Неотъемлемым атрибутом экономической деятельности хозяйствующих субъектов является рисковый характер, что представляет собой одну из главных проблем, которую необходимо решать хозяйствующему субъекту в процессе его функционирования. Особенно актуален этот вопрос для российского рынка ценных бумаг.
Не смотря на то, что российский финансовый рынок приобретает зрелость и конкурентоспособность, он всё еще сохраняет черты рискованного формирующегося рынка. Брокерско-дилерские компании, занимаясь посреднической деятельностью, являются важными участниками рынка ценных бумаг, а следовательно, им приходится работать на одном из самых рискованных рисков.
Особое внимание проблеме рискованного характера брокерско-дилерской деятельности стали уделять в 2000 году. Разработкой проблемы занимались доктор экономических наук Я.М. Миркин, Международная ассоциация комиссий по ценным бумагам (IOSCO), созданы комитеты по управлению рисками и брокерской деятельности в рамках Национальной ассоциации участников фондового рынка.
Основнымиисточникамимеждународныхпрактиквобластирисковявляются Basle Committee on Banking Supervision, Bank for International Settlements (BIS), Committee on Payment and Settlement Systems (BIS), Euro-Currency Standing Committee (BIS), International Organization of Securities Commissions (IOSCO), Group 30, Derivatives Policy Group, Counterparty Risk Management Policy Group, Global Association of Risk Professionals, International Securities Market Association (ISMA)
Целью данной работы является обобщение и анализ методов оценки и управления рисками, возникающих при осуществлении брокерско-дилерской деятельности. Таким образом, в работе поставлены следующие задачи:
· Определить какие риски возникают у брокерско-дилерской компании;
· Обозначить основные методы оценки рисков и описать основные из них
· Определить возможные пути минимизации рисков на основе управления доходами и предоставления диверсифицированных услуг.
1. Теоретические основы брокерско-дилерской деятельности
Согласно Федеральному закону от 22.04.96 №39-ФЗ «О рынке ценных бумаг» выделяют следующие виды профессиональной деятельности на рынке ценных бумаг: брокерская деятельность, дилерская деятельность, деятельность по управлению ценными бумагами, деятельность по определению взаимных обязательств, депозитарная деятельность, деятельность по ведению реестра владельцев ценных бумаг, деятельность по организации торговли на рынке ценных бумаг.
Компания может совмещать осуществление брокерской, дилерской, депозитарной деятельностей, а так же деятельность по ведению реестра ценных бумаг.
«Брокер-дилер (англ. broker-dealer, stockbroker) – .юридическое лицо, сочетающее в своей деятельности функции брокера (посредника) и дилера(принципала)»[1].
Согласно данным Федеральной службы по финансовым рынкам на 01.10.2008 1321 компания имеют как лицензию на осуществление брокерской деятельности, так и лицензию на осуществление дилерской деятельности, в том числе банки.
В деятельности брокерско-дилерской компании выполняемые операции можно представить, как совокупность операций, проводимых в рамках брокерской деятельности, и операций, проводимых в рамках дилерской. При этом российское законодательство закрепляет, что «сделки, осуществляемые по поручению клиентов, во всех случаях подлежат приоритетному исполнению по сравнению с дилерскими операциями самого брокера при совмещении им деятельности брокера и дилера»[2].
Брокерско-дилерские компании в настоящее время предоставляют своим клиентам широкий спектр услуг, как основных, так и сопутствующих: услуги по осуществлению маржинальной торговли, оказание депозитарных услуг, услуги консультанта по инвестициям, услуги по покупке-продаже ценных бумаг через Интернет, услуги эмитентам, связанные с первичным размещение ценных бумаг, предоставляют своим клиентам техническую и информационную поддержку, оказывают услуги по доверительному управлению ценными бумагами, а так же осуществляют арбитражные сделки. Оказание брокерско-дилерской компанией депозитарных услуг позволяет предоставить клиенту более широкий и удобный спектр услуг, а так же снизить риски, «связанные с неисполнением клиентом обязательств по поставке ценных бумаг»[3]. Но, согласно приказу ФСФР от 24 апреля 2007 г. №07–50/пз-н «Об утверждении нормативов достаточности собственных средств профессиональных участников рынка ценных бумаг, а также управляющих компаний инвестиционных фондов, паевых инвестиционных фондов и негосударственных пенсионных фондов», существуют различия в минимальных требованиях к собственному капиталу компаний осуществляющих брокерско-дилерскую деятельность. Так, для компаний, предоставляющих услуги финансового консультанта на рынке ценных бумаг, норматив достаточности собственных средств установлен в размере 35 млн. руб., против 10 млн. руб. для компаний не оказывающих такие услуги. Предоставление депозитарных услуг, требует достаточности собственных средств в размере 50 млн. руб.
Риск – вероятность наступления неблагоприятного события, а деятельность в условиях риска представляет собой количественно определенный образ действий в условиях неопределенности, ведущий в конечном результате к преобладанию успеха над неудачей.
Под рисками при осуществлении брокерско-дилерскими компаниями профессиональной деятельности на рынке ценных бумаг понимается «опасность или возможность потерь ликвидности и (или) финансовых потерь (убытков) при наступлении нежелательных событий, связанных с внутренними и внешними факторами, влияющими на деятельность брокера-дилера»[4].
«До 2000 г. ФКЦБ рисками практически не занималась, самыми крупными новациями были увеличение норма достаточности капитала брокеров-дилеров, установленных еще Минфином, и введение на фондовом рынке концепции внутреннего контроля»[5].
Федеральная служба по финансовым рынкам выделяет девять основных видов рисков, которые оказывают негативное влияние на рынок:
· риск наложения ареста или взыскания на денежные средства клиентов при аресте имущества брокера;
· кредитный риск, связанный с осуществлением маржинальной торговли;
· риск при совмещении брокерской деятельности с собственными операциями;
· риск использования средств клиента без его ведома в интересах брокера;
· риск банкротства кредитной организации, в которой открыты счета организаций, осуществляющих брокерскую и дилерскую деятельность;
· риск, связанный с низким уровнем капитазиции компании, осуществляющих брокерскую и дилерскую деятельность;
· риск, связанный с несовершенством системы аттестации руководителей и специалистов профессиональных участников рынка ценных бумаг;
· риск, связанный с осуществлением срочных сделок;
· операционные риски.
В международной практике признаются такие виды рисков, как: кредитный риск, процентный риск, риск ликвидности, рыночный риск, операционный риск, а так же ценовой и страновой риски.
Кредитный риск предполагает риск неуплаты заемщиком основного долга и процентов, причитающихся кредитору в установленный условиями выпуска ценной бумаги срок, а также по привилегированным акциям. Кредитный риск состоит также из риска потерь, возникающих в связи с невыполнением партнером обязательств по свопам, опционам и в период урегулирования расчетов по ценным бумагам.
Процентный риск представляет собой «риск ухудшения финансового положения брокера-дилера, банка или иного финансового института в результате неблагоприятных изменений рыночных процентных ставок»[6].
Риск ликвидности брокерско-дилерской компании определяется его неспособностью или ослаблением способности финансировать принятые позиции по сделкам с ценными бумагами, когда наступают сроки их ликвидации, покрывать деньгами денежные требования контрагентов, а также требования обеспечения.
Рыночный риск – это риск потерь вследствие изменения рыночной стоимости торгового портфеля из ценных бумаг. Рыночный риск возникает также по инструментам с номиналами в иностранной валюте, вследствие изменения валютного курса. Рыночный риск также возникает, если позиция брокерско-дилерской компании, занятая по ценной бумаге, является слишком большой по отношению к размеру рынка бумаги и при попытке реализовать активы велика вероятность падения цен в связи с прохождением через рынок слишком большой партии.
Операционный риск – «риск убытка в результате неадекватных или ошибочных внутренних процессов, действий сотрудников и систем или внешних событий»[7]. Операционный риск включает:
· риск технических нарушений в функционировании систем;
· риск человеческих ошибок, небрежность;
· риск потерь в связи с нарушениями в системе управления и внутреннего контроля брокерско-дилеской компании;
· риск, связанный с пожарами и природными бедствиями, и следовательно, существенные сбои в операционной системе;
· ошибки исполнения в результате непонимания действий другой стороны.
Для оценки рисков используются следующие методы:
- расчет фактических показателей рисков, установленных Банком России, и сопоставление их с нормативами риска, определенными Банком России;
- экспертные оценки рисков, основанные на опросах экспертов и анализе финансово-хозяйственной деятельности субъектов, риски которых оцениваются. К этому же методу относится оценка концентраций рисков относительно:
а) индивидуальных контрагентов,
б) групп контрагентов,
в) регионов,
д) отраслей,
е) конкретных продуктов,
ж) поставщиков услуг для брокера – дилера,
з) структурных подразделений, ведущих тот или иной вид профессиональной деятельности или обеспечивающих операции,
и) природных катастроф и бедствий,