Слияние и поглощение страховых компаний (стр. 14 из 14)
Расчёт ставки дисконтирования по модели средневзвешенной стоимости капитала проводится по формуле
WACC=Ks Ws + Kd Wd( 1 - T )
Стоимость заёмного капитала равна ставке купона по облигациям "Ренессанс финанс" и составляет 10,4%. Стоимость акционерного капитала равна 20% и составляет 50% от инвестированного капитала Исходя из этого рассчитывается WACC:
WACC= 0,2х0,5+0,104х0,5(1-0,24)=0,14
Для оценки эффективности сделки используется следующая формула:
ЭЭ = СБ1− СБ0− З
где ЭЭ – экономический эффект от сделки по поглощению;
СБ1 – стоимость бизнеса предприятия после проведенной сделки по поглощению;
СБ0 – стоимость бизнеса предприятия до сделки по поглощению;
З – затраты на проведение сделки по поглощению.
Полученный таким образом экономический эффект от сделки будет отражать целесообразность слияния (поглощения) предприятия служить критерием эффективности интеграции.
Для более корректного результата для оценки стоимости бизнеса до и после поглощения стоит применить тот же мультипликатор страховые сборы/стоимость компании = 1.
СБ1= 12 337 485 000 рублей
СБ0= 3 133 485 000 рублей
З= Сумма сделки по покупке 959 660 000 руб.+ Средневзвешенные затраты на капитал.
Средневзвешенные затраты на капитал = 14%
ЭЭ = 12 337 485 000 - 959 660 000х(1+0,14)4= 12 337 485 000-3 133 485 000-1 615 760 000
ЭЭ = 7 588 240 000 руб.
Таким образом, реализация этого проекта полностью вписывается в стратегию "Группы Ренессанс Страхование" по увеличению доли на страховом рынке и вхождению в десятку, крупнейших страховых компаний России. По данным агентства "Эксперт Ра" до начала поглощения "Прогресс-Невы" "Группа Ренессанс Страхование" занимала 16-место в списке крупнейших российских страховых компаний, а по завершении интеграции по итогам 2008 года поднялась на 9-ю позицию.
Проведённый анализ эффективности поглощения на примере ООО "Группа Ренессанс Страхование" и ЗАО "СК "Прогресс-Нева" показал, что в результате удалось достичь синергетического эффекта и укрепить позиции объединенной компании на российском страховом рынке,
Стоимость компании после реализации данного проекта за 4 года выросла на 7 588 240 000 рублей., что подтверждает правильность выбранного решения о приобретении СК"Прогресс-Нева"
Заключение
В ходе проведенного исследования были проанализированы работы российских и зарубежных авторов в области интеграции предприятий, оценки бизнеса и управления стоимостью компаний. В соответствии с целью данного исследования были рассмотрены подходы к оценке эффективности слияний и поглощений, проанализирована теоретическая база данной области, было выделено, что слияния и поглощения компаний на сегодняшний день являются обязательным элементом развития рынка. Удачно проведённая стратегия слияния или поглощения позволяет компаниям добиваться новых результатов, выходить на принципиально новый уровень своего развития, максимизировать эффективность от использования совместного опыта двух или нескольких компаний.
На основании мотивов предприятий к проведению сделки по поглощению, были выделены следующие основные принципы
слияний и поглощений:
- принцип объединения;
- принцип структурной оптимизации;
- принцип синергии;
- принцип дополнения специфичными активами;
- принцип изменения стоимости компании.
Также было выяснено, что при оценке рыночной стоимости страховой компании помимо финансовых показателей и материальных активов необходимо учитывать нематериальные активы такие как: наличие штата квалифицированных работников, узнаваемость названия страховой организации, сложившуюся клиентскую базу и т. д. В ходе проведения анализа эффективности поглощения компаний была рассмотрена покупка ЗАО "СК "Прогресс-Нева" ООО "Группой Ренессанс Страхование". Оценка проводилась методом ретроспективных сделок. Подводя итог оценки данной интеграции, необходимо отметить предпосылки для поглощения ЗАО "СК "Прогресс-Нева" и возможности, которые открылись перед ООО "Группа Ренессанс Страхование" после удачно проведённой сделки. Таким образом, основной эффект от сделки по поглощению в следующем:
1. Возможность создания компании с устойчивым финансовым положением, занимающей значительную долю российского страхового рынка.
2. Экономия на масштабе, по мере увеличения страхового портфеля, достигнутая за счёт снижения издержек.
3. Повышения эффективности работы, за счёт централизации функций. В результате реорганизации была выделена Штаб-квартира, а филиалы компании были объединены в дивизионы.
4. Возможность участия в крупных сделках и госконтрактах.
5. Укрепление позиций в регионах и в частности в перспективном Северо-Западном федеральном округе,
6.Создание узнаваемого бренда "Ренессанс Страхование"
7. Повышение стоимости объединенной компании
Проведенный анализ показал, что в результате удалось достичь синергетического эффекта и укрепить позиции объединенной компании на российском страховом рынке. Подводя итог можно сказать, что эффективность проведения слияния и поглощения зависит от множества факторов, которые необходимо учитывать и контролировать в ходе интеграции. Работа по достижению тех экономических выгод, которые получит компания после слияния или поглощения, отличается высокой напряженностью команды по интегрированию, и требует большой отдачи от руководителей и топ-менеджеров на всех этапах. Только в этом случае компания сможет эффективно провести слияние или поглощение, получить новые возможности для собственного развития, приобрести новые конкурентные преимущества, а также усилить свои позиции на рынке.
Список используемой литературы
Законодательные и нормативные акты
1.Гражданский кодекс РФ. Часть 2. Глава 48 Страхование
2.Федеральный Закон РФ "Об Акционерных Обществах" от 14.011998 с изменениями идополнениями.
3.Федеральный Закон РФ "Об организации страхового дела в Российской Федерации" от 27.11.1992 года N 4015-1.
Научная литература
4. Федорова Т.А. "Страхование". М.: Экономист, 2004 г.
5.Кьелл А. Нордстрем, Йонас Риддерстрале "Бизнес в стиле фанк". Стокгольмская школа экономики. 2003 г.
6. В.В. Шахов "Страхование". Учебное пособие. – Г. ЮНИТИ. - 1997
7. А.А. Гвозденко "Страхование". Учебное пособие. – Г. Проспект, 2004 г.
8. Щербаков В. А., Щербакова Н. А. "Оценка стоимости предприятия (бизнеса)". М.: Омега-Л, 2008.
9. М.Бишоп, ЭвансФ.Ч., "Оценка компаний при слияниях и поглощениях" Альпина Бизнес Букс 2004.
10. Д.М., Валдайцев С. В., "Оценка бизнеса". – М.: Проспект, 2004
11. Грейм Д., "К победе, через слияние. Как обратить, отраслевую консолидацию себе на пользу". - М.: Альпина Бизнес Букс,2004.
12. Ендовицкий Д. А., "Анализ тенденций развития процессов слияний и поглощений компаний в Российской Федерации" Экономический анализ: теория и практика.- 2007
13. Кристенсен К. М., Рейнор, М. Е. "Решение проблемы инновации в бизнесе. Как создать растущий бизнес и успешно поддерживать его рост".- М.: Альпина бизнес букс, 2005
14. Левин А.А., "Мотивы слияний и поглощений в корпоративном секторе экономики", Финансы и кредит.- 2007
15. Савчук С.В., "Анализ основных мотивов слияний и поглощений", Менеджмент в России и за рубежом.-2002
16. Уильямсон О.,
17.Волков В.С., "Создание рыночной стоимости и инвестиционной привлекательности", – М: Вершина, 2007
18. Шура А.П., "Слияния и поглощения. Путеводитель по рынку профессиональных услуг" ".- М.: Альпина Паблишер,2004
19. Устименко В.А., "Особенности оценки стоимости российских предприятий в процессах слияний и поглощений на примере строительной отрасли", – М Финансы и кредит.-2007
20. Фостер Р.С., Искусство слияний ипоглощений. Пер с англ. – М.: Альпина Бизнес Букс, 2004.
21. Грязнова А.Г., Федотова М.А. "Оценка бизнеса".- М.: Финансы истатистика, 2001
22. Крамин Т.В., Система управления стоимостью компании в институциональной экономике.- Казань: Изд-во Казан. ун-та, 2006
Периодические издания
23. Кэй А., Шелтон М. "Человеческий фактор в слияниях", Вестник McKinsey. -2003. - №2.
24. Бекье М. "Путеводитель по слиянию", Вестник McKinsey.-2003. - №2.- С.15-47
25. Журнал "Страховое Дело" №4 2006 г.
Интернет ресурсы
26. www.mergers. ru
27. www. www.insur-info.ru/
Приложение 1
Приложение 2
Динамика роста совокупных сборов страховых премий компаниями ООО "Группа Ренессанс Страхование" в 2002 – 2008 гг. (страховые взносы, млн. руб.)
