Анализ эффективности реализации инвестиционного проекта на предприятии (стр. 2 из 4)

Для оценки эффективности проекта используется следующая система показателей:

· чистый приведенный доход;

· период окупаемости;

· внутренняя норма доходности.

Для определения чистого приведенного дохода найдем дисконтированный поток реальных денег, представленный в таблице 5.

Таблица 5 – Дисконтированный поток реальных денег.

Показатели	Значение на шаге, тыс. долл
	0	1	2	3	4	5
1Результат от инвестиционной деятельности	-262	0	0	0	0	15,53
2Результат от операционной деятельности	0	155,5	148	193,41	129,69	167,22
3Дисконтный множитель Дс	1	0,8929	0,7972	0,7118	0,6355	0,5674
4Дисконтированная инвестиционная деятельность	-262	0	0	0	0	8,81
5Дисконтированная операционная деятельность	0	138,85	117,99	137,67	82,42	94,88

Таким образом, чистый приведенный доход составит:

тыс.долл.

Индекс доходности:

Период окупаемости:

=2,2 лет

Внутренняя норма доходности (ВНД) (в английской аббревиатуре- IRR) является наиболее сложным из всех показателей с позиции механизма его расчета. Она характеризует уровень доходности конкретного инвестиционного проекта, выражаемый дисконтной ставкой, по которой будущая стоимость денежного потока от инвестиций приводится к настоящей стоимости инвестируемых средств. Внутреннюю норму доходности можно охарактеризовать как дисконтную ставку, при которой чистый приведенный доход в процессе дисконтирования будет приведен к нулю.

ВНД определяется графическим методом, методика которого заключается в следующем:

1. Произвольно подбирается ставка процента и определяется величина приведенного денежного потока для каждого варианта ставок.

Денежный поток в настоящей стоимости определяется как суммарная величина результатов операционной деятельности с учетом дисконта (d), соответствующего принятой ставке i и шагу проекта, по всем шагам:

(2.7)

2. Определяется значение чистого приведенного дохода для каждого варианта ставки.

3. Подбор ставки и соответствующие расчеты продолжаем до первого отрицательного значения чистого приведенного дохода.

Все подстановки и расчеты фиксируем в таблице 6:

Таблица 6. Определение чистого приведенного дохода для принятой ставки.

Ставка процента, i, %	41	44	47	50	53
Дисконтированный денежный поток , тыс.долл.	316,52	301,3	287,31	274,39	262,48
Дисконтированная инвестиционная деятельность , тыс.долл.	264,79	264,51	264,26	264,05	263,85
Чистый приведенный доход , тыс.долл.	51,73	36,79	23,05	10,34	-1,37

1.Берутся как минимум два значения: предпоследняя и последняя ставки процента с соответствующим им значением чистого приведенного дохода. По ним строится график.

Рисунок 1.– Графическое определение ВНД.

5 Методом интерполяции находим расчетное значение внутренней нормы доходности по формуле:

, (2.8)

3. Анализ чувствительности (устойчивости) проекта.

В ходе анализа чувствительности (устойчивости) каждый раз только одна из переменных меняет свое значение на прогнозное число процентов и на этой основе пересчитывается новая величина чистого приведенного дохода. Затем оценим процентное изменение чистого приведенного дохода по отношению к базисному случаю и рассчитаем показатель чувствительности, представляющий собой отношение процентного изменения чистого приведенного дохода к изменению значения переменной на один процент (эластичность изменения показателя). Таким же образом вычисляем показатели чувствительности по каждой из остальных переменных. Далее, используя результаты проведенных расчетов, осуществим экспертное ранжирование переменных по степени важности и экспертную оценку прогнозируемости (предсказуемости) значений переменных. Затем можем построить «матрицу чувствительности», позволяющую выделить наименее и наиболее рискованные для проекта переменные (показатели).

Среди исследуемых факторных элементов проекта, влияющих на результат – ЧПД, могут быть:

- сумма инвестируемых средств;

- объем реализации;

- цена единицы продукции;

- затраты на материалы;

- затраты на оплату труда;

- проценты по кредиту и т.д.

Процент изменения чистого приведенного дохода по любому из факторов составит:

где ЧПД1 – новое значение ЧПД при изменении фактора на Х процентов;

ЧПД – базовое значение ЧПД.

Эластичность изменения чистого приведенного дохода по данному фактору составит:

где

- процент изменения фактора.

3.1. Анализ чистого приведенного дохода к изменению спроса на продукцию.

Предположим, что спрос на продукцию снизится на 5 % (процент изменения выбирается студентом самостоятельно), в результате будут наблюдаться следующие изменения, которые мы отразим в таблице 1.

Предположим, что на пятом шаге реализации нашего проекта спрос на продукцию концерна L&K снизится на 5% .

Таблица 7. – Операционная деятельность по проекту.

Показатели	Значение на шаге, тыс. долл.
	0	1	2	3	4	5
1Объем продаж, шт.	0	82000	74000	78000	59000	58900
2Цена	0	0,005	0,0055	0,006	0,0065	0,007
3Выручка (п1*п2)	0	410	407	468	383,5	412,3
4Оплата труда	0	96	98	100	102	104
5Материалы	0	92	97	102	107	112
6Постоянные издержки	0	2	2	2	2	2
7Амортизация оборудования	0	40,50	40,50	40,50	40,50	40,50
8Проценты по кредиту	0	26,16	26,16	19,62	13,08	6,54
9Сумма затрат с учетом амортизации	0	256,66	263,66	264,12	264,58	265,04
10Прибыль до вычета налогов (п3-п9)	0	153,34	143,34	203,88	118,92	147,26
11Налог на прибыль	0	38,34	35,84	50,97	29,73	36,82
12Проектируемый чистый доход (п10-п11)	0	115	107,5	152,91	89,19	110,44
13Результат от операционной деятельности (п12+п7)	0	155,5	148	193,41	129,69	150,94

Дисконтированный поток реальных денег от инвестиционной деятельности остаётся без изменений.

Пересчитаем поток реальных денег от операционной деятельности на пятом шаге реализации проекта и приведём его к настоящей стоимости.

Таблица 8 – Дисконтированный поток реальных денег.

Показатели	Значение на шаге, тыс. долл.
	0	1	2	3	4	5
1Результат от инвестиционной деятельности	-262	0	0	0	0	15,53
2Результат от операционной деятельности	0	155,5	148	193,41	129,69	150,94
3Дисконтный множитель Дс	1	0,8929	0,7972	0,7118	0,6355	0,5674
4Дисконтированная инвестиционная деятельность	-262	0	0	0	0	8,81
5Дисконтированная операционная деятельность	0	138,85	117,99	137,67	82,42	85,64

Чистый приведенный доход составит:

ЧПД

= (0+138,85+117,99+137,67+82,42+85,04) + (-262+8,81) =562,57-253,19=309,38 тыс.долл.

Процент изменения ЧПД по данному фактору:

%ЧПД

= =-2,9%