК берет на себя часть расходов
пропорционально процентному покрытою, обеспечиваемому данным полисом.
угле источники страхования экспортных кредитов
}. В заключение рассмотрения темы о страховании кредитов стоит подчеркнуть,
что компания МСМ ЦК и департамент ЕССП — не единственные орга-
низации, обеспечивающие страхование экспортных кредитов. Крупнейшим
их конкурентом является компания "Трэйд Индемнити".
1. Если компания экспортера невелика, то он может воспользоваться услугами
компаний "Кодекс" или "Юнэксиз" (которая раньше называлась "Юникол"),
предлагающих услуги по страхованию экспорта по собственному полису
компании, оформленному под руководством МСМ 17К.
СТРАХОВАНИЕ ЭКСПОРТНЫХ КРЕДИТОВ И
БАНКОВСКОЕ ФИНАНСИРОВАНИЕ ДЛЯ
ЭКСПОРТЕРОВ
. Краткосрочная гарантия и долгосрочное покрытие не только обеспечивают
страхование экспортных кредитов, они также помогают экспортеру получить