где Ed/f – обменный курс в текущем году (1) и в базовом году (0),
P1d, P0d - уровень внутренних цен в текущем году (1) и в базовом году (0),
P1f , P0f - уровень цен за рубежом в текущем году (1) и в базовом году (0).
2. Эволюция мировой валютной системы.
Эволюция мировой валютной системы определяется развитием и потребностями мировой экономики; изменениями, которые происходят в мировом хозяйстве и МЭО; включает следующие основные функционально отличные этапы (табл.8.1):
- этап золотого стандарта (1867-1944 гг.);
- этап золотовалютного (долларового) стандарта (1944-1976 гг.);
- этап денежно-валютного стандарта (начиная с 1976г.).
Таблица 8.1.
Эволюция мировой валютной системы
| База | Золотомонетный Стандарт | Золотовалютный стандарт (долларовый) | Денежно- валютный стандарт СДР | |
| Системы | Парижская (с 1867г.) | Генуэзская (с 1922г.) | Бреттон-Вудская (1944-1976 г.) | Ямайская (с 1976г.) |
| Использование золота как мировых денег | Золотые паритеты. Золото как резервно- платежное средство. Конвертируемость валют в золото. | Конвертируемость валют в золото по официальной цене | Официальная демонетизация золота | |
| Режим валютного курса | Свободный курс, который колеблется вокруг золотых точек | Фиксированный паритет и валютные курсы (±0,75-1%) | Свободный режим валютного курса | |
| Институциональная структура | Конференция | МВФ | МВФ, собрания в «верхах» | |
Золотой стандарт – это международная валютная система, основанная на официальном закреплении странами золотого содержания единицы национальной валюты и обязательств центральных банков покупать и продавать валюту в обмен на золото. Система золотого стандарта существовала на протяжении более чем столетнего периода (1867-1976 гг.) и в своем развитии с 1876 г. по 1944 г. прошла следующие этапы:
- Золотомонетный стандарт (1867-1921 гг.)
- Золотодевизный стандарт (1922-1930 гг.)
- Золотоблоковый стандарт (1931-1941 гг.)
Золотомонетный стандарт. Международная валютная система золотого стандарта была юридически оформлена межгосударственным соглашением на конференции в Париже в 1867 г. Валютные курсы определялись золотым содержанием валют. Монетный паритет (mint parity) – это соотношение валют на основе золотого содержания каждой из них. Золотая точка – это эквивалент монетного паритета с учетом транспортных и страховых затрат, то есть валютный курс, начиная с которого операция ввоза-вывоза иностранной валюты будет прибыльной.
Рыночный валютный курс, который формировался на основе взаимодействия спроса и предложения, незначительно колебался вокруг монетного паритета. В случае снижения стоимости валюты ниже золотой точки, начинался отток золота из страны, появлялось отрицательное сальдо платежного баланса, которое покрывалось золотом из резервов страны и (либо) переливом кратко срочного капитала при росте процентных ставок. Это возвращало курс валюты на прежний уровень. Золотомонетный стандарт автоматически приводит платежные балансы стран к равновесию, был эффективен до І Мировой Войны. Так, на протяжении почти 100 лет (1815-1914 гг.) золотое содержание фунта стерлингов и французского франка было неизменным. Международные расчеты велись главным образом с использованием переводных векселей (тратт), которые выписывались в национальной и международной валюте, преимущественно английской. Золото использовалось для оплаты пассивного сальдо платежного баланса и постепенно вытеснялось из денежного обращения. Борьба доллара США и английского фунта стерлингов за лидерство в валютной сфере привела к изменениям в международной валютной системе.
Золотодевизный стандарт. Генуэзская валютная система была оформлена международным соглашением на конференции 1922г. Основу этой системы составляли золото и девизы. Девиз – это иностранная валюта либо платежное средство в иностранной валюте, предназначенное для международных расчетов. Тридцать стран мира приняли золотодевизный стандарт, который характеризовался следующим:
· Золотое и девизное содержание валют.
· Режим свободных валютных курсов.
· Регулирование в форме активной валютной политики, международных конференций и собраний.
В период экономического кризиса 1929-1933г. Генуэзская валютная система распалась.
Золотоблоковый стандарт. Валютный блок – это группировка стран вокруг страны с сильной валютой. Обычно, группируются страны, зависимые в экономическом и валютном отношении от страны-лидера. Страна, возглавляющая блок, диктует единую политику в сфере МЭО и использует страны группировки как привилегированный рынок сбыта и сферу вложений капитала. Характерные черты валютного блока: 1) курс зависимых валют прикреплен к валюте страны, которая возглавляет блок; 2) международные расчеты ведутся и валютные резервы накапливаются в валюте государства-лидера; 2) обеспечением зависимых валют выступают казначейские векселя и облигации государственных займов страны-лидера.
Основные валютные блоки:
- стерлинговый во главе с Великобританией (1931г.);
- долларовый во главе с США (1933г.).
В период II Мировой Войны практически не осталось ни одной стабильной валюты. Международная валютная система была разрушена.
Золотовалютный (долларовый) стандарт или Бреттон-Вудская валютная система. Основные принципы Бреттон-Вудской валютной системы были оглашены на международной конференции в 1944г. Система золотовалютного стандарта по сути сводилась к стандарту золотодолларовому в связи с лидирующей ролью американского доллара. Жесткая система валютных нормативов основывалась на фиксированных курсах национальных валют. Функциональное регулирование и контроль соблюдения принятых валютных нормативов осуществлял МВФ. В случае если страна теряла возможность удержания курса национальной валюты в установленных границах колебания (±1%), то для стабилизации она могла:
- использовать часть золотовалютных резервов;
- взять целевые займы из специального фонда МВФ;
- провести девальвацию национальной валюты (изменение стоимости свыше 10% можно было осуществить только с разрешения МВФ).
Причины кризиса и распада Бреттон-Вудской системы:
· Нестабильное и противоречивое развитие мировой экономики.
· Усиление инфляционных процессов в странах, где разные темпы инфляции влияли на мировые цены и конкурентоспособность фирм, стимулировали спекулятивное перемещение «черных» денег.
· Нестабильность платежных балансов стран. Дефицит платежных балансов Англии, США, активное сальдо платежных балансов ФРГ, Японии.
· Активизация ранка Евродолларов.
· Дезориентирующая роль ТНК в перемещении капиталов.
Денежно-валютный стандарт или Ямайская валютная система. Кингстонский международный договор (1976 г.) дал начало новой Ямайской валютной системе, которая начала функционировать после ратификации международного договора 1978 г.
Ямайская валютная система развивается по принципу полицентризма. С одной стороны, она подчинена регулирующим действиям МВФ, с другой стороны, имеет развитую сеть автономных региональных валютных структур. В Ямайском договоре законодательно разрешено то, что член МВФ может выбирать критерии для определения паритета своей валюты (на основе СДР, выбранных других валют или корзины валют). С 1981 в состав стандартной корзины входили следующие валюты: доллар (США) – 42%, марка (ФРГ) – 19%, франк (Франция), йена (Япония) – 13%, фунт стерлингов (Англия) – 13%. К американскому доллару привязаны валюты 40 стран, французского франка – 13, СДР – 2.
К концу 60-х – началу 70-х годов сформировались 3 центра международного экономического соперничества – США, Западная Европа и Япония. В процессе развития Ямайской валютной системы на первый план выходит тенденция регионализации валютного сотрудничества, создания региональных валютных группировок.
3. Валютный рынок и основы торговли валютой.
Валютные отношения – отношения между субъектами МЭ, которые возникают в процессе функционирования денег в международном обмене.
Валютный рынок – это:
· место, где происходят международные сделки с валютой;
· официальные центры, где происходит купля-продажа валют на рыночной основе;
· система механизмов, которые обслуживают международный платежный оборот, связанный с оплатой обязательств экономических субъектов разных стран.
Субъекты валютного рынка – это домохозяйства, фирмы, компании, банки, финансовые учреждения, валютные биржи, валютные посредники и др.
Размер рынка торговли валютной на порядок превосходит все остальные формы МЭО. Международный оборот рынка валюты, например, в 1995 г. составлял 1,2 трлн. дол. в год и увеличивался ежегодно примерно на 10% . Наиболее полные данные о мировом валютном рынке собираются и обобщаются Банком международных расчетов (БМР). Этот банк раз в три года при содействии центральных банков разных стран готовит обзор о положении на мировом рынке.