Развитие российского рынка IPO (стр. 7 из 8)

Объемы вторичных предложений также повышаются. В мировом масштабе они достигают сейчас 143,3 млрд долларов, что на треть больше, чем годом ранее. Аналитики считают, что число подобных сделок будет выше среднего исторического уровня в течение некоторого времени.

С 25 сентября 2009 г., агентство Reuters сообщает со ссылкой на собственные данные, что мировой рынок первичного размещения акций IPO на биржах восстановился в третьем квартале 2009 года благодаря сделкам, проведённым компаниями в Азии и Северной Америке.

В России, с начала 2009 года, компании не провели ни одного IPO. Из-за финансово-экономического кризиса компании всего мира резко снизили активность в проведении IPO. Так, по итогам прошлого года объём проведённых IPO на мировых биржах снизился на 71,6% и составил 91,7 млрд долларов. В 2007 году аналогичный показатель составил 322,9 млрд долларов. После выхода данных о резком сокращении заказов на товары длительного пользования в США российские акции начали снижаться по примеру американских, но остановились в плюсе и более негативную тенденцию не демонстрировали. По словам трейдеров, улучшение показателя потребительского доверия поддержало настрой американских и российских инвесторов несмотря на то, что данные о продажах первичного жилья в США оказалась хуже прогноза. Участники рынка отмечают в целом оптимистичный настрой на российских биржах, хотя игроки не теряют бдительности в преддверии завершения финансового года в США в конце сентября.

Постепенное восстановление рынка первичных размещений в мире пока не затронуло российский рынок. Начиная с 2001 г. отечественный рынок IPO демонстрировал темпы роста, значительно превышавшие среднемировой уровень. Эти процессы сопровождались увеличением прозрачности компаний и приходом в РФ иностранных инвесторов.

Российский рынок IPO замер еще в начале 2008 г. Начиная с осени 2008 г., в условиях низкой ликвидности и риска доверия экономических агентов российские компании стали сокращать инвестиционные программы. Дополнительные трудности, связанные с невозможностью адекватной оценки активов и эффективности инвестиционных проектов, обусловили полный отказ игроков от планируемых эмиссий, слияний и поглощений и прямых инвестиций в проекты. Рыночная капитализация оказалась ориентиром крайне ненадежным, не дающим адекватного представления о стоимости компаний и возможных размерах сделки. Кроме того, существенно поколеблен такой важный ориентир для инвестора, как рейтинги. Они перестали отражать реальную кредитоспособность компании. Поэтому актуальной задачей стал поиск новых способов финансирования.

С тех пор только две компании осуществили первичные размещения, однако сделали это не на российских площадках, а в Европе. В 2008 г. размещение в Лондоне провела компания GlobalTrans, в ходе которого привлекла около 450 млн долл. А в этом году в июне на Шведской бирже компания Alliance Oil разместила SDR на 125 млн долл. В результате отказа компаний от IPO отложенный объем размещений с 2008 г. (по оценкам того же года) составил почти 16 млрд. долл. С учетом планируемых размещений на 2009-2010 гг. размер отложенных/отмененных размещений увеличивается до 52 млрд. долл.

В России ситуация близка к европейской: компаниям, впервые выходящим на рынок, приходится конкурировать со многими компаниями. Российские эмитенты в основном либо отложили планируемые размещения, либо использовали вторичное размещение акций/предложение прав существующим акционерам в качестве основного механизма привлечения инвестиций.

Удешевление бизнеса конкурентов - международных компаний, - вызвало желание российских корпораций закрепиться на мировой арене. Этому способствовало государство, предоставившее в распоряжение покупателей значительные кредитные средства. Крупнейшими сделками стали покупка "Газпром нефтью" компании Sibir Energy за 962 млн долл., приобретение "Лукойлом" нефтеперерабатывающего завода в Голландии за 600 млн долл., и реализация "Газпромом" опциона на выкуп 20% "Газпром нефти" у итальянской Eni 20% за 4,2 миллиарда долларов. В августе 2009 авиакомпания "ЮТэйр" завершила сделку по приобретению перуанской группы вертолётных компаний. Продолжаются переговоры по покупке ГАЗом и Сбербанком компании Opel.

Другим конкурентным способом привлечения ресурсов стал рынок биржевых облигаций. Привлечение средств здесь происходит на основе привлекательных процентных ставок, по сравнению с другими вариантами заимствования. Краткосрочный биржевой инструмент обладает множеством преимуществ, включая способность контролировать кредитный риск (по сравнению с выпуском векселей), а также возможность выпускаться без регистрации проспекта эмиссии и государственной регистрации отчета о выпуске облигаций. В настоящее время к выпуску биржевых облигаций готовится "ЛУКойл" (на 60 млрд. руб.), "Северстали" (45 млрд. руб.) и телекоммуникационные компании, рассчитывающие на менее значительный результат (до 10 млрд. руб.) и др. Инвесторам бумага интересна тем, что выходит на вторичные торги уже на следующий день после размещения.

Интересной является также идея выхода российских компаний на Гонконгскую фондовую биржу. Биржа включила Россию в стратегию развития биржи с 2007 г. Для российских компаний предложение властей КНР - размещать акции отечественных компаний в виде гонконгских депозитарных расписок (HDR) - весьма выгодно. Это даст российским компаниям доступ к ликвидности Юго-Восточной Азии и Китая и дополнительным плюсам глобализации. Однако, судя по высказываниям российских чиновников, отечественные партнеры пока склоняются к торговому финансированию и частным размещениям.

Но тем не менее положение на зарубежных площадках оказывает влияние и на российский фондовый рынок. В этом году было осуществлено только одно IPO - компании "Глобалтранс". В прошлом году за аналогичный период было проведено 20 IPO. Впрочем, для вторичных размещений (SPO) ситуация более благоприятная: в этом году удачно прошли размещения группы "Разгуляй", ОАО "Магнит", Х5, "Открытых инвестиций" и группы "Черкизово". Компании, чьи инвестиционные истории интересны инвесторам и которые уже подтвердили на практике реализацию своих планов, данных во время IPO, продолжают привлекать инвестиции с рынка. Будем надеется на то, что деятельность отечественных компаний возобновится на фондовом рынке и будет развиваться с успехом.

Заключение

Я выяснила, что на рынок IPOне так то и легко вступить. Для подготовки к выходу на него для компаний требуется очень много времени, а самое главное желания и воли. Так как одним из условий листинга на ведущих мировых биржевых площадках является внедрение в компаниях современных стандартов корпоративного управления. К сожалению, эти стандарты в отечественных компаниях внедряются довольно медленно, поэтому многим из них пришлось столкнуться с данной проблемой при прохождении листинга. Эта проблема и сегодня далека от своего разрешения. Если крупнейшие отечественные корпорации имели средства и желание для внедрения современных стандартов корпоративного управления, то у компаний "второго эшелона" нужного количества ресурсов и воли не всегда находится. Развитые стандарты корпоративного управления требуют от компании, в частности, открытости и публичности, т.е. обнародования движения денежных потоков и раскрытия информации о бизнес-процессах. Далеко не все компании "второго эшелона" сегодня готовы к этому, т.к. в условиях российского рынка это может поставить их бизнес под угрозу. Однако без раскрытия информации и внедрения прозрачных схем ведения бизнеса доступ на мировой финансовый рынок будет закрыт.

Так же затруднен и выбор биржевой площадки для размещения своих акций. Например, прохождение листинга на Нью-йоркской фондовой бирже представляет большие сложности, чем на Лондонской LSE. Процедура выхода на IPO на этой площадке слишком бюрократизирована и занимает весьма длительное время (обычно более года). Помимо выполнения компанией, проходящей процедуру листинга, весьма жестких требований по структуре капитала и стандартам управления, процедура требует неоднократного физического присутствия руководства компании. С учетом географической удаленности Нью-Йорка такие командировки становятся весьма дорогостоящими и обременительными. Все это приводит к тому, что, несмотря на большие возможности по привлечению капитала, предоставляемые Нью-йоркской фондовой биржей, большинство отечественных компаний при выходе на IPO предпочитают Лондон.

Но не смотря все трудности до и после вступления на этот рынок, он все же является самым дешевым источником для привлечения иностранных инвесторов. И российские компании с 2002 года с успехом привлекали на нем капитал для своего развития.

На данный момент, в условиях экономического кризиса, многие отечественные компании отложили свой выход на этот рынок до более благоприятного времени. Но работа в это направлении уже начинает понемногу восстанавливаться. Буду надеяться, что за компанией "Глобалтранс", которая первая за этот год осуществила IPO, в скором времени подтянутся остальные компании. И Россия будет также активно участвовать и развиваться в этом направлении на данном рынке, как и до кризиса 2007 года.

Библиография

1. Привлечение капитала на биржевом и внебиржевом рынке. Проведение IPO // www.martex.ru/992.