Оценка эффективности инвестиционного проекта строительство парогазовой установки мощностью 410 МВт (стр. 8 из 28)
З=И=ЕнК→min(1.21)
Этот показатель получил название «приведенные затраты», а произведение ЕнК — «приведенные капиталовложения».[23]
Следовательно, приведенные затраты— это сумма издержек производства и приведенных капиталовложений, критерием эффективности того или иного варианта инвестирования является минимум приведенных затрат.
Общий срок окупаемости
Окупаемость капиталовложений (инвестиций) на построенных и действующих предприятиях или, с финансовой точки зрения, возвратность вложенных средств происходит за счет прибыли как конечного результата производственно-хозяйственной деятельности. Прибыль «брутто» mб не учитывает налога и обязательные платежи Н. Чистая прибыль или прибыль «нетто» mч равна:
mч = mб -Н.(1.22)
Соответственно этим видам прибыли можно рассматривать абсолютный (общий) срок окупаемости капиталовложений (инвестиций) К за счет прибыли «брутто» — Таи «нетто» (чистой прибыли) — Та(ч)):
;(1.23) 
(1.24)Общий (абсолютный) срок окупаемости отвечает на вопрос: за сколько лет капиталовложения (инвестиции) окупятся, т.е. вернутся инвестору, за счет прибыли? Критерием для технико-экономической оценки здесь выступает нормативный общий (абсолютный) срок окупаемости Тн(а): если окупаемость ниже или равна этой величине, капиталовложения (инвестиции) оправданы; если выше — нецелесообразны. Очевидно также, что эти нормативы должны быть различными при исчислении срока окупаемости по прибыли «брутто» и по прибыли «нетто», поскольку в первом случае оценивается государственная (общая для всей национальной экономики) эффективность, где не учитывается факт налогообложения, а во втором — для конкретного случая инвестирования.[23]
Рентабельность капиталовложений
Наиболее известным и распространенным оценочным показателем является рентабельность предстоящих (проектируемых) капиталовложений (инвестиций) или рентабельность производственных фондов действующего предприятия.
Величина рентабельности капиталовложений rк обратна общему (абсолютному) сроку окупаемости и равна:
rк= 
(1.25)
При расчете этого показателя по величине чистой прибыли вычисляется рентабельность «нетто» («чистая» рентабельность):
rк(ч)= 
(1.26)Рентабельность капиталовложений показывает, какую прибыль дает каждый вложенный рубль инвестированных средств. При оценках по этому показателю эффективность инвестиций доказана, если его величина больше или равна нормативу (rн); и вложение капитала неэффективно, если рентабельность ниже нормативной (rн). Выявление этой нормативной величины может производиться несколькими путями:
1) в качестве норматива может приниматься устоявшаяся рентабельность предприятия (производства), куда предполагается вложить средства;
2) принимается среднестатистическая величина среднеотраслевой (подотраслевой) рентабельности аналогичных производств;
3) если эти величины неизвестны, для оценки может использоваться средний процент доходности по банковским депозитам или ценным бумагам — rн = р.
В последнем случае норматив тот же, что и при сравнительных оценках, и это не случайно, поскольку, как уже отмечалось, экономическая сущность показателей сравнительной и общей эффективности одинакова.
Рентабельность производства
В процессе производственно-хозяйственной деятельности зарабатывают прибыль не только производственные фонды. Весь процесс производства можно рассматривать как соединение трех взаимодействующих компонентов, каковыми являются: средства труда; предметы труда; сам труд — рабочая сила; экономическое выражение — фонд оплаты труда.
Поскольку прибыль возникает как общий результат производственно-хозяйственной деятельности, в качестве оценочного принят показатель рентабельности производства:
rn=
(1.27)Этот показатель так же, как рентабельность капиталовложений и производственных фондов, может рассчитываться по балансовой и по чистой прибыли:
rn(ч)=
(1.28)Рентабельность производства показывает, сколько рублей прибыли приходится на каждый рубль текущих затрат или сколько прибыли приносит каждый, истраченный в процессе производства рубль.[23]
Учет изменения во времени приведенных затрат
При оценках экономической эффективности инвестиций, растянутых во времени, по показателю приведенных затрат также необходимо учесть фактор времени, т. е. требуется рассчитать ущерб от замораживания капитала; оценить возможную доходность денежных средств, ежегодно расходуемых на эксплуатацию (издержек производства), если бы их сумма была бы положена в банк или пошла бы на приобретение ценных бумаг.
В общем виде такой расчет возможен по формуле
З∑=∑Зt(1+P)T-t,(1.29)
где З, — приведенные затраты за год t; З∑ — приведенные затраты за весь период Т.
Однако, поскольку в их составе содержатся разнокачественные деньги — единовременно вкладываемые (капиталовложения) и ежегодно расходуемые (издержки), которые следует учитывать соответственно по кредитным и по депозитным банковским ставкам, вероятнее всего, что банковский процент р для них будет разным: по кредитам рк и по депозитам рд.
Попытаемся расшифровать и преобразовать формулу (1.29):
З∑ = ∑Зt(1+P)T-t=∑(Иt+EнКt) • (1+р)T-t(1.30)
З∑ = ∑(Иt(1+рд)T-t +EнКt • (1+рк)T-t).(1.31)
Экономический смысл выражения (1.29) следует интерпретировать так: для учета разновременности инвестирования приведенные затраты, поскольку в них присутствуют ежегодные расходы по эксплуатации, рекомендуется вычислять исходя из того, что суммы текущих годовых затрат могли бы быть положены в банк под процент рд, а ежегодные инвестиции — под рк (или учитываться по этой же ставке как заемные средства).[23]
Несколько иной подход изложен в учебнике Рогалева Н.Д.
Оценка экономической эффективности инвестиций в реконструкцию и техническое перевооружение энергетических объектов
Оценка эффективности инвестиций в развитие производства проводится с использованием экономических критериев, которые должны включать в себя такие виды эффекта, как экономический, социальный, политический, стратегический. Они могутрассматриваться как в стоимостной, так и в нестоимостной форме.
Принципиальных различий в оценке эффективности инвестиций в повое строительство или реконструкцию не существует.
Целью реконструкции действующих энергообъектов может быть:
1) уменьшение потребности во вводе в эксплуатацию новых энергообъектов и благодаря этому экономия капиталовложений;
2) улучшение технико-экономических показателей действующих энергообъектов: снижение удельного расхода топлива на выработку электроэнергии и тепла; уменьшение потребности энергии на собственные нужды; снижение потерь в ЛЭП; повышение надежности работы оборудования; сокращение количества персонала;
3)увеличение располагаемой мощности;
4)повышение маневренности работы оборудования;
5)снижение удельных расходов топлива;
6)улучшение социальных и экологических факторов: улучшение условий труда, снижение вредных выбросов.
Интересы заказчика и инвестора при проведении реконструкции часто не совпадают. Для заказчика проведение реконструкции диктуется необходимостью иметь энергообъект требуемого технического уровня. Основная задача — выбор наилучшего варианта на основе многокритериальной оценки.
Инвестор, как правило, предъявляет только экономические требования. Для инвестора оптимальный вариант должен иметь максимальную доходность и минимальный срок возврата капитала.[20]
В качестве альтернативных рассматриваются варианты до реконструкции объекта с учетом выполнения условии сопоставимости. По каждому варианту определяются: капиталовложения, стоимость основных средств, величина эксплуатационных издержек.
Критерием экономической эффективности инвестиций в реконструкцию энергообъекта при рассмотрении альтернативных вариантов является минимум дисконтированных затрат за расчетный период, который складывается из времени проведения реконструкции объекта, периода выхода на режим нормальной эксплуатации и периода нормальной эксплуатации реконструируемого объекта.
Суммарная величина дисконтированных затрат:
Зрек=∑ Зi(1.32)
где т— число составляющих затрат; 3i— дисконтированные затраты в определенные мероприятия, которые обеспечивают работу объекта при условии сопоставимости по следующим признакам: по располагаемой электрической и тепловой мощности потребителя, по величине годового отпуска электроэнергии и теплоэнергии потребителю, по уровню цен и тарифов, по воздействию на окружающую среду.
31 — затраты непосредственно в энергообъект рассчитываются по формуле
З1=∑(Кt+ Иt’ – Kлик t) (1+E)-t(1.33)
где Кt — величина инвестиций в год ; Иt’ — суммарные эксплуатационные издержки без амортизационных отчислений; Kлик t —ликвидационная стоимость объекта; Е — норма дисконтирования.