Курс «деньги, кредит, банки» Тема «финансово-банковский кризис 1998 Г.» (причины, меры по преодолению) Фамилия и инициалы слушателя (стр. 5 из 7)
Наряду с паникой на валютном рынке начался банковский кризис. Он был спровоцирован ухудшением ситуации на финансовых рынках на фоне жесткой денежной политики первого полугодия 1998 г.: денежная база на 1 сентября сократилась по сравнению со значением на начало года на 3,5%. Заметим, что в августе, несмотря на массированные продажи валюты ЦБР, денежная база почти не сокращалась. Важную роль в обострении кризиса ликвидности банковской системы сыграло падение котировок российских государственных ценных бумаг, служивших обеспечением кредитов, выданных российским банкам зарубежными банками. В результате такого падения возникли дополнительные депозитные требования к российским банкам по увеличению средств на маржинальных счетах. Для довнесения средств на маржинальные счета банки предприняли продажи имеющихся в их портфелях ГКО-ОФЗ, а также корпоративных акций с последующей конвертацией вырученных средств в валюту. Такая политика банков вызвала дополнительную нервозность на финансовых рынках, в том числе на рынке российских бумаг, номинированньгх в валюте. Первыми банками, которые не смогли выполнить своих обязательств перед зарубежными кредиторами, стали "СБС-Агро" и "Империал".
Подводя итоги последних месяцев перед кульминацией кризиса, следует отметить, что главными факторами, не позволившими России в августе избежать девальвации рубля, явились, по нашему мнению, отсутствие поддержки антикризисной программы правительства со стороны Государственной думы и недостаточный объем помощи со стороны МВФ. К середине месяца ситуация, возможно, могла бы быть выправлена за счет срочной помощи в размере 10-15 млрд. долл. Однако в данной политической ситуации получение таких средств было нереальным. Единственным возможным выходом из создавшегося положения стала девальвация рубля.
В августе 1998 г. отношение денежной базы к золотовалютным резервам составляло около 1,6 (таким образом, девальвация рубля примерно на 60% привела бы к равенству денежной базы и валютных резервов). Предлагался вариант моратория на погашение внешних долгов, распространяющийся не на все банки, а только на нуждающиеся в таком решении. Обсуждалось несколько схем реструктуризации государственных обязательств.
15 августа план правительства был согласован с МВФ. Однако далее МВФ настоял на обнародовании разработанных мер без схемы реструктуризации ГКО-ОФЗ, которая, по мнению МВФ, требовала дальнейших согласовании. Объявление 17 августа принятой программы без схемы реструктуризации вызвало негативную реакцию на финансовых рынках. Индекс фондового рынка только за одну неделю упал дополнительно на 29%. С недельным опозданием правительством была объявлена схема реструктуризации внутреннего государственного долга. Общая сумма замороженного внутреннего долга составила 265,3 млрд. руб. (42,2 млрд. долл. по курсу на 14 августа 1998 г.) В обращении остаются ОФЗ на сумму 75 млрд. руб. со сроками погашения в 2000-2001 гг.
Курс доллара, несмотря на попытки ЦБР сдержать его рост, поднялся на 11%. Попытки защитить рубль с помощью валютных интервенций были крупной ошибкой ЦБР, послужившей важным фактором обвала рубля в конце августа - начале сентября. 26 августа ЦБР, растратив значительные запасы резервов при низких ценах доллара, приостановил торги на ММВБ на неопределенный срок. С 28 августа были приостановлены торги на региональных валютных биржах. В дальнейшем ЦБ уже не мог удерживать рубль из-за снижения уровня валютных резервов (12,3 млрд. долл. на 1 сентября).
После 17 августа 1998 г. на рынке МБК произошел скачок ставок по однодневным кредитам до 120-170% годовых. Кризис ликвидности банковской системы, возникновение проблем с платежеспособностью практически всех крупных коммерческих банков резко понизили уровень доверия финансовых институтов друг к другу. Во второй половине августа 1998 г. дневные объемы выданных кредитов упали до рекордно низких отметок.
В сентябре 1998 г. произошло дальнейшее обострение экономического и финансового кризиса, связанного с девальвацией рубля и снижением доверия к российской национальной валюте. Трехкратная девальвация рубля, значительное увеличение скорости обращения денежной массы определили быстрый рост потребительских цен. В августе цены выросли на 3,7%, а за первую неделю сентября индекс потребительских цен увеличился на 35,7%. Скачкообразное повышение курса доллара, резкое сокращение импортных поставок, закрытие ряда магазинов вызвали потребительскую панику, которая ускорила рост цен и привела к возникновению дефицита ряда товаров. Но в дальнейшем одновременно со снижением курса доллара США темпы инфляции замедлились. Таким образом, в целом за месяц индекс потребительских цен вырос на 38,4%. Дальнейшее замедление темпов роста цен в большой степени объясняется жесткой денежно-кредитной политикой ЦБР в августе 1998 г. В сентябре денежная база выросла на 9,5% при существенном замедлении темпов сокращения внешних резервов. На рынке рублевых межбанковских кредитов процентные ставки по однодневным кредитам в середине сентября достигали 450% годовых, по кредитам на три дня - 130% годовых. Возвращение кредитов обеспечивалось высокой доходностью операций с валютой. Объемы сделок в сентябре упали по сравнению с августом в 10 раз.2
Подводя итог, выделим важнейшие экономические последствия финансового кризиса в России:
· снижение доверия как внешних, так и внутренних инвесторов к правительству, Центральному банку и Министерству финансов России означает утрату возможностей занимать деньги и на внешних, и на внутренних рынках, а также отток зарубежных инвестиций и как следствие дальнейшее отдаление перспектив экономического роста;
· закрытие как внешних, так и внутренних источников финансирования дефицита государственного бюджета означает переход к инфляционному характеру финансирования и возвращение к практике кредитования правительства Центральным банком, что, в свою очередь, увеличивает темпы роста денежной массы и неизбежно выражается в повышении потребительских цен и общем ослаблении денежно-кредитной политики;
· кризис отечественного банковского сектора, обусловленный не только потерями на финансовых рынках, но и самим фактом ликвидации основного и взаимосвязанных источников получения доходов - рынка ГКО-ОФЗ, ведет к обострению кризиса платежей;
·
обвал на российском рынке акций ведет к дальнейшему снижению возможностей российских предприятий по привлечению инвестиций;2 Данные. Из списка литературы: № 6
· государство старается изъять все дополнительные прибыли в счет просроченной задолженности в бюджет и ожидаемого увеличения деловой активности в нефтегазовом и других экспортоориентрованных секторах экономики благодаря девальвации не происходит в ожидаемых объемах;
· способность ряда отечественных импортозамещающих отраслей быстро нарастить выпуск продукции, воспользовавшись резким падением реального курса рубля и соответствующим снижением конкурентоспособности импортных товаров, определяется в данный момент уровнем инфляции.
3. ПУТИ ПРЕОДАЛЕНИЯ КРИЗИСА В РОССИИ
После августовского краха 1998 года в российском обществе воцарилось ожидание наихудшего развития событий. При этом прогнозы некоторых наблюдателей, как российских, так и западных, были самыми пессимистичными. Страна находилась на грани гиперинфляции, и единственным спасением казалось введение жесткого правления валютного комитета. Однако, вопреки ожиданиям многих западных аналитиков и некоторых международных организаций, проводимая с сентября 1998 года политика позволила не только стабилизировать экономическую ситуацию, но и добиться некоторого роста. Эта новая реальность дала возможность определить стратегию среднесрочного и долгосрочного экономического развития России.
Стратегия роста сегодня в России возможна, о чем свидетельствуют обнадеживающие результаты девальвации, которые, тем не менее, сами по себе недостаточны. Необходимо определить несколько направлений такой стратегии, включая укрепление государственности в широком смысле слова и необходимых для рыночной экономики институтов, воссоздание внутреннего рынка, являющегося микро- и макроэкономической основой для устойчивого роста, и, наконец, разработку макроэкономической политики, которая признавала бы приоритеты и учитывала реальное положение в стране, оставаясь при этом эффективной.
1. В первую очередь необходимо расширить и укрепить сферу государственного регулирования. Бессмысленно обсуждать экономическую политику, каким бы ни было ее направление, если это первое условие не выполнено.
Расширить и укрепить государственное начало означает прежде всего наладить сбор налогов и переориентировать налоговые поступления. Существующая налоговая система, одновременно обременительная и ущербная, ущемляет права потребителей и промышленных производителей в интересах сырьевого сектора. Вместе с тем развал нынешних налоговых служб ставит под сомнение быстрое введение в действие Налогового кодекса, принятого Думой. В этом отношении отвергнутые Думой в июне 1999 года предложения МВФ по налогам были ошибочными. Ошибка МВФ заключается не в том, что он требовал увеличить налоговые поступления в федеральную казну (настаивая на этом, МВФ прав), а в том, что эта организация упорно не понимает, что не может российский потребитель быть обложен налогами еще больше, чем сегодня. Поэтому необходимо временно ввести систему, предполагающую снижение налога на прибыль и на добавленную стоимость и одновременно повышение налогообложения сырьевого сектора и производства полуфабрикатов. При нынешнем реальном валютном курсе подобные цели достижимы за счет изменения экспортных пошлин. Эта мера позволит государству получить дополнительный доход в размере около 4—5% ВВП, что соответствует примерно половине сегодняшнего дохода федерального бюджета. Снижение НДС должно сопровождаться общим упрощением налоговой системы, тяжелым бременем лежащей на предприятиях. Было бы желательно провести налоговую амнистию, при условии, что будет четко определен срок ее действия и, что принятое в связи с ней законодательство предоставит правительству неограниченное право брать под свой контроль предприятия, допустившие новые неплатежи.