· квалифицированная подготовка технико-экономического обоснования и проектно-сметной документации;
· достаточная капитализация проекта;
· детальная разработка организации строительства и эксплуатации будущего предприятия, включая производство, транспорт, менеджмент и маркетинг;
· оценка проектных рисков и их распределение среди участников;
· наличие соответствующего набора правового обеспечения и гарантий:
· диверсификация источников финансирования проекта ( собственных, заемных и привлеченных);
· обеспечение технической и экономической жизнеспособности предприятия, созданного в результате реализации проекта, что позволяет генерировать достаточные денежные поступления для обслуживания долга перед кредиторами, инвесторами и другими партнерами.
Финансовые ресурсы в схемах проектного финансирования привлекают различными методами на внутреннем и международном рынках капитала: на основе банковского кредита, выпуска ценных корпоративных бумаг (акций и облигаций), собственных ресурсов частных компаний (корпораций), поддержанных банковскими поручительствами и гарантиями, и др.
В перечень базисных принципов привлечения финансовых ресурсов для проектного финансирования включают:
· материальную заинтересованность кредиторов и инвесторов в реализации проекта;
· добровольность предоставления средств для осуществления проекта;
· зависимость дохода, получаемого кредиторами и инвесторами, от уровня принимаемого ими уровня риска по проекту и ликвидности используемых финансовых инструментов (акций и корпоративных облигаций).
Методика организации проектного финансирования должна учитывать четыре аспекта:
1) смещение оценки с субъекта кредитования на объект, т.е. непосредственно на проект;
2) отражение в методологии оценки различных фаз жизненного цикла проекта (прединвестиционной, инвестиционной, эксплуатационной и ликвидационной);
3) множественность оценок проекта с учетом различий интересов участников;
4) неопределенность, связанную с закономерностями отраслевого спроса на продукцию (услуги), а также со специфическими видами проектных рисков, которые действуют в одном или нескольких периодах и затрагивают интересы всех участников проекта.
В банковской практике, исходя из того, какую долю риска принимает на себя кредитор, выделяют следующие виды проектного финансирования:
1) без какого-либо регресса на заемщика (под регрессом понимают требование о возмещении предоставленной суммы денежных средств, представляемое одним юридическим лицом другому юридическому лицу);
2) с полным регрессом на заемщика;
3) с ограниченным регрессом на заемщика.
Преимуществом последнего способа финансирования является умеренная стоимость реализации проекта и равномерное распределение рисков между всеми его участниками.
Одно из ведущих мест в системе проектного финансирования принадлежит проектной компании. Чаще всего ее создание обусловлено тем, что получение проектного кредита отражают на балансе проектной компании, а не на балансе спонсоров (учредителей), которые не хотели бы этой финансовой операцией ухудшать свое финансовое положение. Такой подход почил название «вне баланса». Возможности внебалансового финансирования зависят от законодательства страны, определяющего правила ведения бухгалтерского учета и от отчетности. Внебалансовая задолженность не так опасна для компании – спонсора, так как она не учитывается банками и рейтинговыми агентствами при оценке кредитоспособности компаний – учредителей проекта.
Анализ особенностей и способов проектного финансирования позволяет выявить из преимущества:
· возможность привлечения значительных кредитных ресурсов под потенциально эффективный инвестиционный проект;
· получение правовых гарантий под будущий проект;
· обеспечение выгодных кредитных условий и процентных ставок при недостаточной кредитоспособности спонсоров;
· получение дополнительных гарантий инвестиций в рамках совместной деятельности от реализации проекта путем распределения проектного риска между участниками;
· отсутствие необходимости отражения в финансовых отчетах спонсоров инвестиционных затрат до момента полной окупаемости проекта.
Применение различных вариантов проектного финансирования позволяет компаниям – организаторам проекта, формирующим стартовый капитал для его реализации, привлекать значительные денежные средства на финансовом рынке в форме кредитов и займов.
4. Средневзвешенная стоимость капитала.
Управление формированием инвестиционных ресурсов предприятия базируется на определении объема и структуры необходимых финансовых ресурсов, учете доступности их получения, анализе достоинств и недостатков каждого из методов финансирования капиталовложения. Однако необходимо учитывать реальную стоимость инвестируемых средств, т.е. стоимости капитала.
Сущность концепции стоимости капитала состоит в том, что как фактор производства и инвестиционный ресурс капитал в любой форме имеет определенную стоимость, уровень которой должен учитываться в процессе его вовлечения в инвестиционную деятельность.
Капитал, необходимый фирме для финансирования реальных инвестиций, может быть получен разными путями. Привлечение инвестиционных ресурсов из любого источника финансирования связано с определенными затратами (выплатой дивидендов по акциям, процентов по облигационным и банковским займам и др.), которые представляют собой цену капитала, направленного на финансирование инвестиций.
Общая сумма средств, которую нужно уплачивать за использование определенного объема финансовых ресурсов, выраженная в процентах к этому объему, называемой ценой капитала.
Этот показатель отражает сложившийся на данном предприятии минимум возврата на вложенный в его деятельность капитал, а также характеризует ту норму рентабельности инвестированного капитала, которую должно обеспечивать предприятие, чтобы уменьшить свою рыночную стоимость.
Поскольку обычно средства для инвестирования поступают из нескольких источников, ни один из которых нельзя определить конкретно как средство инвестирования данного исследуемого проекта, то стоимость капитала формируется под влиянием необходимости обеспечивать некий усредненный уровень прибыльности.
Поэтому средневзвешенная стоимость капитала может быть определена как тот уровень доходности, который должна приносить инвестиционная деятельность, чтобы можно было обеспечить получение всеми категориями инвесторов дохода, аналогично тому, что они могли бы получить от альтернативных вложений с тем же уровнем риска.
Поскольку цена каждого источника средств различна, цена капитала предприятия рассчитывается по формуле средней арифметической взвешенной. Весами является доля каждого из источников средств в общей их сумме:
| ССК=∑ Кi di |
Где ССК – цена всего авансированного капитала фирмы – средневзвешенная стоимость капитала, %;
Кi – цена i-го источника средств;
di – удельный вес i-го источника средств в общей их сумме.
Заключение.
Рассмотрев некоторые аспекты можно сделать следующие выводы:
1. Самыми надежными являются собственные источники финансирования капиталовложений. Все внутренние источники финансирования инвестиций и часть внешних источников, а именно финансирование посредством участия и финансирование на безвозмездной основе, относятся к собственным средствам предприятия. Суммы, привлеченные из этих источников, как правило, не подлежат возврату. Субъекты, предоставившие средства по этим каналам, участвуют в доходах от эксплуатации инвестиционных объектов на правах долевой собственности.
2. Под заемными средствами понимаются денежные ресурсы, подученные в определенный срок и подлежащие возврату с уплатой процента. Заемные средства включают: средства, полученные от выпуска облигаций, других долговых обязательств, а также кредиты банков, финансово-кредитных институтов, государства. Их необходимо вернуть на определенных заранее условиях (сроки, проценты). Субъекты, предоставившие средства на этих условиях, в доходах от инвестиционной деятельности, как правило, не участвуют.
3. Метод финансирования инвестиций – это механизм привлечения инвестиционных ресурсов с целью финансирования инвестиционного процесса. К таким методам относятся: самофинансирование, финансирование через механизмы капитала, привлечение капитала через кредитный рынок, бюджетное финансирование, комбинированные схемы финансирования инвестиций. Специфическими методами финансирования капитальных вложений являются лизинг и форфейтинг.
4. Источники финансирования инвестиционной деятельности могут формироваться посредством комбинирования различных составляющих. С учетом этого стоимость привлечения совокупных инвестиционных ресурсов определяется как средневзвешенная величина, зависящая от 2-х факторов: стоимости каждого из источников капитала и его доли в общем объеме инвестиционных ресурсов. Показатель средневзвешенной стоимости капитала отражает сложившийся на данном предприятии минимум возврата на вложенный в его деятельность капитал, а также характеризует ту норму рентабельности инвестированного капитала, которую должно обеспечивать предприятие, чтобы не уменьшить свою рыночную стоимость.
Список используемой литературы.
1. Учебное пособие / Н.В. Киселева, Т.В. Боровикова, Г.В. Захарова и др.; под ред. Г.П. Подшиваленко и Н.В. Киселевой. – М.: КНОРУС, 2005 – 432 с.
2. Инвестиции. Завтра экзамен. / Бочаров В.В. – СПб.: Питер, 2007. – 176с.
3. Финансирование и инвестиции / Крушвиц Л.: Пер. с нем. – СПб.: Питер, 2000.
4. Сергеев И.В., Веретенникова И.И. / Организация и финансирование инвестиций: Учебное пособие. – М.: Финансы и статистика, 2000. – 272 с.: ил.
5. Ипотечно-инвестиционный анализ: Учебное пособие. / Под ред. засл. деят. Науки РФ, проф. Есипова Е.В. – СПб.: Бионт, 1998. – 207с.
6. Маховикова Г.А., Бузова И.А., Терехова В.В. / Инвестиции. СПб.: Вектор, 2005. – 224с.