В процессе формирования портфеля ценных бумаг предприятия выделяют пять этапов.
· Определение инвестиционных целей предприятия.
· Определение инвестиционной стратегии и типа портфеля.
· Проведение анализа ценных бумаг и формирование портфеля.
· Оценка эффективности портфеля.
· Ревизия портфеля.
1-й этап. Определение инвестиционных целей. На этом этапе определяются цели инвестиций. Основные цели могут быть следующими: безопасность вложений, доходность, рост вложений.
2-й этап. Определение инвестиционной стратегии и типа портфеля. В результате того, что экономическая ситуация в странах постоянно меняется и периоды экономического роста сменяются периодами спада, затем опять следует рост, инвестиционная стратегия и объекты вложения требуют постоянного пересмотра. В практике используется следующая классификация стратегий управления.
Портфель консервативного роста.
| Цель портфеля | Получение стабильного невысокого дохода |
| Уровень риска | Минимальный |
| Сроки инвестиций: • минимальный • рекомендуемый | 1месяц свыше 6 месяцев |
| Объект вложения | Государственные ценные бумаги |
| Базовый индекс стратегии | Индекс изменения потребительских цен (инфляция) |
· При такой стратегии основная задача консервативного портфеля — сохранение портфеля от инфляции. Одним из видов риска здесь является риск снижения процентной ставки. Для защиты от этого можно приобрести фьючерсы на курс государственных ценных бумаг.
Основная цель: получение среднего стабильного дохода при невысоком риске.
| Цель портфеля | Умеренный (средний) рост капитала |
| Уровень риска | Средний |
| Сроки инвестиций: минимальный рекомендуемый | 3 месяца свыше 9 месяцев |
| Объект вложения | Государственные ценные бумаги и акции предприятий |
| Базовый индекс стратегии | Среднесрочные ставки банковских депозитов |
инвестиция ценная бумага портфель
Портфель умеренно-консервативного роста.
Основная цель: получение достаточно высокого прироста капитала при заданном сроке инвестирования и ограниченном риске.
| Цель портфеля | Достаточно высокий рост капитала |
| Уровень риска | Выше среднего |
| Сроки инвестиций: • минимальный рекомендуемый | 3 месяца свыше 12 месяцев |
| Объект вложения | Государственные ценные бумаги и акции предприятий |
| Базовый индекс стратегии | Ставка рефинансирования ЦБ |
В этом портфеле акции предприятий составляют большую долю. Инвестиции осуществляются в акции предприятий с хорошей перспективой в стратегически важных отраслях промышленности. При такой стратегии портфель в большей степени подвержен риску изменения курсовой стоимости акций и в меньшей степени процентному риску. Государственные ценные бумаги, имеющие более высокую, чем корпоративные бумаги, ликвидность, составят консервативную часть портфеля, в то время как акции составляют доходную часть. Среди акций можно отдать предпочтение акциям предприятий-монополистов стабильно развивающихся отраслей — энергетики, газовой и нефтяной промышленности, связи. Торговлю такими ценными бумагами осуществляет Российская торговая система (РТС).
Основная цель: получение высокого прироста капитала в долгосрочной перспективе при сроке инвестирования свыше 2 лет и достаточно высоком риске.
| Цель портфеля | Высокий рост капитала в долгосрочной перспективе |
| Уровень риска | Высокий |
| Сроки инвестиций: минимальный рекомендуемый | 12 месяцев свыше 18 месяцев |
| Объект вложения | Акции предприятий и государственные ценные бумаги |
| Базовый индекс стратегии | Индекс РТС — совокупное размещение рыночных цен на акции 50 ведущих российских предприятий |
Основную часть такого портфеля составляют акции предприятий, и небольшую часть — государственные ценные бумаги. При таком портфеле инвестор имеет риск потерять основную долю инвестиций, но его можно уменьшить за счет длительного срока инвестиций.
Основная цель: достижение максимального прироста капитала при очень высоком риске, что обеспечивается проведением высокорисковых спекулятивных операций, которые не рекомендуются при других стратегиях. Базовый индекс стратегии — РТС.
| Цель портфеля | Высокий рост капитала |
| Уровень риска | Очень высокий |
| Сроки инвестиций: минимальный рекомендуемый | 6 месяцев свыше 24 месяцев |
| Объект вложения | Акции предприятий, фьючерсные сделки |
| Базовый индекс стратегии | Индекс РТС |
Для инвесторов, которые не могут жить без риска, остается последний тип портфеля — портфель агрессивного роста.
Основной объект инвестиций — недооцененные акции и фьючерсные контракты. К процентному, инфляционному риску здесь прибавляется риск невыполнения взаимных обязательств участниками торгов. Иметь портфель агрессивного роста могут себе позволить лишь очень богатые предприниматели и управлять им можно только с помощью профессионалов рынка ценных бумаг.
Основные операции — рискованные спекулятивные сделки, позволяющие получить высокий доход, и менее рискованные — покупка государственных ценных бумаг (ОГСЗ) и акций РАО «ЕЭС России». И даже при таком портфеле необходимо использовать принцип «не класть все яйца в одну корзину».
Чем выше разнообразие и количество ценных бумаг, входящих в инвестиционный портфель, тем меньше риск.
3-й этап. Анализ ценных бумаг и формирование портфеля. Теория и практика фондового рынка выработала два основных подхода к выбору ценных бумаг: фундаментальный и технический. Подробно указанные подходы были рассмотрены в предыдущих темах данного курса.
4-й этап. Оценка эффективности портфеля. Этот этап включает периодическую оценку эффективности портфеля с точки зрения фактически полученного дохода и риска, которому подвергался инвестор.
5-й этап. Ревизия портфеля. Портфель подлежит периодической ревизии (пересмотру) с тем, чтобы его содержимое не пришло в противоречие с изменившейся экономической обстановкой, инвестиционными качествами отдельных ценных бумаг, а также целями инвестора.
2. Оценка портфельных инвестиций на развитие экономики РФ
С начала 90-х годов существовала масса проблем, ухудшающих инвестиционный климат в России. К числу наиболее острых из них относятся: слабая защита акционеров, недостаточное развитие инфраструктуры фондового рынка по сравнению с западными аналогами, высокая налоговая нагрузка на эмитентов, инвесторов и т.п.
В связи с финансовым кризисом 1998 года рост инвестиций прекратился. По состоянию на конец 1998 года по сравнению с 1997 годом объем портфельных инвестиций уменьшился в 3,6 раза, а в 1999 году по сравнению с 1997 годом – в 30 раз.
Однако уже с 2000 года наметился рост портфельного инвестирования. Новый Президент России проводит политику по улучшению как экономической ситуации в целом (снижение налогов, принятие бездефицитных государственных бюджетов, перераспределение налоговых поступлений), так и инвестиционного климата в частности (стабилизация политической обстановки, создание в стране единого правового и экономического пространства, разработка мер по привлечению инвестиций и защите законных прав и интересов инвесторов).
Все это не замедлило отразиться на динамике инвестирования, доведя при этом объем портфельных инвестиций в 2001 году до 292 млн. долларов или 43% от уровня 1997 года (942% от уровня 1999 года). Можно предположить, что в дальнейшем объем инвестирования будет увеличиваться.
Одним из примеров портфельного инвестирования иностранного капитала в российскую экономику может стать немецкое акционерное общество «KREMLIN». Это молодая компания, первые планы основания которой появились в октябре 1998 года, в то время, когда российский рынок ценных бумаг переживал глубокий кризис. Основатели компании оценили российский фондовый рынок в 9 млрд долларов. Была разработана специальная стратегия с целью использования потенциалов недооцененного рынка.