Методы оценки обыкновенных акций 2 (стр. 6 из 7)
5. Рассмотрены нормативные источники, лежащие в основе оценочной
деятельности.
6. Даны определения различным видам стоимости акций.
7. Описаны подходы и соответствующие методики, применяемые для
оценки акций.
8. Рассмотрены основные показатели, используемые для оценки
обыкновенных акций.
9. Подробно рассмотрена методика оценки обыкновенных акций на
основе метода дисконтирования денежных потоков.
10.Аргументировано использование для анализа обыкновенных акций ОАО "Газпром" и приведены исходные данные для анализа данных акций.
11.Проведена оценка обыкновенных акции ОАО "Газпром" и рассчитаны основные и дополнительные показатели, а также показатели, характеризующие эффективность вложения в акции.
12.Построены графики, отражающие основные тенденции показателей акций данного общества:
• динамика изменения дивидендов и дохода на акцию;
• динамика изменения дивидендной доходности акций и ставки
рефинансирования (как приблизительного показателя темпов
инфляции).
13. С деланы выводы о доходности и целесообразности вложения денежных средств в обыкновенные акции ОАО "Газпром".
В ходе выполнения задач данной курсовой работы сделаны выводы: I. Глава 1:
1. Основное определение понятия "акция", а также понятия "эмиссионная ценная бумага" вводит Федеральный закон "О рынке ценных бумаг" от 22 апреля 1996 года, № 39-ФЗ.
2. Основным регламентирующим документом, определяющим все
существенные моменты, связанные с образованием,
функционированием и ликвидацией акционерного общества является
Федеральный закон "Об акционерных обществах" от 26 декабря 1995
года, № 208-ФЗ.
3. С позиции видов акции различают на обыкновенные и
привилегированные.
4. Привилегированные акции могут подразделяться на: акции участия,
кумулятивные акции, конвертируемые акции, отзывные акции.
5. Обыкновенная акция дает право ее владельцу не только на
получение части прибыли АО в виде дивидендов, но и на участие в
управлении АО, в то время как привилегированная акция
гарантирует только получение определенного (и постоянного)
дохода. Следовательно, привилегированная акция имеет
существенное сходство с таким финансовым инструментом как
облигация.
II. Глава 2:
1. Основным законом, регламентирующим оценочную деятельность,
является Федеральный закон "Об оценочной деятельности в
Российской Федерации" от 29 июля 1998 года, № 135-ФЗ.
2. В соответствии со "Стандартами оценки, обязательными к
применению субъектами оценочной деятельности", утвержденными
Постановлением Правительства РФ от 06 июля 2001 г. № 519,
стоимость акций может быть: рыночная, инвестиционная,
ликвидационная, номинальная.
3. В соответствии с вышеуказанными стандартами существует три
подхода к оценке стоимости имущества и акций в том числе, и
соответствующие им методы:
• затратный подход: метод стоимости чистых активов, метод
ликвидационной стоимости;
• сравнительный подход: метод компании-аналога или метод
рынка капитала, метод сделок или метод продаж, метод
отраслевых коэффициентов (соотношений), метод
статистического моделирования;
• доходный подход: метод дисконтирования денежных потоков,
метод капитализации прибыли.
4. Из всех приведенных методов метод дисконтирования денежных
потоков из доходного подхода к оценке традиционно считается
наиболее надежным и распространенным. Его применение возможно
при использовании моделей: нулевого, постоянного и переменного
роста дивидендов, а также метода коэффициентов.
5. Основными показателями, используемыми для оценки
обыкновенных акций можно считать: дивидендную доходность,
доход на акцию, срок окупаемости акций, стоимость чистых активов, изменчивость цены на акцию. III. Глава 3:
1. Акции Газпрома являются одним из наиболее привлекательных
инструментов российского рынка ценных бумаг.
2. Увеличение дохода на акцию свидетельствует об успешной
деятельности Газпрома, а постоянство доли дохода, направляемой на
дивиденды - о стабильной дивидендной политике общества.
3. Снижение дивидендной доходности и существенное увеличение
срока окупаемости вложений в акции данного АО говорит о низкой
дивидендной привлекательности акций общества.
4. Акции Газпрома, с большой долей вероятности, сильно
переоценены, хотя, в связи с особенностями российской экономики,
применение традиционных методов оценки их внутренней
стоимости весьма затруднено.
5. Размер дивидендных выплат не может служить причиной для
покупки акций ОАО "Газпром". Следовательно, причиной для их
покупки крупными игроками на фондовом рынке может служить
получение определенной доли акций для управления обществом, а
для большинства мелких игроков - получение прибыли за счет
изменения курсовой стоимости акций.
Таким образом, общий вывод из проведенных исследований можно сформулировать так: обыкновенные акции являются одним из основных объектов инвестирования фондового рынка, а методы их оценки -неотъемлемым инструментом инвестора, обеспечивающим требуемую доходность вложений.
Обобщая проделанную работу, можно сказать, что все задачи, поставленные в начале работы и необходимые для достижения цели данной работы - выполнены.
В заключении можно сказать, что данная работа имеет перспективные возможности дальнейших исследований, например, в плане разработки методик оценки акций в условиях российской экономики.
Библиография
1. Федеральный закон "Об акционерных обществах" от 26 декабря 1995
года № 208-ФЗ (в ред. ФЗ РФ от 27.07.2006 № 155-ФЗ) //
КонсультантПлюс.
2. Федеральный закон "Об оценочной деятельности в Российской
Федерации" от 29 июля 1998 года № 135-ФЗ (в ред. ФЗ РФ от
5.01.2006) // КонсультантПлюс.
3. Федеральный закон "О рынке ценных бумаг" от 22 апреля 1996 года
№ 39-ФЗ (в ред. ФЗ РФ от 15.04.2006 № 51-ФЗ) //КонсультантПлюс.
4. Постановление Правительства РФ "Стандарты оценки, обязательные
к применению субъектами оценочной деятельности" от 6 июля 2001
года №519// КонсультантПлюс.
5. Миркин ЯМ. Ценные бумаги и фондовый рынок. - М: Перспектива,
1995-512 с.
6. Теория инвестиций: Методические указания по выполнению
курсовой работы. - М: Вузовский учебник, 2003 - 40 с.
7. http://business.rin.ru
8. http://www.germa-company.ru
9. http://www.ismm.ru - Базовый курс по рынку ценных бумаг.
10.http://www.gazprom.ru/
Расчетная часть.
1.
Задача № 4
Рассматривается возможность приобретения еврооблигаций МФ РФ на 09.04.03г. имеются следующие данные. Дата выпуска – 26.06.1997г. Дата погашения – 26.06.2007г. Купонная ставка – 10% Число выплат – 2 раза в год. Средняя курсовая цена – 99,70. Требуемая норма доходности (рыночная ставка)– 12%.
Определите дюрацию этого обязательства. Как изменится цена облигации, если рыночная ставка: а) возрастет на 1,5 %; б) упадет на 0,5 %.
Решение:
Дюрация – это одна из важнейших характеристик ценной бумаги. Этот временной показатель обозначает эффективный средний срок погашения платежей. Она играет важную роль в анализе долгосрочных активов с фиксированным доходом.
Дюрация вычисляется по следующей формуле.
Дюрацию можно вычислить с помощью пакета EXELE.
1. Дюрацию позволяет вычислить функция ДЛИТ ( ) пакета EXELE. Находим функцию ДЛИТ ( ), вводим данные из соответствующих ячеек. Заданная в ячейке С9 функция имеет вид: = ДЛИТ (F2;C4;C5;F4;C7) (рис. 1). Дюрация равна 3,41.
2. Найдем цену облигации исходя из доходности. Для этого используем функцию ЦЕНА ( ). Она задана в ячейке С10 и имеет следующий формат: =ЦЕНА(F2; С4; C5; F4; C6; C7;) (рис. 2).
Рис.1
Рис.2
Полученный результат 93,5 представляет собой цену облигации, которая обеспечивает требуемую норму доходности – 12%.
Теперь определим, как изменится цена облигации, если рыночная ставка возрастет на 1,5%. Для этого в ячейке F4 меняем значение 12% на 13,5% и автоматически получается, что цена облигации снизится на 4,5 и составит 89,0 (рис.3). Если рыночная ставка снизится на 0,5%, то цена облигации возрастет на 1,6 (рис.4).
Рис. 3 
Рис. 4
2.
Задача № 8
Акции предприятия «Н» продаются по 45,00. Ожидаемый дивиденд равен 3,00. Инвестор считает, что стоимость акции в следующем году вырастет на 11,11%.
Определите ожидаемую доходность инвестиции. Как изменится доходность при прочих неизменных условиях, если инвестор намеревается продать акцию через 2 года, а ее стоимость снизится на 15% от предыдущего уровня?
Решение:
Цена акции через год:
Р1 = 45+ (0,1111*45) = 50
Вычислим ожидаемую доходность инвестиции по формуле:
| Div + (P1 – P0) | |||
| Y = | P0 | *100% | , |
| 3+(50-45) | |||
| Y = | 45 | *100% | = 17.8%. |
На следующий год цена акции будет:
Р2 = 50-(0,15*50) = 42,5
Снижение доходности:
(3/1+r) + (50-45)/(1+r)1 + (42,5-50)/(1+r)2
(3/1+r) + 5/(1+r)1 + 7,5/(1+r)2