Организационная структура фондовой биржи (стр. 7 из 13)

За 1999 год наиболее сильно выросли в цене акции нефтегазовой отрасли. Причиной является то, что в настоящий момент основными отраслями экономики являются не наукоемкие производства, а сырьевые отрасли. Причем акции таких компаний продолжают оставаться недооцененными ввиду продолжающегося роста цен на энергоносители.

Из ценных бумаг на российских площадках обращаются в основном обыкновенные и привилегированные акции компаний. Зарождается сектор корпоративных долговых обязательств. Многие компании начинают видеть преимущества этого способа финансирования своей операционной деятельности. Кроме того, есть надежды на возрождение рынка производных ценных бумаг, которые бы дали возможность управлять валютными, процентными и портфельными рисками.

Перспективы фондового рынка в России представляются сейчас исключительно позитивными. Такое мнение высказала недавно британская деловая газета Financial Times. По мнению газеты, российскому фондовому рынку удалось, наконец, вырваться из состояния стагнации, и можно ожидать постепенного роста его ликвидности за счет притока сюда "свежих" денег со стороны иностранных инвесторов. Реструктуризация долгов России перед Парижским и Лондонским клубами кредиторов, безусловно, укрепит доверие инвесторов к внешним долгам страны и к корпоративным внешним обязательствам. Недавно компания «Сибнефть» рассчиталась в полном объеме по еврооблигациям транша 1997 года. Это было проведено в полном соответствии с условиями займа. Таким образом, мы видим, что рынок возвращается к цивилизованному состоянию.

Российский рынок акций пока реагирует на позитивные изменения в экономике страны не столь активно, как другие сегменты финансового рынка, так как он в наибольшей степени зависим от притока средства западных инвесторов. Но даже здесь, по оценкам аналитиков, ситуация может измениться к лучшему. В связи с тем, что на Западе в целом положительно оценивают итоги выхода России из финансового кризиса 1998 года, ряд экспертов предсказывает, что к концу 2000 года индекс РТС достигнет отметки в 300 пунктов, хотя сейчас он лишь немного превышает уровень в 200 пунктов.

Стабильность курса российского рубля, упрощение налоговой системы страны, рост объемов внутреннего валового продукта и постепенный выход из кризиса банковской системы - все эти факторы, по мнению аналитиков, позитивно влияют на настроения инвесторов и повышают их интерес к российским ценным бумагам. Сейчас на западных рынках наблюдается устойчивый рост стоимости внешних долгов России, и многие компании планируют вернуться на рынки внешних заимствований после того, как в 1998 году они вынуждены были покинуть их.

Приложение 1

Данные о держателях АДР на акции российских эмитентов
Основные институциональные инвесторы — держатели АДР	Количество акций, АДР на которые находятся у держателей, шт. (данные за IV кв. 1999 г.)
	Сургут-нефтегаз	ЛУКОЙЛ	Мос-энерго	Газпром	Ростелеком	Татнефть	РАО«ЕЭС России»	Вымпел-ком
AIM Management Group, Inc.	307930
American Century Investment Mgmt.	119000				90000		100000
Batterymarch Financial Mgmt, Inc.	9600	53200					4000
Barclays Global Investors Ltd.	489930	119620	133880		121420	73560
Bear Steams Asset Management						65000
Credit Suisse Asset Mgmt. (Warburg Pincus)	175600	40500
Deutsche Asset Management Americas					80900	73400
Dresdner Bank Investment Management		23200	1000
Essex Investment Management Company, L.L.C.								364000
Fidelity International LTD (BERMUDA)								999340
Fidelity Management & Research								173000
Fleming Asset Management		894304	366000			2206000		504687
Gartmore Investment Management pie						77600
Goldman Sachs Asset Management	289380	79996	40208	22815			4455
Hansberger Global Investors, Inc.					1657199
INVESCOPLC		150000
Kinetics Asset Management, Inc.					340000			273000
Kingdon Capital Management Corp.		35000
Legg Mason Wood Walker, Inc.			300
Merhll Lynch Mercury Asset Mgmt. U.K. Ltd.						53000
Morgan Stanley Dean Witter Invt. Mgmt.					289070			88979
New York State Common Retirement System					120760
Nichotas-Applegate Capital Management	1127600	249300			'			281100
Ohio State Teachers' Retirement System							38329
Pioneer Investment Management, Inc.	41000		31000
Putnam Investment Management, Inc.	674450							201599
Schroder Invt. Management N.A. Inc.						212890
Smith Barney Asset Management					1036853	80500
Soros Fund Management, L.L.C.						71430		1068600
Templeton Investment Counsel, Inc.					5176130			789489
World Asset Management	287800	90200	152600		69600	61800	245700
Всего акций, АДР на которые находятся у основных держателей	3522290	1735320	724988	22815	8981932	2975180	392484	4743794
Всего акций, на которые выпущены АДР	3522290	1788622	724988	22815	9297268	3128436	392484	5284053
Доля акций у основных держателей АДР, %	100,00	97,02	100,00	100,00	96,61	95,10	100,00	89,78

Приложение 2

Анализ инвестиционной привлекательности компаний
Расчет инвестиционной привлекательности основан на показателе (ROS/P/E) - отношения рентабельности продаж компании на коэффициент цена на доход на акцию. У данного показателя высокая степень корреляции с темпами роста цены акций компании при благоприятной коньюнктуре рынка. Риск инвестирования оценивается по количеству сделок в РТС, величине спреда и количеству позиций. В дальнейшем показатель риска инвестирования будет заменен на коэффициент B бета.
Компания
Электросвязь Курганской области	Инвестиционная Привлекательность		Риск Инвестирования
Карачаево-Черкесскэлектросвязь	1,35		0,72
Связь Республики Коми	1,294		0,8
РАО Газпром	1,23		0,556
Кузбассэнерго	1,038		0,074
ОАО Нефтяная компания ЮКОС	0,928		0,246
Электросвязь Владимирской области	0,92		0,008
Череповецэлектросвязь	0,889		0,375
Санкт-Петербургский Телеграф	0,855		0,4
ОАО Татнефть	0,829		0,643
Пермэнерго	0,828		0,012
Магадансвязьинформ	0,816		0,429
Санкт-Петербургский ММТ	0,79		0,9
Электросвязь Кемеровской области	0,748		0,576
Томсктелеком	0,694		0,094
ОАО Сургутнефтегаз	0,625		0,5
Электросвязь Новосибирской области	0,609		0,001
Ярэнерго	0,564		0,211
Алтайская телефонно-телеграфная компания	0,536		0,778
Липецкэлектросвязь	0,428		0,29
Колэнерго	0,413		0,375
Новосибирская городская телефонная сеть	0,413		0,412
Электрическая связь Орловской области	0,367		0,29
Электросвязь Иркутской области	0,364		0,375
Ленсвязь	0,356		0,054
Башкирэнерго	0,352		0,531
Иркутскэнерго	0,351		0,071
Новгородтелеком	0,334		0,037
Электросвязь Читинской области	0,328		0,33
Смоленсксвязьинформ	0,321		0,815
Электросвязь Тверской области	0,311		0,2
Ямалэлектросвязь	0,302		0,233
Электрическая связь Приморского края	0,295		0,88
Камчатсвязьинформ	0,295		0,625
Брянсксвязьинформ	0,288		0,583
Уралтелеком Свердловской области	0,269		0,494
Электросвязь республики Алтай	0,265		0,113
Севосетинэлектросвязь	0,254		0,998
Башинформсвязь	0,252		0,995
Архэнерго	0,227		0,297
Ивановские телекоммуникационные сети	0,224		0,52
Кубаньэлектросвязь	0,222		0,522
Электросвязь Московской области	0,221		0,167
Челябэнерго	0,217		0,087
Ростелеком	0,211		0,667
РАО ЕЭС России	0,207		0,007
Самараэнерго	0,2		0,004
Екатеринбургская телефонная сеть	0,185		0,167
Тулателеком	0,166		0,6
Воронежсвязьинформ	0,163		0,5
Электросвязь Вологодской области	0,161		0,462
Электрическая связь Омской области	0,157		0,286
Связьинформ Нижегородской области	0,151		0,479
Электросвязь Ростовской области	0,145		0,097
Электросвязь Оренбургской области	0,143		0,086
Связьинформ Республики Мордовия	0,141		0,333
Связьинформ Челябинской области	0,138		0,583
Тулэнерго	0,136		0,043
Астраханьэнерго	0,134		0,138
Мурманэлектросвязь	0,132		0,545
Новосибирскэнерго	0,126		0,185
Связьинформ Пензенской области	0,114		0,433
Электросвязь Красноярского края	0,102		0,462
Уралсвязьинформ	0,094		0,333
Ростовэнерго	0,092		0,179
Электросвязь Курской области	0,091		0,167
Тюменьтелеком	0,087		0,742
ОАО Лукойл	0,07		0,5
Белгородская электрическая связь	0,069		0,005
Артелеком Архангельской области	0,067		0,664
Электросвязь Ставропольского края	0,059		0,458
Электросвязь Ханты-Мансийского ао	0,053		0,432
Волгоградское Электросвязь	0,046		0,049
Саратовэлектросвязь	0,039		0,333
Мосэнерго	0,038		0,185
Томскэнерго	0,025		0,015
Связьинформ Самарской области	0,02		0,556
Тамбовская электросвязь	0,018		0,251
Мордовэнерго	0,01		0,259
Петербургская телефонная сеть	0,004		0,98
Казанская городская телефонная сеть	0,004		0,342
Ленэнерго	0,002		0,429
Электросвязь Республики Бурятия	0,001		0,213
Московская городская телефонная сеть	0		0,99

Приложение 3