Шпаргалка по Инвестициям (стр. 6 из 14)
PI>1, проект эффективен
PI<1, убыточный проект, затраты превышают доходы
3. Внутренняя норма рентабельности – IRR, %
Внутренняя норма рентабельности показывает максимально допустимый минимальный уровень расходов, который может быть связан с данным проектом.
Внутренняя норма рентабельности – значение ставки дисконтирования при которой NPV =0.
NPV (f(IRR)) =0IRR=r
r1 – это такая ставка, при которой чистая текущая стоимость проекта – положительная величина (NPV>0);
r2 – это такая ставка, при которой чистая текущая стоимость проекта – отрицательная величина (NPV<0).
Принятие решений:
Если IRR>CC, проект эффективный
IRR<CC, проект неэффективный
IRR=CC, проект нулевой
CC – цена капитала, минимальный уровень расходов
4. Срок окупаемости (с дисконтированием) – Ток
1) Упрощенный вариант:
2) Точный вариант:
,где m – количество лет, если
28. Перечислите достоинства и недостатки динамических методов оценки эффективности инвестиций
Динамические методы основаны преимущественно на дисконтировании образующихся в ходе реализации проекта денежных средств, которые должны учитывать риски связанные с изменением используемой при этом процентной ставки. Применение дисконтирования позволяет отразить основополагающий принцип “завтрашние деньги дешевле сегодняшних” и учесть тем самым возможность альтернативных вложений по ставке дисконта. Общая схема всех динамических методов оценки эффективности в принципе одинакова и основывается на прогнозировании положительных и отрицательных денежных потоков (иначе говоря, расходов и доходов, связанных с реализацией проекта) на плановый период и сопоставлении полученного сальдо денежных потоков, дисконтированного по соответствующей ставке, с инвестиционными затратами.
К основным недостаткам данного метода следует отнести:
-сложность расчётов
- не делает различия между накопленными денежными потоками и их распределением по годам;
Преимущества данного метода:
- показывает степень рискованности того или иного инвестиционного проекта
Статические методы.
При их использовании не учитываются вся продолжительность срока жизни проекта, а также неравнозначность денежных потоков, возникающих в различные моменты времени. Тем не менее, в силу своей простоты и иллюстративности, эти методы достаточно широко распространены, хотя и применяются, в основном, для быстрой оценки проектов на предварительных стадиях разработки.
Недостаток: невозможность учета ценности будущих денежных поступлений по отношению к текущему периоду.
Преимущества: простота расчёта.
29. Что такое ЧДД. Понятие, расчёт
1. ЧДД (чистая текущая стоимость, чистая приведённая стоимость, NPV)
ЧДД (чистая текущая стоимость, чистая приведённая стоимость, NPV)
Определяется как сумма текущих эффектов за весь расчётный период, приведённая к начальному шагу.
ЧДД - это сумма дисконтированных значений потока платежей, приведённых к сегодняшнему дню.
С помощью ЧДД можно также оценивать сравнительную эффективность альтернативных вложений (при одинаковых начальных вложениях более выгоден проект с наибольшим ЧДД).
, гдеn – количество лет, в течении которых получаем доход;
m – количество лет, в течении которых идёт инвестирование;
Дi – доход в i-ый год;
Иi - инвестиции в i-ый год
- коэффициент дисконтирования для i периода 
Если NPV > 0, проект эффективен
NPV < 0, проект неэффективный
NPV=0, доходы равны расходам
Положительные качества ЧДД:
1. чёткие критерии принятия решений
2. абсолютный показатель, обладает свойством аддитивности, т.е выполняется условие: NPV (А+В) = NPV(A) + NPV(B)
3. показатель учитывает стоимость денег во времени (используется коэффициент дисконтирования в формулах).
Отрицательные качества ЧДД:
1. показатель не учитывает риски.
2. абсолютный показатель, поэтому не может дать информацию о резерве безопасности проекта
30. Что такое срок окупаемости инвестиций. Понятие, виды, расчёт
Срок окупаемости — период времени, необходимый для того, чтобы доходы, генерируемые инвестициями, покрыли затраты на инвестиции.
Срок окупаемости (без дисконтирования) – Ток
1) Упрощенный вариант:
2) точный вариант:
рассчитывается с помощью составления уравнения
Срок окупаемости (с дисконтированием) – Ток
1) Упрощенный вариант:
2) Точный вариант:
,где m – количество лет, если
31. Дайте характеристику внутренней нормы рентабельности.
Под внутренней нормой рентабельности, или внутренней нормой доходности инвестиций (IRR) понимают значение ставки дисконтирования, при котором NPV проекта равен нулю:
IRR=r, при котором NPV= f(r)=0
Смысл расчета этого коэффициента при анализе эффективности планируемых инвестиций заключается в следующем: IRR показывает максимально допустимый относительный уровень расходов, которые могут быть ассоциированы с данным проектом. Например, если проект полностью финансируется за счет ссуды коммерческого банка, то значение IRR показывает верхнюю границу допустимого уровня банковской процентной ставки, превышение которой делает проект убыточным.
На практике любое предприятие финансирует свою деятельность из различных источников. В качестве платы за пользование авансированными в деятельность предприятия финансовыми ресурсами оно уплачивает проценты, дивиденды, вознаграждения и т. п., т. е. несет некоторые обоснованные расходы на поддержание своего экономического потенциала. Показатель, характеризующий относительный уровень этих доходов, можно назвать ценой авансированного капитала (capital cost - СС). Этот показатель отражает общую сумму средств, кот-ю необходимо уплатить за испол-ние опред-го объема финансовых ресурсов, выраженную в % к этому объему; его рентабельность рассчитывается по формуле средней арифметической взвешенной.
Экономический смысл этого показателя заключается в следующем: предприятие может принимать любые решения инвестиционного характера, уровень рентабельности которых не ниже текущего значения показателя СС (цены источника средств для данного проекта). Именно с ним сравнивается показатель IRR, рассчитанный для конкретного проекта, при этом связь между ними такова:
если IRR > СС, то проект следует принять;
если IRR < СС, то проект следует отвергнуть;
если IRR = СС, то проект ни прибыльный, ни убыточный.
Для расчета IRR с помощью таблиц дисконтирования выбираются два значения коэффициента дисконтирования r1 < r2 таким образом, чтобы в интервале (r1,r2) функция NPV = f(r) меняла свое значение с "+" на "-" или с "-" на "+".
Далее применяют формулу:
IRR=r1+ NPV1/( NPV1- NPV2)*(r2-r1)
где r1 - значение коэффициента дисконтирования, при котором
NPV1(f(r1)) > 0,
r2 - значение коэффициента дисконтирования, при котором
NPV2(f(r2)) < 0.
32. Дайте характеристику индекса рентабельности.
Индекс рентабельности (прибыльности, доходности) рассчитывается как отношение чистой текущей стоимости денежного притока к чистой текущей стоимости денежного оттока (включая первоначальные инвестиции):
PI=Дi*Кд/Иi*Кд
Является относительным показателем и характеризует уровень доходов на единицу затрат, т.е. эффективность вложений. Этот показатель используется при выборе одного проекта из нескольких альтернативных, имеющих примерно одинаковые значения NPV.
Условия принятия проекта по данному инвестиционному критерию следующие:
если PI > 1, то проект следует принять;
если PI < 1, то проект следует отвергнуть;
если PI = 1, проект ни прибыльный, ни убыточный.
Таким образом, критерий РI имеет преимущество при выборе одного проекта из ряда имеющих примерно одинаковые значения NPV, но разные объемы требуемых инвестиций. В данном случае выгоднее тот из них, который обеспечивает большую эффективность вложений. В связи с этим данный показатель позволяет ранжировать проекты при ограниченных инвестиционных ресурсах.
К недостаткам метода можно отнести его неоднозначность при дисконтировании отдельно денежных притоков и оттоков.
33. Сравнительная характеристика критериев чистой текущей стоимости и внутренней нормы рентабельности.
1. Основной недостаток критерия NPV в том, что это абсолютный показатель, а потому он не дает представления о так называемом "резерве безопасности проекта". Имеется в виду следующее: если допущены ошибки в прогнозах денежного потока (что совершенно не исключено особенно в отношении последних лет реализации проекта) или коэффициента дисконтирования, насколько велика опасность того, что проект, который ранее рассматривался как прибыльный, окажется убыточным?
Информацию о резерве безопасности проекта дают критерии IRR и РI. Так, при прочих равных условиях, чем больше IRR по сравнению с ценой авансированного капитала, тем больше резерв безопасности. Что касается критерия РI, то правило здесь таково: чем больше значение РI превосходит единицу, тем больше резерв безопасности. Иными словами, с позиции риска можно сравнивать два проекта по критериям IRR и РI, но нельзя - по критерию NPV.