Организация работы фондовой биржи (стр. 8 из 8)
Рис. 2. Влияние динамики валютных курсов на внешние обязательства российских заемщиков
Растущая долговая нагрузка на российских заемщиков, снижение стоимости их активов, рост валютных и фондовых рисков, а также сокращение выручки от экспортных контрактов привели к ухудшению финансового состояния российских компаний и банков. Негативное воздействие названных факторов на финансовое положение участников российского финансового рынка усугублялось проводимой ими политикой гипертрофированного расширения расходов, в частности инвестиций в финансовые активы. В условиях благоприятной конъюнктуры последних лет многие российские компании и банки не заботились об обеспечении непрерывности потоков платежей, рассчитывая на возможность покрытия разрывов в потоках ликвидности за счет краткосрочных кредитов. В итоге при ухудшении конъюнктуры финансовых и товарных рынков ряду российских компаний и банков не хватило «запаса прочности», они оказались не в состоянии выполнить свои обязательства, что привело к их поглощению, санированию или банкротству. На рынке облигаций в августе 2008 г. – мае 2009 г. имело место свыше 30 технических дефолтов и более 100 дефолтов эмитента.
Ухудшение финансового положения российских предприятий ограничило их возможность выполнять свои обязательства перед кредиторами, в том числе банками. В результате просроченная задолженность по банковским кредитам нефинансовому сектору увеличилась с 1,3% в начале августа 2008 г. до 3,6% в начале мая 2009 г. Сокращение заработных плат и увольнения в ряде отраслей сказались и на кредитоспособности физических лиц.
Дефолты на рынке облигаций и отзывы лицензий в банковском секторе в сочетании с негативным внешним новостным фоном (сообщения о банкротствах, поглощении или национализации крупнейших транснациональных финансовых институтов) привели к снижению доверия к российским компаниям и банкам, в особенности – к относящимся ко «второму» и «третьему» эшелонам. Результатом этого стало сокращение возможностей привлечения средств на внутреннем рынке. Среднемесячное размещение корпоративных облигаций на Фондовой бирже ММВБ в августе 2008 г. – феврале 2009 г. составило 20 млрд руб. против 53 млрд руб. в январе – июле 2008 г. В дальнейшем эмиссионная активность российских компаний стала постепенно восстанавливаться, но так и не возвратилась к уровню первой половины 2008 года[9].
Развивающийся российский фондовый рынок стремится занять сегодня устойчивые позиции в системе финансового рынка. Однако остаётся ещё много нерешённых проблем. Это и ослабленная система внутреннего контроля, характеризующаяся неэффективным использованием ресурсов, и непреднамеренные и преднамеренные искажения отчетности, разглашение конфиденциальных сведений, и возникновение проблем с размещением акций на фондовой бирже.
Фондовая биржа необходима для функционирования организованного рынка ценных бумаг. Ее основная задача — организовать биржевую торговлю. Для этого она должна выполнять закрепленные функции и иметь определенную организационную структуру, которую принято делить на общественную и стационарную.
Первая задача фондовой биржи заключается в том, чтобы предоставить место для торговли, иначе говоря, централизовать место, где может происходить как продажа ценных бумаг их первым владельцам, так и вторичная их перепродажа. При этом принципиальным отличием бирж как организованного оптового рынка ценных бумаг является установление обязательного требования ко всем участникам торгов вести себя в соответствии с твердыми правилами.
Второй задачей фондовой биржи следует считать установление равновесной биржевой цены.
Третья задача биржи заключается в том, что она должна не только аккумулировать временно свободные денежные средства, но и перераспределять их.
Четвертой задачей фондовой биржи можно считать обеспечение гласности, открытости биржевых торгов.
Пятая задача биржи заключается в обеспечении арбитража. При этом под арбитражем следует понимать механизм для беспристрастного разрешения споров.
Шестой задачей биржи считают обеспечение гарантий исполнения сделок, заключенных в биржевом зале.
Седьмая задача биржи заключается в разработке этических стандартов, кодекса поведения участников биржевой торговли.
Биржа представляет собой саморегулирусмую организацию, действующую на принципах биржевого самоуправления, поэтому важным органом управления биржи является общее собрание членов биржи. Для управления биржей создаются контрольно-распорядительный орган (биржевой совет) и контрольный орган (ревизионная комиссия). Подготовкой и проведением биржевой торговли занимается стационарная структура биржи.
Глобальный финансовый и экономический кризис стал серьезным испытанием для российского финансового рынка. Ограничение доступности внешнего фондирования, отток частного капитала с российского рынка, ухудшение внешнеэкономической конъюнктуры, снижение доверия к финансовой системе привели к девальвации национальной валюты, резкому росту ставок по рублевым финансовым инструментам, обвалу котировок корпоративных ценных бумаг, росту нестабильности на всех сегментах внутреннего финансового рынка.
Тем не менее, последствия глобального кризиса для российского рынка оказались не столь разрушительными, как ожидали некоторые аналитики. Оперативные действия денежных властей позволили смягчить последствия внешних шоков и дали российским компаниям и банкам время для адаптации к изменившейся ситуации. Сокращение внешних обязательств и переориентация на внутренние источники средств, совершенствование системы управления рисками снизили уязвимость российского финансового сектора к внешним шокам.
Ряд источников риска, таких, как несбалансированная структура банковских активов и обязательств, значительная доля «плохих долгов» и недостаточная эффективность ряда секторов финансовой инфраструктуры, не мог быть устранен в столь короткий срок. Риски, связанные с ними, сохраняют свою значимость и в будущем могут привести к новому ухудшению ситуации на российском финансовом рынке. Однако меры по адаптации к изменившейся обстановке, предпринятые российскими монетарными властями и участниками финансового рынка, позволяют надеяться на то, что возможные новые шоки окажутся менее болезненными для российского финансового сектора.
1. Федеральный закон от 22.04.1996 № 39-ФЗ (ред. от 27.12.2009) "О рынке ценных бумаг"
2. Азимова Л. Организация биржевого товарного рынка: от спотовой торговли к срочным операциям // Рынок ценных бумаг, № 4, 2010
3. Бабешко В. О моменте заключения сделок на фондовой бирже // Рынок ценных бумаг, № 4, 2010
4. Биржевое дело: Учебник / Под ред. Г.Я.Резго. – М.: Финансы и статистика, 2003. – 272 с
5. Воронина Н.В. Американские депозитарные расписки – один из важнейших инструментов мирового фондового рынка // Финансы и кредит, № 2, 2006
6. Группа ММВБ подвела итоги деятельности за десять месяцев 2009 года // Биржевое обозрение, № 11, 2009
7. Гукасьян Г.М. Экономическая теория: учебное пособие. – СПб.: Питер, 2010. – 512 с.
8. Динкевич А.И. Мировой финансово-экономический кризис // Деньги и кредит, № 10, 2009
9. Егоров А.В., Меркурьев И.Л., Чекмарева Е.Н. Адаптация российского финансового сектора к кризисной ситуации на мировом финансовом рынке // Деньги и кредит, № 8, 2009
10. Иванова Е.В. Ценные бумаги как биржевой товар // Инвестиционный банкинг, № 4, 2008
11. Игонина Л.Л. Роль российского финансового рынка в инвестиционном обеспечении экономического роста // Финансовая аналитика: проблемы и решения, № 3, 2008
12. Килячков А.А., Чаадаев Л.А. Рынок ценных бумаг и биржевое дело. – М.: Юристъ, 2003. – 704 с.
13. Корякин П. О некоторых особенностях использования биржевых торговых систем // Биржевое обозрение, № 9, 2009
14. Майоров С. Алгоритмическая торговля – за и против // Биржевое обозрение, № 1, 2010
15. Майоров С. О современных тенденциях развития торговых технологий // Биржевое обозрение, № 10, 2009
16. Мухаметшин Т. Брокерская деятельность на международном рынке ценных бумаг: современные тенденции и проблемы регулирования // Рынок ценных бумаг, № 15, 2009
17. Мухаммедов В.А. Российский фондовый рынок и международные биржевые кризисы // Экономический анализ: теория и практика, № 2, 2008
18. Пономарев Г. Перспективы появления CFD (Contract for difference) на российском фондовом рынке // Рынок ценных бумаг, № 15, 2009
19. Рынок ценных бумаг и биржевое дело / Под ред. О.И.Дегтяревой, Н.М.Коршунова, Е.Ф.Жукова. – М.: ЮНИТИ-ДАНА, 2004. – 501 с.
20. Рынок ценных бумаг: Учебник / Под ред. В.А.Галанова, А.И.Басова. – М.: Финансы и статистика, 2006. – 448 с.
21. Стародубцева Е.Б. Рынок ценных бумаг: Учебник. – М.: Финансы и статистика, 2006. – 176 с.
22. Таганов Д. Технический анализ и информационная среда // Рынок ценных бумаг, № 1, 2007
23. Турчановский Д. Финансовые индикаторы денежного рынка // Биржевое обозрение, № 10, 2009
24. Федоренко И.Н. Внутренний контроль участников рынка ценных бумаг: состояние, проблемы, финансовая оценка качества // Финансы и кредит, № 16, 2008
25. Фондовая биржа: правовые основы деятельности и основные понятия // Право и защита, № 4, 2008
Сравнительные характеристики наиболее известных фондовых индексов
| Название индекса | Страна | Способ расчета | Количество компаний | Примечание |
| Промышленный Доу Джонса | США | Среднеарифметический невзвешенный | 30 | Первый в мире (1884 г.) и наиболее известный индекс. Рассчитывается по акциям крупнейших корпораций |
| Композитный «Вэлью Лайн» | » | Среднегеометрический взвешенный | 1695 | В качестве веса используется среднегеометрическое значение курсов акций предыдущего торгового дня |
| S&P-500 | » | Среднеарифметический взвешенный | 500 | Базовая стоимость берется равной 10 по состоянию на 1941—1943 гг. |
| ФТ-30 | Великобритания | Среднегеометрический невзвешенный | 30 | Старейший из фондовых индексов Великобритании. Впервые стал публиковаться в 1935 г. |
| ФТ-100 (FTSE-100-Футси-100) | Великобритания | Среднеарифметический взвешенный | 100 | Базовая стоимость берется равной 1000 по состоянию на 03.01.84 г. Курсовая стоимость акций составляет 70% общей капитализации Великобритании |
| Nikkei | Япония | Среднеарифметический невзвешенный | 225 | Впервые опубликован в 1950 г. Акции котируются па 1-й секции Токийской фондовой биржи (ТФБ) |
| Токийской фондовой биржи (TOPIX) | » | Среднеарифметический взвешенный | 1235 | Рассчитывается с. 1968 г. по всем акциям 1-й секции ТФБ |
| DAX | Германия | Среднеарифметический взвешенный | 30 | Базовая стоимость берется равной 1000 по состоянию на 1987 г. |
[1]Федеральный закон от 22.04.1996 № 39-ФЗ (ред. от 27.12.2009) "О рынке ценных бумаг"
[2] Фондовая биржа: правовые основы деятельности и основные понятия // Право и защита, № 4, 2008
[3] Биржевое дело: Учебник / Под ред. Г.Я.Резго. – М.: Финансы и статистика, 2003
[4] Рынок ценных бумаг и биржевое дело / Под ред. О.И.Дегтяревой, Н.М.Коршунова, Е.Ф.Жукова. – М.: ЮНИТИ-ДАНА, 2004
[5] Килячков А.А., Чаадаев Л.А. Рынок ценных бумаг и биржевое дело. – М.: Юристъ, 2003
[6]Майоров С. О современных тенденциях развития торговых технологий // Биржевое обозрение, № 10, 2009
[7] Таганов Д. Технический анализ и информационная среда // Рынок ценных бумаг, № 1, 2007
[8] Динкевич А.И. Мировой финансово-экономический кризис // Деньги и кредит, № 10, 2009
[9] Егоров А.В., Меркурьев И.Л., Чекмарева Е.Н. Адаптация российского финансового сектора к кризисной ситуации на мировом финансовом рынке // Деньги и кредит, № 8, 2009