Публичная подписка или публичное размещение ценных бумаг применяется тогда, когда корпорация принимает решение превратиться из частной в публичное акционерное общество с большим количеством акционеров. Разница не просто в количестве эмитируемых акций: речь идет о контроле над предприятием, который может в этих условиях перейти от учредителей к владельцам контрольного пакета акций. Публичное предложение большого количества тиражированных акций дает эмитенту огромные средства, которые открывают возможности раcширения, модернизации, диверсификации деятельности, делает компанию известной, она переходит на новый, более высокий уровень престижности.
3.2 Вторичный рынок ценных бумаг
Под вторичным фондовым рынком понимаются отношения, складывающиеся при обращении ранее эмитированных на первичном рынке ценных бумаг.
Основу вторичного рынка составляют операции, оформляющие перераспределение сфер влияния вложений иностранных инвесторов, а также отдельные спекулятивные операции.
Важнейшая черта вторичного рынка - это его ликвидность, т.е. возможность успешной и обширной торговли, способность поглощать значительные объемы ценных бумаг в короткое время, при небольших колебаниях курсов и при низких издержках на реализацию.
На вторичном рынке операторами являются только инвесторы, т.е. те, кто вкладывает средства в ценные бумаги с целью извлечения дохода. Вслед за тем, как первоначальный инвестор купил у эмитента ценные бумаги, он вправе перепродать эти бумаги другим лицам, а те в свою очередь свободны продавать их следующим вкладчикам. На вторичном рынке уже не происходит аккумулирования новых финансовых средств для эмитента, а имеет место только перераспределение ресурсов среди последующих инвесторов. Без полнокровного вторичного рынка нельзя говорить об эффективном функционировании первичного рынка. На вторичном рынке применяется термин «обращение ценных бумаг». Главная функция вторичного рынка – перераспределение капитала.
Вторичный рынок ценных бумаг подразделяется на:
- организованный (биржевой) рынок
- неорганизованный (внебиржевой или "уличный") рынок.
Деление рынка бумаг на организованный и неорганизованный в значительной мере условно.
Внебиржевой (или неорганизованный рынок) – это рынок, где оперируют банки. Отличительной особенностью его является то, что у него нет географической площадки. Но, тем не менее, здесь действуют строгие правила и, по сути, он не является неорганизованным.
Биржевой (организованный) рынок характеризуется:
а) наличием места проведения сессий
б) ежедневными котировками имеющихся в обращении ценных бумаг
в) определенным набором операций
Организованный или биржевой рынок исчерпывается понятием фондовой биржи, как особого, институционально организованного рынка, на котором обращаются ценные бумаги наиболее высокого качества и операции, на котором совершают профессиональные участники рынка ценных бумаг.
Внебиржевой рынок действует на основе телефона, телекса, компьютерной сети, объединяющих в единый организм проводами связи тысячи инвестиционных фирм. Если биржевой рынок доступен только для солидных корпораций, то внебиржевой — практически любой компании. Для этого необходимо только, чтобы нашлась брокерская фирма, которая согласилась бы поддержать вторичный рынок по данному виду бумаг.
ГЛАВА 4. ВИДЫ ГОСУДАРСТВЕННЫХ ЦЕННЫХ БУМАГ РОССИЙСКОЙ ФЕДЕРАЦИИ
Динамичное развитие рынка ценных бумаг в России ведет не только к увеличению его объема, но и к расширению перечня долговых обязательств. Это в полной мере относится к рынку государственных ценных бумаг, отличающихся высокой надежностью, ликвидностью и налоговыми льготами.
С 1992 года с целью привлечения денежных ресурсов и покрытия растущего дефицита были выпущены следующие государственные ценные бумаги:
· государственные долгосрочные обязательства;
· государственные краткосрочные бескупонные облигации;
· государственные среднесрочные облигации;
· государственные казначейские векселя и казначейские обязательства;
· облигации государственного внутреннего валютного займа;
· другие государственные ценные бумаги.
4.1 Государственные долгосрочные обязательства
В 1991 году Центральный банк России приступил к размещению облигаций государственного внутреннего займа сроком на 30 лет исходя из условий его выпуска, утвержденных Постановлением Президиума Верховного Совета РСФСР от 30 сентября 1991 года № 1697-1. Общая величина займа составляла 80 млрд рублей. Он был разделен на несколько частей с различными условиями обращения на рынке ценных бумаг: разные цены погашения при едином купонном доходе, различные плавающие цены выкупа и реализации. Согласно последующим измененным условиям обращения государственных долгосрочных облигаций они размещались под 15 % годовых с ежегодной выплатой процентов; доход по ним был освобожден от налогов. Эти ценные бумаги являлись именными.
Инвестор мог погасить облигации досрочно по фиксированной цене, объявленной заранее, что позволяло исчислить доходность и выбрать любой срок инвестирования, не дожидаясь официального 30-летнего срока погашения.
4.2 Государственные краткосрочные бескупонные облигации (ГКО)
В условиях высокой инфляции и растущего дефицита федерального бюджета Правительством РФ было принято постановление «О выпуске государственных краткосрочных бескупонных облигаций» (от 8 февраля 1993 года № 107).
Эмитентом именных государственных краткосрочных облигаций является Министерство финансов. Номинальная стоимость ценных бумаг составляет 1 млн рублей. Они выпускаются в безбумажной форме, каждый выпуск оформляется глобальным сертификатом, который хранится в Центральном банке. Собственники облигаций регистрируются в книгах Банка России или дилера. Банк России согласованно с Министерством финансов Российской Федерации решает вопросы размещения и обращения государственных краткосрочных облигаций. Решение об осуществлении нового выпуска государственных краткосрочных облигаций принимает Министерство финансов РФ по согласованию с Банком России. Информация об очередном выпуске облигаций должна обнародоваться не позднее, чем за семь дней до начала его размещения. Если продано не менее 20% от общего количества нового выпуска ценных бумаг, выпуск считается состоявшимся.
Рынок государственных краткосрочных облигаций подразделяется на первичный и вторичный. К первичному относится аукцион (связан с размещением нового тиража ценных бумаг), к вторичному относится фондовая биржа. На вторичном рынке осуществляются операции с уже выпущенными и хотя бы один раз реализованными акциями.
В работе фондовой биржи принимают активное участие как физические, так и юридические лица. Фондовая биржа призвана выполнять следующие функции:
· открывать доступ к заемному капиталу;
· служить основным каналом для размещения государственных ценных бумаг;
· управлять внутренним государственным долгом через государственные ценные бумаги;
· роль показателя экономической и деловой активности с помощью специально разработанных индексов конъюнктуры. К ним относятся такие показатели, как индекс Доу-Джонса, индекс Никкей, индекс Американской фондовой биржи и др. Они показывают текущее состояние национальной и мировой экономики, помогают при составлении экономических прогнозов различного характера;
· многие ценные бумаги, реализуемые на бирже, выполняют потом роль денег, способных приносить прибыль.
Участники рынка государственных краткосрочных облигаций бывают двух категорий: дилеры и инвесторы. Дилерами могут быть только инвестиционные институты и банки, заключившие договор с Центральным Банком России на выполнение обязанностей по обслуживанию операций с государственными краткосрочными облигациями. Дилер имеет право совершать сделки от своего имени и за свой счет, но может и выполнять роль брокера, заключая сделки от своего имени, но за счет и по поручению инвестора. Инвесторами являются все юридические и физические лица, которые приобрели облигации и имеющие право на владение ими.
Размещение ГКО осуществляется с дисконтом, который является видом дохода (процента), получаемого эмитентом. По срокам обращения ГКО делятся на трехмесячные, полугодовые и рассчитанные на один год. Размещаются они на аукционе, который проводит Центральный банк. Обращение облигации на вторичном рынке происходит только в форме совершения сделок купли-продажи через фондовую биржу.
Рынок ГКО начал действовать в мае 1993 года. К началу 1994 года он значительно окреп, а к середине года уже имел прочное положение.
Таким образом, Центральный банк России получил еще один инструмент в виде краткосрочных облигаций для реализации своей политики в сфере покрытия дефицита федерального бюджета. Доходы от реализации государственных ценных бумаг, важнейшими из которых были ГКО, равнялись 5,6 трлн рублей, и в конце 1994 года ГКО занимали 12 % в структуре внутреннего государственного долга.
В 1994 году был проведен 31 аукцион по размещению бескупонных ГКО: 18 – со сроком обращения 3 месяца, 10 – со сроком обращения 6 месяцев 3 – один год. К концу 1994 года общий объем выпусков ГКО в обращение превысил 12 трлн рублей. Политика реструктуризации рынка ГКО проводилась с целью повышения доли облигаций с более длительным сроком обращения, в результате чего доля шестимесячных облигаций в отдельные периоды 1994 года достигала 30 %, а доля годовых облигаций с высокой доходностью (450 % годовых), выпущенных в качестве эксперимента, составила 2 %.