10. Облигации: экономическая сущность, виды и особенности.
Облигация - это обязательство эмитента выплатить в определенный срок владельцу этой цб. определяется ∑ денежных средств; это срочная, долговая бумага, не дающая право на управление предприятия, доход в виде %.
Виды:
1) целевые – выпуск на определенные цели;
2) нецелевые - цель не определена;
3) обеспечение - под активы предприятия;
4) необеспечен (дебенчурные) – не имеют обеспеченность на момент выпуска;
5) корпоративный;
6) государственный.
Корпоративные облигации делят на 3 группы:
1) высшего качества (риск min, доход min) А: max; высшие; среди наилучших;
2)среднего качества В–лучшие средние; средние; наихудшие кач-ва;
3) спекулятивные качества (риск max, доход max) С - спекулятивный; средние спекулятивный; высокой доходности.
Облигации имеют стоимость:
1) номин-я - реальная сумма долга; 2) курсовая-стоимость на рынке.
По получению доход их делят:
1) купонные - доход выплачивается по предъявлению купона;
2) дисконтные - выпуск по цене ниже номинала, а выкуп эмитентом по номиналу; доход – разница; это краткосрочные облигации, выплата дохода производится 1 раз. Доходы уменьшаются с приближением моментального выкупа; как правило, это государственные облигации.
3) выигрышные - доход, выплач-ый в виде выигрыша, номин-ая ст-ть возвращ-ся всем, а доход некот-ый, выпуск госуд-ом для населения.
Облигацией признается цб., удостоверяющая право ее держателя на получ-е от лица, выпустившего облигацию, в предусмотр-ый ею срок, номин-ой ст-ти облигации или иного имущ-го эквивалента. Облигация предоставляет ее держателю также право на получение фиксированного в ней процента от номин-ой ст-ти облигации либо иные имущест-ые права (ч. 2 ст. 816 ГК).Облигация опосредствует отношения займа между ее владельцем (кредитором) и лицом, выпустившем ее (эмитентом). К отношениям между лицом, эмитировавшим облигацию, и ее держателем применяются правила ст. 807 - 818 ГК, если иное не предусмотрено законом или в установленном им порядке.В завис-ти от эмитента различают облигации госуд-ые, муниц-ые и коммерческих ЮЛ. Гос-ые облигации выпуск-ся на основании Закона РФ от 13 ноября 1992 г. "О гос-ом внутреннем долге РФ". К их числу относятся, в частности, эмитированные Минфином РФ облигации внутр-го госуд-го валютного облигационного займа и облигации госуд-го сберегательного займа.Возможность эмиссии мун-ых облигаций предусмотрена Законом об общих принципах организации местного самоуправления. Эти бумаги не включаются в гос-ый внутренний долг, федеральное правительство не несет по ним ответственности. Эмитентом облигаций коммерческих юр. лиц чаще всего выступают АО. Правовые основания для этого содержатся в Законе об АО (ст. 33). Постановлением Правительства РФ от 5 марта 1997 г. N 254 "Об условиях и порядке реструктуризации задолженности организаций по платежам в федеральный бюджет" (СЗ РФ, 1997, N 10, ст. 1193) предусмотрена возможность выпуска коммерческими юр. лицами, имеющими задолженность по платежам в федеральный бюджет, облигаций в объеме погашения основного долга.
Облигации должны иметь обязательные реквизиты. Таковыми, например, для облигаций коммерческих юр. лиц согласно п. 22 Положения о цб., утв. СМ СССР от 19 июня 1990 г. N 590 (СП СССР, 1990, N 15, ст. 82), являются:
1) наименование - "облигация";
2) наименование и место нахождения юр. лица, эмитировавшего облигации;
3) номинальная стоимость облигации;
4) имя держателя (для именных облигаций);
5) срок погашения;
6)уровень и сроки выплач-го процента (для процентных облигаций);
7) подпись руководителя ЮЛ либо другого уполномоч-го на это лица.
Облигации м.б. именными и предъявительскими, свободно обращающимися и с ограниченным кругом обращения, с обеспечением (залоговым или иным) либо без такового, с единовременным сроком погашения и с погашением по сериям в определенные сроки, с фиксированной или плавающей купонной ставкой, обычными и конвертируемыми, т.е. трансформируемыми в акции.
11. Расчеты и характеристика стоимостных показателей облигаций.
Номинальная цена (цена эмиссии) - напечатана на облигации, служит базой для начисления %, равна отношению ∑займа к количеству эмитируемых облигаций.
Выкупная цена - цена, по которой эмитент выкупает облигации. Цена первичного размещения облигаций иногда не совпадает с номинальной ценой, могут возникнуть 2 варианта: эмиссионная цена меньше номинальной – это дисконтная цена (цена со скидкой); эмиссионная цена больше номинальной – цб. размещена с премией. При продаже облигаций на вторичном РЦБ возникает рыночная цена - отношение цены рынка к номинальной цене облигаций. Разница между ценой погашения и ценой приобретения цб. характеризует величину прироста/убытка капитала за весь срок займа. Если погашение облигаций производится по номиналу, а куплена она с дисконтом следует прирост капитала. Доходность облигаций выше той, что обозначена на купоне. Если облигация куплена по цене с премией, то при погашении этой облигации ее владелец терпит убыток. Облигация может быть приобретена и по номинальной цене - доходность облигаций равна купонной. Абсолютная величина прироста/убытка капитала за год - отношение абсолютной величины прироста капитала/убытка за весь срок займа к числу лет займа. Годовая дополнительная доходность - отношение абсолютных величины прироста/убытка капитала за год к цене приобретения облигации. Доходность облигаций определяется 2-мя величинами: купонными выплатами (вознаграждением за предоставле-ния эмитентом заем) и разницей между ценой погашения и ценой приобретения. Купонные выплаты производятся ежегодно, выражается в % или в абсолютных величинах.
Абсолютная величина годовой доходности - годовая купонная ставка * номинальную стоимость облигаций/100.
Купонная текущая доходность – отношение абсолют-ной величины годовой доходности к номинальной стоимости облигаций. Размер годовой совокупности дохода равен ∑купонных выплат и годового прироста/убытка капитала. Годовая совокупная доходность (ставка совокупного дохода) - отношение размера годового совокупного дохода к цене приобретения облигаций. Совокупный доход за весь срок займа – произведение годовой совокупности дохода на число лет займа. Важ. покупателем при работе с цб. является величина наращенной стоимости. Ее можно определить, если к цене погашения добавить выплаты по купонам в течение всего срока займа.
12. Рынок облигаций (западная и российская модель)
Облигация – это эмиссионная ценная бумага, закрепляющая право ее держателя на получение от эмитента облигации в предусмотренный срок номинальной стоимости и зафиксированного в ней процента от этой стоимости или иного имущественного эквивалента. Классификация. В зависимости от эмитента можно выделить следующие виды:
правительство выпускает государственные;
местные органы власти выпускают муниципальные;
акционерные общества выпускают корпоративные;
иностранные заемщики выпускают иностранные.
В зависимости от цели выпуска, облигации выпускаются на:
- финансирование новых инвестиционных проектов,
- рефинансирование задолженности эмитента,
- финансирование непроизводственной деятельности.
В зависимости от срока облигации подразделяются:
государственные: до 1 года, от 1 года до 10 лет, свыше 10 лет;
корпоративные: краткосрочные (от 1 до 5 лет), среднесрочные (от 5 до 10 лет), долгосрочные (от 10 до 30 лет), бессрочные (свыше 30 лет). По способу регистрации облигации делятся:
с указанием владельца – именные;
без указания владельца – на предъявителя.
По форме выплаты купонного дохода можно выделить следующие виды облигаций:
- с фиксированной ставкой,
- с плавающей ставкой,
- с дисконтом (нулевой ставкой),
- выигрышные займы.
Облигация обладает следующими видами стоимости:
номинальной – печатается на самой облигации, служит базой при дальнейших перерасчетах и начислении процентов;
выкупной – цена, по которой эмитент выкупает облигацию по истечении срока займа, может не совпадать с номинальной и зависит от условий займа;
рыночной (курсовой) – складывается под влиянием условий эмиссии и, соответственно, ее привлекательности, а также зависит от спроса и предложения на РЦБ.
Курс облигации – отношение ее рыночной цены к номинальной цене, выраженное в процентах. Для оценки надежности облигаций используется система буквенного обозначения, по шкале убывающего качества на основе первых четырех букв латинского алфавита в комбинации по три буквы: ААА, АА, А; ВВВ, ВВ, ВВ и т.д. до D включительно. Самый высокий рейтинг имеют облигации, обозначенные тремя А. Это облигации высшего инвестиционного уровня, обладающие максимальной надежностью. Однако доходность их невысока. Облигации группы В привлекают инвесторов, которые готовы пойти на определенный риск в надежде на получение более высокой доходности. Для таких облигаций характерна некоторая неопределенность в возврате основного долга, выплаты причитающихся процентов, стабильности курса. Группы С и D объединяют облигации с очень большой неопределенностью в отношении основной суммы долга (ее возврата) и процентных выплат. Индекс D присваивается облигациям с низким рейтингом, которые получили название «бросовых». Однако доходность по ним высока, что компенсирует инвесторам высокий уровень риска.
13. Корпоративные ценные бумаги в РФ.
В настоящее время на рынке корпоративных ценных бумаг обращаются следующие виды бумаг:
1. Акции компаний и предприятий, кредитно-финансовых институтов.
2. Облигации компаний и предприятий, банков, которые рассчитаны на заимствование дополнительных денежных средств для финансирования целевых проектов.
3. Векселя организаций и кредитно-финансовых институтов.
4. Сберегательные сертификаты; депозитные сертификаты.