С марта 1998 г. перечень объектов, выводимых из-под налогообложения, был расширен. Не облагаются налогом:
- номинальная сумма выпуска ц.б. АО, образованного в результате реорганизации в форме слияния, разделения или выделения АО.
- номинальная сумма выпуска ц.б. АО, конвертируемых в акции АО, к которым осуществляется присоединение, не превышающего размера уставного капитала присоединенного АО.
- номинальная сумма выпуска ц.б. АО при консолидации или дроблении размещенных ранее акций без изменения размера уставного капитала АО.
- номинальная сумма выпуска ц.б. АО при конвертации размещенных ранее акций одного типа в акции другого типа без изменения размера уставного капитала АО.
- номинальная сумма выпуска ц.б. АО в случае уменьшения АО-вом уставного капитала путем уменьшения номинальной стоимости акций.
Ставка налога = 0,8% номинальной стоимости выпуска.
В случае отказа в регистрации эмиссии налог не возвращается. Налог на операции с ц.б. в валюте исчисляется в рублях по курсу ЦБ РФ на дату регистрации эмиссии.
Сумма налога уплачивается плательщиком одновременно с предоставлением документов на регистрацию эмиссии и перечисляется в федеральный бюджет.
40. Основы анализа фондового рынка.
Информационное обеспечение рынка ценных бумаг. Виды рисков на рынке ценных бумаг. Основные этапы и уровни фундаментального анализа. Фундаментальный анализ эмитента. Анализ динамики фондового рынка. Технический анализ рыночной конъюнктуры. Принципы формирования портфеля ценных бумаг и управления им. Эффективность инвестиций в ценные бумаги.
Риски на РЦБ относятся к спекулятивным, которые предполагают возможность получения как прибыли, так и убытков. Также все риски, связанные с ц.б., делятся на систематические и несистематические.
Систематический риск - это риск падения РЦБ в целом, он не связан с конкретной ц.б. Анализ систематического риска сводится к тому, стоит ли вообще иметь дело с портфелем ц.б., не лучше ли вложить средства в иные формы активов.
Несистематический риск объединяет все виды рисков, связанных с конкретной ц.б.
Виды несистематических рисков:
- страновой риск – это риск вложения средств в ц.б. предприятий, находящихся в стране с неустойчивым социально-экономическим положением;
- риск законодательных изменений – состоит в необходимости перерегистрации или замены выпуска или даже в признании его недействительности (для эмитентов, например);
- инфляционный риск
- валютный риск
- отраслевой риск
- региональный риск
- риск предприятия
- кредитный риск – риск того, что эмитент, выполняющий долговые ц.б. окажется не в состоянии выплачивать % по ним и сумму долга;
- риск ликвидности – это риск, связанный с возможностью потерь при реализации ц.б. из-за изменения оценки ее качества;
- селективный риск – это риск неправильного выбора ц.б. по сравнению с другими видами;
- операционный риск – это риск потерь, возникающих с неполадками компьютерных систем по обработке информации, связанной с ц.б., нарушениями в технологии операций по ц.б.
- риск урегулирования расчетов – это риск потерь по операциям с ц.б., связанными с недостатками и нарушениями технологий в платежно-клиринговой системе.
Исторически сложились два направления в анализе фондового рынка. Сторонники первого направления создали школу технического анализа, а последователи второго – школу фундаментального анализа.
Фундаментальный анализ – это анализ факторов, влияющих на стоимость ценной бумаги. Он призван ответить на вопрос, какую бумагу следует купить или продать, а технический анализ – когда это следует сделать.
Полный фундаментальный анализ проводится на 3-х уровнях:
1. изучение общей экономической ситуации.
Основан на рассмотрении показателей, характеризующих динамику правительства, уровень экономической активности, потребление и накопление, развитость инфляционных процессов, финансовое состояние государства.
2. анализ отрасли, наиболее подходящей для инвестирования.
Для этих целей все отрасли делятся на:
- устойчивые (отличаются высокой стабильностью своего развития, обычно связаны с производством предметов текущего потребления, оказанием жизненно важных услуг; инвестиции в эти отрасли отличаются высокой надежностью, низким уровнем риска, но относительно низкой доходностью).
- циклические (их показатели тесно связаны, в какой фазе находится уровень деловой активности; обычно это предприятия, производящие средства производства и товары длительного потребления; таким образом риск и результативность инвестиций в акции предприятий, относящихся к циклическим отраслям, существенно зависят от состояния деловой активности).
- растущие (отличаются высокими темпами развития по сравнению с динамикой ВВП; обычно это те, которые находятся на начальных этапах своего становления или традиционные отрасли в период своего возрождения). Акции таких АО называются акциями роста и отличаются высокой степенью риска и потенциальной возможностью получения в короткий срок значительную прибыль.
3. анализ отдельного АО – эмитента.
Этапы анализа эмитента:
I. Оценивается текущее финансовое состояние АО и перспективы его изменения.
Таким показателем является показатель ликвидности, т.е. способности обеспечить выполнение обязательств, взятых на себя.
Коэф-т покрытия = текущие активы / текущие пассивы
Коэф-т покрытия по текущим активам = чистые активы / текущие пассивы
Коэф-т покрытия по денежным активам = ден. средства и рыночные ц.б. / текущие пассивы
Эти показатели сравнивают в аналогичными показателями других АО, относящихся к этому же сектору рынка. Текущее финансовое положение АО может считаться удовлетворительным в случае, если сумма его оборотных средств в 2 раза > текущих пассивов.
Затем АО рассматривают на счет его финансового состояния с учетом долгосрочных факторов. АО может привлекать капитал 3-мя путями:
- через выпуск акций
- через получение кредита
- через использование доходов
Коэф-т капитализации = долгосрочная задолженность + акционерный капитал
Акционерный капитал = номинальная ст-ть всех акций + эмиссионный доход
Коэф-т капитализации по долгосроч. пассивам = долгосроч. пассивы / капитализация
Коэф-т капитализации акционерной собственности = ст-ть акций / капитализация
АО, привлекающие капитал только через выпуск обыкновенных акций, имеют простую (консервативную) структуру капитала.
АО, формирующие свои пассивы и за счет заемных средств, обладают спекулятивной структурой капитала. Уровень долгосрочной задолженности, превышающей 35%, расценивается как рисковый.
II. Рассматриваются показатели эффективности.
Уровень эф-ти использования всех активов = чистая прибыль + расходы на оплату %
среднегодовая стоимость всех активов
Уровень эффективности использования = чистая прибыль
акционерного капитала среднегодовая ст-ть акционерного капитала
Рентабильность реализованной продукции = прибыль от реализации
объем реализации
III. Рассматриваются также показатели:
Доля акционерного капитала = акционерный капитал
в общей сумме активов сумма активов
Стоимость чистых активов = стоимость чистых активов
в расчете на одну облигацию число выпущенных облигаций
IV. Производится оценка потенциала акций.
Сумма дивидендов в расчете = сумма объявленных дивидендов
на одну акцию количество акций на руках
Соотношение между бухгалтерской = бухгалтерская стоимость 1 акции
и рыночной стоимостью рыночная стоимость 1 акции
Все показатели сопоставляются по каждой фирме и их динамике. Базой анализа являются балансы, отчеты о прибылях и убытках и др. формы отчетности.
Кроме того, изучается практика управления компанией, состав управляющих органов. Проводится изучение данных о состоянии дел в отрасли на базе использования классификаторов отраслей по уровню деловой активности и по стадиям развития, а также качественного анализа развития отрасли, анализа рынков, на которые компания выходит как продавец или покупатель.
Таким образом, с помощью фундаментального анализа делается прогноз дохода, который определяет будущую стоимость акции и, следовательно, может повлиять на цену. Это является основой для разработки рекомендаций о целесообразности покупок и продаж.
Технический анализ. Его основным объектом является спрос и предложение ц.б, динамика объемов операций по их купле-продаже, динамика курсов. Т.е. технический анализ предполагает, что в движении биржевых курсов уже отражена вся информация, которая лишь впоследствии публикуется в отчетах фирмы и становится объектом фундаментального анализа.
Ключевыми посылками этого анализа является предположение о том, что:
· любые изменения внешних факторов отражаются на динамике цен .
· динамика цен подчинена определенным закономерностям.
· указанные закономерности могут носить установленный характер.
· на основании изученных данных о сложившихся курсах ц.б. можно предсказать их будущее движение.
Технический (графический) анализ применяется для решения 3-х основных задач:
- прогнозирование уровня цен;
- нахождение оптимального момента времени для покупки или продажи ц.б.;
- проверка достоверности и полноты результатов фундаментального анализа.
Основной метод – построение графиков колебания цен на ц.б.
Инвестиционный (фондовый) портфель – это совокупность принадлежащих инвестору ценных бумаг различных видов.
Объектами портфельного инвестирования выступают различные ц.б.: акции, облигации, производные виды ц.б., часть портфеля может быть представлена в денежном виде.
Формируя свой портфель, инвестор должен иметь некоторый механизм отбора для включения в портфель тех или иных видов ц.б., т.е. уметь оценивать их инвестиционные качества посредством методов фундаментального и технического анализа. На практике существует стойкая зависимость между риском и доходностью вложений: чем выше доходность, тем выше риск.