Рентабельность оборота или коммерческая маржа, рентабельность активов по балансовой прибыли, а также отношение рентабельности собственного капитала к рентабельности активов хотя и выросла за 2 года с 2006 по 2008 год, однако в 2008 году произошло уменьшение данных показателей к 2007 году.
Анализ изменения величины прибыли на общую сумму активов (ROA) по формуле Дюпона показывает, что при стабильном росте коэффициента оборачиваемости активов (2006г – 0,60, 2007г – 0,63, 2008г – 0,76) прибыль на единицу продаж стабильного роста не показывает (2006г – 0,03, 2007г – 0,06, 2008г – 0,05), т.е. при росте коэффициента оборачиваемости активов в 2008 году прибыль на единицу продаж упала. Однако это не говорит о неэффективной стратегии предприятия, т.к. обычно увеличить оба показателя одновременно не удается. В данном случае предприятие, выбрав в качестве основного направления увеличение коэффициента оборачиваемости, добилось стабильного роста прибыли на общую сумму активов (ROA) в исследуемом периоде.
Так как в исследуемом периоде коэффициент тяжести налогообложения меньше единицы, это свидетельствует о превышении предприятием различных установленных нормативов, в данном случае процентов по кредитам. Однако коэффициент растет и близок к единице. Это означает, что предприятие ведет работу по уменьшению сверхнормативных расходов и смогло получить кредиты по низким процентным ставкам.
Итак, по результатам анализа финансовых коэффициентов можно сделать следующий вывод. Хотя рентабельность предприятия в период с 2006 по 2008 годы увеличивается и предприятие старается уменьшить налоговую нагрузку, коэффициент независимости уменьшается, а коэффициент соотношения собственных и заемных средств растет. Также ухудшаются и показатели ликвидности.
Данная ситуация вызвана резким увеличением внеоборотных активов, а также привлечением заемных средств для выполнения инвестиционных программ.
Выход из сложившейся ситуации видится в дальнейшем увеличении рентабельности активов, для чего необходимо увеличивать выручку от реализованной электроэнергии. Это произойдет после пуска строящихся новых агрегатов на Среднеуральской и Рефтинской ГРЭС. В настоящее время необходимо снижать затраты на техническое обслуживание производственного оборудования, для чего сокращать количество выходов оборудования из строя, в случае выхода из строя сокращать время простоя за счет ускорения ремонта без потери его качества. Так как затраты на ремонт и потери от простоя оборудования существенно выше затрат на текущие профилактические работы, необходимо построить эффективную систему мотивации оперативного персонала. Система показателей для премирования может включать в себя показатели эффективного использования установленной мощности, безаварийности работы энергооборудования, бесперебойности энергоснабжения. Эти показатели необходимо связать с общими показателями деятельности предприятия.
Интегральные показатели финансового состояния предприятия
Для комплексной характеристики финансового состояния предприятия используются интегральные показатели. Среди интегральных показателей широкое распространение получила многофакторная модель Э.Альтмана для расчетов индикатора вероятности банкротства.
Также рассчитаем ликвидационную стоимость предприятия и рассмотрим матрицу финансовой стратегии.
Индикаторы вероятности банкротства предприятия
Полученные интегральные показатели финансового состояния предприятия приведены в таблице 2.14.
Так как рыночная стоимость акций предприятия не учитывается в отчетности предприятия, т.е. отклонения в цене по строке добавочного капитала не отражаются, а узнать цену акции на рынке в даты на конец каждого отчетного периода не представляется возможным, то пятифакторную модель Альтмана рассматривать не будем.
Четырехфакторная модель Альтмана имеет вид:
Z = 6,51 * (ЧОК / А) + 3,26 * (РК / А) + 6,76 * (НРЭИ / А) + 1,05 * (УКоб / ЗК)
Существуют адаптированные к российским условиям две модификации четырехфакторной модели Альтмана:
Z* = 1,2 * (ЧОК / А) + 3,3 * (БП / А) + (В / А) + (СК / А)
Z** = 1,2 * (ЧОК / А) + 3,3 * (БП / А) + (В / А) + (ВК / ЗК)
Где: ЧОК чистый оборотный капитал
РК- резервный капитал
НРЭИ- нетто-результат эксплуатации инвестиций
УКоб- номинальная стоимость обыкновенных акций
ВК- вложенный капитал
СК- собственный капитал
ЗК- заемный капитал
БП- балансовая прибыль
В- выручка
А- активы предприятия
Таблица 2.14 - Интегральные показатели финансового состояния предприятия
| Показатель | 01.01.07 | 01.01.08 | 01.01.09 |
| ЧОК | 15 924 953 | 12 062 179 | -861 932 |
| РК | 221 667 | 250 214 | 340 425 |
| НРЭИ | 1 088 400 | 2 413 142 | 2 573 358 |
| УКоб | 35 371 686 | 35 371 898 | 35 371 898 |
| К | 42 920 011 | 43 103 616 | 43 024 721 |
| СК | 43 548 418 | 45 282 299 | 46 823 889 |
| ЗК | 7 705 307 | 9 275 552 | 10 996 567 |
| А | 51 253 725 | 54 557 851 | 57 820 456 |
| Z | 7,03 | 5,77 | 3,61 |
| Z4* | 1,79 | 1,83 | 1,66 |
| Z4** | 1,77 | 1,79 | 1,60 |
Согласно четырехфакторной модели Альтмана при Z > 2,6 предприятие имеет устойчивое финансовое положение, а при Z < 1,1 – высока вероятность банкротства.
Также при Z4* > 3 и при Z4** > 3 предприятие имеет устойчивое финансовое положение, а при Z4* < 1 и при Z4** < 1 – высока вероятность банкротства.
Оценивая результаты расчета, приведенные в таблице 8, видим, что по оригинальной четырехфакторной модели Альтмана предприятие имеет устойчивое финансовое положение.
Однако, если при рассмотрении адаптированных к российским условиям четырехфакторных моделей Альтмана, увидим, что финансовая устойчивость предприятия неуклонно снижается. При этом с каждым годом показатели уменьшаются, приближаясь к единице, увеличивая тем самым риск вероятности банкротства.
Оценка ликвидационной стоимости предприятия
Произведем оценку ликвидационной стоимости предприятия по формуле Д.Уилкокса:
ЛС = (ДЗ + КФВ + З + ДС) + 0,7 * РБП + 0,5 * СК, где
ДЗ - дебиторская задолженность
КФВ - краткосрочные финансовые вложения
З - запасы
ДС - денежные средства; РБП- расходы будущих периодов
Результаты расчета ликвидационной стоимости предприятия и отношения ликвидационной стоимости к активам приведены в таблице 2.16.
Таблица 2.16 - Результаты расчета ликвидационной стоимости предприятия
| Показатель | 01.01.07 | 01.01.08 | 01.01.09 |
| ЛС | 41 109 124 | 38 829 911 | 33 508 887 |
| ЛС / А | 0,80 | 0,71 | 0,58 |
С каждым годом ликвидационная стоимость предприятия падает.
Это означает увеличение рисков владельцев предприятия со временем получить все меньшую стоимость за предприятие при его ликвидации и распродаже его активов и долгов.
Матрица финансовой стратегии и результат финансово – хозяйственной деятельности предприятия
Результат финансово-хозяйственной деятельно (РФХД) равен сумме результатов хозяйственной (РХД) и финансовой (РФД) деятельности предприятия.
Результат хозяйственной деятельности рассчитывается по формуле:
РХД = НРЭИ – изм ФЭП – изм ВА* - изм Фспец, где
НРЭИ- нетто-результат эксплуатации инвестиций
ФЭП - финансово-эксплуатационные потребности предприятия
ВА* - внеоборотные активы без долгосрочных финансовых вложений
Фспец - фонды специального назначения
Результат финансовой деятельности рассчитывается по формуле:
РФД = изм КБ - % – изм ДФВ – изм (СК* - Фспец) – Нпр – ОС, где
КБ- кредиты банков и другие заемные средства
% - проценты к уплате
СК* - собственный капитал за вычетом переоценки
Нпр - налог на прибыль
ДФВ - долгосрочные финансовые вложения
Результаты расчетов РХД, РФД и РФХД приведены в таблице 2.17.
Таблица 2.17 - Результаты расчетов РХД, РФД и РФХД
| Показатель | 01.01.07 | 01.01.08 | 01.01.09 |
| РХД | 952 436 | -1 497 467 | |
| РФД | -1 080 604 | -7 895 192 | |
| РФХД | -128 168 | -9 392 659 |
На основании полученных значений построим матрицу финансовой стратегии.
Таблица 2.18 - Первая матрица по результатам 2008 года
| РФД < 0 | РФД = 0 | РФД > 0 |
| РХД > 0 | Х | |
| РХД = 0 | ||
| РХД < 0 |
Таблица 2.19 - Вторая матрица по результатам 2009 года
| РФД < 0 | РФД = 0 | РФД > 0 |
| РХД > 0 | ||
| РХД = 0 | ||
| РХД < 0 | Х |
Как видно из построенных матриц предприятие в 2008 году находилось в зоне успехов, а в 2008 году переместилось в самый кризисный квадрат зоны дефицита ликвидных средств.
Вывод: В целом по результатам проведенного анализа финансового состояния предприятия получается следующая картина.
За период с 2006 года по 2009 год сальдо баланса выросло. Однако это сопровождалось изменением структуры баланса - росли внеоборотные активы и уменьшались оборотные активы, рост заемного капитала превышал рост собственного капитала. Выросло отношение заемных средств к собственным.
Финансовая независимость предприятия уменьшилась. Все показатели ликвидности показывают негативную динамику. Произошло увеличение продолжительности производственного цикла, что является негативным фактором для предприятия.
Увеличилась дебиторская и кредиторская задолженность предприятия.
Хотя рентабельность производства по реализованной продукции и экономическая рентабельность активов выросли, рентабельность оборота (коммерческая маржа) показала тенденцию к уменьшению 2008 года к 2007 году. Это значит, что увеличение себестоимости происходило опережающими темпами.
Таким образом, анализ финансовых показателей и интегральных показателей финансового состояния показал существенное ухудшение финансового состояния на предприятии за период с 2006 года по 2008 год.