Итак, в процессенаписания контрольной работы было дано определение понятию валютного фьючерса,в результате сравнительного анализа валютного фьючерса с другими видами срочныхконтрактов были выявлены его достоинства и недостатки, также анализу былиподвергнуты факторы и условия осуществления валютных операций. По результатамисследования проблем, стоящих на пути развития валютных фьючерсных операцийвыявлены перспективы их развития.

СПИСОК ИСПОЛЬЗОВАННОЙЛИТЕРАТУРЫ

НОРМАТИВНО-ПРАВОВАЯ БАЗА

1. Закон «О валютном регулировании ивалютном контроле» от 10 декабря 2003 г. N 173-ФЗ. Режим доступа: [http://www.garant.ru].

2.Инструкция ЦБР от 1 июня 2004 г. N 114-И "О порядке резервирования ивозврата суммы резервирования при осуществлении валютных операций".Режимдоступа: [http://www.garant.ru].

3. Положение о федеральной службефинансово-бюджетного надзора (в ред. Постановлений Правительства РФ от07.11.2008 №814, от 27.01.2009 №43, от 08.08.2009 №649). Режим доступа: [http://www.garant.ru].

УЧЕБНИКИИ УЧЕБНЫЕ ПОСОБИЯ

4.Буренин А.Н. Форварды, фьючерсы, опционы экзотические и погодные производные. –М.: НТО им. академика С.И. Вавилова, 2-е издание дополненное - 2009. - 512 с.

5.Варламова Т. П., Варламова М. А. Валютные операции: Учебное пособие. – Дашков иКо, 2008. - 272 с.

6.Кетова И.А., Резго Г.Я. Биржевое дело: Учебник.- М.: Инфа – М, 2009. -288 с.

7. КрасавинаЛ. Н. Международные валютно-кредитные и финансовые отношения: Учебник дляВУЗов, 3-е издание переработанное и дополненное. – М.: 2008 г. - 576 с.

ПЕРИОДИЧЕСКАЯЛИТЕРАТУРА

8.Гранкин Григорий, Соловьёв Павел / Рынок биржевых валютных деривативов/ онлайнжурнал РЦБ.RU / 2009 - №7 // Режим доступа: [http://rcb.ru/2009-07/13804/];

9.Лансков Петр, Лансков Денис / Применение международного опыта для развитиякомпенсационных механизмов на финансовом рынке России / онлайн журнал РЦБ.RU. – 2009 - № 9/10Май (384/385) // Режим доступа: [http://www.rcb.ru/rcb/2009-09/21716/];

10. Моргунов В.И.Чумаченко А.М / Обзор финансового рынка. Департамент исследований и информацииБанка России / Информационно-аналитические материалы сайта банка – 2009 - №2(67) // Режимдоступа: [http://cbr.ru/ analytics/fin_r/fin_mark_01-2009.pdf];

11.Чекулов Михаил / Валютные фьючерсы за и против / Всё о финансовых рынках – 2010- №1 // Режим доступа: [http://www.spekulant.ru/magazine/2010/01_2010/Valyutnye_fyuchersy_za_i_protiv.html];

12.Эдуард Ланчев / Фьючерс / Статьи о рынке / Парус инвестора. – 2010 - №2 //Режим доступа: [http://www.parusinvestora.ru/articles/art14.shtm];

ДОПОЛНИТЕЛЬНАЯЛИТЕРАТУРА

13. Валютные операции коммерческих банков / Портал ECOУнивер.COM //

Режимдоступа: [http://ecouniver.com/economik-rasdel/bdk/254-valyutnye-operacii-kommercheskix-bankov.html];

14.Валютная позиция / Менеджмент и Банки // Режим доступа: [http://retulon.ru/valyutnaya-poziciya/];

15.Валютные фьючерсы / Всё о финансовых рынках // Режим доступа: [http://spekulant.ru/http://www.spekulant.ru/archive/Valyutnye_fyuchersy.html];

16. Волатильность / Всё о финансовыхрынках // Режим доступа:

[http://www.spekulant.ru/archive/2004_07_st7.html];

17. Как мировой экономический кризисотразился на работе валютного рынка / Международный финансовый клуб “Вашиденьги” // Режим доступа: [http://www.petrovclub.ru/Rinki/Rinok/probl_persp_dvr.htm];

18. Клиринг и страхование / Газета“Чужие деньги” // Режим доступа: [http://www.fxmoney.ru/article/?id=155&print];

19. Организация и биржевая торговля фьючерснымиконтрактами / Bankswork.ru // Режим доступа: [http://bankworks.ru/view-article.php?id=143];

20. Организация и правовоерегулирование валютных операций банков / Горбунова О.В. // Режим доступа: [http://www.mycash.su/];

21. Супрунович Е.Б. / Риск-практикум. Основы управлениярисками / Клуб банковских аналитиков // Режим доступа: [http://www.bankclub.ru/library.htm?id=8&vmode=printer];

22. Торговля валютами на основе волатильности / Валютныестратегии / PFGFX PRO FINANCE GROUP INC. // Режим доступа: [http://www.pfgfx.ru/download/ct_lien0205.html];

23. Фьючерсные сделки банков свалютой / Путеводитель в мире банковской деятельности / Imxoteb.com // Режим доступа:[http://imxoteb.com/article_fucherscie_sdelki_bankov].

Приложение № 1

Рисунок 1- Общаяклассификация валютных операций

Приложение № 2

Таблица 1 - Экономическиймеханизм осуществления операций с валютными фьючерсами

Наименование элемента	Залог	Открытая и закрытая позиция	Курсы валют по открытой и закрытой позиции	Вариационная маржа	Стратегии торговли валютными фьючерсами
Сущность элемента	Механизм торговли фьючерсами начинается с выставления клиентами залога. Залог – это форма гарантии выполнения обязательств клиентами [2]. Размер залога устанавливается биржевым советом как процент от фьючерсного контракта. Залог дифференцирован. Он колеблется от 10% до 20% и зависит от суммы фьючерсного контракта и срока исполнения контракта (оба этих фактора влияют на залог пропорционально). 70% залога может быть внесено ценными бумагами. Залоги хранятся у третьей стороны биржевой клиринговой палаты.	Внесение залога в клиринговую палату означает автоматическое открытие валютной позиции игрока. Закрытие валютной позиции зависит от того, чего хотят участники: либо застраховать себя, (позиция закрывается после исполнения всех обязательств), либо получить прибыль. Еще один вид закрытой позиции наступает при наступлении обратно (офсетной) сделки.	Курсы отличаются по назначению фьючерсных валютных контрактов. Курс открытой позиции - это курс ее открытия, если она открыта в текущий торговый день. Курс открытой позиции с другой стороны - это курс позиции предыдущего торгового дня. Курс закрытой позиции - это курс фьючерса на конец торговой сессии. С другой стороны, курс закрытой позиции - это курс исполнения контракта, то есть тот курс, который реально сложился на день закрытия.	С одной стороны - это разница между курсами валюты на день открытия и закрытия позиции. С другой стороны, вариационная маржа - это разница между курсами заключения и исполнения контракта. ВМ = +- Q(Ко-Кз) Q объем сделки (сумма сделки) Ко курс открытия сделки (торгов) Кз курс закрытия сделки.	Для покупателей: если участник покупает фьючерсный контракт дешевле котировочного курса, он получает прибыль. Если дороже котировочного курса - убыток. Для продавцов: если участник продает фьючерсный контракт дороже котировочного курса, он получает прибыль. Если дешевле котировочного курса убыток.

Приложение № 3

Таблица 2 - Сравнительнаяанализ фьючерса с другими видами срочных контрактов

Признак	Фьючерс	Форвард		Опцион
Характеристика	Фьючерсы - это стандартные контракты, предусматривающие покупку (продажу) определенного количества одной валюты за другую по фиксированному в момент заключения контракта курсу при наступлении срока поставки по контракту. Предназначены для покупки или продажи стандартного количества товаров или финансовых инструментов с указанием числа (даты) и цены, установленной двумя сторонами. Передача оговариваемых во фьючерсе товаров или финансовых инструментов новому владельцу происходит в установленном месте и в установленное время. Фьючерсный контракт представляет собой форму срочного валютного покрытия, связующий контракт, но не форму опциона или условного покрытия. Цена фьючерса зафиксирована на момент заключения соглашения о цене. - Торговле подлежит стандартизированное количество только определенной валюты.	Форвардный контракт заключается, как правило, в целях осуществления реальной продажи или покупки соответствующего актива, в том числе в целях страхования поставщика или покупателя от возможного неблагоприятного изменения цен. Особенность форвардного рынка состоит в том, что не существует стандартизации форвардных контрактов. Зачастую они не являются самостоятельным предметом торговли, участники рынка используют форвардные операции для страхования от изменения валютного курса. - Торговле подлежит любое количество любой валюты по соглашению между покупателем и продавцом.		Опцион - это обусловленная в будущем продажа или покупка определенного количества валюты одного вида в обмен на валюту другого вида. Этот вид контракта даёт покупателю опциона право, но не обязанность, произвести куплю или продажу базового актива по фиксированной цене на или до определенной даты. - Торговле подлежит определенного количества валюты одного вида.
Цель	Позволить инвесторам купить или продать определённый актив в определённый момент по данной цене. (стандартизированный форвардный контракт, который заключается на организованной бирже).	Позволить инвесторам купить или продать определённый актив в определённый момент по данной цене.		Чаще всего покупка опциона осуществляется не с целью его исполнения и приобретения базового актива, а ради его продажи и выигрыша, получаемого в случае роста цены опциона.
Места торговли	Обращается на организованном биржевом рынке.	Обращаются на внебиржевом рынке из-за специфичных условий контракта.		Обращаются как на бирже так и на внебиржеом рынке.
Участники	- брокеры, заключающие сделки на бирже, как на свои средства, так и на средства клиентов [2]; - расчетная фирма, выступающая посредником в финансовых взаимоотношениях между биржей и фьючерсными торговцами, гарантирующая внесение залоговых средств и исполнение сделок и осуществляющая расчетное обслуживание брокеров и клиентов; - клиент (при посредничестве брокера).	Самые активные участники - это банки, которые используют форвардные контракты для хеджирования собственного риска изменения цены на валюту. (Банки являются дилерами, т.е. посредниками).		- хеджеры: - торговцы направленными позициями (трейдеры, используют опционы, чтобы сыграть на росте или падении базового актива). - профессионалы, торговцы волатильностью. Покупка или продажа опциона делается на основе анализа и прогноза волатильности (изменения цены базового актива). Если прогнозируется её рост, то опционы покупаются, если ожидается спад волатильности, опционы продаются.
Котировки	Фьючерсная цена котируется в количестве единиц одной валюты, даваемых за единицу другой валюты, котировки базовые(определяют лишь базовую цену актива).		Котируются курсы покупки и продажи.	Котировкой является средняя величина премии по данному опциону за день.
Комиссия	Клиент должен заплатить комиссионные брокеру.		Клиент не платит комиссионных.	Клиент должен заплатить комиссионные брокеру.
Цена	Фьючерсная цена — это текущая рыночная цена фьючерсного контракта, с заданным сроком окончания действия.		Форвардная цена — это цена поставки, зафиксированная в форвардном контракте, который был заключен в этот момент. В момент заключения контракта форвардная цена равна цене поставки. При заключении новых форвардных контрактов будет возникать и новая форвардная цена.	«Цена опциона», подразумевают премию по опциону. Премия биржевого опциона является котировкой по нему.
Цена исполнения	Исполнение фьючерсного контракта осуществляется по окончании срока действия контракта либо путем выполнения процедуры поставки, либо путем уплаты разницы в ценах - вариационной маржи (если рынок растёт = стоимость контракта на конец дня – стоимость заключения этого контракта). Исполнение фьючерсного контракта выполняется по расчетной цене, зафиксированной в день исполнения.		Исполнение форварда состоит в ежедневном расчете разности форвардной и средней системной цены за день, умноженной на объем позиции.	Обменный курс, определенный в опционном соглашении, называется ценой исполнения. Цена исполнения может быть выше, ниже или равняться текущему обменному спот - курсу во время покупки опциона.
Премия	Фьючерсная премия-это ценовое преимущество более дорогого фьючерсного контракта по отношению к менее дорогому контракту, торгуемому на срочном рынке, или к наличной рыночной цене.		Форвардная премия - премия, возникающая в случае, когда форвардная цена валюты выше наличной.	Опцион покупается у продавца опциона по цене, которая называется премией. Премия выплачивается во время покупки или сразу же после нее и выражается частью от суммы опциона, например, столько-то центов за один фунт стерлингов, или как процент от основной суммы.
Срок исполнения	Сделки заключаются ежедневно через биржевую клиринговую палату. Ежедневно покупатели и продавцы регистрируют убытки и прибыль на свои позиции. Прибыль может быть получена наличными. Убытки вытекают из дальнейших платежей.		Сделка реализуется через два дня после окончания срока действия контракта. Платежи не производятся в период между соглашением на подписание контракта и его подписанием.	Исполнение опциона происходит только в установленный срок или в любое время до этого срока. Опционы имеют ограниченный период обращения. Момент, когда период обращения опциона истекает, называется датой истечения срока действия. Дата истечения срока действия – это последний день, когда опцион можно исполнить или совершить с ним сделку купли-продажи. Начиная со следующего дня, опцион считается недействительным.
Достоинства	1. Управление риском посредством хеджирования. 2.Высокая ликвидность контрактов (некоторые фьючерсы торгуются круглосуточно). 3. Способность рынка выявлять истинные равновесные цены (прозрачность цен). 4.Возможность выполнения обязательств путем проведения обратной сделки (заключение противоположного по обязательствам контракта). 5.Возможность отсрочки (перенесения срока) выполнения обязательств по фьючерсному контракту. 6. Отсутствие риска неисполнения контрагентом своих обязательств.		1. Отсутствие предварительных затрат и защита от неблагоприятных изменений курса валют. 2. Т.к. данный контракт обязателен для исполнения, то заключая его появляется преимущество в возможности оплаты тавара или услуги, которая будет получена в будущем. 3. Возможна торговля любой валютой в любых объемах. 4. Главное достоинство обычного форвардного контракта – это возможность его приспособления к индивидуальным запросам сторон контракта по любым параметрам заключаемой сделки (по цене, срокам, размерам, формам расчетов и поставки).	1.Получение прибыли от любого изменения курса, даже если это изменение минимально по своему значению. 2.Преимущество опционных контрактов для покупателей состоит в том, что их потери ограничены суммой прибыли. 3. Опционы — это единственная сделка, которая может быть использована как для хеджирования торговых операций, так и для страхования различных финансовых активов. 4. Опцион дает право, но не налагает обязательств
Недостатки	1. Не хватает “гибкости” инструмента (не всегда устраивает срок, не на все товары существуют фьючерсные контракты). 2.Выполнение действующих правил на биржах увеличивает себестоимость трансакций. 3. Ограничение обращения во времени 4. Ценовое искажение – результатом деятельности дилеров, которые не взимают комиссионных с клиентов, а занимаются торговлей за свой счет.		1.Ограниченный круг потенциальных партнеров. 2. Риск неисполнения условий контракта одной из сторон. 3. Трудность нахождения торгового партнера и, как следствие, низкая ликвидность контракта. 4. Трудность выполнения обязательств путем заключения обратной сделки из-за специфичных условий контракта.	1. Продавцы, желая оградить себя от возможных потерь, назначают слишком высокую цену. 2. Стоимость ограничена определенным сроком жизни (до даты истечения). 3. Ограниченный срок жизни.

Приложение 4

Анализ факторов и условий проведения валютных операций в России (на примере валютного фьючерса) (стр. 4 из 6)