Согласно постановлению ФКЦБ от 13 августа 2003 г. №03–37/пс «О правилах осуществления брокерской деятельности при совершении на рынке ценных бумаг сделок с использованием денежных средств и (или) ценных бумаг, переданных брокерам в заем клиенту (маржинальных сделок)» брокерско-дилерская компания, совершающая в интересах клиентов маржинальные сделки в рамках управления рисками, обязана:
· разработать всестороннюю и полную декларацию о рисках, которые могут возникнуть в результате совершения маржинальных сделок, и ознакомить с ней всех клиентов, при этом факт ознакомления должен быть подтвержден подписью клиента;
· использовать автоматизированную систему расчета уровня маржи, величины обеспечения и задолженности клиента, обеспечивающие контроль за превышением величины обеспечения над задолженностью клиента, а также за соответствием уровня маржи и нормативов R1 и R2;
· назначить должностное лицо, в обязанности которого входит контроль за возникающими при совершении маржинальных сделок рисками и обеспечение информационного взаимодействия со всеми клиентами, в интересах которых совершаются маржинальные сделки.
Некоторые брокерско-дилерские компании в целях минимизации рисков накладывают дополнительные ограничения на маржинальный счет клиента, такие как
· максимальная величина заемных средств на один маржинальный счет;
· максимальная величина заемных средств под обеспечение ценной бумаги одного эмитента на одном маржинальном счете;
или на все маржинальные счета:
·максимальная величина всех предоставляемых заемных средств – денежных средств для покупок и ценных бумаг для продаж «без покрытия»;
определенная структура обеспечения, то есть, если лимит заемных средств под одного эмитента исчерпан, то в качестве обеспечения этот эмитент уже не принимается
Страховая защита представляет собой совокупность отношений по созданию на обязательной или добровольной основе страховых фондов для возмещения вероятных убытков в процессе экономической деятельности.
Очевидно, что риски брокерско-дилерской компании не могут быть застрахованы с использованием методов традиционного страхования в силу того, что содержат множество простых составляющих и являются, по сути, производной функцией от этих составляющих.
Страховой бизнес базируется на следующих основных видах страхования:
o имущественное – объектом которого выступают всевозможные материальные ценности,
o личное – основой экономических отношений при котором являются события в жизни физических лиц,
o страхование ответственности – предметом которого служат возможные обязательства страхователя по возмещению ущерба третьим лицам.
При этом, страховым риском является предполагаемое событие, обладающее признаками вероятности и случайности наступления, в результате которого может быть причинен ущерб имущественным интересам страхователя.
На данный момент можно говорить лишь о возможности страхования отдельных рисков, которые входят как составляющие в такие понятия как системный, операционный, юридический и кредитный риск.
Наиболее острый вопрос, возникающий при реализации подобных программ – размер страховой премии, уплачиваемый брокерской компанией, и размер ответственности, принимаемый на себя страховщиком, а также определение момента наступления страхового события и перечень страховых событий. Фактически при достижении принципиальных договоренностей эти вопросы переходят в разряд второстепенных, а стоимость услуг страховщиков становится тем меньше, чем выше квалификация сотрудников компании и регулярнее реализуются программы страхования. К тому же возможно применить и некоторые элементы возвратного страхования, что также значительно удешевляет стоимость предоставляемых страховщиками услуг.
При взаимном желании брокерско-дилерской компании и страховщика достаточно быстро можно найти консенсус в вопросах страхования профессиональной ответственности определенных категорий сотрудников инвестиционной компании. В этой ситуации можно рассчитать объем ответственности, потенциальную сумму ущерба в случае наступления страхового события, вероятность наступления страхового события исходя из имеющейся статистики. Существующая практика установления лимитов, как на финансовые инструменты, так и для определенных категорий менеджеров в сфере принятия решений в процессе торговли ценными бумагами или при проведении иных операций на фондовом рынке также создает благоприятные предпосылки для применения принципов страхования ответственности. В традиционные рамки ведения бизнеса, ограничивающие действия страховщиков при разработке программ страхования профессиональной ответственности, легко вписывается профессиональная деятельность не только менеджеров-юристов компании – профессионального участника рынка ценных бумаг, но и трейдеров, ведущих как собственные позиции брокерско-дилерской компании, так и выполняющих сделки на основании поручения клиентов компании.
НАУФОР совместно с российскими страховщиками разработала специальную программу по страхованию профессиональной деятельности компаний – членов НАУФОР. Целью этой программы является минимизация рисков участников фондового рынка, укрепление их финансовой устойчивости и повышение экономической безопасности их операционной деятельности. Она предполагает возмещение ущерба третьим лицам, причиненного вследствие неумышленных действий сотрудников компании – члена НАУФОР. В рамках такой программы страховщик оплачивает реальный имущественный ущерб, причиненный клиентам в результате страхового случая, а также расходы на судебные издержки и предварительное выяснение обстоятельств дела.
Таким образом, страховые продукты, реализуемые в настоящее время на рынке в рамках общих программ страхования профессиональной ответственности, достаточно легко могут модифицироваться с учетом требований профессиональных участников рынка ценных бумаг.
Как видно из данной работы, риск брокерско-дилерской деятельности является серьезной проблемой на современном фондовом рынке, в силу того, что не достаточно разработанная система управления рисками в брокерско-дилерской деятельности способна оказать негативное влияние не только на саму компанию, но так же привести к эффекту домино на рынке. Соответственно, Федеральная службы по финансовым рынкам стремится минимизировать системные риски, вводя обязательные нормативы для брокерско-дилерских компаний.
Более того, брокерско-дилерские компании подвержены таким рискам, как: кредитный риск, процентный риск, риск ликвидности, рыночный риск, операционный риск, ценовой риск и страновой. В связи с этим, брокерско-дилерская компания должна четко представлять возможности манипулирования доходными и расходными статьями, а так же уметь использовать методы минимизации рисков: установление лимитов при совершении маржинальной торговли, оказание депозитарных услуг, страхование. Тем более, страхование профессиональной ответственности может легко модифицироваться с учетом требований рофессиональных участников рынка ценных бумаг.
Большая доля рисков приходится на осуществление маржинальной торговли. Наиболее важной является оценка системного риска и риска ликвидности. Но, в виду того, что брокерско-дилерская компания не имеет возможности контролировать и уменьшать системный риск, целесообразно уделять большее внимание оценке риска ликвидности.
1. Федеральный закон «О рынке ценных бумаг» от 22.04.96 №39-ФЗ (с последующими изменениями) [Электронный ресурс]/ СПС «Консультант». Режим доступа www.consultant.ru
2. Приказ ФСФР РФ «Об утверждении нормативов достаточности собственных средств профессиональных участников рынка ценных бумаг, а также управляющих компаний инвестиционных фондов, паевых инвестиционных фондов и негосударственных пенсионных фондов» от 24.04.07 №07–50/пз-н [Электронный ресурс]/ СПС «Консультант». Режим доступа www.consultant.ru
3. Постановление ФКЦБ «О правилах осуществления брокерской деятельности при совершении на рынке ценных бумаг сделок с использованием денежных средств и (или) ценных бумаг, переданных брокерам в заем клиенту (маржинальных сделок)» от 13.08.03 №03–37/пс [Электронный ресурс]/ СПС «Консультант». Режим доступа www.consultant.ru
4. Постановление ФЦКБ России «О требованиях к разделению денежных средств брокера и денежных средств его клиентов и обеспечению прав клиентов при использовании денежных средств клиентов в собственных интересах брокера» от 13.08.03 №03–39/пс [Электронный ресурс]/ СПС «Консультант». Режим доступа www.consultant.ru
5. Вилкова Т.Б. Брокерская деятельность на рынке ценных бумаг.: Учебное пособие. М.:Финансовая академия при Правительстве РФ. М., 2008. 114 с.
6. Инфокоммуникационные технологии в брокерской и дилерской деятельности: учебное пособие/ П.В. Акинин, В.А. Королёв, Ю.Г. Лесных, А.Ю. Петров; под ред. Д-ра экон наук, проф. П.В. Акинина. – М.:КНОРУС, 2007. – 192 с.