- векселя Министерства Финансов РФ. (1995 г. – для восстановления коммерческими банками собственных кредитных ресурсов взамен погашенных ими централизованных кредитов и процентов по ним Центральному банку РФ без уплаты средств заемщиками; срок 10 лет, 10% годовых, документарная форма на бланке простого векселя);
- облигации внутреннего займа РСФСР 1991 г. («Апрель», «Октябрь»). (1.07.91 – сроком на 30 лет – облигация достоинством 10 руб. владельцам выплачивался доход по плавающей процентной ставке);
- облигации российского внутреннего выигрышного займа 1992 г. (обмен облигаций государственного внутреннего выигрышного займа 1982 г. – 9% годовых – 10 лет, номинал 0,5 руб., 1 руб. и 10 руб. Обращение закончилось в 2002 г.);
- государственные жилищные сертификаты;
- валютные облигации Министерства финансов РФ (для погашения внутреннего валютного долга);
- государственные краткосрочные бескупонные облигации (эмитент – МинФин, а банк России – гарант, бездокументарная форма, номинал 1 тыс. руб., срок 3, 6 и 12 месяцев, размещение ГКО происходит с дисконтом, а погашение по номинальной стоимости);
- облигации федерального займа с переменным купонным доходом;
- облигации федерального займа с постоянным купонным доходом;
- облигации федерального займа с фиксированным купонным доходом (ОФЗ-ФД);
- облигации федерального займа с амортизацией долга (ОФ-АД);
- облигации государственного сберегательного займа РФ;
- облигации Золотого займа ОФЗ-9999; .
- облигации государственного нерыночного займа;
- восстанавливаемые ценные бумаги;
- золотые сертификаты.
Ценные бумаги Центрального банка РФ:
Облигации, относимые к разряду краткосрочных именных ЦБ, предоставляют владельцу право на получение номинальной стоимости, выплачиваемой при погашении выпуска. Номинальная стоимость 1000 руб. облигации выпускаются в документарной форме с обязательным централизованным хранением.
Государственные ЦБ субъектов РФ:
краткосрочные облигации.
Муниципальные ЦБ:
Эмитент – исполнительный орган местного самоуправления.
Эмиссия государственных и муниципальных ЦБ.
Могут быть выпущены в виде облигаций или иных ЦБ, относящихся к эмиссионным ЦБ и должны удостоверять право их владельца на получение от эмитента денежных средств или иного имущества.
Эмиссия может осуществляться отдельными выпусками.
Обязательства должны быть выражены и подлежат погашению в валюте РФ.
8. Характеристика варрантов, опционов.
Первые упоминания об использовании опционов относятся к 1694 г. в Англии. Одни из первых опционы появились также в 17 веке в Голландии. Это были опционы на тюльпаны. В настоящее время на развитых фондовых рынках опционные контракты заключаются на различные товары, валюту, ценные бумаги (включая и производные), фондовые индексы. Резкий рост опционных рынков начался после 1973 г. В настоящее время существуют как биржевые опционы, так и опционы, обращающиеся на внебиржевом рынке.
Опцион – ценная бумага, представляющая собой контракт, покупатель которого приобретает право купить или продать актив поп фиксированной цене в течение определенного срока либо отказаться от сделки, а продавец обязуется по требованию контрагента за денежную премию обеспечить реализацию этого права.
Опцион как экономическое явление представляет собой оформленное договором право купить, продать (или отказаться от сделки) на протяжении договорного срока и по фиксированной договорной цене определенный объем базисного актива либо получить определенный доход от финансового вложения или денежного займа.
Цена, по которой исполняется опцион, называется ценой исполнения, или «страйковой» ценой.
В заключении опционной сделки участвуют две стороны – покупатель и продавец опциона.
Покупатель (держатель) – сторона договора, приобретающая право на покупку или на продажу базисного актива либо на отказ от сделки.
Продавец (надписатель) – сторона договора, обязанная поставить или принять предмет сделки по требованию покупателя.
При покупке опциона покупатель уплачивает продавцу премию. Опционная премии – это цена приобретения опциона.
Премия состоит из двух компонентов – внутренней стоимости и временной стоимости.
Внутренняя стоимость – это разность между текущим курсом актива и ценой исполнения опциона. Временная (внешняя) стоимость – это разность между суммой премии и внутренней стоимостью опциона.
Для расчетов теоретической стоимости опционов применяются достаточно сложные математические формулы. Две наиболее известные модели определения премии опционов – это модель Блэка-Шоулза и биноминальная модель Кокса, Росса и Рубинштейна.
Существуют различные виды опционов.
С точки зрения сроков: американский – при котором держатель опциона может реализовать свое право в любое время в пределах опционного срока; европейский – реализация заложенного в опционе права возможна только при наступлении указанного в опционе срока исполнения обязательств.
В зависимости от того, какие права приобретает покупатель опциона: опцион на покупку – опцион колл – предоставляет покупателю право купить оговоренный в контракте актив в установленные сроки у продавца опциона по цене исполнения или отказаться от этой покупки; опцион на продажу – опцион пут - предоставляет покупателю право продать оговоренный в контракте актив в установленные сроки продавцу опциона по цене исполнения или отказаться от этой продажи.
Поскольку цена на базисный актив на наличном рынке постоянно колеблется, соотношение цены спот и цены исполнения опциона может быть разным. В связи с этим выделяют три категории опционов:
Опцион с выигрышем (опцион «в деньгах») – опцион, который в случае его немедленного исполнения принесет прибыль инвестору: call – когда текущая рыночная стоимость заложенных в основе опциона финансовых инструментов выше цены исполнения; put - когда текущая рыночная стоимость заложенных в основе опциона финансовых инструментов ниже цены исполнения.
Опцион без выигрыша (опцион «при деньгах») – опцион, который в случае его немедленного исполнения не окажет никакого воздействия на финансовое состояние инвестора: текущая рыночная стоимость заложенных в основе опциона финансовых инструментов равна цене исполнения.
Опцион с проигрышем (опцион «без денег») – опцион, который в случае его немедленного исполнения приведет инвестора к финансовым потерям: call – когда текущая рыночная стоимость заложенных в основе опциона финансовых инструментов ниже цены исполнения; put - когда текущая рыночная стоимость заложенных в основе опциона финансовых инструментов выше цены исполнения.
Опционы позволяют инвесторам использовать различные торговые стратегии. Простейшими из них являются так называемые синтетические стратегии: сочетание купли/продажи опционов с куплей/продажей базисных активов, например акций. Такие стратегии позволяют инвесторам страховать свои позиции от высокого риска.
С помощью опционов инвестор может также страховаться от роста или падения цены конкретного интересующего его актива.
Существуют и более сложные стратегии, которые формируются за счет одновременной продажи и/или покупки нескольких опционов. К ним относятся комбинации и спрэды.
Комбинация – это портфель опционов различного вида на один и тот же актив с одним и тем же сроком исполнения с одинаковыми или различными ценами исполнения. Приведем некоторые примеры комбинаций.
Стрэдлл – комбинация опционов колл и пут на один и тот же базисный актив с одинаковой ценой исполнения и сроком истечения контрактов. Покупатель имеет право или купить, или продать по установленной цене в определенный момент в будущем базисный актив, но не то и другое одновременно. Такая комбинация используется тогда, когда ожидаются значительные изменения цены базисного актива в будущем, однако невозможно точно определить, в каком направлении оно произойдет. Продавец стрэдлла рассчитывает на то, что колебания курса будут небольшие.
Стрэнгл – сочетание опционов колл и пут на один и тот же базисный актив с одинаковым сроком истечения контрактов, но с разными ценами исполнения. Привлекательна для продавца, так как открывает возможности получить прибыль при более широком диапазоне колебаний курса акций.
Стрэп = 1 пут + 2 колл с одинаковыми сроками, цены могут быть как одинаковыми, так и разными. Покупатель прибегает к такой комбинации, когда ожидает рост курса актива.
Стрип = 1 колл + 2 пут колл с одинаковыми сроками, цены могут быть как одинаковыми, так и разными. Покупатель прибегает к такой комбинации, когда ожидает снижение курса актива.
Спрэд – портфель опционов одного и того же вида на один и тот же актив, но с разными ценами исполнения и/или датами истечения, причем по одним из них инвестор выступает в качестве продавца, а по другим – в качестве покупателя.
Кроме разнообразных торговых стратегий, основанных на использовании опционов, существуют также производные финансовые инструменты, включающие в себя черты опционов:
Кэп – соглашение о предоставлении займа с плавающей процентной ставкой, но с гарантией, что она никогда не превысит некоторый определенный уровень. Позволяет заемщику ограничить риск по своим обязательствам.
Флор - соглашение о предоставлении займа с плавающей процентной ставкой, но с гарантией, что она никогда не опустится ниже некоторого уровня. Кредитор ограничивает свой риск от падения процентной ставки.
Коллар – комбинация из двух процентных опционов – кэп и флор. Защищает инвестора от больших колебаний процентных ставок, поскольку устанавливает верхнюю и нижнюю границы изменения процентной ставки.
ОПЦИОНЫ В РОССИИ
Рынок FORTS с 2001 г.: сейчас торгуются: