Вот таковы основные изменения, которые предстоят в этом году на рынке государственного внутреннего долга, которые позволят справиться со многими проблемами.
Теперь о том, что касается надёжности заимствования, о том, что обсуждается уже несколько лет в прессе: не построил ли Минфин пирамиду в связи с президентскими выборами, в связи с высокими заимствованиями, и справится ли он с графиком заимствований.
Минфин показал, что правильно прогнозировал ситуацию, что не строил пирамиду по ценовому признаку, т.е. каждое последующие заимствование дороже предыдущего. Минфин стоил нормальный график заимствования, который выглядит как два столба, которые как бы уходят в бесконечность. Внутренний долг в условиях рыночной экономики - такая же вечная категория, как и государство. Пока существуют деньги, существуют и временно свободные деньги. И любое государство заинтересовано их использовать в интересах экономического и социального прогресса.
Есть надежда, что денег в экономике страны, любой, в том числе и нашей, становится всё больше и больше, т.к. растёт внутренний валовой продукт, а соответственно и денег, обслуживающих экономику, становится всё больше и больше. Всё больше и больше по удельному весу становится и временно свободных денег. За счёт этих денег Минфин и строит систему заимствования, привлекая эти деньги. Ставка делается именно на эти деньги, деньги, которые не могут найти по какой-то причине применения в общественном секторе экономики. За счёт этих денег и строится система рефинансирования. Для доказательства того, что ожидания могут оправдаться, можно сослаться на опыт 1996 года, когда была возможность взять дополнительно 5-6 трлн. руб. и по низким ценам, но это не было сделано, т.к. для Минфина, как и в предыдущие годы (и так будет в последующие годы), самым важным являются графики рефинансирования, надёжность конструкции внутренних заимствований, которая была им построена.
Что касается начала этого года, то в январе на рынке можно было бы легко взять 3 трлн. руб. свободных денег, которые были предложены для покупки государственных ценных бумаг. Но Минфин этого не делает, исходя из того, что конструкция заимствования строилась по заранее задуманной схеме, а не в зависимости от того сколько на рынке свободных денег, много или мало.
В 1997 г. возможен выпуск минфиновской лотереи. Минфин похоже поступил неправильно, отказавшись от возможных доходов от проведения лотерейных игр. Эти доходы сегодня получают даже трудно сказать какие группы бизнеса. Лотереи сегодня очень плохо контролируются. В них участвуют большое количество организаций, органы Госналогслужбы проконтролировать эти вопросы не могут, и участники очень обижаются на нечестность организаторов этого бизнеса.. Министерство финансов уже накопило достаточный опыт за те несколько лет, в которые лотерея не выпускалась. Министерство зарекомендовало себя в качестве приличного заёмщика, и его ценные бумаги с удовольствием покупаются.
И так как у Минфина сложилась такая репутация, то есть надежда, что лотерейные билеты будут покупаться. Инвестор понимает, что с этим заёмщиком можно иметь дело, ему можно доверять.
Есть надежда получить 0,5 трлн. рублей дохода от лотереи, петому что её ещё создать и раскрутить. А с будущего года доход предположительно должен составить 2-3 трлн. рублей от проведения собственного лотерейного бизнеса. Минфину передано курирование всех вопросов, связанных с лотереей. И есть надежда навести порядок в этом секторе финансового бизнеса.
7)Три рынка ценных бумаг.
Любой фондовый рынок полноценен, если он имеет три полноценных cектора: рынок государственных ценных бумаг, рынок муниципальных бумаг и рынок корпоративных ценных бумаг.
Рынок муниципальных ценных бумаг развивается довольно высокими темпами. На нём появляются крупнейшие эмитенты, такие, как Санкт-Петербург, который привлекает деньги очень похожим на Министерство финансов способами в довольно технологичном режиме. Известно, что Москва объявила о своей программе заимствований. Создают свою систему заимствований Нижний Новгород, Татария и целый ряд других территорий.
Государство активно помогает созданию рынка муниципального долга, потому что в иной ситуации рынок федерального долга, рынок государственного долга начинает жить в безальтернативном режиме. В него периодами вливаются все лишние деньги, и появляется соблазн взять все эти лишние деньги. А потом, когда появляются какие-то другие сектора рынка, возникают проблемы рефинансирования, потому что вся экономика перекошена в сторону государственного внутреннего долга. И на нём происходят оттоки средств в незапланированном режиме. Поэтому рядом должен существовать нормальный рынок, куда также должны приходить деньги, помогающие сбалансировать местные бюджеты с тем, чтобы они испытывали меньше проблем. Для федеральных властей это будет решением вопроса, в частности, своевременности выплат зарплаты социальной сфере.
Рынок корпоративных ценных бумаг - исключительно важный, который тоже должен существовать рядом с рынком государственного долга. Рынок корпоративных ценных бумаг - это инвестиции в народное хозяйство. Он освободит бюджет от несвойственных ему расходов, даст возможность нашей экономике привлечь больше денег и платить больше налогов.
Это позволит создать нормальную финансовую систему, потому что сегодня нет возможности собирать налоги, предприятия лежат на боку и не имеют денег, чтобы с этого бока встать.
Привлекая деньги с рынка корпоративных бумаг предприятия будут вставать на ноги и платить налоги. Бюджет больше будет получать доходов и меньше заимствовать на внутреннем рынке. Соответственно можно будет сделать внутренний долг очень длинным и очень дешёвым, самым дешёвым.
Сегодня рынок госдолга является самым дешёвым, это было достигнуто в 1996 году. Есть возможность на этих позициях остаться, но это возможно лишь в том случае, если будут существовать рядом три рынка.
8)Мониторинг цен на ГКО
Дата: 25.04.97 12.30
Номер Дата Цены Доходность
выпуска погашения сегодня До погашения сегодня
(срок)
3 мес. 21072 28.05.97 97.79 33 25.00
6 мес. 22050 30.04.97 99.71 5 21.23
22051 21.05.97 98.32 26 23.99
22052 14.05.97 98.86 19 22.15
22053 04.06.97 97.42 40 24.17
22054 18.06.97 96.50 54 24.52
22057 25.06.97 96.04 61 24.67
22058 30.07.97 93.72 96 25.48
22059 03.09.97 91.56 131 25.68
22060 17.09.97 90.74 145 25.69
22061 13.08.97 92.86 110 25.51
22062 02.07.97 95.59 68 24.76
22063 07.05.97 99.32 12 20.82
22064 23.07.97 94.33 89 24.65
22065 20.08.97 92.44 117 25.51
22066 11.06.97 96.98 47 24.18
22067 01.10.97 90.13 159 25.14
22068 08.10.97 89.62 166 25.47
22069 16.07.97 94.15 82 27.66
22070 19.11.97 85.70 208 29.28
22071 27.08.97 91.07 124 28.86
22072 26.11.97 85.30 215 29.26
22073 06.08.97 92.73 103 27.78
22074 10.12.97 84.55 229 29.13
22075 29.10.97 87.00 187 29.17
22076 10.09.97 90.22 138 28.67
22077 14.01.98 82.16 264 30.02
22078 03.12.97 84.87 222 29.31
22079 22.10.97 87.50 180 28.97
22080 24.12.97 83.50 243 29.68
12
мес. 23002 18.02.98 80.15 299 30.23
23003 04.03.98 79.35 313 30.35
23004 08.04.98 77.56 348 30.35
23005 22.04.98 76.77 362 30.51
Литература:
1) Фельдман А.А. “Государственные ценные бумаги” // М., Инфра-М , 1995 г.
2) И.Я. Носкова “Государственные облигации на рынке ценных бумаг”//
ж. Финансы 1995 г. N 11.
3) Б.И. Златкис “Рынок ценных бумаг: итоги, планы”// ж. Финансы, 1997 г., N 2.
4) Б.И. Златкис “Российский рынок государственных ценных бумаг”// ж. Финансы.,
1995 г., N 8.
5) Кухарёв А.Н. “Рынок ГКО: факторный анализ”// ж. Деньги и кридит,
1994 г., N 9-10.
6) Грядова О. “Ценообразование на рынке государственных ценных бумаг”
// Российский экономический журнал, 1995 г., N 4.