Фактор времени и оценка экономической эффективности инвестиций (стр. 9 из 9)

оплатаОплата

лизинга имущества

Выбор имущества (оборудования)

Поставка имущества

Договор страхования

Страховые взносы

Рис. 1. Схема лизинговой сделки и финансовых потоков

По экономическому содержанию лизинг относится к прямым инвестициям.

Лизингополучатель обязан возместить лизингодателю инвестиционные затраты и выплатить вознаграждение.

Под инвестиционными затратами понимаются следующие расходы:

· стоимость предмета лизинга;

· налог на имущество;

· расходы на транспортировку, установку, монтаж;

· расходы на обучение персонала;

· расходы на таможенное оформление, оплату таможенных сборов, тарифов, пошлин;

· затраты по страхованию от всех видов рисков;

· расходы на регистрацию предмета лизинга.

Вознаграждение лизингодателя – денежная сумма, предусмотренная договором лизинга сверх возмещения инвестиционных затрат.

Особенности финансового лизинга, отличающие его от обычной аренды:

появление третьего участника – поставщика оборудования;
лизингодатель приобретает имущество не для своего пользования, а для сдачи его в аренду;
имущество поставщиком оборудования непосредственно передается лизингополучателю;
выбор имущества осуществляет лизингополучатель;
срок лизинга совпадает со сроком службы оборудования;
лизинговое имущество по окончании срока договора предается лизингополучателю или покупается по статочной стоимости;
лизингополучатель имеет опцион на покупку имущества по справедливой цене;
величина минимальных лизинговых платежей больше или равна стоимости имущества.

Под лизинговыми платежами (ЛП) понимают выплаты лизингодателю, осуществляемые лизингополучателем за предоставленное ему право пользоваться имуществом.

Общая стоимость лизинга за весь период (СЛ) включает:

Сумму, возмещающую стоимость имущества (АО).
Сумму, выплачиваемую лизингодателю за кредитные ресурсы, использованные им для приобретения имущества (ПК).
Комиссионное вознаграждение лизингодателю (КВ).
Сумму, выплачиваемую за страхование имущества, если оно застраховано лизингодателем (ДУ);
Расходы лизингодателя, предусмотренные договором (обучение персонала, сервисное обслуживание) (ДУ).
Сумма налогов - налог на имущество и другие налоги – согласно законодательству (Н).

СЛ = АО + ПК + КВ + ДУ + Н

Лизинговый платеж (ЛП) определяется делением общей стоимости лизинга (СЛ) на количество платежей во время всего срока лизинга (Т_л):

ЛП = СЛ/ Т_л

Преимущества лизинга:

1. позволяет арендатору, не имеющему значительных фин. ресурсов, начать крупный проект;

2. лизингополучатель освобождается от единовременных крупных затрат, платежи выплачиваются по согласованному графику в течение всего срока действия договора;

3. лизингополучатель практически не задействует для приобретения нового оборудования собственные средства и может направить их на формирование оборотного капитала;

4. избавлен от необходимости привлекать банковские ссуды и поэтому, получает реальную возможность приобрести необходимое оборудование в режиме долгосрочного кредитования, и не ухудшает структуру своего баланса;

5. эксплуатируя поставленное ему оборудование, расплачивается частью прибыли, полученное от его использования, и таким образом оборудование окупает само себя;

6. лизинговые платежи включаются в затраты, тем самым снижается налогооблагаемая база.

Соглашение о разделе продукции (СРП)

Соглашение о разделе продукции (СРП) – конкретная форма финансирования разработки нефтегазовых месторождений.

СРП является договором, согласно которому государство предоставляет инвестору (контрактеру) права на разведку, разработку и добычу углеводородного сырья.

Инвестор осуществляет все виды работ за свой счет и на свой риск.

Государство компенсирует затраты инвестора добываемой продукцией.

Суть этого метода заключается в следующем:

1. инвестор осуществляет финансирование всего цикла работ, включая затраты на ликвидацию по окончании эксплуатации месторождения;

2. для инвестора устанавливается специальный режим недропользования: специальный режим налогообложения, целый ряд льгот и гарантий;

3. погашение капитальных вложений осуществляется путем установления доли компенсационной продукции.

Вся выручка за вычетом платы за право добычи (роялти) делится на две части:

1. затратная (компенсационная) часть - идет на покрытие затрат на освоение и эксплуатацию месторождения. Компенсационная продукция.

2. прибыльная часть. Прибыльная продукция. Подлежит распределению между государством и разработчиком недр (инвестором). От своей доли прибыльной продукции инвестор выплачивает налог на прибыль. Оставшаяся часть прибыли составляет его доход от эксплуатации месторождения.

Рис. 2. Модель СРП

Проектное финансирование

Проектное финансирование – это финансирование под определенный проект, в котором в качестве источника возврата ссуды и процентов по ней используется денежный поток, генерируемый данным проектом.

По сравнению с заемным корпоративным финансированием проектное имеет ряд преимуществ.

Кредитор заранее знает денежный поток проекта и может обоснованно рассчитать его кредитоспособности, с учетом которого принимается решение о стоимости кредита и сроках возврата.

При проектном финансировании кредиторы не могут претендовать на активы компании – организатора, если они не связаны с реализацией проекта.

В зависимости от рискованности проекта могут быть разные варианты финансирования.

Простое финансирование без регресса на заемщика, т.е. в качестве источника возмещения затрат выступает исключительно денежный поток проекта. Стоимость такого финансирования велика, т.к. у кредитора возникает высокая степень риска, если нарушается одно из условий проекта: стоимость, сроки.

Финансирование с полным регрессом на заемщика. В этом случае все риски переносятся на компанию-заемщика. Эта форма используется для малорентабельных проектов, требующих больших затрат.

Третий вариант – финансовое проектирование с частичным регрессом на компанию-заемщика. В этом случае используются различные схемы гарантий в виде залога активов или продукции предприятия. При такой схеме происходит перераспределение рисков, поэтому она становится выгодной и для предприятия-заемщика, так и для кредитора. Эта форма финансирования называется лимитированным финансированием.

Этот вид финансирования целесообразен при реализации очень крупных значимых проектов.

Для управления ими создается специальная организация.