4. Российский валютный рынок - бивалютный. Ведущие позиции на нем принадлежат доллару США. В операциях на валютных биржах его доля превышает 90%, удельный вес операций с другими валютами незначителен. Кроме доллара США, торговля ведется с немецкой маркой, финляндской маркой (в северо-западном регионе) и японской иеной (на Дальнем Востоке). Стоит задача диверсификации валютной структуры валютного рынка Российской Федерации.
5. Лицензионный порядок осуществления операций, связанных с движением капитала. Переводить, вывозить и пересылать валютные ценности из Российской Федерации возможно лишь при соблюдении лицензионного порядка, установленного ЦБ РФ. Проведенный ранее ввоз валютных ценностей подтверждается декларацией или иным документом.
6. Изменение курса рубля к доллару США находится в ограниченных ЦБ России рамках, составляющих до начала 1997 г. диапазон от 5000 до 5600 руб. за 1 дол. США, а в настоящее время составляющий 5600-6100 руб. за 1 дол. США.
7. Жесткий контроль (по сравнению со странами ближнего зарубежья) за движением валютных средств в Российскую Федерацию и из Российской Федерации позволил остановить поток нелегального вывоза капитала за границу. Если в 1993 г. не вернулось 30-40% всей валютной выручки по экспорту, то в 1995 г. - только 4%.
В настоящий момент в Российской Федерации продолжается поиск оптимального сочетания государственного регулирования операций участников валютного рынка и рыночной инициативы. Укрепляется законодательная база, определяющая основные правила поведения его участников. Несмотря на ее противоречивость, отток капитала за границу заметно уменьшился. На очереди новые нормативные акты, которые закроют последние каналы "бегства" капитала за границу. В частности, они должны обеспечить контроль за компенсационной торговлей, встречными поставками, и др.
КОНТРОЛЬНЫЕ ВОПРОСЫ
1) Каковы особенности функционирования валютного рынка в Российской Федерации?
2) Какие органы осуществляют валютное регулирование и валютный контроль в Российской Федерации?
3) Как осуществляется контроль за поступлением валютной выручки от экспорта товаров в Российской Федерации?
4) Как осуществляется контроль за импортом товаров в Российской Федерации?
5) Какие существуют проблемы в валютном законодательстве Российской Федерации?
СПРАВОЧНАЯ ЛИТЕРАТУРА
Анулова Г.Н., Горбунов С.В., Доронин И.Г. Валютная политика капиталистических стран. - М., 1990.
Ачкасов А.И. Типы валютных операции и другие виды сделок на международных денежных рынках. - М.: Консалтбанкир, 1995.
Балабанов И.Т. Валютный рынок и валютные операции в России. - М.: Финансы и статистика, 1994.
Бункина М.К. Валютный рынок. - М.: Дис, 1995.
Валовая Т.Д. Европейская валютная система. - М., 1996.
Валютный портфель / Ред. колл. Ю. Б. Рубин, Е.Д.Платонов. - М.: СО-МИНТЭК, 1995.
Введение во фьючерсы и опционы. - СПб., Диалогинвест, 1992.
Дэниелс Джон Д., Радеба Ли X. Международный бизнес: Пер. с англ. - М.: ДелоЛтд, 1994.
Ершов М.В. Валюты в мировой торговле. - М.: Наука, 1992.
Иванов Н. О новых рекомендациях МВФ по платежному балансу // Вопросы экономики. - 1994. - №9 - С. 84-96.
Котелкин С.В., Тумарова Т.Г. Основы международных валютно-финансовых и кредитных отношений: Учеб. пособие. - СПб.: Изд-во Санкт-Петербургского УЭФ, 1997.
Линдерт П.Х. Экономика мирохозяйственных связей. - М.: Прогресс- Универс, 1992.
Международная валютная система и валютно-расчетные операции во внешней торговле. - М., 1993.
Международные валютно-финансовые и кредитные отношения / Под ред. Л.Н. Красавиной. М., 1994.
Пебро М. Международные валютно-финансовые и кредитные отношения: Пер. с франц. / Общ. ред. Н.С.Бабинцевой. - М.: Прогресс- Универс, 1994.
Пискулов Д.Ю. Теория и практика валютного дилинга: Прикладное пособие. - М.: ИНФРА-М., 1995.
Практикум по биржевым играм и финансовой деятельности западных банков. - М., 1992.
Смыслов Д. В. Международный валютный фонд: современные тенденции и наши интересы. - М., 1993.
Федоров М.В. Валюта, валютные системы и валютные курсы. - М.: ПА-ИМС, 1995.
Цимайло А.В. Платежный баланс и валютный курс. - М., 1991.
Шмелев В.В. Коллективные валюты - от счетных единиц к международным деньгам. - М., 1990.
Bartolini L, Clark P. Exchange Rates and Economic Fundamentals. - IMF,Washington, 1994.
Begg D., Dornbusch R., Fischer S. Economics. - London, 1991.
Brealey R., Myers S. Principles of Corporate Finance. - London, 1991.
Daniel R. Kane. Principles of International Finance. - London New YorkSydney, 1988.
Kim T. International money & banking. - N.Y.C., 1993.
Logue D.E. The WG&L Handbook of international finance. - South-WesternPublishing, Cincinnati, 1995.
Melvin М. International money & finance, 4th ed. - Harper Collins N Y С 1994. Tokarick S. External Stocks, The Real Exchange Rate and Tax Policy. - IMF, Washington, 1994.
ЧАСТЬ II. ПРОМЫШЛЕННО-ТОРГОВЫЕ ФИРМЫ В КОНТЕКСТЕ МЕЖДУНАРОДНЫХ ВАЛЮТНО-ФИНАНСОВЫХ И КРЕДИТНЫХ ОТНОШЕНИЙ
Промышленно-торговые фирмы, участвующие в международных валютно-финансовых и кредитных отношениях, нуждаются в краткосрочном международном финансировании своих потребностей в оборотном капитале, в инструментах финансирования экспорта-импорта, а также в долгосрочных заимствованиях для иностранных инвестиционных целен.
В то же время потребности в управлении текущими валютными активами (т.е. потребности международного денежного менеджмента) обусловливают обращение промышленно-торговых фирм к международным валютно-финансовым рынкам, к инструментам этих рынков для размещения временно свободных валютных ресурсов, для более рационального использования собственной международной финансовой сети.
Кроме того, при управлении долгосрочными прямыми иностранными инвестициями фирма вынуждена использовать определенные валютно-финансовые техники и стратегии, связанные с международными платежными, расчетными, кредитными инструментами и позволяющие рационализировать ее капитальный бюджет, т.е. улучшить валютно-финансовое обеспечение ее иностранных инвестиционных проектов.
Наконец, при осуществлении всех перечисленных ранее агрегированных активных и пассивных операций промышленно-торговые фирмы имеют потребность в нейтрализации валютно-курсового риска, возникающего при международных операциях в иностранной валюте. Для этого они также обращаются к использованию определенных валютно-финансовых техник, стратегий и инструментов, предоставляемых международными финансовыми рынками и кредитно-финансовыми институтами.
В данной части учебника рассматриваются мотивы и факторы осуществления промышленно-торговой фирмой международных валютно-финансовых и кредитных операций, принципы между народного финансового корпоративного менеджмента, а также проблемы управления валютным риском и международного аккаунтинга.
РАЗДЕЛ III. МЕЖДУНАРОДНОЕ ФИНАНСИРОВАНИЕ ФИРМЫ
Обычно международные фирмы финансируют приросты своих потребностей в оборотном капитале за счет краткосрочных, а инвестиционные потребности - за счет долгосрочных (или бессрочных) фондов. Далее, в зависимости от характера финансовой политики фирмы некоторая доля оборотного капитала будет финансироваться за счет краткосрочных фондов, а некоторая - за счет долгосрочных.
Так, при осуществлении агрессивной финансовой политики первая доля будет значительно больше, чем при осуществлении консервативной политики. При положительно наклоненной кривой дохода на рынке, т.е. когда долгосрочные ставки процентов по фондам выше, чем краткосрочные, агрессивная фирма будет экономить на процентных платежах. Однако в мире волатильных (колеблемых) процентных ставок с их достаточно широкой амплитудой колебаний, что периодически приводит к инверсивной форме кривой дохода (т.е. с отрицательным наклоном), такая политика является и более подверженной процентному риску. Кроме того, существует риск вообще не суметь возобновить получение кредитов или других краткосрочных фондов в случае ужесточения условий кредита или кризиса на денежном рынке.
Консервативная финансовая политика фирмы при обычных условиях на финансовых и денежных рынках будет дороже, чем агрессивная, но фирма будет иметь меньше риска (как процентного, так и финансового).
В этом разделе мы рассмотрим инструменты и методы осуществления международного финансирования. В связи с этим мы последовательно раскроем вопросы международного финансирования фирмы, в том числе:
а) проблемы краткосрочного международного финансирования деловых операций компаний, вовлеченных во внешнеэкономическую активность;
б) базовые аспекты определения политики международного долгосрочного финансирования фирмы.
Глава 5. Международное краткосрочное финансирование промышленно-торговой фирмы
ЦЕЛИ
· Описать способы международного краткосрочного заимствования, имеющиеся в распоряжении промышленно-торговой фирмы.
· Объяснить различия и взаимозависимость между этими способами, а также логику выбора наилучшего для фирмы метода международного краткосрочного финансирования.
· Охарактеризовать принципы сравнения издержек по альтернативным методам международного краткосрочного финансирования.
КЛЮЧЕВЫЕ ТЕРМИНЫ И КОНЦЕПЦИИ
Банковский акцепт Овердрафт
Внутрифирменное Револьверное кредитное
финансирование соглашение
Дисконтирование Срочный заем
Еврокоммерческие бумаги Требование о компенсационном
Евроноты остатке
Коммерческие бумаги Эффективная процентная
Кредитная линия ставка
В целом фирма имеет в своем распоряжении ряд источников международного краткосрочного финансирования, в том числе:
а) внутрифирменные международные займы;
б) иностранное банковское и небанковское заимствование в инвалюте;