6.1.3. Сравнение во времени…
6.1.4. Сравнение в пространстве…
Примеры реального эффекта
1) Стоимость товарного знака Московского завода «Кристалл» рассчитывается через преимущество в цене продукции (в декабре 1998 г. + 5 руб. на 0,5 л. продукции).
2) Стоимость патента, защищающего новую технологию производства стеновых материалов, рассчитывается с учетом снижения расхода электрической энергии…
3) Стоимость предыдущего патента рассчитывается также с учетом снижения размеров амортизационных отчислений, включаемых в себестоимость продукции…
4) Увеличение объемов продаж ликеро-водочных заводов при использовании известных торговых марок «Посольская» и «Золотое кольцо».
5) Лицензионные платежи, поступающие Московскому заводу «Кристалл» по лицензионным соглашениям за разрешение использовать торговые марки…
6.1.5. Когда решается задача по оценке гудвилла (деловой репутации предприятия), в качестве чистой прибыли, создаваемой объектом оценки, рассматривается так называемая избыточная прибыль…
ПРИМЕР Определяется стоимость гудвилла[1] (деловой репутации предприятия).
6.1.6. Кроме определения реального экономического эффекта в распоряжении оценщика всегда имеется возможность его искусственного выделения. Такие процедуры (метод «освобождения от роялти» и метод выделения доли Лицензиара в прибыли Лицензиата) основываются на общем исходном предположении о том, что было бы, если бы оцениваемая интеллектуальная собственность не принадлежала её сегодняшнему владельцу. В таком случае лицо, использующее чужие исключительные права, обязано проводить регулярные лицензионные платежи в пользу владельца прав. Размер этих платежей (роялти) рассчитывается в соответствии со сложившейся практикой лицензионных соглашений. Однако такие платежи не проводятся, поскольку на самом деле права принадлежат современному владельцу НМА, и он освобожден от этой обязанности. Образующаяся в результате такого освобождения экономия отождествляется с дополнительной прибылью, создаваемой НМА.
6.1.7. Процедуры искусственного выделения экономического эффекта (метод «освобождения от роялти» и метод выделения доли Лицензиара в прибыли Лицензиата) различаются по способу расчета размера гипотетического лицензионного платежа. На практике используются два способа:
- расчет на основе годовых объемов продаж (способ, защищающий интересы Лицензиара) – используется в методе «освобождения от роялти»;
- расчет на основе валовой прибыли (способ, защищающий интересы Лицензиата) - используется в методе выделения доли Лицензиара в прибыли Лицензиата).
-
6.1.8. В методе «освобождения от роялти» размер гипотетического лицензионного платежа определяется путем умножения годовой выручки от реализации продукции, выпущенной с применением НМА (за вычетом НДС и акцизов), на среднестатистическую ставку роялти[2]. Основная масса известных ставок роялти определяется в диапазоне от 0,01 до 0,15. Таблица ставок роялти приведена в Приложении 2.
6.1.9. В методе выделения доли Лицензиара в прибыли Лицензиата размер гипотетического лицензионного платежа определяется путем умножения годовой валовой прибыли, полученной от реализации продукции, выпущенной с применением НМА, на среднестатистическую долю Лицензиара, определяющуюся в диапазоне от 0,1 до 0,5. Размер доли определяется объемом передаваемых прав, наличием и действительностью патентной охраны и размером прибыли. Известное «правило двадцати пяти процентов»[3] является частным случаем метода выделения доли Лицензиара в прибыли Лицензиата, когда эта доля равняется 0,25.
6.1.10. Дополнительная прибыль, образующаяся от экономии на гипотетических лицензионных платежах, описанная в п.п. 6.1.5 и 6.1.6, является дополнительной прибылью до налогообложения. К владельцу НМА она поступит за вычетом платежа по налогу на прибыль (в 2002 году по ставке 24%). … Остающаяся после уплаты налога чистая прибыль рассматривается как денежный поток, создаваемый НМА при текущем использовании, на основе которого оценщик строит прогноз поступления будущих денежных потоков.
ПРИМЕР
Фирма «АМС» обладает патентом, по которому она производит удобрение, пользующееся постоянным спросом…
Необходимо определить стоимость патента, если срок его действия истекает через восемь лет…
Чтобы получить максимум информации об области значений стоимости патента необходимо воспользоваться не только выигрышем в себестоимости, но также приемом «освобождения от роялти» и «правилом 25 процентов».
(Продолжение решения задачи см. в п.п. 6.2)
6.2. Прогнозирование поступления будущих денежных потоков
6.2.1. На этапе прогнозирования оценщик должен определиться со следующими основными параметрами:
- продолжительность поступления будущих выгод;
- характер изменения денежных потоков по величине.
6.2.2. Продолжительность поступления денежных потоков в будущем определяется временем действия прав на НМА. …
6.2.3. Изменение будущих денежных потоков по величине зависит от …
6.2.6. Прогноз поступления денежных потоков строится на основе денежного потока, образующегося при текущем использовании (см. п.п. 6.1), в соответствии с бизнес-планом предприятия, использующего НМА. Если планы или программы отсутствуют, оценщик может построить прогноз самостоятельно, задаваясь экономически оправданными темпами роста, не забывая о проектной мощности предприятия, о его финансовых возможностях и о емкости рынка. При этом необходимо показать доверительный интервал оценки через построение оптимистического и пессимистического прогнозов денежных потоков.
ПРИМЕР (Начало решения задачи см. в п.п. 6.1)
6.3. Определение нормы дисконтирования
6.3.1. Норма дисконтирования является характеристикой риска, отражающей вероятность неполучения планируемых денежных потоков. Поскольку интеллектуальная собственность изолированно от бизнеса не создает денежных поступлений, норма дисконтирования для её оценки определяется так же, как в оценке действующих предприятий (бизнеса).
6.3.2. Помимо известных процедур модели оценки капитальных активов (САРМ) и модели кумулятивного построения можно порекомендовать еще два инструмента для оценки нормы дисконтирования:
- механизм расчета ставки дисконтирования, предлагаемый постановлением Правительства РФ №1470 от 22.11 1997 г. (см. Приложение 3);
- в качестве базовой ставки принимается ставка рефинансирования ЦБ РФ, которая по результатам анализа состояния дел на предприятии, использующем НМА, корректируется в сторону увеличения или уменьшения.
6.3.3. Задаваясь нормой дисконтирования, оценщик должен понимать, что этот параметр так же, как и размеры будущих денежных потоков, определяется с некоторой погрешностью. Следовательно, и норма дисконтирования должна участвовать в расчетах, находясь в рамках определенного доверительного интервала (например, от ставки рефинансирования – 18% до значения, большего её на десять процентов, – 19,8%).
ПРИМЕР Определение нормы дисконтирования для оценки патента, используемого в производстве стеновых материалов по состоянию на 01.10.99.
6.4. Расчет стоимости НМА
6.4.1. Как было показано в таблице 6, для расчета стоимости НМА могут быть использованы два основных инструмента: формула дисконтированных денежных потоков (формула DCF) и формула прямой капитализации, являющаяся частным случаем формулы DCF.
6.4.2. Так же, как в оценке бизнеса, вся будущая жизнь объекта оценки может делиться на прогнозный период, стоимость денежных потоков которого рассчитывается по формуле DCF, и послепрогнозный период, стоимость денежных потоков которого рассчитывается по формуле прямой капитализации.
6.4.3. Формула прямой капитализации напрямую к оценке НМА применяется, как правило, для ускоренной, приблизительной оценки. …
6.4.4. В рамках метода избыточной прибыли …
Пример расчета стоимости деловой репутации (гудвилла) приведен ранее в п.п. 6.1.
6.4.5. Правило экспресс-оценки устанавливает, что стоимость приносящей доход собственности всегда находится в диапазоне от одного до десяти размеров чистого годового денежного потока, генерируемого оцениваемой собственностью.
ПРИМЕР (Начало решения задачи см. в п.п. 6.1, 6.2)
7. оформление результатов оценки
7.3. В отчете об оценке рыночной стоимости НМА обязательно должны быть указаны:
- эффективная дата (дата проведения) оценки;
- формулировка цели и задач оценки;
- дата составления отчета и порядковый номер отчета;
- основание для проведения оценки;
- точное описание объекта оценки, а в отношении объекта оценки, принадлежащего юридическому лицу, - реквизиты юридического лица и балансовая стоимость данного объекта оценки;
- стандарты оценки;
- определение рыночной стоимости, а в случае, если при проведении оценки определяется не рыночная, а иные виды стоимости, в отчете должны быть указаны причины отступления от возможности определения рыночной стоимости объекта оценки;
- описание принятых оценщиком допущений и ограничений, существенных для выполнения оценки и понимания полученных результатов;
- перечень использованных при проведении оценки данных с указанием источников их получения;
- последовательность определения стоимости объекта оценки и ее итоговая величина, а также пределы применения полученного результата;
- место нахождения оценщика и сведения о выданной ему лицензии на осуществление оценочной деятельности.
Отчет должен быть пронумерован постранично, прошит и скреплен печатью. Отчет подписывается …