В обоих проектах он составил 6 лет, а если быть точнее 5 лет и 5 месяцев. Следовательно с помощью этого метода, мы не можем выбрать лучший из инвестиционных проектов, т.к. данные равны.
РАЗДЕЛ 6. ДСОИ (DPP) "ДИСКОНТИРОВАННЫЙ СРОК ОКУПАЕМОСТИ"
Дисконтированный срок окупаемости инвестиций рассчитывается по формуле:
ДСОИ (DPP)= Ic/(å PV/(1+r)n)
Дисконтированные оценки срока окупаемости всегда больше простых оценок, т.е. ДСОИ(DPP) >СОИ(PP).
Недостатки метода ДСОИ(DPP) :
не учитывает влияние денежных притоков последних лет;
не делает различия между накопленными денежными потоками и их распределением по годам;
не обладает свойством адетивности.
Преимущества данного метода:
прост для расчетов;
способствует расчетам ликвидности предприятия, т.е. окупаемости инвестиций;
показывает степень рискованности того или иного инвестиционного проекта, чем меньше срок окупаемости тем меньше риск и наоборот.
Найдем ДСОИ(DPP) для нашей задачи. Расчеты будем производить табличным методом.
| Ic1 = | 18 | млн.руб. | |||||||||||||||||
| Ic2 = | 20 | млн.руб. | |||||||||||||||||
| ГОД | PVt | 1/(1+r1.2 ) | FV1.2 | ||||||||||||||||
| 1 проект | 2 проект | r1.2 =10% | r1.2 =20% | r1 =10% | r1 =20% | r2 =10% | r2 =20% | ||||||||||||
| 1 | 1.5 | 1.5 | 0.91 | 0.83 | 1.36 | 1.25 | 1.36 | 1.25 | |||||||||||
| 2 | 3.6 | 4.0 | 0.83 | 0.69 | 2.98 | 2.50 | 3.31 | 2.78 | |||||||||||
| 3 | 3.6 | 4.0 | 0.75 | 0.58 | 2.70 | 2.08 | 3.01 | 2.31 | |||||||||||
| 4 | 3.6 | 4.0 | 0.68 | 0.48 | 2.46 | 1.74 | 2.73 | 1.93 | |||||||||||
| 5 | 3.6 | 4.0 | 0.62 | 0.40 | 2.24 | 1.45 | 2.48 | 1.61 | |||||||||||
| 6 | 3.6 | 4.0 | 0.56 | 0.33 | 2.03 | 1.21 | 2.26 | 1.34 | |||||||||||
| 7 | 3.6 | 4.0 | 0.51 | 0.28 | 1.85 | 1.00 | 2.05 | 1.12 | |||||||||||
| 8 | 3.6 | 4.0 | 0.47 | 0.23 | 1.68 | 0.84 | 1.87 | 0.93 | |||||||||||
| 9 | 3.6 | 4.0 | 0.42 | 0.19 | 1.53 | 0.70 | 1.70 | 0.78 | |||||||||||
| Итого: | 30.3 | 33.5 | 18.82 | 12.76 | 20.76 | 14.04 | |||||||||||||
| ДСОИ(DPP) | 9лет | не окупается | 9лет | не окупается | |||||||||||||||
Методом ДСОИ(DPP) мы рассчитали дисконтированный срок окупаемости для нашей задачи.
В обоих проектах он составил 9 лет, а если быть точнее: в первом проекте 8 лет и »3 месяца, во втором проекте 8 лет и »2 месяца Следовательно с помощью этого метода мы выяснили, что срок окупаемости меньше по второму проекту, но он минимально отличается от первого. При сравнении проектов( в нашей задаче) мы примем срок окупаемости по первому проекту равным сроку окупаемости по второму проекту.
РАЗДЕЛ 7. КЭИ (ARR) "КОЭФФИЦИЕНТ ЭФФЕКТИВНОСТИ ИНВЕСТИЦИЙ"
Этот метод базируется на определении прибыли от инвестиционного проекта. Имеет альтернативные названия как: бухгалтерская норма прибыли, средняя или учетная норма прибыли.
Удобство метода в том, что не надо дисконтировать денежные потоки, т.к. они выражены величиной прибыли. Данный метод используется аналитиками инвестиционного проектирования с целью стимулирования их действий при выборе наилучшего инвестиционного проекта.
КЭИ(ARR) = П / (Ic/2) = 2П /I c, где:
П - величина прибыли;
Ic - инвестиции.
По способу определения прибыли, при расчете коэффициента эффективности инвестиций, ,могут встречаться случаи когда в качестве прибыли берется: чистая прибыль; сумма чистой прибыли и амортизация; балансовая прибыль уменьшенная на сумму налога на прибыль.
По способу определения инвестиций различают следующие формулы:
полу - сумма инвестиций на начало и на конец года: Ic/2 = (Ic нач + Ic кон)/2;
ликвидационная сумма: Ic/2 = (Ic нач + ЛС )/2;
общий капитал банка: Ic = К;
акционерный капитал: Ic = КА;
Преимущества метода КЭИ(ARR): прост; значение КЭИ(ARR) близко к величине ВНП(IRR); величину КЭИ(ARR) сравнивают и c СОИ, если КЭИ(ARR) >1/СОИ, то проект приемлем.
Недостатки метода КЭИ(ARR): не ясно какой год используется в расчете; не учитывает различную ценность денежных потоков, неравномерно распределенных по временным периодам.
Теперь, после небольшого теоретического вступления, рассчитаем КЭИ(ARR) для нашей задачи:
| Для начала найдем средний доход по каждому проекту, т.к. величина прибыли в нашей задаче равна 45% от среднего дохода. `Д = å PV /n, где: n- количество лет в расчете. `Д1 = (1,5+3,6*8)/9 = 3,367млн.руб. `Д2 = (1,5+4*8)/9 = 3,722 млн.руб. П1 = Д1*0,45 = 3,367*0,45 = 1,515 млн.руб. П2 = Д2*0,45 = 3,722*0,45 =1,675 млн.руб. КЭИ1(ARR1)=2П1/Ic1=2*1,515/18 = 0.1683 КЭИ2 (ARR2)=2П2/Ic2 =2*1,675/20 = 0.1675 |
| ГОД | PVt | ||
| 1 проект | 2 проект | ||
| 1 | 1.5 | 1.5 | |
| 2 | 3.6 | 4.0 | |
| 3 | 3.6 | 4.0 | |
| 4 | 3.6 | 4.0 | |
| 5 | 3.6 | 4.0 | |
| 6 | 3.6 | 4.0 | |
| 7 | 3.6 | 4.0 | |
| 8 | 3.6 | 4.0 | |
| 9 | 3.6 | 4.0 | |
| Итого: | 30.3 | 33.5 | |
| КЭИ(ARR) | 0.1683 | 0.1675 | |
| Рассчитав КЭИ(ARR) для нашей задачи мы видим, что и по первому и по второму проекту ни один из методов не отвергается. Следовательно перед нами стоит задача выбрать лучший инвестиционный проект из двух. Лучшим инвестиционным проектом считается тот у которого величина КЭИ больше, а следовательно это первый инвестиционный проект. |
Кэ1= 1/СОИ(РР) =1/6=0,1666