Учет векселя состоит в том, что векселедержатель, нуждающийся в деньгах, передает (продаст) вексель банку по индоссаменту до наступления срока платежа по нему и получает за это вексельную сумму за вычетом, внешне как бы за досрочное получение денег определенного процента от этой суммы, называемого учетным процентом, или дисконтом банка. Размер учетного процента устанавливается самим банком в зависимости от платежеспособности векселедержателя, представившего вексель к учету.
Потребность в учете векселя возникает в случае, если его держатель нуждается в деньгах и не может использовать вместо них имеющийся у него вексель в качестве средства платежа, а срок получения денег по векселю еще не наступил.
Переучет векселя. Продажа ранее купленного банком векселя либо другому банку, либо центральному банку страны называется переучетом векселя. Такого рода операции имеют место в случае, когда у самого банка возникает потребность в дополнительных денежных средствах. Переучет векселя осуществляется в том же порядке, что и учет векселя.
Домиляция векселей. В вексельной форме расчетов помимо банка векселедержателя, инкассирующего векселя, может участвовать и банк плательщика в качестве домицилянта, т.е. выполнять поручения своего клиента-плательщика по своевременному совершению платежа по векселю. Внешним признаком домицилированного векселя служат обозначенные в нем слова “Платеж в банке “, помещенные под подписью плательщика. Для банка эта операция является прибыльной, так как за домиляцию векселей он получает комиссионное вознаграждение, и в то же время, выступая в качестве домицилянта, банк не несет никакой ответственности, если платеж не состоится. Клиент-плательщик сам обязан к сроку платежа по векселю либо обеспечить поступление необходимых денежных средств на свой счет в банк, либо заранее забронировать сумму платежа на отдельном счете. В противном случае банк отказывает в платеже и вексель опротестовывается в обычном порядке против векселедателя.
16. Международные ценные бумаги
Евронота - краткосрочное или среднесрочное долговое обязательство, размещаемое на евровалютном рынке (это ценная бумага). Обычно евроноты выпускаются с банковскими гарантиями в рамках среднесрочных кредитных программ.
Среднесрочная евронота - негарантированная евронота со сроком погашения до 5 лет, выпускаемая непосредственно на рынок. Среднесрочные евроноты предлагаются к продаже постоянно, а не единовременно.
Глобальная евронота - евронота на полную сумму займа в виде единой ценной бумаги. Универсальная евронота - аналог глобальной евроноты, отличающейся тем, что инвесторам выдаются свидетельства на предъявителя.
Еврооблигации — это облигации, эмитированные на международном фондовом рынке и деноминированные в евровалютах — валютах, иностранных по отношению к стране-эмитенту.
Евроакции — новые эмиссии / первичные выпуски обыкновенных и привилегированных акций и других долевых ценных бумаг, распространяемых на международном фондовом рынке.
Еврооблигации — ценные бумаги, эмитированные в евровалютах, размещаются среди зарубежных инвесторов с помощью международного синдиката брокеров или андеррайтеров в виде программ, которые позволяют осуществлять эмиссии несколькими траншами, что дает возможность более гибко привлекать ресурсы с международных рынков. Брокеры или андеррайтеры, обслуживающий эмиссии еврооблигаций, получают комиссионные в форме дисконта от эмиссионной цены. Еврооблигации используются для долгосрочного кредитования. В еврооблигациях содержатся данные о сумме долга, порядке получения процентов и сроках погашения. Еврооблигации размещаются одновременно на рынках нескольких стран, в результате чего они не подвержены системам национального регулирования, в том числе по объемам заимствования. Они характеризуются низкими процентными ставками и сохранением неизменными долей акционеров (однако при этом сохраняются относительно высокие налоговые выплаты, необходимость отслеживания потоков капитала и возвратность и платность заемных ресурсов). После размещения облигаций на первичном рынке они могут котироваться и на вторичном. Чаще всего еврооблигации эмитируются в форме на предъявителя, а не в именной/регистрированной форме, что делает их привлекательными для инвесторов, так как сохраняет их анонимность и позволяет избежать налогообложения. Еврооблигации могут приносить постоянный процент или эмитироваться в форме полисов с плавающим процентом.
Государственные облигации, размещаемые на мировом рынке (еврооблигации). С 1996 г. Россия осуществляет размещение своих долговых ценных бумаг на мировом рынке. На европейском рынке эти бумаги называются еврооблигациями.
Основные характеристики:
1. сроки обращения - 5-10 лет;
2. номинал - в долларах США, в евро или других валютах, кроме (важно!) российского рубля;
3. доход:
- фиксированный на весь срок обращения купонный доход; устанавливается в процентах к номиналу примерно на уровне 9-13% годовых;
- выплачивается в валюте номинала 1-2 раза в год;
4. форма существования - обычно документарная;
5. первичное размещение - через международный синдикат банков сразу не менее чем в двух или более странах мира; эмиссия еврооблигаций не подлежит регистрации ни в какой стране мира;
6. обращение - еврооблигации свободно обращаются на мировом рынке ценных бумаг.
Основной объем сделок с еврооблигациями осуществляется на внебиржевом рынке, хотя для облегчения доступа инвесторов еврооблигации регистрируют на одной из мировых бирж.
Однако, несмотря на довольно значительное разнообразие инструментов еврорынка, отечественные компании (и государство) пока что прибегают к выпускам на международном рынке капиталов только еврооблигаций.
ОСНОВНЫЕ ТЕНДЕНЦИИ РЫНКА
РОССИЙСКИХ КОРПОРАТИВНЫХ ЕВРООБЛИГАЦИЙ
Все российские еврооблигации выпускаются в бездокументарной форме и регистрируются на Люксембургской бирже. Главными центрами торговли российскими еврооблигациями традиционно остаются Лондон, Нью-Йорк и Москва.
Рынок еврооблигаций российских компаний - один из самых динамично развивающихся в последние годы финансовых рынков России. На текущий момент объем рынка оценивается в 68,1 млрд. долл. Только за прошедший год он вырос на 56%, сохранив при этом существенный потенциал для дальнейшего роста. Для сравнения: объем рынка рублевых облигаций составляет 36 млрд. дoлл.
Существует несколько причин, почему российские компании предпочитают занимать на внешних долговых рынках.
Первая - это более низкая ставка процента по сравнению с внутренним рынком. Несмотря на то что эмиссия еврооблигаций требует от компании больших затрат по сравнению с займом в рублях, выгоды от меньшей ставки более существенные.
Вторая - больший объем займа. Как правило, на еврооблигационном рынке объем эмиссии в 6-6,5 раза превышает среднюю величину рублевого выпуска.
Третья - при обретение кредитной истории. Наличие положительной истории позволит в дальнейшем компании снизить ставку заимствования.
И наконец, четвертая - прозрачные и удобные законодательство и правила торговли.
Европейский сегмент рынка оценивается в сотни миллиардов долларов.
В последнее время интерес азиатских и американских инвесторов к инструментам развивающихся стран неуклонно растет. Таким образом, потенциально объем рынка оказывается в несколько раз больше, а это открывает перед российским сегментом широкие горизонты для развития и совершенствования.
Тем не менее сегодня рынок российских еврооблигаций не стоит на месте. В 2006 г. были отмечены определенные тенденции, которые мы и рассмотрим ниже.
УВЕЛИЧЕНИЯ СРОКОВ ЗАИМСТВОВАНИЯ
Еще 1,5-2 года назад срок обращение нового займа редко превышал 3 года. Исключением в основном являлись займы крупнейших российских квазигосударственных компаний - Газпрома, ВТБ, которые эмитировались на сроки до 10 лет. 3а последний год средний срок заимствования увеличился до 5 лет. При этом существовала зависимость: чем крупнее компания и выше ее кредитный рейтинг, тем на больший срок привлекались средства.
СНИЖЕНИЕ СТОИМОСТИ ЗАИМСТВОВАНИЯ
В последний год мы наблюдали сокращение ставок заимствования на 50 пунктов для одних и тех же либо близких по «качеству» эмитентов. Происходит это по следующим причинам: улучшение кредитного качества заемщиков, сокращение маржи в Европе, а также увеличение интереса инвесторов к долгам развивающихся рынков, подтверждением чему служат частые факты «переподписки» при первичных размещениях.
ИЗМЕНЕНИЯ В ОТРАСЛЕВОЙ СТРУКТУРЕ ЗАЕМЩИКОВ
В сегменте евробондов доминирующую долю занимают обязательства компаний финансового сектора, которая выросла за год с 58 до 67%.
Также отмечается значительное сокращение доли выпусков сырьевых компаний (с 30 до 12%) при общем сокращении количества эмиссий последних. Однако следует заметить, что эмитенты сырьевого сектора на рынке евробондов представлены в основном несколькими крупными компаниями, такими как Газпром, имеющими целый ряд альтернативных источников привлечения средств, чем они и пользуются для диверсификации кредитного портфеля.
Как положительный факт следует отметить рост доли компаний, не относящихся к выделенным отдельно секторам. Это означает, что, помимо общего роста рынка, на нем появляются новые эмитенты.
В перспективе список эмитентов еврооблигаций будет расширяться.
РОСТ ДОЛИ НОМИНИРОВАННЫХ В ЕВРО (И ПРОЧИХ ВАЛЮТАХ) ЗАЙМОВ
Многие эмитенты, среди которых в основном банки, а также Газпром, в последнее время все чаще стали выпускать еврооблигационные займы, номинированные в единой европейской валюте. Наиболее крупные займы привлекали Газпром и ВТБ, и выбор валюты, по всей видимости, напрямую связан с их деятельностью на внешних рынках.