Инструменты девизной политики:
· валютная интервенция;
· валютные ограничения;
· диверсификация валютных резервов;
· валютный демпинг;
· режим валютного курса.
1. Валютная интервенция (intervention) – это вмешательство ЦБ в операции на внутреннем валютном рынке с целью изменения курса национальной валюты путем купли-продажи иностранной валюты (табл. 10.3); проводиться за счёт официальных золотовалютных резервов и краткосрочных кредитов центральных банков (сделки СВОП) в сравнительно сжатые сроки и в значительных масштабах.
Таблица 10.3.
Интервенции Центрального банка
| Ревальвация | Девальвация | |
| Ино Иностранная валюта | ЦБ продаёт | ЦБ покупает |
| Национальная валюта | ЦБ покупает | ЦБ продаёт |
| Валютные резервы | R↓ | R↑ |
| Предложение денег на внутреннем рынке | S↓ | S↑ |
| Курс (стоимость) национальной валюты | e↑ | e↓ |
Необходимыми условиями проведения валютных интервенций является дисбаланс платёжного баланса и определенная фаза цикла, как правило, подъём, когда инфляция угасает.
2. Валютные ограничения – система экономических, юридических и организационных мер, которые регламентируют операции с валютой, золотом, другими валютными ценностями, например, частичный или полный запрет свободной купли-продажи иностранной валюты целевое регулирование платежей и переводов за рубеж, включая репатриацию прибыли. Валютные ограничения вводятся в связи с недостатком валюты, внешней задолженностью, нестабильностью платёжного баланса ит.п. Ослабление (усиление) валютных ограничений ведет к изменению количества валюты в стране и изменению её стоимости, то есть валютного курса.
3. Диверсификация валютных резервов – это политика, направленная на регулирование официальных валютных резервов путём включения в их состав различных валют для осуществления валютных расчётов, проведения валютных интервенций. Эта политика вызывает некоторую нестабильность валютных рынков, так как операции, связанные с покупкой одной и продажей другой валюты в больших объёмах влияют на спрос (предложение) валюты, что приводит к изменению массы валюты и её стоимости.
4. Валютный демпинг – обесценивание национальной валюты с целью массового экспорта товаров по ценам ниже мировых (способ борьбы за рынки сбыта) применяется при условии, что темпы падения курса национальной валюты выше, чем темпы падения её покупательной способности на внутреннем рынке.
5. Режим валютного курса. Регулирование режима валютного курса предполагает выбор и официальное закрепление одного из возможных режимов (табл.10.4), например, свободное плавание, плавание в зависимости от доллара США, французского франка, СДР, ЕКЮ, корзины валют, относительно третьих валют на основе фиксированного валютного курса и др.
Классификация видов валютных курсов:
- По методу котировки: прямой курс, обратный курс, кросс-курс.
| Режим валютного курса | Методы регламентации валютного курса |
| I. Фиксированный курс (fixed rate) | Обменный курс двух валют, фиксируется межгосударственным договором на основе официальных валютных паритетов |
| - на основе золотого стандарта | В условиях золотого стандарта (по классической схеме) |
| - на основе договора | Зафиксированы на договорной основе |
| - на основе устойчивых валют с корректировкой при их изменении (adjust table rate) | Фиксация курса валюты относительно рыночного курса устойчивых валют с регулярным пересмотром или установлением границ колебания |
| -переменно-фиксированный курс | Изменяется по заранее определённой схеме под патронатом государства |
| II. Плавающий курс (floating rate) | Обменный курс валюты устанавливается на валютном рынке (без национальных паритетов) |
| - свободно плавающий курс | курс, который формируется на рынке |
| - регулируемо плавающий курс (manager float) | курс, который привязан к валютной корзине, корректируется валютными интервенциями ЦБ с целью нивелирования значительных колебаний. |
| III. Модификации базовых валютных курсов | |
| Переменно-фиксированный валютный курс (crawling rate ) | Плавающий курс с привязкой к фиксированному |
| Двойной валютный рынок | Разделение рынка на две части. Использование официального курса по коммерческим операциям и рыночного курса - по финансовым операциям. Применение валютных курсов интервенций для достижения согласованности этих курсов |
| Валютный коридор | Установление диапазона колебания (band) валютного курса между верхней и нижней точкой валютной интервенции |
- По степени учёта инфляции: номинальный курс, реальный курс, где Номинальный курс = Реальный курс * Уровень инфляции.
- По механизмам регулирования: официальный курс, рыночный курс.
- По степени регулирования государством: фиксированный курс, плавающий курс, смешанный курс.
- По видам валютных операций: курс СПОТ, форвардный курс, фьючерский курс, курс СВОП.
Таблица 10.4.
Режим валютного курса и методы его регламентации
Основные составляющие валютного рынка Украины.
Субъекты: НБУ, финансово-кредитные организации, которые получили лицензии на работу с валютой и валютными ценностями, юридические лица, которые заключили агентские соглашения с финансово-кредитными организациями.
Валютные ценности:
· национальная валюта;
· платёжные и другие документы в национальной валюте (акции, облигации, купоны к ним, боны, векселя, долговые расписки, аккредитивы, чеки, банковские переводы, депозитные сертификаты, сберегательные книжки, другие банковские документы);
· иностранная валюта;
· платёжные и другие документы в иностранной валюте;
· монетарные металлы (золото и металлы иридиево-платиновой группы, кроме ювелирных, промышленных и бытовых изделий из драгоценных металлов и их металлолома).
Валютные операции – операции, связанные с переходом права собственности на валютные ценности (кроме операций между резидентами страны в национальной валюте); с использованием валютных ценностей в международном обороте; с перевозом, переводом и пересылкой валютных ценностей в страну и из страны.
Этапы развития валютного рынка Украины.
I этап (1991-1993гг.) – создание валютной биржи как структурного подразделения НБУ.
II этап (1993-1999гг.) – создание и функционирование Украинской межбанковской валютной биржи (УМВБ) и рынка биржевой торговли согласно постановлению НБУ №50 «Про Українську міжбанківську валютну біржу» от 08.07.1993 г.
Этапы формирования биржевого рынка:
o Биржевая торговля (08.07.1993 – 08.10.1993). Субъекты: УМВБ (обеспечивает организацию работы); НБУ(устанавливает порядок проведения операций, принимает меры стабилизации валюты); коммерческие банки, другие финансово-кредитные организации, которые имеют лицензии НБУ.
o Отказ от биржевой торговли, введение фиксированного курса и приостановление торгов на УМВБ (10.1993 – 03.1994). Создаётся Тендерный комитет, который проводит продажу валюты по официальному курсу в зависимости от первоочередных потребностей государства. Неэффективность валютной политики приводит к оттоку капитала из страны (по оценкам экспертов в объёме 2,5 – 3,5 млрд.дол.).
o Аукционная продажа валюты (03.1994 – 09.1994).
o Возврат к биржевой торговле (10.1994 – 1999).
К 03.1999г. была сформирована следующая структура валютного рынка:
· биржевой рынок – 10% объёма валютных операций;
· межбанковский – 68%;
· рынок продажи наличности – 22%.
Финансовый кризис (09.1998 г.) привел к оттоку капиталов из страны и потере резервов НБУ. В марте 1999 г. происходит приостановка работы УМВБ, запрещаются спекулятивные операции банков, усиливается государственное регулирование валютного рынка.
III этап (с 2000г.) – введены плавающий курс валют и жёсткие ограничения межбанковского валютного рынка в связи с отсутствием валютных резервов и необходимостью стабилизации курса валют. Принято, что торговая сессия длится не более двух часов в день, а заявки подаются только на покупку либо только на продажу валюты.
Тема 9. МЕЖДУНАРОДНАЯ ЭКОНОМИЧЕСКАЯ ИНТЕГРАЦИЯ
9.1. Понятие, основные признаки и условия развития интеграции.
Развитие МЭО, под воздействием специализации и разделения труда, приводит к глобализации.
Основные черты глобализации:
· изменение формы производства (переходит в международную форму в виде ТНК);