Рост объема сделок по облигациям на внебиржевом рынке за 2009 год составил 19,3% по отношению к предыдущему году. Из рис. 3.6 видно, что объем сделок Национального банка Республики Беларусь в 2008 году составил 41539,8 млрд бел. руб., а в 2009 году сделок не производил. Увеличился объем сделок с местными займами на 99,9 млрд руб. по сравнению с 2008 годом. Сделки в 2009 с облигациями юридических лиц и нерезидентов возросли в 3,4 и 3,5 раза соответственно по отношению к предыдущему году.
Количество сделок, совершенных профучастниками за последние 5 лет (за 2004-2008 гг. в разрезе видов ценных бумаг), представлено в приложении И.
Рассмотрим динамику, за последние 4 года, заключения сделок с ценными бумагами по каждому виду.
Таким образом, с увеличением за последние 3 года количества акционированных предприятий, увеличилось и количество акций на рынке ценных бумаг. По количеству сделок купли-продажи акций ОАО на внебиржевом рынке за 2006-2009 годы самый значительный рост произошел в 2007 году и составил 342% по отношению к 2006 году, а вот рост количества ценных бумаг пришелся на 2009 и составил 1912,5 % от предыдущего года. Самое существенное увеличение объема акций ОАО случилось в 2007 году на 15815 % от 2006 года. Усовершенствованная электронная система торгов дает преимущества для оперативной работы с ценными бумагами (размещение, купля-продажа). По количеству и объему сделок купли-продажи облигаций за 2006-2009 годы произошло в 2009 году на 255,4 % и 2360 % соответственно по отношению к 2008 году. Дальнейшее развитие внебиржевой электронной системы позволит привлекать в нашу экономику большее количество инвестиций.
И биржевой рынок, и внебиржевой имеют свои преимущества и недостатки. По сравнению с четким графиком торгов биржевого рынка внебиржевой рынок дает возможность участникам торговать практически в любое время суток.
В биржевых торгах реально участвует лишь очень небольшое количество компаний, которые, однако, являются крупнейшими представителями в своих отраслях, хотя в развитых странах в последнее время наметилась некоторая тенденция, связанная с нежеланием крупных транснациональных компаний участвовать в биржевых торгах. Причиной этого является бурное развитие информационных компьютерных технологий, благодаря которым организованный внебиржевой рынок в состоянии предоставить компаниям весь необходимый спектр услуг за сумму, намного меньшую по сравнению с размерами типичных биржевых взносов.
Существование внебиржевого рынка как государственных, так и корпоративных ценных бумаг расширяет сферу использования ценных бумаг их владельцем. Также очевидно, что отсутствие конкуренции между биржевым и внебиржевым рынками приводит к достаточно умеренным темпам развития рынка ценных бумаг [24, с. 48].
В последние годы идет динамический процесс все более активного использования сети Интернет для управления финансами. За рубежом люди уже привыкли к дистанционному управлению банковскими счетами, и там число пользователей, получающих банковские услуги on-line, растет стремительными темпами.
Предлагая новые возможности по обслуживанию клиентов, Интернет-технология видоизменяет сам сервис, предоставляемый инвесторам на финансовых рынках. Прежде всего, очевидны следующие преимущества электронных торговых технологий:
- имея оперативную финансовую информацию у себя на торговом терминале, клиент может сам принимать решения по управлению финансовым портфелем. Команды клиентов на совершение трансакций могут быть исполнены брокером в течение считанных секунд благодаря автоматизации процесса проверки данных команд брокером и передачи их в торговую биржевую систему. Это, несомненно, привлекательно для профессиональных игроков, хорошо владеющих рыночной ситуацией и осознанно принимающих свои решения. Кроме того, даже небольшая брокерская компания имеет возможность обслуживать тысячи клиентов;
- Интернет-технология дает участнику электронных торгов практически те же возможности, которые имеет брокер, обладающий доступом к торговому терминалу биржевой системы. Кроме того, использование автоматизированной торговой технологии существенно снижает комиссионный сбор за трансакции. Все это позволяет инвестору играть на внутридневных колебаниях тренда, фиксируя спекулятивную прибыль;
- удаленность инвестора от брокера практически не имеет значения. Применение Интернет-технологий позволяет обслуживать сколь угодно удаленных от брокера инвесторов, что резко увеличивает технологические возможности брокера по привлечению большого количества клиентов из различных регионов своей страны и других стран мира.
Таким образом, электронные торговые системы существенно расширяют возможности инвестора по проведению торговых операций.
Вместе с тем широкое использование Интернет-торговых систем имеет свою оборотную сторону:
- снижается роль брокера как консультанта и управляющего портфелем клиента, вместе с процессом вытеснения традиционного брокерского обслуживания электронным начинающие инвесторы остаются один на один с рынком;
- существующие системы доступа к биржевым торгам обычно узко специализированны и предоставляют клиентам возможность работы на одной или в лучшем случае на нескольких торговых площадках (тех, с которыми удалось организовать автоматизированный интерфейс для получения финансовой информации и ввода заявок). Это сужает возможности клиента по диверсификации портфеля, увеличивает финансовые риски. Кроме того, обычно электронные торговые системы не включают в себя возможности управления портфелем, оценки финансовых рисков, регулирования рисков с помощью инструментов срочного рынка;
- для принятия торговых решений профессиональный брокер использует огромное количество разнообразной информации: ленты новостей различных информационных агентств, базы данных по финансовому состоянию эмитентов акций, информацию о котировках на смежных сегментах рынка, аналитические подборки, архивы котировок, свойства технического анализа и т.д. обычно системы доступа к биржевым торгам не предоставляют инвестору такой информации. Вызвано это как техническими возможностями систем, так и вопросом стоимости этой информации;
- отсутствие сертифицированных средств защиты и подтверждения подлинности информации в Интернете делает достаточно зыбкой правовую основу Интернет-брокериджа. Брокер вынужден или брать на себя риски, связанные с возможным отказом клиента от своей заявки, или так составлять договор с клиентом, чтобы любые разногласия толковались в пользу брокера, что, очевидно, ущемляет интересы клиента. Обе стороны несут при этом риски, связанные с возможной недобросовестностью брокера или инвестора.
Итак, расширяя возможности инвестора, существующие электронные торговые системы увеличивают риски потерь вложенных средств в силу недостаточного информационного обеспечения, относительно невысокой квалификации индивидуального участника торгов т.п. Однако с течением времени по мере роста профессионализма среднего инвестора и расширения спектра информационных услуг, предоставляемых в режиме on-line, эти риски будут снижаться
С целью упорядочения функционирования рынка ценных бумаг, соблюдения дисциплины его участниками, поддержания доверия к рынку и обеспечения его динамичного развития, государство осуществляет регулирующую функцию.
Комитет по ценным бумагам выполняет как функции контроля за соблюдением законодательства по ценным бумагам и налагает санкции за его нарушение, так и функции регулирования рынка ценных бумаг, предусмотренные законодательством, осуществляет наблюдение за размещением ценных бумаг белорусских эмитентов на международных рынках ценных бумаг и эмитентов других государств — на белорусском рынке ценных бумаг.
На сегодняшний день реализованы следующие мероприятия:
• отменено особое право («золотая акция») государства на участие в управлении хозяйственными обществами;
• происходит поэтапное снятие ограничений на отчуждение акций открытых акционерных обществ, созданных в процессе разгосударствления и приватизации (ограничения сняты в отношении акций 1116 открытых акционерных обществ; дата полного снятия ограничений — 1 января 2011 г.);
• снижен размер государственной пошлины за регистрацию акций;
• внедрен новый инструмент заимствования — биржевые облигации, размещение и обращение которых осуществляется исключительно на биржевом рынке без государственной регистрации выпуска ценных бумаг;
• банкам предоставлена возможность выпуска облигаций без обеспечения исполнения обязательств по ним (в пределах 80% нормативного капитала);
• акционерным обществам предоставлена возможность выпуска облигаций на сумму, превышающую размер уставного фонда;
• внесены значительные изменения в систему налогообложения. В 2008 г. снижена ставка налога на доходы от операций с ценными бумагами с 40 до 24%;
с 1 января 2010 г. вступила в силу Особенная часть Налогового кодекса Республики Беларусь, в соответствии с которой:
- с 15 до 12% снижена ставка подоходного налога в отношении доходов, получаемых физическими лицами в виде дивидендов;
- с 24 до 12% снижена ставка налога на прибыль, получаемую юридическими лицами от реализации акций белорусских эмитентов, а также в виде дивидендов, выплачиваемых как резидентами, так и нерезидентами;
- освобождены от налогообложения доходы, полученные от операций с корпоративными облигациями, выпущенными в 5-летний период (с 1 апреля 2008 г. по 1 января 2013 г.);
• расходы эмитентов по выплате процентов по облигациям, выпущенным организацией, относятся к прочим затратам по производству и реализации продукции и товаров (работ, услуг), учитываемых при налогообложении;