2) операции долгосрочного рефинансирования проводятся ежемесячно на стандартных аукционах с трехмесячным сроком погашения кредитов. Они не служат сигналом для рынка об изменениях в денежно-кредитной политике и потому обычно имеют форму торгов с плавающей процентной ставкой. Объем рефинансирования в указанном случае определяется Советом управляющих ЕЦБ один раз в год и доводится до сведения кредитных организаций;
3) операции тонкой настройки осуществляются в оперативном порядке для сглаживания колебаний процентных ставок, вызванных неожиданными изменениями в рыночной ликвидности. Эти операции выполняют национальные центральные банки преимущественно в виде обратных транзакций, но могут также приобретать форму сделок аутрайт, валютных свопов или срочных депозитов. Операции тонкой настройки проводятся посредством ускоренных тендеров или двусторонних процедур. При особых обстоятельствах и по решению Совета управляющих ЕЦБ последний может осуществлять эти операции децентрализованно;
4) структурные операции совершаются для корректировки позиции Евросистемы по отношению к финансовому сектору. Эти операции могут проводиться путем обратных сделок, сделок аутрайт или выпуска долговых сертификатов ЕЦБ.
Европейским центральным банком установлены минимальные требования, которым должна соответствовать кредитная организация для допуска ее к участию в операциях на открытом рынке и к постоянно действующим механизмам рефинансирования. Так, кредитная организация должна быть резидентом страны, реализующей механизмы денежно-кредитной политики, участвовать в системе поддержания минимальных резервов, иметь стабильное финансовое состояние, отвечать критериям по технической обеспеченности.
Постоянно действующий механизм рефинансирования включает учетные и залоговые операции центральных банков.
Рефинансирование в рамках учетных операций состоит в переучете (покупке) векселей, ранее купленных коммерческими банками.
Центральные банки предъявляют определенные требования к учитываемым векселям относительно их видов, сроков действия, наличия и характера поручительства.
В законе о центральном банке каждой страны приводится подробный перечень этих требований.[7] В частности, в Италии принимаются к переучету в центральном банке только векселя, срок действия которых не превышает 4-х месяцев. Кроме того, учитываемые Банком Италии векселя должны иметь поручительство двух платежеспособных гарантов.
Общая сумма ссуд, предоставляемых под учет векселей, обязательно лимитируется. Лимит кредитования, а также учетная ставка, могут повышаться или понижаться в зависимости от задач денежно-кредитной политики.
Повышая объем лимита, центральные банки стремятся расширить кредитные ресурсы коммерческих банков в рамках предусмотренного прироста денежной массы. Поэтому повышение суммы лимита для учета векселей не означает проведение курса центрального банка на расширение денежной массы в обращении, а характеризуется как регулирование банковской ликвидности.
Вместе с тем учетные операции используются для селективного воздействия на развитие определенных отраслей народного хозяйства. В Италии данный инструмент рефинансирования призван стимулировать развитие аграрного сектора экономики.[8]
Наряду с учетными операциями в зарубежной практике постоянно действующий механизм рефинансирования включает также ломбардные, однодневные и внутридневные кредиты под залог депонированных в банке ценных бумаг.
Эти кредиты предоставляются кредитным организациям для поддержания их ликвидности.
При залоге ценных бумаг заемщик сохраняет право собственности на них, но в случае нарушения срока возврата ссуды это право переходит к кредитору — центральному банку.
Размер кредита, предоставленного кредитной организации, равен размеру обеспечения за минусом скидки (в зависимости от типа актива, срока до погашения), характеризующей уровень риска предоставленного обеспечения. Размер обеспечения по кредиту рассчитывается ежедневно и может меняться в зависимости от рыночной стоимости ценных бумаг. При этом принятые в обеспечение активы формируют так называемый залоговый пул.[9]
В целом в еврозоне в обеспечение предоставленных национальными банками кредитным организациям денежных средств может приниматься достаточно широкий круг финансовых активов, которые подразделяются на две категории:
1) обеспечением первой категории могут быть только государственные долговые обязательства — как котирующиеся, так и не котирующиеся на бирже;
2) в качестве обеспечения второй категории могут выступать котирующиеся на бирже долговые обязательства предприятий и организаций, векселя и кредитные требования предприятий (Германия, Франция), акции (Испания) и депозитные сертификаты (Банк Финляндии).
Указанные виды обеспечения могут быть в равной мере использованы как при операциях на открытом рынке, так и кредитными организациями постоянно действующих механизмов рефинансирования.
Активы, принимаемые в обеспечение предоставленных кредитным организациям денежных средств, должны соответствовать:
■ критериям, идентичным во всех странах Евросистемы;
■ критериям, дополнительно установленным федеральными банками, обусловленным спецификой финансовых рынков.
Так, например, существуют следующие ограничения для ценных бумаг, принимаемых в обеспечение кредитов Банка Финляндии:
1. Эмитентом ценных бумаг может быть как государство, так и частный сектор, являющийся резидентом Финляндии, а также интернациональные институты.
2. Эмитент ценных бумаг должен быть финансово стабильным.
3. Ценные бумаги должны быть выпущены в бездокументарной форме.
4. Ценные бумаги должны быть номинированы в евро (в целях исключения валютных рисков).
5. Ценные бумаги должны быть зарегистрированы на фондовой бирже. [10]
Таким образом, можно сделать вывод о том, что в зарубежной практике операции рефинансирования предназначены для регулирования денежно-кредитного оборота и оказания помощи финансово устойчивым банкам, испытывающим потребность в дополнительных ресурсах. Центральные банки активно выполняют функцию кредитора последней инстанции, обеспечивая при этом регулирование ликвидности банковской системы в целом. Осуществление этой функции в сочетании с развитой системой страхования депозитов в развитых странах практически свело на нет возможность традиционных банковских кризисов вследствие панических настроений вкладчиков. Характерной чертой европейской системы рефинансирования является равный доступ банков (крупных, средних и мелких) к кредитам центральных банков, что обеспечивается использованием достаточно широкого перечня финансовых активов.
1.4. Рефинансирование кредитных организаций Банком России
Система рефинансирования в России включает две группы инструментов.(Таблица 2)
В первую группу инструментов входят три вида кредитов, обеспеченных залогом (блокировкой) ценных бумаг: внутридневной, овернайт, ломбардный. Эти группы кредитов предоставляются для поддержания и регулирования ликвидности банковской системы и отдельных банков.
Вторая группа инструментов рефинансирования возникла в нашей стране сравнительно недавно. Плотный проект кредитования Банком России коммерческих банков под залог векселей, прав требований по кредитным договорам, а также поручительств банков осуществляется с октября 2000 г. в соответствии с Положением Банка России от 3 октября 2000 г. № 122-П. Сегодня порядок предоставления этих кредитов регулируется Положением Банка России от 14 июля 2005 г. № 273-П. Этот инструмент рефинансирования предназначен для стимулирования развития реального сектора экономики России. Разная целевая направленность обеих групп инструментов Банка России, предназначенных для рефинансирования кредитных организаций, обусловливает определенные различия в механизме их организации.[11]
С июня 1998 г. Банк России предоставляет кредитным организациям в автоматическом режиме внутридневные кредиты и кредиты овернайт и на основании заявлений кредитной организации на получение кредита (заявки на участие в ломбардном кредитном аукционе) — ломбардные кредиты.
Современный порядок предоставления указанных кредитов изложен в Положении Центрального банка Российской Федерации от 4 августа 2003 г. № 236-П (с изменениями от 30 августа 2004 г.).[12]
Внутридневные кредиты предоставляются в случае недостатка (отсутствия) денежных средств на корреспондентском счете (субсчете) кредитной организации для осуществления необходимых платежей. Банк России, исполняя платежные документы, предъявленные к корреспондентскому счету (субсчету) кредитной организации, при недостатке (отсутствии) денежных средств на нем предоставляет ей внутридневной кредит. Если кредитная организация к концу дня не погашает полученные в текущем дне внутридневные кредиты, Банк России предоставляет ей кредит овернайт на погашение текущей задолженности по внутридневным кредитам. Кредит овернайт предоставляется сроком на один рабочий день.
Плата за внутридневные кредиты не взимается, стоимость кредитов овернайт равна ставке рефинансирования Банка России (13% годовых). Ранее при предоставлении кредитов овернайт одной и той же кредитной организации в течение трех и более рабочих дней подряд Банк России применял повышающие коэффициенты к процентной ставке по кредитам овернайт, т.е. кредитная организация-заемщик уплачивала проценты за пользование такого рода кредитами в большем размере, нежели непосредственно ставка по кредитам овернайт. В июне 2004 г. такой порядок был отменен, и в настоящее время размер процентов за кредиты овернайт не зависит от частоты и периодичности их использования кредитными организациями.