В основном на Западе андеррайтинг основан на скоринговой системе, которая включает в себя 30-40 различных параметров оценки платежеспособности клиентов. Некоторые параметры оценки не всегда понятны обывателю, например, наличие или отсутствие у заемщика домашнего животного и т.д. Кроме того, на Западе, в отличие от России, более благонадежными заемщиками считаются люди в возрасте. Многие дланные для скоринговой системы на Западе берутся в бюро кредитных историй, где хранятся данные о заемщике начиная с его детства, скажем, с первой оплаты им мобильного телефона. Там специалистов по андеррайтингу как таковых уже не существует. В России же специалисты-андеррайтеры отбирают заемщиков, основываясь в основном на чистой логике: например, если предприниматель уходит от уплаты налогов, значит, он плохой, а если у заемщика имеется справка 2-НДФЛ, то он хороший. Наши банки проверяют заемщиков по очень жесткой схеме: лучше одобрить меньше запросов на кредит, чем набирать рискованные портфели.
2.3 Практическая реализация андеррайтинга на примере ОАО «Мосэнерго»
2.3.1 Основные условия выпуска облигаций.
Облигация – это эмиссионная ценная бумага, закрепляющая право ее владельца на получение от эмитента облигации в предусмотренный ею срок номинальной стоимости облигации и процента от нее либо иного имущественного эквивалента.
Облигация – одна из самых распространенных ценных бумаг. Эмитентами облигаций могут быть как юридические лица – предприятия, фирмы, банки, учрежденные в любой организационно-правовой форме (акционерное общество, иное хозяйственное общество с ограниченной ответственностью, даже в определенных законом случаях – некоммерческие организации), так и государство в лице органов государственной власти и управления разного уровня.
Облигация – это долговая ценная бумага, поэтому она обладает приоритетом по сравнению с акциями с точки зрения очередности выполнения обязательств по ценным бумагам. Проценты по облигациям и погашение самих облигаций всегда осуществляется до выплаты дивидендов по привилегированным и обыкновенным акциям. В случае невыполнения эмитентом обязательств по облигациям, инвесторы могут инициировать законные процедуры взыскания задолженности, вплоть до банкротства эмитента. Однако облигации никогда не дают право на участие в управлении эмитентом.
По форме выпуска облигации могут быть выпущены как в документарной, так и в бездокументарной форме. По форме владения облигации могут быть как именными, так и на предъявителя. В случае выпуска именных облигаций эмитент обязан обеспечить ведение реестра собственников облигаций в установленном законом порядке (кроме государственных облигаций, по ним реестр владельцев не ведется).
В 2006 году ОАО «Мосэнерго» осуществило 2 выпуска неконвертируемых процентных документарных облигаций на предъявителя серии 02 и серии 01 на общую сумму 10 млрд. рублей. В 2008 году было произведено досрочное погашение части облигаций серий 01 и 02 на общую сумму 588 млн. рублей.
Первый выпуск облигаций ОАО "Мосэнерго" (неконвертируемые процентные документарные облигации на предъявителя на сумму 5 млрд. руб. со сроком обращения 5 лет и трёхлетней офертой) был размещен 26.01.2006г. в Фондовой секции ММВБ. Размещение было произведено с купоном 7,54% годовых (37,60 рублей).
Второй выпуск облигаций ОАО "Мосэнерго" (неконвертируемых процентных документарных облигаций на предъявителя серии 02 на сумму 5 млрд. руб. со сроком обращения 10 лет и с пятилетней офертой) был размещен 26.01.2006 г. в Фондовой секции ММВБ. Размещение было произведено с купоном 7,65% годовых (38,15 рублей).
Корпоративные облигации
Выпуски рублевых облигаций ОАО «Мосэнерго», находящиеся в обращении:
| Серия | Государствен-ный регистрацион-ный номер | Дата государствен-ной регистрации выпуска | Купонный доход, % годовых | Номинал (руб.) | Количество, штук в обращении | Дата размещения | Дата погашения | Срок обращения |
| 01 | 4-02-00085-А | 26.01.2006 | 7,54 по пер-м 6-и купон.остальные 4 опр. эмитентом | 1000 | 4 629 329 | 19.09.06 | 13.09.11 | 5 летОферта 3 года -15.09.09 |
| 02 | 4-03-00085-А | 26.01.2006 | 7,65 по первым двенадцати купонам.Осталь-ные послед. 8опр. эмитентом | 1000 | 4 782 914 | 02.03.06 | 18.02.16 | 10 лет Оферта 6 лет -01.03.12 |
Зарегистрированные выпуски рублевых облигаций ОАО «Мосэнерго», планируемые к размещению:
| Серия | Государственный регистрационный номер | Дата государственнойрегистрации выпуска | Описание облигаций | Номинал (руб.) | Количество, штук | Срок обращения |
| 03 | 4-04-00085-А | 12.12.2008 | Неконвертируемые процентные докумен-тарные облигации на предъ-ля с обязат. централизованным хранением | 1000 | 5 000 000 | 5 лет |
| 04 | 4-05-00085-А | 12.12.2008 | 1000 | 5 000 000 | 5 лет |
Биржевые облигации
Допущены к торгам в процессе размещения на Фондовой бирже ММВБ
| Серия | Идентификационный номер | Дата регистрации выпуска | Описание облигаций | Номинал (руб.) | Кол-о, штук | Срок обращения |
| БО-01 | 4В02-01-65116-D | 01.12.2008 | документарные процентные неконвертируемые биржевые облигации на предъявителя с обязательным централизованным хранением | 1000 | 1 000 000 | 1 год |
| БО-02 | 4В02-02-65116-D | 01.12.2008 | 1000 | 2 000 000 | 1 год | |
| БО-03 | 4В02-03-65116-D | 01.12.2008 | 1000 | 2 000 000 | 1 год |
2.3.2 Основные факты о компании.
Открытое акционерное общество энергетики было зарегистрировано в 1993 году.
По масштабам деятельности ОАО «Мосэнерго» относится к крупнейшим производителям энергии и на мировом уровне. От работы компании зависит свет и тепло в домах 17 млн. россиян - жителей столицы и Московского региона.
ОАО «Мосэнерго» — самая крупная из региональных генерирующих компаний Российской Федерации и технологически неотъемлемая часть Единой энергетической системы России. Компания – один из крупнейших производителей тепла в мире.
В составе ОАО «Мосэнерго» 15 электростанций установленной электрической мощностью 11,9 тыс. МВт и тепловой мощностью 40,6 тыс. МВт (34,9 тыс. Гкал/ч). Электростанции ОАО «Мосэнерго» поставляют около 70% электрической энергии, потребляемой в Московском регионе, и обеспечивают 66% потребностей Москвы в тепловой энергии.
Техническое развитие – один из приоритетов деятельности компании. ОАО «Мосэнерго» в числе первых в России приступило к масштабному строительству и вводу генерирующих мощностей на основе технологии парогазового цикла, позволяющей существенно повысить эффективность и улучшить экологические показатели производства.
Акции ОАО «Мосэнерго» обращаются на основных торговых площадках российского фондового рынка – Московской межбанковской валютной бирже и Фондовой бирже РТС. Общество регулярно реализует мероприятия по повышению инвестиционной привлекательности и капитализации компании.
ОАО «Мосэнерго» – информационно открытая компания, руководствующаяся в своей деятельности принципами корпоративного управления, принятыми в цивилизованном бизнесе.
Мосэнерго – это уникальный коллектив высоко профессиональных специалистов, круглосуточно обеспечивающих теплом и светом жителей Москвы и Московской области. Их опыт и знание современных технологий, высочайший уровень ответственности, умение работать в сложных ситуациях делают будущее московской генерации энергоэффективным.
В 2005 году ОАО «Мосэнерго» разработало и приступило к реализации Программы развития и технического перевооружения с планированием ввода мощностей на площадках действующих электростанций, расположенных в дефицитных районах, центрах электрической и тепловой нагрузки, имеющих развитую инфраструктуру.
22 ноября 2007 года, менее чем через два года после начала строительства, на ТЭЦ-27 был введен в эксплуатацию парогазовый энергоблок установленной электрической мощностью 450 МВт и тепловой мощностью 300 Гкал.
В июне 2008 года аналогичный блок был введен в эксплуатацию на ТЭЦ-21, а в декабре 2008-го очередной парогазовый энергоблок мощностью 450МВт был введен на ТЭЦ-27.
В настоящее время на ТЭЦ-26 идет строительство 4-го по счету в системе ОАО «Мосэнерго» парогазового энергоблока общей электрической мощностью 420 МВт. Генеральным подрядчиком строительства выступает французский концерн «Альстом».
Заключение.
Из всего сказанного можно сделать следующие выводы.
Андеррайтинг – это комплекс услуг, предоставляемых профессиональным участником рынка ценных бумаг эмитенту в связи с эмиссией ценных бумаг. Не случайно на развитых рынках этот вид деятельности считается престижным и высокодоходным, его осуществляют только самые крупные, надежные компании, способные качественно выполнить все перечисленные функции.