Валютное регулирование осуществляется как экономическими, так и административными методами. Экономические методы (ставки рефинансирования, интервенции на бирже и т.д.) интересы конкретных участников рынка не затрагивают, рассчитаны на добровольный выбор их поведения. Административные методы предполагают волевое управление рынком с целью удаления с него нежелательных игроков и включают прямые запреты на какие-то операции.
Государство осуществляет также валютный контроль, который призван обеспечивать соблюдение законов о валютном регулировании, т.е. определять соответствие валютных операций соответствующим нормативным актам, проверять выполнение обязательств в иностранной валюте перед государством, обоснованность валютных платежей, полноту и объективность учета и отчетности по валютным операциям. Объектами контроля служат права собственности на валютные ценности, функционирование валютного рынка, валютные счета и операции юридических и физических лиц.
Основными направлениями валютного регулирования являются.
1. Определение курса рубля на основе спроса и предложения на валютном рынке.
2. Обязательная продажа экспортерами части валютной выручки для формирования валютного резерва.
3. Продажа иностранной валюты юридическим лицам для целей импорта, иностранным инвесторам для перевода за границу прибыли и дивидендов.
4. Запрет расчетов и платежей между юридическими лицами и гражданами в иностранной валюте.
5. Установление пределов вывоза гражданами валюты за рубеж.
Валютное регулирование использует понятия резидента (предприятие, организация с местонахождением в России, а также физические лица, постоянно проживающие в России, в том числе временно находящиеся за ее пределами) и нерезидента (юридические и физические лица за пределами России).
Валютное регулирование и контроль концентрируются на пресечении спекуляций против рубля, незаконного вывоза валюты, расширении использования рубля во внешнеторговом обороте, дедолларизации экономики. Для организаций и частных лиц устанавливаются ограничения покупки и продажи иностранных валют, а также другие ограничения с целью уменьшения дефицита платежного баланса и поддержания курса национальной валюты.
Полученная резидентами иностранная валюта должна обязательно зачисляться на их счета в уполномоченных банках, они могут продавать ее на внутреннем рынке. Покупка и продажа инвалюты, минуя уполномоченные банки, не допускается.
Текущие валютные операции резиденты осуществляют без ограничений, а операции, связанные с вложением капитала, — в порядке, установленном Банком России. Вывоз иностранной валюты из России резидентами регламентируется Банком России и ГТК России.
Нерезиденты могут без ограничений продавать и покупать валюту за рубли, ввозить ее в Россию.
Банк России в условиях функционирующего валютного режима не берет на себя никаких обязательств по уровню курса, но решает задачу создания благоприятных для рубля условий на валютном рынке, обеспечения экономически обоснованной динамики курса, сглаживания ее в ту и другую сторону, пресечения угроз дестабилизации национальной валюты.
Валютный курс устанавливается на единой торговой сессии (ETC) ежедневно в 11.30. ETC объединяет все региональные валютные рынки, и средний курс по итогам торгов приобретает общероссийское значение. К торгам допускаются банки — члены валютных секций всех валютных бирж и банки с валютной лицензией. Обязательным является депонирование рублей и долларов на счета за день до торгов. Стандартным лотом служат 1000 долл. США. Предел отклонения значения курса заявок установлен в размере 15% от средневзвешенного курса предыдущих торгов. В случае большего отклонения торги прерываются для изучения ситуации. Выставляя заявки, банк указывает объем продажи (покупки) валюты, курс обмена. Сделка заключается на двусторонней основе, когда котировки продавца удовлетворяют покупателя, что исключает сделки по нереальным курсам. Через Интернет участники торгов — банки и их клиенты могут в режиме реального времени видеть ситуацию на рынке, изменение котировок и оказывать влияние на конъюнктуру.
Банк России в торги не вмешивается, но может воздействовать на курс рубля следующими рычагами:
• валютные интервенции;
• изменение процентных ставок по операциям на денежном рынке;
• депозитные операции для регулирования рублевой ликвидности на межбанковском рынке;
• изменение порядка обязательной продажи экспортерами части валютной выручки;
• депонирование импортерами в обслуживающем банке суммы рублей, равной сумме аванса (по курсу на день приобретения валюты), при предоплате по договорам на импорт товаров;
• изменение резервных требований и других экономических нормативов кредитных организаций;
• изменение порядка проведения валютных торгов на уполномоченных валютных биржах и правил совершения валютных операций;
• предоставление права ввоза валюты лишь при условии декларирования;
• установление для коммерческих банков лимита остатка кассы в инвалюте, запрет банкам иметь на конец дня положительную валютную позицию;
• продажа валюты населению только через валютные счета и кассы коммерческих банков при свободной ее скупке через обменные пункты и другие ограничения хождения наличной валюты;
• запрет для участников рынка на покупку валюты с целью инвестирования в ценные бумаги;
• выпуск Банком России собственных облигаций в качестве альтернативы для коммерческих банков вложению средств в валюту.
Одни из перечисленных мер Банк России использует, другими может воспользоваться при необходимости.
Так, валютная интервенция (продажа или скупка Банком России иностранной валюты) или повышает, или понижает курс рубля. Для повышения курса Банк России выбрасывает на рынок иностранную валюту, она дешевеет, а рубль дорожает. Валютные резервы сокращаются. Когда их остается немного или валюта требуется для других нужд, он может выступить покупателем на рынке валюты и курс рубля понизится. Рубль дешевеет, а валюта расходуется, например, на выплату по внешнему государственному долгу. В этом случае поднимаются цены на импортные товары, население теряет, т.е. долг частично выплачивается за счет населения. Когда рубль дорожает (доллар падает), то валютные резервы тратятся на поддержание рубля, покупатели долларов довольны: можно закупить больше импортных товаров и дешевле продать, т.е. население выигрывает.
Если сальдо валютных операций Банка России на ММВБ равно нулю, это означает, что резервы на поддержание рубля не используются и курс удерживается другими способами.
В условиях действующего порядка курс рубля фиксируется ежедневно; Банк России официально объявляет фактически о размерах девальвации или ревальвации.
Девальвация может быть одномоментной и в значительных размерах (десятки, сотни процентов) и постепенной или ползучей (доли процента, несколько процентов).
Девальвация восстанавливает макропропорции, нарушенные политическими решениями, корректирует платежный баланс, обеспечивая положительное сальдо по текущим операциям. Для экономики ее последствия могут быть как положительными, так и отрицательными. Положительные стороны девальвации заключаются в следующем:
• Снижаются валютные риски, уменьшаются процентные ставки и повышается инвестиционная активность.
• Обесценивается государственный долг, номинированный в национальной валюте, и удешевляется его обслуживание.
• Снижается уровень внутренних цен по сравнению с мировыми и повышается конкурентность обрабатывающей промышленности.
• Укрепляется экономика экспортно-ориентированных предприятий и усиливается приток валюты в страну. Отрицательные стороны девальвации:
• Возрастает вероятность повышения цен, инфляции.
• Сокращается импорт дешевых товаров.
• Снижается уровень жизни населения.
• Возрастает угроза банкротства предприятий, банков.
• Растут затраты по обслуживанию госдолга, номинированного в иностранной валюте.
• Парализуется функционирование фондового рынка.
Для выявления назревания девальвации сравнивают рублевые обязательства негосударственного сектора с объемом валютных резервов*.
* В июне 1998 г. соотношение было 70 : 15,6, что и предопределило девальвацию в пропорции 1 : 4 и выше.
Россия к середине 1998 г. оказалась втянутой в мировой валютный кризис. Его предпосылками послужили завышение курса рубля, высокие процентные ставки, увлечение краткосрочными кредитами международных банков, истощение валютных резервов, отток капитала из страны.
Следствием валютного кризиса стала девальвация в сочетании с высоким темпом роста инфляции. Ее последствия ощутимы до сих пор. Так, экспортеры вначале выиграли, а затем проиграли из-за повышения внутренних цен; кроме того, большие суммы валютных кредитов они возвращают, покупая валюту по новому курсу. Отечественные производители не удержались от соблазна повысить цены, упустив благоприятную ситуацию для укрепления своих позиций на внутреннем рынке. Лопнули многие банки, так как их обязательства (внешние займы, вклады населения) выражены в валюте, а требования — в основном в рублях. В бюджет поступает больше доходов через налоги, но требуется индексировать государственные расходы.
Девальвация не решила ни одной проблемы окончательно. Обесценение рубля продолжается, накапливается критическая масса для новой масштабной девальвации и инфляции, которая раскручивается по схеме: эмиссионные деньги — валютная биржа — падение курса рубля — рост цен, а затем цикл повторяется. Использование вместо эмиссионного финансирования высокодоходных государственных ценных бумаг лишь на время стабилизирует курс рубля и цены, так как увеличивает государственный долг с неопределенными источниками его обслуживания.