Заем выпускался на сумму 100 миллионов рублей без обязательства погашения в определенный срок. Облигации займа имели достоинство в 100, 500, 1000, 5000 и 10 000 рублей и приносили 5% процентов годовых.
Подписка на заем проводилась в течение всего лишь трех дней. За это время подписалось около 11 тысяч лиц на сумму более чем 2 миллиарда рублей. Таким образом, заявки на заем повысили его общую нарицательную стоимость в 22 раза. Полностью были удовлетворены все заявки на сумму свыше 1000 рублей, а по остальным заявкам удовлетворялась лишь часть подписной суммы.
Столь успешной компании в России еще не было. Впечатление тем более усиливалось, что недавно проведенные «восточные займы» не удавалось полностью разместить в России, и часть их была реализована на внешних рынках. Кроме того, облигации Ж/Д ренты размещались по цене 99 рублей 50копеек за 100 - рублевую бумагу, облигации же «восточных займов» - по 90-93 рубля.
Выпуск облигаций Ж/Д ренты привел к оживлению на вторичном рынке. Эти облигации стали наиболее привлекательными для мелких инвесторов, потеснив даже облигации выигрышных займов 1864 - 1866гг.
Восьмидесятые годы стали периодом расцвета научных исследований по теории государственного кредита: А.Н.Глаголев, Б.Ф.Малешевский, И.И.Кауфман и др. Провели математическое обоснование долгосрочных займов, изложили технику их организации с учетом русского и зарубежного опыта. Всё это позволило перейти к следующему этапу развития государственного кредита России - конверсии внутренних займов.
Начало ей было положено выпуском 19 февраля 1891г. второго 4% - го внутреннего займа «на небольшую сумму 70 миллионов рублей». Основные конверсионные мероприятия провел в 1894г. С.Ю.Витте, министр финансов с 1892г.
Директором кредитной канцелярии Министерства финансов был назначен Б.Ф.Малешевский, человек с богатым практическим опытом. Его изложение математических основ долгосрочных займов было удостоено премии Академии наук.
В апреле 1894г. была открыта добровольная конверсия 5%-х банковских билетов и облигаций второго и третьего «восточных займов» на общую сумму более одного миллиарда рублей. В условиях проведения конверсии выпускалась новая государственная ценная бумага - 4%-ая рента. Добровольная конверсия имела исключительный успех. Сумма заявок об обмене превысила выпускную сумму 4%-ой ренты. В 1894г. 12 мая началась дополнительная эмиссия, а также конверсия всех дорогостоящих государственных бумаг.
Конверсия 1894г. положила начало унификации государственных ценных бумаг. С этого времени 4%-я рента становится основной российской ценной бумагой, котировавшейся как внутри страны, так и за её пределами. Всего было конвертировано ценных бумаг старых займов (включая и внешние) на сумму 2.6 миллиарда рублей по их номинальной цене.
Таким образом, на протяжении 35 лет (с 1864г. по 1899г.) фондовый рынок России успешно развивался за счет выпуска все новых государственных бумаг.
С начала XX века положение изменилось: в 1900 - 1903гг. в стране разразился экономический кризис; в1904 - 1905гг. Россия воевала с Японией; наконец , в 1905 - 1907гг. произошла первая русская революция.
В связи с этим (особенно после начала военных действий с Японией) изменилась и политика государственных займов. В 1904 - 1908гг. было реализовано государственных ценных бумаг на сумму более чем 2.1 миллиард рублей. В основном это были бумаги военных займов, на доходы от которых финансировались оборонные мероприятия.
С 1909г. направление средств, полученных от реализации государственных ценных бумаг, резко меняется в сторону финансирования мероприятий по развитию сельского хозяйства. Однако с этого времени на рынке ценных бумаг произошли коренные перемены. Основным инструментом для вложения капиталов стали негосударственные ценные бумаги. Среди них главное место заняли бумаги ипотечных займов, которых было выпущено в 1909 -1913гг. на сумму около 2.5 миллиона рублей, а также акции.
Дивидендные бумаги, давно занявшие на западных рынках ведущее место, в России стали играть заметную роль лишь со второй половины XIX века. Ещё в 1892г. на петербургской бирже контролировались бумаги лишь 32 предприятий. При этом относительно регулярные сделки осуществлялись лишь с 5 - 6 бумагами газовых и пивоваренных заводов. К концу же промышленного подъёма 90-х годов на петербургской бирже обращались акции 92 предприятий. Курсы акций у солидных компаний поднялись на 50 - 100%, а курсы некоторых спекулятивных бумаг в 2-3 и даже в 8раз.
Однако кризис в 1900 - 1903гг. нанес сильнейший удар по рынку акций. К октябрю 1901г. курсовая цена акций 98 обществ металлургии, угольной промышленности и некоторых других отраслей упала более чем в 2.5 раза. Курсовая цена акций 6 петербургских банков упала на 103 миллиона рублей, 300 крупных предприятий перестали выплачивать дивиденды акционерам.
В 1909г. начался экономический подъём в России, на который акционерные общества отреагировали возобновлением крупномасштабной эмиссии акций. За 1909 - 1913гг. было выпущено в три раза больше акций, чем в 1904 - 1908гг. Всего за 1909 - 1913гг. было эмитировано акций торгово-промышленных и железнодорожных предприятий, а также коммерческих банков на сумму около 2.7 миллиарда рублей. С этого времени акции заняли ведущее место среди ценных бумаг на российском рынке.
Экономический подъём 1909 - 1913гг. радикально изменил фондовый рынок России. На смену государственным ценным бумагам пришли бумаги ипотечных и коммерческих банков и частных предприятий. Наибольшее распространение получили ипотечные общества и акции.
Первая мировая война вновь изменила положение дел на фондовом рынке. Основным финансовым инструментом для мобилизации средств на нужды фронта и тыла снова стали облигации государственных займов.
В начале войны курсы акций постоянно падали. Однако стабилизация государственных финансов в 1915 - 1916гг. (в чем немаловажно роль сыграли внутренние займы) привела к постепенному оживлению операций с акциями. Курсы стали расти. Петербургская биржа, закрытая в начале войны, открылась в январе 1917г. и работала до февральских событий 1917г.
Таким образом, в 1864 - 1917гг. в России сформировался достаточно развитый фондовый рынок. Ценные бумаги стали одним из главных средств привлечения свободных денежных капиталов на нужды народного хозяйства.
Основу фондового рынка России заложили государственные займы 60 - 90-х годов XIX века. Именно их удачная разработка и проведение позволили привить вкус населению к операциям с ценными бумагами, стимулировать развитие инфраструктуры фондового рынка и подготовить почву для широкого обращения акций.
В переходной экономике, в частности в России, такая функция ценных бумаг складывается не сразу. При высокой инфляции, свойственной начальным этапам перехода к рынку, доходы на ценные бумаги не компенсируют инфляционных потерь. Деньги инвесторов охотнее вкладываются в операции с иностранной валютой. Даже в условиях существования валютного коридора и падения темпов инфляции в 1996году в России спрос на валюту значительно превышал предложение. В том же направлении действует и риск потери денег на фондовом рынке.
Но переходный период экономики требует не просто развития рынка ценных бумаг. Необходимо, учитывая исторические особенности и текущую ситуацию в стране, постепенно делать его всё более полнокровным. В Российской империи этот рынок присутствовал: существовали акционерные общества, государственные облигации, фондовая биржа. Но в отличие от многих других стран фондовый рынок России носил чисто спекулятивный характер: бумаги покупались в основном с целью продать дороже, а не с целью постоянного хранения; большая часть операций шла вне бирж.
В современной России (как и в ряде других переходных экономик) совпадают по времени два процесса: зарождение фондового рынка и постоянный спад производства. Целенаправленная политика государства по регулированию рынка ценных бумаг в столь неблагоприятных условиях является важнейшим условием выхода из кризиса и переходу к экономическому росту.
3.Первичный и вторичный фондовый рынок.
Когда ценная бумага эмитируется (выпускается) и продается в первые руки, происходят два явления: на фондовом рынке появляется ещё один финансовый инструмент, а эмитент (выпускающий), продавая его, привлекает нужные ему деньги. Затем могут совершаться вторая и последующие сделки: бумага продается, переходит из рук в руки, т.е. обращается. Здесь уже никакого получения дополнительных денежных средств эмитентом не происходит. Фондовая ценность просто меняет владельца.
В связи с этим принято различать первичный и вторичный рынки ценных бумаг.
Первичный рынок - это сфера обращения ценных бумаг, где осуществляется их размещение среди первых инвесторов (т.е. продажа в первые руки).
Вторичный рынок - это сфера, где обращаются ранее размещенные ценные бумаги, переходя во вторые, третьи и т.д. руки, т.е. меняя владельцев.
Важнейшим условием развития первичного рынка в любой экономике, а тем более в переходной, является полнота и точность необходимой информации об эмитенте.
«Непрозрачность» российского фондового рынка, т.е. недостаточность или неточность информации о компаниях и банках, выпускающих ценные бумаги, не позволяет инвесторам делать обоснованный выбор фондовых ценностей, в которые есть смысл вкладывать деньги.
Размещение бумаг на первичном рынке может быть частным и публичным. При частном размещении ценные бумаги продаются ограниченному кругу заранее отобранных инвесторов (без публичного предложения всем желающим). При публичном размещении даётся публичное объявление, и бумаги продаются всем желающим.
До недавнего времени в России был развит в основном первичный рынок ценных бумаг. При акционировании государственных предприятий, естественно, появились акционеры. Но основная часть фондовых ценностей не продавалась на вторичный рынок.
Начиная с 1993г. в обращении появилось несколько видов государственных ценных бумаг. Они достаточно надёжны и дают более высокий доход, чем банковские вклады. В 1995г. разница между уровнем дохода по этим бумагам и по процентным ставкам на банковские вклады составляла от 20 до 40% годовых. Это стимулировало развитие вторичного рынка таких бумаг.