Базиков А. А. Экономическая теория: Курс лекций — М.: Инфра-м, 2005 — 288 с (стр. 60 из 64)

Рис. 31. Виды ценных бумаг

В данном пункте остановимся более подробно на двух наиболее распространенных видах ценных бумаг - акциях и облигациях. Акция - ценная бумага, свидетельствующая о внесенном денежном пае в капитал акционерного общества его собственником и дающим ему право на получение определенного дохода в виде дивиденда. Акции подразделяются на обыкновенные, привилегированные, на предъявителя и именные. Дивиденд выплачивается в первую очередь на привилегированные акции, в виде фиксированной величины. Именные акции могут быть переданы другому лицу, но на них должна быть специальная передаточная подпись, которая наносится с ведома акционерного собрания. Акция на предъявителя не может быть использована аналогичным образом.

Акции и акционерные общества воплощают в себе коллективную частную собственность. Она начинает широко развиваться в связи с необходимостью развития предпринимательской деятельности: производственной или коммерческой. Дело в том, что индивидуальных частных капиталов порой недостает отдельным предпринимателям для осуществления своих проектов. Выпуск акций позволяет решать им эту проблему ускоренным способом.

Акционерная форма собственности имеет и ряд других преимуществ. В частности, путем продажи акций в любой момент они могут быть превращены в наличные денежные средства. Не страдает производство и в случае, если кто-либо из акционеров решил изъять свою долю в акционерном капитале. В таком случае акции будут проданы другому их владельцу, а реальный капитал остается в прежних размерах и производственный процесс не нарушится.

Купля-продажа акций может происходить до тех пор, пока существует акционерное общество. Их стоимость обществом не погашается и превратить их в наличные деньги можно только путем продажи акций.

Если акционерное общество ликвидируется, то его акционеры могут рассчитывать на получение определенной части имущества. Акционеры, как совладельцы акционерного капитала, имеют преимущественное право на покупку акций при их новом выпуске. Они имеют право и на ревизию финансово-хозяйственной деятельности предприятия.

Акционерная форма капитала позволяет его совладельцам в определенной мере участвовать в управлении предприятием. Осуществляется оно через право голоса на акцию. Поэтому, чем их больше у того или иного акционера, тем больше возможностей у него в управлении акционерным обществом. Акционеры свое право голоса могут передавать по доверенности другим лицам или совету директоров. Реальное же управление осуществляют те акционеры, которые владеют контрольным пакетом акций. Для всех остальных акционеров владение небольшим количеством акций - ничто иное, как кредитная сделка, предоставлении в ссуду акционерному обществу своих денежных средств. Поэтому чувство хозяина, развиваемое акционированием, о котором часто говорят практики и отдельные экономисты, не столь уж весомо и реально.

Следующий распространенный вид ценных бумаг - облигации. Они выпускаются на определенный промежуток времени их стоимость погашается по истечении этого срока. Выпускать облигации могут государство, предприятия, администрации (областные и городские), различные фонды, советы и т.п. Их владельцы имеют право на получение фиксированного дохода, зачастую по истечении года. Этот вид дохода называют платежами по купонам - это определенный срезаемый уголок облигации, который посылается по почте для оплаты эмитенту, т.е. юридическому лицу, выпустившему облигации.

Списанный вид облигаций характеризуется как классический для данной ценной бумаги. Их разновидностями являются: именные, на предъявителя и конвертируемые. Обычно такие облигации выпускаются акционерными обществами и они могут быть обменены на его акции. В некоторых выпусках облигаций оговаривается право их владельцев на досрочное погашение данных ценных бумаг, т.е. выкуп со стороны эмитента.

В рыночной практике имеют место и так называемые облигации с "плавающим" процентом, доход по которым колеблется в зависимости от складывающейся ситуации на рынке ценных бумаг. Иногда юридические лица выпускают облигации с "нулевым" купоном. Их цена, как правило, ниже номинальной величины, по которой они погашаются при окончании срока своего действия. В этом суть получаемых доходов по данной разновидности облигаций.

3. Рынок ценных бумаг и его организация

Ценные бумаги, как отмечалось выше, находятся в постоянном движении - продаются и покупаются, формируя таким образом своеобразный рынок. Он весьма неоднороден, так как на нем обращаются многие неоднозначные ценные бумаги. Характерными принципами рынка ценных бумаг являются: ликвидность, приемлемость цен, надежность, эффективность и информационность.

Принцип ликвидности требует, чтобы ценные бумаги не задерживались в своем обороте, свободно продавались и покупались при условии частных сделок. Приемлемость в ценах характеризуется незначительными их отклонениями от одной сделки к последующей. Надежность предполагает обязательную компенсацию в случае возможных ошибок при купле-продаже ценных бумаг.

Эффективность определяется получением дохода за вычетом затрат, связанных с рыночной деятельностью (комиссионные, ведение бухгалтерского учета, регистрационный сбор и т.п.). Информационность должна быть оперативной, скорой и достоверной, причем для всех заинтересованных субъектов рыночной торговли ценными бумагами.

Рынок ценных бумаг обычно характеризуется как первичный и вторичный. В основе этого деления лежат способы размещения ценных бумаг и их последующая продажа. Первичный рынок - реализация ценных бумаг, выпушенных впервые тем или иным эмитентом, имеющим на это право. На вторичном рынке перепродаются ранее выпущенные ценные бумаги. На нем не происходит привлечения новых денежных средств, меняются лишь их владельцы. Причем, сам процесс купли-продажи может длиться от нескольких дней и недель до нескольких месяцев.

Ценные бумаги реализуются на аукционах открыто и индивидуально. Аукцион обычно проводится в определенное время, с объявлением объема продаж ценных бумаг, условиями их реализации и приема заявок потенциальных покупателей. Условия открытой продажи обычно объявляются публично и они едины для всех участвующих в торгах. Индивидуальная продажа ценных бумаг проводится путем переговоров с одним или несколькими владельцами финансовых средств. При этом купля-продажа ценных бумаг осуществляется на конкурентной или неконкурентной основе. Неотъемлемыми условиями сделки являются также объем реализуемых ценных бумаг, процентная ставка, в случае, если под ценные бумаги выдастся кредит, сроки и порядок их погашения, цена продажи.

Следует иметь в виду, что первичный и вторичные рынки ценных бумаг тесно взаимосвязаны. Выпускаемые впервые все новые и новые ценные бумаги активно насыщают вторичный рынок. В свою очередь, этот вторичный рынок вовлекает в свой оборот все большее количество инвесторов и покупателей. Набираясь опыта и пополняя свои капиталы, последние включаются в это движение порой в новом качестве, т.е. как эмитенты. Стало быть, первичный рынок, насыщая вторичный, расширяя его, в то же время способствует своему более полноценному развитию.

Организационную основу рынка ценных бумаг составляют фондовые биржи. Это инфраструктурное подразделение рыночной экономики, постоянно функционирующее учреждение и оснащенное соответствующим образом. Фондовые биржи организуются, как показывает мировой опыт, либо представительными органами, учреждениями и предприятиями государства, либо группой физических и юридических лиц. Отсюда и их государственный статус в виде ассоциаций или акционерного общества. Преобладающей формой фондовых бирж в России являются акционерные. При этом посреднические функции на биржах выполняют брокеры, инвестиционные дилеры и маклеры. Первые являются членами биржи, дилеры и маклеры имеют соответствующие лицензии на выполнение операций с ценными бумагами.

Кроме биржевого оборота на рынке ценных бумаг имеет место внебиржевой, или, как его еще называют, "уличная торговля" ценными бумагами. Развитие внебиржевого оборота обусловлено рядом обстоятельств. Прежде всего биржевые требования и условия купли-продажи ценных бумаг не всегда устраивают эмитентов инвесторов. Зачастую для них они повышенные. Иногда фондовые биржи ограничены своими возможностями в удовлетворении спроса желающих купить или продать ценные бумаги. Следует иметь в виду, что во внебиржевом обороте участвуют юридические лица - банки, инвестиционные и посреднические фирмы и т.п. И еще - соотношение в биржевом и внебиржевом обороте ценных бумаг в различных странах неодинаково. Например, в США преобладает второй, тогда как в России - биржевой оборот.

Рынок ценных бумаг в организационном отношении в нашей стране еще далек от совершенного. Так, количественный рост фондовых бирж со времени их возникновения не всегда сопровождался качественным улучшением. Как правило, участники биржевых торгов имеют незначительные объемы финансового оборота. Сумма этих сделок исчисляется одним или несколькими миллионами рублей, тогда как на Западе эти минимумы составляют до 10 млн долл. и более.

На российском рынке много региональных фондовых бирж. Их замкнутость ограничивает возможности межрегионального перелива капиталов, что не позволяет решать в стране важные стратегические, социально-экономические задачи. Участники биржевого, а особенно внебиржевого оборота ценных бумаг лишены возможности получения всеобъемлющей информации о состоянии этого рынка и конъюнктуры движения денежного капитала как в целом в стране, так и на уровне отдельных регионов.