Рыночные риски (стр. 4 из 7)

3.2 Расчет валютного риска

Валютный риск — риск возникновения убытков, связанных с изменением курса иностранных валют по отношению к национальной валюте. Размер валютного риска определяется по формуле

ВР = НВовп ∙8%,

где НВовп — суммарная величина длинных и коротких открытых позиций в иностранных валютах и драгоценных металлах.

Валютный риск принимается в расчет размера рыночных рисков, если соотношение показателя НВовп и величины собственного капитала превышает 2%. Для определения совокупного рыночного риска необходимо сложить полученные результаты по процентному, фондовому и валютному рискам и сумму умножить на 12,5%.

4. методValue-at-Risk (VaR)

4.1. Измерение риска на основе метода Value-at-Risk (VaR)

В практике риск-менеджмента существуют другие способы оценки рыночного риска. Классический способ измерения величины рыночного риска основан на использовании метода среднеквадратического (стандартного) отклонения, поскольку он соответствует определению рыночного риска как риска, связанного с отклонением рыночной стоимости от исторической (первоначальной) стоимости. Однако этому методу присущ ряд недостатков, которые ограничивают возможность его применения. Во-первых, при этом методе учитываются как положительные, так и отрицательные отклонения от ожидаемого значения, что искажает реальную величину риска. Во-вторых, при распределении вероятностей, не соответствующем нормальному (особенно в случаях асимметричных распределений, что характерно для опционов и подобных им финансовых инструментов), искажается величина риска. В-третьих, оценка риска в виде стандартного отклонения практически лишает возможности управлять риском, поскольку отсутствует показатель величины возможных денежных потерь.

В качестве альтернативного подхода к измерению рыночного риска был предложен метод, получивший название Value-at-Risk (VaR). В последние годы названный метод завоевал широкую популярность в финансовом мире не только как стандарт для оценки рыночных рисков, но и как стандарт представления информации о совокупном риске финансового института в целом. Результаты оценки рыночного риска данным способом применяются при расчете адекватного размера банковского капитала.

В современных условиях методика VaR используется международными организациями (Банк международных расчетов. Банковская федерация Европейского Сообщества и др.) при расчете достаточности капитала. Этот метод оценки рыночных рисков применяется и рядом европейских коммерческих банков, поскольку он позволяет измерять все рыночные риски, которым подвержен банк, и упрощает задачу оценки достаточности капитала.

VaR определяют как совокупность методов количественной оценки рыночного риска в виде единого параметра. По существу эта методика является развитием классического метода измерения риска и основана на вычислении среднеквадратического отклонения от среднего значения с последующим применением закона нормального распределения. VaR — это статистический подход, основанный на распределении вероятностей, связывающий все возможные величины изменений рыночных факторов с их вероятностями. Методология оценки рыночных рисков на основе VaR обладает рядом преимуществ, потому что она позволяет:

• измерить риск возможных потерь, соотнесенных с вероятностями их возникновения;

• измерить риски на различных рынках универсальным образом;

• агрегировать риски отдельных позиций в единую величину для всего портфеля, учитывая при этом информацию о количестве позиций, волатильности на рынке и периоде поддержания позиций.

VaR можно определить как статистическую оценку максимальных потерь портфеля финансовой организации при заданном распределении рыночных факторов за данный период времени во всех случаях, за исключением заданного малого процента ситуаций. Это может быть выражено формулой

VaR = S ∙∆(t),

где S — сумма открытой позиции (сумма актива),∆(t) — максимальное отклонение курса (рыночной цены актива) в неблагоприятную сторону за расчетное время поддержания позиции — tпри выбранном уровне достоверности данной оценки.

Для расчета VaR необходимо определить ряд базовых элементов, влияющих на его величину, к которым относятся; вероятностное распределение рыночных факторов, напрямую влияющих на изменения цен, входящих в портфель активов; доверительный уровень (confidence level), т.е. вероятность, с которой потери не должны превышать VaR;

период поддержания позиций, на котором оцениваются потери (holding period). При некоторых упрощающих предположениях установлено, что VaR портфеля пропорционален квадратному корню периода поддержания позиций. Поэтому, рассчитав однодневное VaR, можно вычислить его значение для другого периода, например, четырехдневное VaR будет в два раза больше однодневного.

Если в портфеле содержатся сложные производные инструменты (например, опционы), то необходимо выбрать функцию их ценообразования в зависимости от параметров рынка. Последним базовым элементом является расчет корреляционных связей между различными рыночными факторами.

Сущность метода VaR можно проиллюстрировать следующим образом: