Московский Государственный Университет
им. М.В. Ломоносова
экономический факультет
Курсовая работа
на тему:
«Слияния и поглощения как основная стратегия транснациональных корпораций в современном мировом хозяйстве»
Выполнила:
студ. 1 курса магистратуры
направления «мировая экономика»
Братухина Л. В.
Проверила:
проф. Касаткина Е.А.
Москва
2006
План
1. Понятие, виды, история и мотивы слияний и поглощений в мировом хозяйстве. 5
1.2. Определения и классификации слияний и поглощений. 5
1.2. Волны слияний и поглощений в мировой экономике. 9
1.3. Основные мотивы слияний и поглощений компаний в мировой практике. 11
1.4. Тактики поглощений и защиты компаний от них. 20
2.1. Новая волна слияний и поглощений как фактор глобализации мирового хозяйства 24
2.2. Особенности слияний и поглощений в Европе. 28
2.3. Бум сделок по слиянию и поглощению в странах Центральной и Восточной Европы. 31
3. Слияния и поглощения в России: особенности и тенденции. 34
Инвестиционные стратегии транснациональных корпораций могут обеспечить дополнительный перелив иностранного капитала. В последние годы корпоративная стратегия ориентирована на глобальные процессы, а прямые иностранные инвестиции становятся неотъемлемой их составляющей. Более того, используя новые технологии, компании укрепляют стратегические возможности для усиления своих позиций на зарубежных рынках и повышения эффективности капиталовложений. Одной из основных стратегий транснациональных компаний является стратегия слияний и поглощений (M&A).
В настоящее время проблема слияний и поглощений транснациональных компаний достаточно актуальна. Это обусловлено следующими причинами. Во-первых, с каждым годом происходит увеличение числа сделок по слиянию и поглощению, начиная с 2003 г., по мнению экспертов, началась новая волна. Такой бум требует анализа факторов, лежащих в его основе. Во-вторых, сделки по слияниям и поглощениям оказывают глобальное воздействие на мировую экономику и на экономику отдельных стран. Укрупнение бизнеса делает его более влиятельным, менее подвластным регулированию и контролю не только со стороны национальных правительств, но и со стороны международных экономических организаций. Поэтому актуально рассмотрение тенденций и динамики сделок по слияниям и поглощениям. Данный факт свидетельствует о противоречивости подобных сделок. В-третьих, тенденции слияний и поглощений быстрыми темпами распространяются и в России. Причем Российские компании участвуют в международных сделках, чаще в качестве приобретаемых компаний, но в последние годы также активизировались процессы покупки российскими корпорациями зарубежных.
Цель данной работы – проанализировать структуру и динамику сделок по слияниям и поглощениям в мире.
Для достижения поставленной цели решались следующие задачи:
1. Рассмотреть различные определения понятий слияния и поглощения в отечественной и зарубежной литературе, а также изучить классификации этих сделок по разным критериям.
2. Проследить историческое развитие сделок M&A в мировой экономике.
3. Проанализировать мотивы, которые побуждают компании вступать в сделки M&A.
4. Обобщить основные способы защиты компаний от поглощений, известные в мировой практике.
5. Проанализировать тенденции и динамику развития сделок M&A в мире и по отдельным регионам (США, Западная Европа).
6. Дать оценку особенностям развития M&A в России.
Курсовая работа написана на основе книг таких российских и зарубежных авторов, известных специалистов в области слияний и поглощений. В ней также использованы материалы периодических изданий, отчеты международных организаций, обзоры и исследования консалтинговых компаний, законодательные акты и ресурсы сети Интернет.
1. Понятие, виды, история и мотивы слияний и поглощений в мировом хозяйстве
На современном этапе развития мировой торговли и мирохозяйственных связей международная консолидация капитала – это один из инструментов процесса мировой финансовой глобализации. Одновременно формируется тенденция финансового разделения мира между крупнейшими ТНК, каждая из которых обладает колоссальными мощью и влиянием на сферы мировой экономики, и регионально-отраслевыми сегментами. Подобные крупнейшие корпорации мира придерживались одной или нескольких из нижеперечисленных стратегий [1, С. 11]:
Среди всех указанных видов корпоративных стратегий можно выделить те, которые связаны со сделками корпоративного контроля, и те, которые с этими сделками не связаны.
На сегодняшний день доминируют стратегии первого вида, основными формами которых являются слияния и поглощения. Как показывают исследования американских экономистов, на стратегии данного типа, по данным опроса ведущих менеджеров, приходится 60% всех стратегий [1, С. 10].
1.2. Определения и классификации слияний и поглощений
Слияния и поглощения определяются общим понятием консолидация. В иностранной и российской экономической литературе существуют различные подходы к определению и классификации сделок слияния и поглощения. Во многом это обусловлено разногласиями в определении понятия «слияние» и «поглощение» в зарубежной литературе и российском законодательстве. Например, по мнению Пирогова А. Н. слияние - это передача всех прав и обязанностей двух или более компаний новому юридическому лицу в процессе реорганизации. В широком понимании слияние связано с переходом контроля над деятельностью компаний, который может носить как формальный, так и неформальный характер [6, С.11].
С.В. Воронин, М.С. Воронин определяют слияние (merger) как объединение компаний, при котором из нескольких компаний образуется одна. При этом часть акций одной компании обменивается на все акции другой компании и, в результате из двух (или нескольких) юридических лиц образуется одно. Слияние может также осуществляться путем обмена акций двух или нескольких компаний на акции вновь создаваемого юридического лица [2, С.42].
Рудык Н.Д. считает, что слияние – это такой процесс, когда из двух или нескольких компаний возникает новая компания, к которой переходят все права и обязанности этих двух компаний [5, С.16].
Похожее толкование слияния дает Гохан Патрик А. Он определяет его как объединение двух корпораций, в котором выживает только одна из них, а другая прекращает свое существование. «При слиянии – пишет он, - поглощающая компания принимает активы и обязательства поглощаемой компании» [3, С.29].
В законодательстве ведущих зарубежных стран выделяются два основных типа слияний: абсорбирующий и консолидирующий (комбинационный). При абсорбирующем типе слияний один из участников слияний получает все активы и обязательства присоединяющихся к нему компаний, которые затем, в свою очередь, расформировываются (ликвидируются). В результате консолидирующих слияний создается новая компания, аккумулирующая активы и обязательства всех сливающихся компаний, которые впоследствии подлежат добровольной ликвидации [2,С.21].
“Поглощением” (acquisition или takeover) обычно называется процесс, когда одна компания или банк приобретает большую часть акций другой компании (банка).
В соответствии с определением Орловой Н. Е. («Модели слияний/поглощений в банковской сфере»), Поглощение есть объединение двух или нескольких юридических лиц, при котором сохраняется одно (поглощающее) юридическое лицо, к которому переходят активы и обязательства поглощаемых юридических лиц, при этом поглощаемые юридические лица либо прекращают свое существование, либо контролируются путем владения контрольным пакетом акций или долей капитала [25].
Рудык Н.Д. определяет поглощение как сделку, проводящуюся при помощи тендерного предложения (tender offer) [5, С.16].
С.В. Воронин и М.С. Воронин выделяют семь основных видов поглощений[2, С.42]:
Приобретения могут осуществляться в трех формах: приобретение акций, приобретение активов и полноценные приобретения, т.е. приобретения акций активов и обязательств.
В случае борьбы за доверенности акционер или группа акционеров компании пытаются расширить свое представительство в совете директоров путем голосования за новых директоров. Доверенность дает ее держателю право голосовать по всем вопросам на собрании акционеров. В борьбе за доверенности вышеуказанная инициативная группа акционеров пытается получить доверенности от других акционеров.