общества. Владелец одной обыкновенной акции имеет право одного голоса.
Привилегированная акция - особый вид акций, дающий право его владельцу на получение твердо фиксированного дивиденда. Этим привилегированная акция отличается от обычной акции, дивиденд по которой колеблется в зависимости от величины прибыли акционерного общества. В случае привилегированной акции обычно указывается заранее определенный ежегодно выплачиваемый размер дивиденда в процентах к номинальной стоимости акции. Из той части прибыли, которая распределяется между акционерами, в первую очередь отчисляется сумма, подлежащая уплате по привилегированным акциям; только после этого оставшаяся часть распределяется между держателями обычных акций. При недостаточно высокой сумме прибыли дивиденды по привилегированным акциям выплачиваются за счет резервного капитала акционерного общества. Если же величина прибыли позволяет выплачивать по обычным акциям более высокий дивиденд, чем гарантировалось по привилегированным акциям, то владельцам последних может быть произведена доплата. Однако такая операция осуществляется не во всех случаях. Количество привилегированных акций в уставном капитале общества может быть регламентировано. В отличие от обычных акций привилегированная акция не дает права голоса на общем собрании акционеров, что имеет экономический смысл: получение гарантированных дивидендов толкало бы владельцев привилегированных акций к принятию рискованных решений. Иногда под привилегированными понимаются акции, дающие право их держателям на несколько голосов или на место в Совете директоров. В этом случае речь идет не о привилегии в способе получения дивидендов, а о привилегиях иного рода. [7]
Привилегированные акции могут подразделяться на:
• акции участия - помимо права на фиксированную сумму дивидендов
они дают право на долю оставшейся прибыли. Поскольку такие
акции в свое время широко использовались, возникла необходимость
внести в название акций, не участвующих в распределении
дополнительной прибыли, слово "неучаствующие";
• кумулятивные акции - дают право на получение накопленных
дивидендов за прошлый год или годы (прежде, чем держатели
обыкновенных акций могут получить какие-либо дивиденды);
• конвертируемые акции - могут обмениваться по желанию владельца
на обыкновенные акции или облигации того же эмитента в
соответствии с условиями конверсионной привилегии.
• отзывные акции - содержат право отзыва т.е. эмитент может
выкупить их по оговоренной заранее цене. [9]
Акции подразделяют на именные и на предъявителя.
Именная акция - один из видов акций, классифицированных по признаку известности или анонимности владельца. В отличие от акции на
предъявителя владелец именной акции должен быть зарегистрирован в соответствующем реестре акционерного общества. Продать именную акцию можно лишь посредством внесения изменений в реестр акционерного общества. Исторически именные акции возникли гораздо раньше акций на предъявителя. Собственно с них и началось развитие акционерного дела. В современных условиях они играют менее существенную роль на рынке ценных бумаг зарубежных стран. Их используют в тех случаях, когда акционерное общество хочет выяснить, кто желает стать его акционером, с целью ограничить число нежелательных лиц, например иностранных инвесторов. Следует подчеркнуть, что преобладание именных акций среди других видов акций (как это наблюдается в данный момент времени в нашей стране) может сдерживать развитие процессов акционирования. Разновидностью именных акций являются винкулированные акции.
Винкулированная акция - разновидность именных акций, которые могут быть проданы третьим лицам только с ведома разрешения эмитировавшего их акционерного общества. Винкулированные акции выпускаются для того, чтобы выяснить, кто является акционером, и при необходимости исключить определенную категорию лиц (например, представителей наркобизнеса и других сфер теневой экономики) из числа акционеров.
Акция на предъявителя - один из видов акций, классифицированных по признаку известности или анонимности владельцев. Их отличие от именных акций заключается в том, что владельцы акций на предъявителя не регистрируются в соответствующем реестре предприятия. В этом случае акционерному обществу, как правило, неизвестны держатели данных акций. Акции на предъявителя могут быть проданы путем прямой передачи от предъявителя покупателю. В большинстве стран допускается их продажа за рубеж. Исторически акции на предъявителя появились значительно позже, чем именные акции. Их появление было связано с развитием фондовой биржи. [7]
Держатели акций получают на них дивиденды. Кроме различий по выплате дивидендов для обыкновенных и привилегированных акций, указанных выше, дивиденд может различаться по методу выплаты:
• дивиденд промежуточный - выплачивается раз в квартал или раз в
полгода;
• окончательный.
Дивиденд может выплачиваться не только в денежной форме, но и акциями, облигациями, товаром, если это предусмотрено уставом акционерного общества.
2. Оценка обыкновенных акций
2.1. Основные подходы к оценке обыкновенных акций
Начиная рассматривать методы оценки обыкновенных акций, необходимо затронуть нормативно-правовую базу, лежащую в основе оценочной деятельности. Основным законом, регламентирующим оценочную деятельность является Федеральный закон "Об оценочной деятельности в Российской Федерации" от 29 июля 1998 года, № 135-ФЗ. Согласно данного закона под оценочной деятельностью понимается деятельность субъектов оценочной деятельности, направленная на установление в отношении объектов оценки рыночной или иной стоимости. [2]. С принятием данного закона оценка акций является обязательной в случаях вовлечения в сделку пакетов акций, принадлежащих Российской Федерации, субъектам Российской Федерации или муниципальным образованиям, в том числе:
• при передаче в доверительное управление;
• при использовании в качестве предмета залога;
• при продаже или ином отчуждении;
• при переуступке долговых обязательств, связанных с объектами
оценки;
• при передаче объектов в качестве вклада в уставные капиталы и
фонды юридических лиц;
• при возникновении спора о стоимости объектов оценки.
В соответствии со "Стандартами оценки, обязательными к применению субъектами оценочной деятельности", утвержденными Постановлением Правительства РФ от 06 июля 2001 г. № 519, стоимость акций может быть:
1. рыночная - наиболее вероятная цена, по которой объект
оценки может быть отчужден на открытом рынке в условиях
конкуренции, когда стороны сделки действуют разумно,
располагая всей необходимой информацией, а на величине
цены сделки не отражаются какие-либо чрезвычайные
обстоятельства;
2. отличная от рыночной, основными видами которой являются:
• инвестиционная стоимость - стоимость объекта оценки,
определяемая исходя из его доходности для конкретного
лица при заданных инвестиционных целях;
• ликвидационная стоимость - стоимость объекта оценки в
случае, если объект оценки должен быть отчужден в
срок меньше обычного срока экспозиции аналогичных
объектов;
• номинальная стоимость - в качестве специальной стоимости объекта оценки - номинальная стоимость акции. [4]
В соответствии с вышеуказанными стандартами существует три подхода к оценке стоимости имущества и акций в том числе:
1. Затратный подход - совокупность методов оценки, основанных на
определении затрат, необходимых для восстановления либо
замещения объекта оценки, с учетом его износа.
2. Сравнительный подход - совокупность методов оценки стоимости
объекта оценки, основанных на сравнении объекта оценки с
аналогичными объектами, в отношении которых имеется
информация о ценах сделок с ними.
3. Доходный подход - совокупность методов оценки стоимости
объекта оценки, основанных на определении ожидаемых доходов от
объекта оценки.
В рамках каждого из указанных подходов выделяются методы оценки, каждый из которых представляет собой определенный способ расчета стоимости.
Затратный подход в оценке акций рассматривает стоимость предприятия или доли участия в нем с точки зрения стоимости понесенных собственником издержек. В рамках этого подхода проводится оценка стоимости каждого актива баланса в отдельности, затем определяется скорректированная стоимость всех обязательств, и, наконец, из стоимости суммы активов вычитается стоимость всех его обязательств в соответствии с «Порядком оценки стоимости чистых активов акционерных обществ», утвержденным Приказом Минфина РФ и ФКЦБ от 5 августа 1996 г. N 71, 149, и письмом Минфина РФ от 08.04.2002 г. N 16-00-14/125 «О расчете чистых активов акционерного общества». Определенная таким способом стоимость всего бизнеса (собственного капитала) делится на количество акций в уставном капитале.
Затратный подход представлен двумя основными методами оценки:
1. Метод стоимости чистых активов. Метод основан на оценке
рыночной стоимости всех статей активов и обязательств,
принимаемых к расчету чистых активов общества. Метод применим
для оценки действующих предприятий почти всех отраслей.
2. Метод ликвидационной стоимости. Метод используется для
оценки предприятий-банкротов. По тому же принципу, что и в
методе стоимости чистых активов, определяется уже не рыночная, а
ликвидационная стоимость всех активов и обязательств
оцениваемого предприятия, то есть оценщик делает дополнительные
скидки на сокращение сроков реализации активов, учитывает
вынужденный характер этой реализации и т.п.
В основе оценки стоимости сравнительным подходом лежат конкретные сделки, совершенные на рынке. Критериями выбора