Токийская биржа была основана в 1878 году. Торговля ведется, как правило, акциями внутренних эмитентов. Оборот ценных бумаг с фиксированным доходом незначителен. Акции - преимущественно именные, так и на предъявителя. В основном ведется кассовая торговля, срочный рынок как каковой отсутствует. Членами биржи являются маклерские фирмы, имеющие разрешения министра финансов на осуществление биржевых операций. Физические лица не могут быть членами биржи. Биржевые фирмы действуют через своих уполномоченных, выступающих в качестве регулярных членов биржи, посредничество (сантори) и специальных брокеров. Регулярными членами биржи являются маклерские биржи, осуществляющие операции с ценными бумагами как за собственный счет, так и за счет клиентов.
Сантори – маклерские фирмы, являющиеся посредниками между покупателями и продавцами, они концентрируют информацию у себя о спросе и курсе ценных бумаг. Специальные брокеры – это фирмы, специализирующиеся на покупке и продаже ценных бумаг между японскими биржами.
Лондонская биржа до первой мировой войны была ведущей биржей мира. Лондонская биржа имеет наибольший оборот твердопроцентных ценных бумаг, на ней ведется также торговля инвестиционными сертификатами, особенно высока доля иностранных бумаг. Большая часть сделок – кассовые операции, но практикуются также и опционные операции. На бирже действуют две группы – брокеры и джобберы. Функции брокеров заключаются в выполнении сделок за счет клиентов, а джобберы совершают сделки как за счет клиентов, так и за собственный счет. Джобберы специализируются на определенной группе ценных бумаг, они могут устанавливать курс.
Управление биржей осуществляют следующие органы: собрание акционеров, биржевой совет (совет директоров), правление, ревизионная комиссия и другие органы, созданные по решению биржи (арбитраж, расчетная палата, регистрационный комитет, комитет по правилам торговли и т.п.). Их деятельность регламентируется соответствующими нормативными актами, уставом, решениями положениями биржи. Высшим органом управления биржей является общее собрание акционеров. Оно проводится раз в год, и разрыв между годовыми собраниями, как правило, не может превышать 15 месяцев. Общее собрание обычно решает следующие вопросы:
утверждает, вносит дополнения и изменения в устав;
утверждает, вносит дополнения в положение о биржевом совете;
создает и ликвидирует дочерние предприятия, филиалы и представительства;
рассматривает жалобы на совет директоров;
утверждает годовые отчеты о результатах деятельности биржи, заключения ревизионной комиссии, счета прибылей и убытков.
Между общими собраниями высшим органом управления является биржевой совет. Его численность и персональный состав определяет общее собрание акционеров. Биржевой совет вправе решать все вопросы, не отнесенные к исключительной компетенции общего собрания. Его полномочия определяются специальным положением, а заседания проводятся обычно не реже одного раза в месяц. Повседневной же административно-хозяйственной и коммерческой деятельностью биржи руководит правление.
Крупнейшие фондовые биржи мира
| Биржи | Оборот, млн. долл. |
| Нью-Йоркская | 1023,2 |
| Токийская | 392,2 |
| Средне-западная (США) | 79,1 |
| Лондонская | 76,4 |
| Осакская | 68,1 |
| Тихоокеанская | 36,8 |
| Торонтская | 31,7 |
| Американская | 26,7 |
| Амстердамская | 20,0 |
| Парижская | 19,8 |
| Филадельфийская | 17,9 |
| Бостонская | 14,4 |
| Стокгольмская | 10,8 |
| Монреальская | 7,8 |
[2,с. 31]
На фондовых биржах торгуют:
обыкновенными и привилегированными акциями;
государственными и корпоративными облигациями;
серийно выпускаемыми векселями;
фьючерсами и опционами на акции и финансовые инструменты;
депозитарными расписками;
варрантами и правами на акции.
Существуют следующие принципы биржевой работы:
личное доверие между брокером и клиентом (продавцом и покупателем ценных бумаг), между брокерами, между брокером и дилером;
гласность (публикация годовых отчетов компаний-эмитентов, сведений о сделках на бирже, курсов акций компаний);
регулирование деятельности биржевых фирм применением администрацией биржи жестких финансовых и административных правил. Отсутствие какого бы то ни было регулирования в этой области привело уже к неоправданному обогащению одних за счет незнания предмета биржевой деятельности другими. Не вдаваясь в конкретные примеры, следует отметить, что гарантией от возможного обмана потенциальных вкладчиков может и должен быть закон.
Чтобы представить себе процесс работы биржи, обратимся к примеру Нью-Йоркской фондовой биржи. На торговых постах ее главного операционного зала предлагают акции таких всемирно известных компаний, как General Motors и R.S.A. Если вы отдаете распоряжение о покупке акций, биржевой брокер, работающий в операционном зале и представляющий фирму, клиентом которой являетесь вы, получит ваше распоряжение от «телефонного клерка» из своего бюро и направится к определенному месту. Он знает, что именно здесь находиться маклер-специалист, занимающийся торговлей акциями, а также другие брокеры, получившие распоряжение о покупке или продаже этих акций. Здесь и будет совершена ваша сделка. По дороге от своего телефонного бюро на торговый пост брокер получает представление о движении цен на рынке в целом, бросив взгляд на лент тиккера, воспроизводящую на флуоресцентные экраны, расположенные в каждом углу операционного зала.
Сведения о ценах поступают на экраны из операционных кабин, поднятых выше уровня пола по периметру операционного зала. Все акты купли-продажи заключаются на внешней стороне торгового поста. Каждый пост торгует примерно 90 наименованиями различных акций в различных секциях, расположенных по периметру поста. На табло над каждой секцией можно узнать, какими именно акциями в ней торгуют. Под ними расположены указатели, отражающие цены, присвоенные акциям при заключении последней сделки, а также сравнение последней цены с ценой предыдущей сделки.
Когда клиент решает – продавать или покупать акции, он отдает распоряжение своему местному брокеру. Затем брокер звонит в центральный офис своей фирмы в Нью-Йорке. Оттуда распоряжение передается клерку этой фирмы, дежурящему в телефонном бюро в операционном зале биржи. Клерк получает приказ по телефону, стенографирует его и передает для исполнения своему брокеру, находящемуся в зале. Такой механизм используется потому, что находиться в операционном зале могут только члены биржи. Если клерк знает, что брокер занят выполненим других распоряжений, он прибегает к услугам так называемого «двухдолларового брокера», независимого члена фондовой биржи, не связанного с фирмами, вступившими в биржу. Такие брокеры имеют свои места на ней и зарабатывают тем, что выполняют распоряжения других брокеров или брокерских фирм, если те слишком перегружены деловыми поручениями и не могут справиться с ними без посторонней помощи. «Двухдолларовые брокеры» получили свое название в те дни, когда комиссионное вознаграждение составляло именно такую сумму. В наши дни размер их комиссионного вознаграждения за совершения сделки оговаривается в каждом конкретном случае. При заключении сделки брокерам не нужно обмениваться письменными обязательствами. Каждый брокер записывает данные другого брокера, которому он продал или у которого он купил акции, и цену, на которой они сошлись.
Наряду с факторами, влияющими на приток и отток капиталов и ценных бумаг, существуют факторы чисто технического порядка. Они связаны с самим механизмом биржи. Среди них прежде всего следует отметить влияние некоторых методов управления портфелем ценных бумаг, а затем уже – влияние позиции срочного рынка, и, наконец, - особую биржевую психологию.
К биржевой психологии следует отнести два очень характерных элемента биржевой конъюнктуры. Прежде всего – это фактор прогнозирования: на основании срочных сделок, проводимых биржевыми маклерами, предугадывается результат еще до совершения какого-нибудь события. В ожидании политического кризиса или введения нового налога, влияющего на рынок, курс может стать очень не стабильным еще до наступления кризиса или до принятия налогового закона.
Фактор преувеличения можно рассматривать в качестве второго основного признака биржевой психологии. На биржу самыми неожиданными путями поступают самые неожиданные новости. Сведения быстро распространяются от одного лица к другому, при этом часто преувеличиваются и искажаются.
При расширении масштабов рынка стали необходимы укрупненные показатели – индикаторы, отражающие текущее состояние и основные тенденции развития. Такими индикаторами могут быть фондовые индексы, ориентироваться на которые значительно проще и удобнее, чем проверять цены на каждую акцию.
Помимо чисто информативной функции индексы могут выполнять и другие, например, использоваться для проведения оценки эффективности инвестиционных решений. Если за какой-либо период прирост курсовой стоимости акции или портфеля оказался выше фондового индекса, то можно говорить о правильном выборе ценных бумаг. Сравнение динамики цены конкретной акции и динамики фондового индекса позволит принимать более обоснованные решения о будущих инвестициях. Наиболее известным фондовым индексом считается индекс Доу-Джонса, разработанный в 1897 году Ч. Доу и Э. Джонсоном в США. Он состоит из 4 автономных показателей: индекс по 30 промышленным компаниям, индекс по 20 транспортным компаниям, индекс по 15 коммунальным предприятиям и сводным индексом по всем 65 компаниям. Практически вр всех индустриально развитых странах рассчитываются собственные фондовые индексы. Кроме того, определяются индексы крупнейших европейских компаниях, а также мировой индекс, включающий 2212 акции 24 стран мира. [6, с.128] . Сам фондовый индекс может рассматриваться как некая производная ценная бумага. Имеется ввиду практика торговли фьючерсными контрактами на значение индекса, весьма распространенная на западных рынках. Для этого прежде всего необходима полная и достоверная информация о сделках с акциями, на основе которой должен строиться фондовый индекс. К сожалению, следует констатировать, что для нашего рынка это – показатель будущего.