- по ипотечному кредиту;
- по потребительскому кредиту.
В начале 80-х гг. появилась проблема погашения долгов для стран Латинской Америки. Стали искать пути. МВФ и американская администрация предложили схему реструктуризации долгов. Если долги не могут быть возвращены, т.е. существует задолженность, для этого долги продают ниже номинала на РЦБ. На долги получают навар, и прибыль. Прецедентом стала м/н задолженность развивающихся стран (т.е. реструктуризация долгов).
1. Увеличение валютной выручки от экспорта этими странами.
2. Предоставление новых кредитов (отказались от этого, так как это ведет к новой задолженности).
3. Списание долга.
4. Оформление долгов через новые цб.
В настоящий момент используют 1, 3 и 4 пункты. Потом к этой системе присоединилась Польша и тропическая Африка.
Реализацией долгов занимаются банки, международные валютно-финансовой организации (Лондонский, Парижс-кий фонд). Доход в виде курсовой разницы или дисконта.
24. Залоговые аукционы в РФ в 90-е годы
Залоговые аукционы впервые появились на территории Российской Федерации в 1995 году. Правительство Российской Федерации было заинтересовано в дополнительном притоке денежных средств для воплощения намеченных реформ. С этой целью ведущим коммерсантам страны была предложена следующая схема: коммерсанты, выступая в качестве кредиторов, передают Правительству в собственность денежные средства, а Правительство, в свою очередь, для обеспечения исполнения своих обязательств предоставляет им в залог акции ведущих государственных предприятий. Таким образом, в случае не возврата кредита кредиторы могли свободно распорядиться акциями этих предприятий.
В итоге подобной операции деньги так и не были возвращены, а акции были проданы по цене, в сотни раз меньше их рыночной стоимости. Например, такой крупный гигант как «Норильский никель» был продан по цене 170 миллионов долларов, в то время как его годовой доход составлял свыше одного миллиарда долларов.
Таким образом, все крупные предприятия самой доходной промышленности не только в России, но и во всех странах, были переданы в частные руки.
В силу абзаца первого пункта 2 статьи 335 Гражданского кодекса Российской Федерации проведение подобных залоговых аукционов было незаконным. Особенно с учётом проведённой ранее приватизации Правительство de facto не подпадало под круг субъектов, поименованных в вышеназванной норме. Однако все иски о признании результатов данных залоговых аукционов недействительными были отклонены.
25. РЦБ РФ после дефолта в 1998г.
Внутри гос-ый долг в виде цб. в мае 1998 г. составил свыше 700 млрд.руб. В последний год этот рынок все более напоминал фин-ую пирамиду. Спад произв-ва, кот-ый так и не прекратился в России, привел к тому, что единственным способом покрытия внутри гос-го долга, сформировался за счет заимствований посредством ГКО и ОФЗ, по-прежнему остались лишь новые займы.
Кроме того, рез-ом высокой доход-ти гос-ых цб (напр-р, в августе 1998 года она достигала почти 300 % год-х) стало вымывание ДС из реального сектора, где доход-ть была несравнимо ниже, а риски выше. Долг по ГКО и ОФЗ достиг таких размеров, что фин-ых рес-ов, получ-х в рез-те продажи новых выпусков облигаций, не хватало на выполнение обяз-в перед владельцами уже наход-ся в обращении выпусков.Эти цб. тоже стали источ-ом дефицита бюджета. Из-за отсутствия пополнения бюджета за счет налог-х платежей, а также из-за необход-ти обслуживать значит-ый внешний долг гос-ву необх-мо реструктурировать свой внутренний долг. Покрытие его за счет новых эмиссий было неприемлемым. Т.о., прекращение Россией обращения ГКО и ОФЗ стало единственным вариантом действий в сложившейся тупиковой ситуации. 17.08.1998г.-заявление правительства о новой экон-ой политике, кот-ая предусматривала расширение границ “валютного коридора”, объявление моратория на погашение внешних долгов и замораживание рынка ГКО.26 августа стала известна схема реструктуризации ГКО/ОФЗ. Принципиально важным в предложенной схеме явл-ся тот факт, что банки получают ДС в объеме лишь 5 % от суммы вложений в ГКО/ОФЗ. Оставшиеся же 95 % долга будут в обязательном порядке конвертированы в новые выпуски облигаций. При проведении реструктуризации рынка ГКО/ОФЗ инвесторы смогут обменять 20 % облигаций на цб., номинированные в долларах США с 5 % - ным годовым купоном и сроком погашения в 2006 г. Оставшаяся часть долга в равных долях будет переоформлена в рублевые облигации со сроком обращения 3, 4 и 5 лет и купонным доходом в 20-30 % год-х. Объявленный обмен госбумаг не распространяется на облигации, принадлежащие ФЛ, - все обяз-ва перед ними будут исполнены точно в срок В феврале и марте 1999 г. происходил процесс обмена выпусков ГКО и ОФЗ на новые цб. в рамках новации. Купонные выплаты позволили создать приток рублевых средств в банковскую систему. Это увеличение предложения рублей имело целый ряд важных последствий для финн-ых рынков.
Состояние РЦБ РФ после дефолта 1998 г.
После августа 1998 года рынок гос-ых цб. оказался в сложном положении и развивался очень медленно. Фондовый рынок не отражал реального сектора экономики. Однако постепенно капитализация фонд-го рынка России росла. В 2003 году она составила 165 млрд. долл. Россия по осн-му показателю (отношение капитализации рынка акций к ВВП) обошла большинство развивающихся стран мира и почти сравнялась с Германией. Это отношение составило в 2003 году около 33 %. Снижается и доля добывающего сектора и энергетики в рыночной капитализации: - в 2001 году — 90 %;- в 2002 — 75 %; - в 2003 — 67- 68 %; - в 2005 году — 64 %.В то же время из этих данных следует, что голубые фишки нефтяных компаний и «Газпрома» на РЦБ составляли осн-ю долю рынка.Постепенно восстан-ся рынок гос-ых цб. На конец 2000 года номин-ый объем всех выпусков ГКО-ОФЗ составил 9 млрд. долл. На 14.08.03 номин-ый объем рынка ГКО-ОФЗ составлял 300,3 млрд. руб., а его капитализация составила 321,68 млрд. руб. Начал выпускать свои цб. Банк России (ОБР — облигации Банка России). На 26.06.2006 объем рынка "К0-0ФЗ-0БР по номиналу составил 803,46 млрд. руб. (30 млрд. долл.),а его капитализация—791,52 млрд. руб. Для инвестирования эк-ки необходим выпуск долгосрочных гос-ых цб.В России пока понижена мотивация для инвестиционной деят-ти. Этому мешают высокие риски. В рез-те — ФЛ пока недостаточно активно участвуют в процессах инвестирования через РЦБ. Но постепенно ситуация изменяется. Непрерывно растут портфельные инвестиции населения, его интерес к РЦБ. Инициируют этот интерес инвестиц-ые компании, фонды и банки. Растет спрос на корпоративные цб.
26. Особенности развития РЦБ РФ в 90-е гг.
РЦБ начал складываться после выхода постановления Совета Министров СССР 1195 г. от 15 октября 1988 года "О выпуске предприятиями и организациями цб.", в котором были определены процедуры, связанные с изготовлением, реализацией и приобретением акций работниками предприятий. В 1990 г. - положение об АО и ООО. Были созданы Московская международная фондовая биржа, Московская центральная фондовая биржа. В 1991 г. было введено лицензирование деятельности юр. и физ. лиц на РЦБ. Начался процесс выпуска банковских акций, векселей и др. Создавались инвестированные фонды. В 1993 г. начался выпуск ГКО.
Формирование РЦБ в России в значительной степени связано с темпами приватизации в стране и созданием класса собственников.
Приватизация означает преобразование государствен-ной собственности в собственность граждан или юр. лиц. В нашей стране основным документом, определяющим практические вопросы приватизации является Государственная программа приватизации государственных и муниципальных предприятий в РФ.
В самом начале проведения приватизации в стране не было устойчивой нормативной базы для проведения сделок с цб., поэтому стало возможным возникновение финансо-вых пирамид, а затем и крах таких финансовых компаний как МММ, Русский Дом Селенга и других, в результате деятельности которых были обмануты миллионы вкладчиков, и подорвано доверие к фондовому рынку со стороны населения. Как мы уже видели, такая ситуация уже складывалась на РЦБ еще в середине XX века. Тогда прошло немало времени для того, чтобы вкладчики вновь поверили в цб., поэтому можно ожидать, что пока в нашей стране не сформируется стабильная нормативная база на РЦБ, бурного развития фондового рынка не произойдет, а без этого невозможно привлечение инвестиций для развития производства и, следовательно, невозможна стабилизация экономики страны.
В 1995 г. цб. стали выходить на внешний рынок. В 1996 г. сформирован первичный рынок
С принятием Положения о Федеральной комиссии по цб. и фондовому рынку, ФЗ от 22.04.96г. N 39 “О РЦБ” и введением с 01.01.95 года запрета на работу без лицензии на РЦБ, формирующийся фондовый рынок должен приобрести более цивилизованные черты, что позволит инвесторам избежать финансовых потерь от поведения недобросовестных эмитентов, и в конечном итоге стабилизировать экономическую ситуацию в стране.
В 1997г.-1998г. правительство продолжало наращивать и увеличивать объемы ГКО для покрытия дефицита.В 1998 г. – дефолт – отказ государства от своих обязательств.
27. Кризис фондовых рынков 2007-2008 гг.
В начале 2008 года аналитики росс-го фонд-го рынка прогнозир-ли дальнейший рост рынка, а индекс РТС виделся многим в районе 3000 пунктов. Жизнь растоптала тогдашние прогнозы, и сделала это весьма жестоко. Первая неприятность случилась вскоре после наступления Нового года, когда росс-ий фонд-ый рынок значительно просел. Тезис об относит-ой независ-ти росс-го фонд-го рынка от мировой конъюнктуры оказался несостоятельными. Падение было просто обвальным, и по всему миру, и по всему спектру. Из росс-их голубых фишек не поддалось общему порыву лишь "Полюс Золото", а Норникель, Ростелеком, МТС и Газпромнефть делали попытки не провалиться так же глубоко, как их большинство менее удачливых коллег. В течение зимы-весны индекс ММВБ неск-ко раз касался уровня 1500 пунктов, кот-ый стал тогда знаковым уровнем поддержки.И действит-но в начале мая рынок взвился вверх, ведомый вздорожавшей нефтью, и установил истхаи по обоим ведущим росс-им индексам (ММВБ вплотную подобрался к 2000 пунктов). Но уже с конца мая началось планомерное сползание рынка вниз, следом за начавшей падать нефтью и разразившимся фин-ым кризисом. В начале августа война с Грузией стала доп-ым, относит-но других фонд-ых площадок, фактором снижения, когда инвесторы с удвоенной энергией бросились уводить денежки с росс-го фонд-го рынка. Власти создали своими руками ситуацию последоват-го, устойч-го нарастания напряженности в отношениях с Западом, кот-ый приступил к активному поиску альтернат-х источников энергии. Так фин-ый кризис наложился на геополитический фактор, и росс-ий фонд-й рынок понес существенные потери, гораздо большие, чем другие мировые площадки. Потери относит-но максимумов мая в конце лета составили-30%. Летний обвал осенью только усилился. Большинство продаж в дни кульминации кризиса 15–16 сентября были вынужденным или принудительным закрытием позиций. С середины мая по середину июня росс-ие индексы снизились на 3–5%, с середины июня по середину июля — примерно на 10%, с середины июля по середину августа — на 12–16%, с середины августа по 16 сентября — на 35–40%, из которых 33–35% пришлось на сентябрь. В последние дни острой фазы кризиса индексы падали практически отвесно. Фаза кризиса с начала сентября представляла собой сваливание в штопор цепных неплатежей. Сами неплатежи начались уже 15–16 сентября, но развитие кризиса в предыдущие две недели сделало их неизбежными. В памятные октябрьские "черные" дни индекс ММВБ вплотную подбирался к 500 пунктам, то есть падал более чем в три раза относит-но начала года. Потери по основным фишкам составили разы: Лук и Роснефть упали в два раза, Газпром - в три, Гомик - в три с четвертью, ВТБ - в три с половиной, Сбер - в четыре с половиной и так далее. По сути рынок вернулся ко временам 3-4 летней давности, и коту под хвост были отправлены достижения минувших лет. Росс-ий рынок превратился в тяжело больное существо, дневные колебания вверх-вниз порядка 10% стали нормальным явлением, в ход были запущены ограничительные процедуры ФСФР: остановки торгов, запреты на маржинальную и "короткую" торговлю. В последние недели 2008 года рынок относительно стабилизировался недалеко от своих многолетних лоу, пошли разговоры о достижении "дна". Все громче стал звучать сводный хор гуру, призывающий потенциальных инвесторов набраться смелости и закупиться, наконец, товаром (то есть акциями) по бросовым ценам. Можно сказать, что прошедший год стал для инвестирующего сообщества годом "ушата холодной воды", когда были разрушены многие, казалось бы устойчивые, стереотипы. Прежде всего стереотип "растущего росс-го фонд-го рынка", кот-ый наши гуру успешно культивировали все последние годы, призывая новые когорты Буратин вкладывать в акции свои заветные пять сольдо. Теперь, похоже, таких Буратин осталось совсем немного. Так что Новый год для любителей и профессионалов фонд-го рынка выдался совершенно особый. То, что случилось, еще раз говорит о том, как хрупко все в этом мире, и с какой осторожностью следует относиться к "незыблемым" постулатам. Это урок на будущее, и то, что этот урок пришлось учить нынешнему поколению инвесторов, д. сослужить хорошую службу всем, кто по простоте душевной поверил в тезис "Заработай быстро свой миллион на фонд-ом рынке".