Таблица 2.
Критерии присвоения аналитиками инвестиционных рейтингов по акциям с точки зрения фундаментального анализа.
| Инвестиционный рейтинг | Критерии присвоения |
| Покупать | Потенциал роста акции до справедливой цены не ниже 15% |
| Держать | Потенциал роста до справедливой цены от 0 до 15% |
| Продавать | Отрицательный потенциал роста акции |
Этап 8. Дальнейшая оценка инвестиционных качеств акций предполагает проведение технического анализа.
Этап 9. Теория инвестиционного анализа выработала два подхода к исследованию и прогнозированию цен акций – фундаментальный и технический.
Все приверженцы рационального взгляда на фондовый рынок исповедуют либо фундаментальный, либо технический, либо смешанный подходы. Оба подхода пытаются решить одну и ту же проблему: определить направление дальнейшего движения цены, но подходят к ней с разных точек зрения. Фундаменталисты изучают причины, движущие рынком, а технические анналисты – эффект. Фундаменталист основывается на обычной логике и постоянно ищет причину того или иного изменения цен на базе рассмотрения различных факторов. Технический аналитик считает, что знать причину вовсе не обязательно, поскольку фундаментальный анализ заложен в технический по определению.
Основное преимущество технического анализа по сравнению с фундаментальным связано с тем, что в техническом анализе присутствует психологический компонент, столь необходимый для оценки рыночной ситуации. Грамм эмоций иногда равноценен килограмму фактов. Технический анализ - единственное средство измерить этот «иррациональный» (эмоциональный) компонент.
С точки зрения технического анализа цены подвержены внутренним (техническим) и внешним (реактивным) изменениям. Когда техническому анализу подвергаются участки динамической кривой акции, испытывающей на себе действие возмущения (свежей информации), знание причины, вызывающей реактивные изменения, необязательно, но желательно. Таким образом, при истолковании реактивных участков технический анализ желательно использовать совместно с фундаментальным. Тогда вероятность технических прогнозов существенно повышается. Без анализа причин длительных направлений движений цены технический анализ дает слишком маловероятные прогнозы. Кроме того, массовое использование того или иного метода технического анализа приводит к снижению эффективности его работы и приносимой им прибыли.
Таким образом, по мнению автора, после выдачи рекомендаций о покупке/продаже/удержании активов с позиций рейтинговой оценки, фундаментального и технического анализа следует сопоставить и согласовать полученные выводы. Важно отметить, что на этапе согласования результатов оценки, полученных с использованием рейтинговой оценки, фундаментального и технического анализа, аналитик/инвестор находится на грани науки и искусства, т.к. здесь не может быть четких и единственно верных правил принятия решений.
Этап 10. На последнем этапе предложенного алгоритма осуществляется использование результатов проведенной оценки. Направления такого использования могут существенно варьировать в зависимости от первоначальной цели оценки инвестиционных качеств акций.
Из алгоритма оценки инвестиционных качеств акций (рис.1) следует, что оценка инвестиционных качеств акций – итеративно осуществляемая циклическая функция, предполагающая постоянный возврат к этапу выявления акций, подлежащих оценке с последующим прохождением полного цикла предусмотренных алгоритмом работ.
Внимание, которое уделяется портфельным инвестициям, вполне соответствует радикальным изменениям, произошедшим во второй половине двадцатого столетия в экономике промышленно развитых стран. На месте отдельных изолированных региональных финансовых рынков возник единый международный финансовый рынок. К традиционному набору «основных» финансовых инструментов (иностранная валюта, государственные облигации, акции и облигации корпораций) добавился постоянно расширяющийся список новых «производных» инструментов, таких как депозитарные расписки, фьючерсы, опционы, варианты, индексы, свопы. Эти инструменты позволяют реализовать более сложные и тонкие стратегии управления доходностью и риском финансовых сделок, отвечающие индивидуальным потребностям инвесторов, требованиям управляющих активами, спекулянтов и игроков на финансовом рынке.
Обстоятельства, в которых находятся инвесторы, различны, поэтому портфели ценных бумаг должны составляться с учетом таких различий. При этом определяющими факторами являются допустимый уровень риска и период инвестирования, которые зависят от предпочтений конкретного инвестора. Необходимо учесть и другие факторы, включая вопросы налогообложения и законодательного регулирования.
В ходе изучения было выявлено, что основная задача портфельного инвестирования – улучшить условия инвестирования, придав совокупности ценных бумаг такие инвестиционные характеристики, которые недостижимы с позиции отдельно взятой ценной бумаги, и возможны только при их комбинации. Только в процессе формирования портфеля достигается новое инвестиционное качество с заданными характеристиками. Таким образом, портфель ценных бумаг является тем инструментом, с помощью которого инвестору обеспечивается требуемая устойчивость дохода при минимальном риске.
Также в курсовой работе были представлены типичные ошибки инвестора, которые совершаются вопреки основным принципам инвестирования. В результате рассмотренных особенностей отдельных моделей формирования инвестиционного портфеля было выявлено следующее. С точки зрения методологии модель Марковица определяется как практически-нормативная, что не означает навязывания инвестору определенного стиля поведения на рынке ценных бумаг. Задача этой модели состоит в том, чтобы показать, как поставленные цели достижимы на практике. Модель Блека аналогична модели Марковица, но в отличие от последней в ней отсутствует условие неотрицательности на долю активов портфеля.
Оценка инвестиционных качеств акций является важным моментом при формировании инвестиционного портфеля. С помощью алгоритма оценки инвестиционных качеств акций можно определить доходность, ликвидность, рискованность акций, надежность эмитента. Алгоритм также предполагает 2 подхода к исследованию и прогнозированию цен акций - фундаментальный и технический анализ.
1.ФЗ №39 «Об инвестиционной деятельности в РФ»
1. Буренин А.Н. Рынок ценных бумаг и производных финансовых инструментов: Учеб. пособие. – М.: Открытое общество, 1998. – 347 с.
2. Быльцов С.Ф. Настольная книга российского инвестора: Учеб. практ. пособие/ С.Ф. Быльцов. – СПб.: Бизнес-Пресса, 2000. – 506 с.
3. Ильина Л.И. Организация и финансирование инвестиций: Учебное пособие. – Сыктывкар, 2002., 350 с.
4. Банковское дело: Учебник. – 4-е изд., перераб. и доп. /под ред. В.И. Колесникова, Л.П. Кроливецкой. – М.: Финансы и статистика, 1999. – 464 с.
5. В.В. Ковалева, В.В.Иванова, В.А. Лялина «Инвестиции», учебник, 2003 г., 158 стр.
6. «Финансовый менеджмент», Колеб Р.В., Родригес Р.Дж. – М.:изд-во «Фипресс», 2001г., 78 с.
7. «Фундаментальный и технический анализ рынок ценных бумаг», Хаертфельдер М.,Лозовская Е.С., 2004 г, 427 с.
8. Журнал «Финансовый менеджмент», Ивахник Д.Е «Оценка инвестиционных качеств», №3, 2008 г., 80 с.
9. Современный экономический словар, Райзберг Б.А., Лозовский Л.Ш., Стародубцева Е.Б.,М.2003, 7463 ст.
10. www.elitarium.ru
11. http://www.troika-dialog.ru/
12. http://sunrisefinances.ru/articles-39.html
13. http://www.helpinvest.ru/kak_stat_investorom/0/shest_oshibok_fatalnih_dlya_investorov.html
14. http://mirslovarei.com/
[1] Современный экономический словарь
Райзберг Б.А., Лозовский Л.Ш., Стародубцева Е.Б.,М.2003, ст.291
[2]ФЗ №39 «Об инвестиционной деятельности в РФ», 1 абзац
[3]Современный экономический словарьРайзберг Б.А., Лозовский Л.Ш., Стародубцева Е.Б.,М.2003, ст..13
[4] САРМ: Capital Asset Pricing Model -- модель оценки финансовых активов служит теоретической основой ряда различных методов, применяемых в инвестиционной практике, при этом ожидаемая доходность актива увязывается со степенью рискованности этого актива, измеряемой коэффициентом "бета" и функционально - с помощью корреляции с так называемым "рыночным портфелем".
[5]Ильина Л.И. Организация и финансирование инвестиций: Учебное пособие. – Сыктывкар, 2002., стр.152
[6] http://www.helpinvest.ru/kak_stat_investorom/0/shest_oshibok_fatalnih_dlya_investorov.html
[7] С.Авуаров, Газета "Деньги +", 01.2006,
[8]В.В. Ковалева, В.В.Иванова, В.А. Лялина «Инвестиции», учебник, 2003 г., 158 стр.
[9]«Финансовый менеджмент», Колеб Р.В., Родригес Р.Дж. – М.:изд-во «Фипресс», 2001 г., стр.25
[10] «Фундаментальный и технический анализ рынок ценных бумаг», Хаертфельдер М.,Лозовская Е.С., 2004 г, стр. 147
[11] Секреты инвестиционного дела. Все, что нужно знать об инвестициях./Под ред.Дж.Пикфорда – М.: «Олимп-бизнес», 2006 г., стр.45
[12] Журнал «Финансовый менеджмент», Ивахник Д.Е «Оценка инвестиционных качеств акций», №3, 2008г.,стр. 34