Расчет инвестиционной привлекательнсти проекта. Инновационный менеджмент (стр. 6 из 7)
Рентабельность инвестиций рассчитана с учетом инвестированного капитала в модернизацию Туапсинского НПЗ. Помимо данного проекта, «Роснефть» обладает значительным количеством иных инвестиционных проектов, что увеличивает размер инвестированного капитала. Этим объясняется значительный различия в данных показателях.
Эффективность использования инвестированного капитала оценивается показателем экономической прибыли (или добавленной экономической стоимостью EVA). Её экономический смысл заключается в том, что рентабельность инвестиций (ROI) должна превышать средневзвешенную цену привлеченного капитала (WACC)
WACC = αск∙Rск + αзк∙Rзк
,где
α – доля капитала
R – цена капитала
Расчет показателей WACC и EVAприведен в табл. 15.
Таблица 15.
WACC, EVA.
| Год | Расчет WACC | WACC(%) | Расчет EVA | EVA |
| 2007 | 10.26*0.51+7*0.49 | 8,66 | 196.43*(0.8343-0,0866) | 146.87 |
| 2008 | 19,13*0,617+12,5*0,383 | 16,59 | 210.71*(1,33-0,1659) | 361,7 |
| 2009 | 20,73*0,683+11*0,317 | 17,65 | 342.85*(1,1742-0,1765) | 342,06 |
| 2010 | 18,56*0,725+10*0,275 | 16,21 | 362.86*(1,2197-0,1621) | 383,76 |
Раздел 4. Многокритериальная оценка вариантов проекта.
Расчет показателей эффективности проекта приведен в Приложении 1 и 2.
Обоснование нормы дисконта:
Основная формула для расчета дисконта:
r= a + b
где: a –уровень премии за риск для проектов данного типа (в соответствии с классификацией инновации); b– уровень инфляции.
Премия за риск рассчитывается исходя из среднего класса инновации (
), определяемого на основе морфологической таблицы (табл.16).Таблица 16.
Классификация нововведений и инновационных процессов по группам риска (в скобках указан класс по признаку)
| Признаки разделения на группы | Значения признаков, позволяющие определить группу риска нововведения и инновационного процесса | |||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 1. По содержанию (виду) нововведения | (8) Новая идея | (4) Новое решение | (7) Новый продукт | (6) Новая технология (метод) | (4) Новый регламент, структура | (5) Новая услуга | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 2. Тип новатора (сфера создания новшества) | (6) Научно-технические организации и отделения | (7) Производственные фирмы и отделения | (4) Маркетинговые подразделения и фирмы | (3) Потребители и их организации | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 3. Тип новатора (область знаний и функций) | (6) Финансы и экономика | (4) Организация и управление | (7) Производство | (3) Юриспруденция | (8) Техника и технология | (1) Консультанты | (8) Естествознание | (2) Know-how | (5) Социальные и общественные звенья | |||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 4. Тип инноватора (сфера нововведения: фирмы, службы) | (7) Научно-технические звенья | (6) Промышленные звенья | (5) Финансовые, маркетинговые и коммерческие звенья | (4) Эксплуатационные и обслуживающие звенья | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 5. Уровень инноватора | (7) Подразделение фирмы | (8) Фирма | (6) Концерн, корпорация | (5) Отрасль, группа отраслей | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 6. Территориальный масштаб нововведения | (4) Район, город | (5) Область, край | (6) Российская Федерация, ближнее зарубежье | (5) Интернационализация | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 7. Масштаб распространения нововведения | (5) Единичная реализация | (6) Ограниченная реализация (диффузия) | (7) Широкая диффузия | |||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 8. По степени радикальности(новизны) | (8) Радикальные (пионерные, базовые) | (4) Ординарные (изобретения, новые разработки) | (2) Усовершенствующие (модернизация) | |||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 9. По глубине преобра- зований инноватора | (6) Системные | (4) Комплексные | (1) Элементные, локальные | |||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 10. Причина появления нового (инициатива) | (7) Развитие науки и техники | (5) Потребности производства | (3) Потребности рынка | |||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 11. Этап ЖЦ спроса на новый продукт | (8) Зарождение | (3) Ускорение роста | (4) Замедление роста | (5) Зрелость | (7) Затухание (спад) | |||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 12. Этапы ЖЦ товара (по типовой кривой) | (7) Выведение на рынок | (4) Рост | (5) Зрелость | (8) Упадок (спад) | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 13. Уровень изменчивости технологии | (1) «Стабильная» технология | (5) «Плодотворная» технология | (8) «Изменчивая» технология | |||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 14. Этапы ЖЦ технологии | (8) Зарождение | (2) Ускорение роста | (4) Замедление роста | (6) Зрелость | (7) Затухание (спад) | |||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 15. Этапы ЖЦ организации-инноватора | (8) Создание | (6) Становление | (2) Зрелость | (3) Перестройка | (7) Упадок | |||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 16. Длительность инновационного процесса | (2) Оперативные (до 0.5 года) | (4) Краткосрочные (до 1 года) | (6) Среднесрочные (2 – 3 года) | (8) Долгосрочные (более 3 лет) | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
где: ki – класс сложности инновации по i‑му классификационному признаку (i‑й строке таблицы 6); n – количество классификационных признаков.
Средний класс инновации: 4,875
Премия за риск устанавливается исходя из соотношения среднего класса инновации и средней премии за риск, устанавливаемой для инновации данного класса (табл.17)
Таблица 17
Соотношение среднего класса инновации и средней премии за риск, устанавливаемой для инновации данного класса
| Средний класс инновации | 1 | 2 | 3 | 4 | 5 | 6 | 7 | 8 |
| Премия за риск, % | 0.0 | 0.5 | 1.0 | 2.0 | 5.0 | 10.0 | 20.0 | 50.0 |
a= 5.0%;
b = 8,8% [8].
Тогда получим норму дисконта:
r = 5% + 8.8% = 13.8%
Оценка эффективности функционирования действующего ТНПЗ:
Норма дисконта составит 8,8%
· ЧДД =
= 46,071 млрд рубЧДД>0 - дисконтированные притоки больше дисконтированных оттоков, следовательно данный проект экономически целесообразен.
· Ток =
,где t- год, в котором чистая текущая стоимость еще отрицательна
t+1 – следующий после t год, в котором ЧТС уже положительна.
НПЗ является действующим, ЧТС выше нуля, следовательно данный показатель не рассчитывается.
·
= 
= 1,072Индекс доходности выше нуля, следовательно проект эффективен.
·
,где r1 – норма дисконта, при которой ЧДД положителен
r2 – норма дисконта, при которой ЧДД отрицателен
Оценка эффективности проекта модернизации ТНПЗ:
· ЧДД =
=99.871млрд рубЧДД>0 - дисконтированные притоки больше дисконтированных оттоков, следовательно инвестиции в данный проект экономически целесообразны.
· Ток =
,где t- год, в котором чистая текущая стоимость еще отрицательна
t+1 – следующий после t год, в котором ЧТС уже положительна.
= 6+0,106=6,106+1=7,106Срок окупаемости составляет 7,106 лет.
·
= 
= 16,83Индекс доходности значительно выше нуля, следовательно проект эффективен.
·
,где r1 – норма дисконта, при которой ЧДД положителен
r2 – норма дисконта, при которой ЧДД отрицателен
= 0,6+0,068= 0,668= 66,8%Вложение инвестиций в проект эффективно, т.к. ВНД > r.
Показатели эффективности проектов приведены в таблице 18.
Таблица 18.
Показатели эффективности проектов.
| НПЗд | ТНПЗм | |
| ЧДД, млрд руб | 46,071 | 99,871 |
| Ток, лет | <1 | 7,106 |
| ИД | 1.072 | 16,83 |
| ВНД | - | 66,8% |
Таким образом, на основании критерия ЧДД и ИД можно сделать вывод что проект модернизации ТНПЗ является более экономически целесообразным, чем продолжение эксплуатации ТНПЗ без модернизации.
Диаграмма денежного потока приведена в Приложении 3.
Графики динамики чистого дисконтированного дохода по годам и накопленным итогом приведены в Приложении 4.
График для определения ВНД проекта представлен в Приложении 5.