работа дисциплина: «Теория инвестиций» Тема: «Модели оценки опционов, их роль в инвестиционном анализе» (стр. 1 из 8)
МИНИСТЕРСТВО ОБРАЗОВАНИЯ РОССИЙСКОЙ ФЕДЕРАЦИИ
Всероссийский заочный финансово-экономический институт
КАФЕДРА «ФИНАНСОВЫЙ МЕНЕДЖМЕНТ»
КУРСОВАЯ РАБОТА
Дисциплина: «Теория инвестиций»
Тема: «Модели оценки опционов, их роль в инвестиционном анализе»
Выполнила: студентка 5-ого курса
Факультет: «Финансы и кредит»
Специализация: «Финансовый менеджмент»
Группа № 551
№ л.д. 04ффб00162
Кононова Ю.В.
Проверил: Докучаев В.В.
Москва 2008
Содержание
Введение ………………………………………………………………………...……...3
I. Теоретическая часть
ГЛАВА 1. Роль опционов в современной системе вторичного рынка
1.1. Сущность опциона, его структура и виды……………………………...………4
1.2. Опционные стратегии……………………………………………………………7
1.3. Основные факторы развития рынка опционов в России……………………..20
ГЛАВА 2. Методы и модели оценки опционов в инвестиционном анализе
2.1. Оценка выбора: применение методов оценки опционов…………………….....24
2.2. Биноминальная модель оценки опциона (BOPM)………………………………27
2.3. Модель Блэка – Шоулза для оценки опциона……………………………….….30
II Расчетная часть……………………………………………………………………...32
Заключение……………………………………………………………………………36
Список литературы……………………………………………………………..……37
Приложение 1…………………………………………………………………………38
Введение
Применение методов и моделей оценки опционов занимает важное место в системном анализе инвестиционной деятельности организации.
Актуальность темы определяется наличием ликвидного и динамично растущего срочного рынка в России Фондовой биржи РТС (FORTS), на котором торгуются производные инструменты, среди которых и опционы – инструменты, до этого практически отсутствовавшие на российском финансовом рынке.
Опционы являются одновременно простыми и сложными финансовыми инструментами. С данной стороны, вполне успешные спекулятивные операции с ними можно проводить на основе тех же умений и навыков, которые применяются на рынках базисных активов (акций, валюты и т.п.). С другой стороны, диапазон применений данных инструментов гораздо шире.
Сущность применения методов и применения моделей для оценки доходности проекта пока недостаточно понята российскими бизнесменами. Чаще всего имеет место стремление рассматривать опционы как спекулятивный инструмент, со всеми вытекающими требованиями к его доходности. Принимая во внимание всё вышесказанное, нельзя не добавить, что положительные сдвиги всё же намечены и обязательно произойдут в ближайшем будущем. Экономический рост в современном его понимании вряд ли возможен без эффективной системы вторичных рынков, а развитие такого рынка, повышение его ликвидности и снижение транзакционных издержек создаст благоприятные условия для проведения операций с опционами самого разного масштаба и направленности. Исследование сущности метода опционов является актуальным, перспективным и интересным направлением.
Объектом курсовой работы является опцион как инструмент финансового рынка.
Целью работы является роль моделей опционов для исследовании доходности инвестиционного проекта
Цель позволила сформулировать задачи, которые решались в работе:
1. Исследование видов и структуры опционов;
2. Оценка опциона как инструмента спекуляции и хеджирования;
3. Исследование метода реальных опционов и метода потоков платежей;
4. Значение биноминальной модели в оценке, условия ее применения;
5. Значение модели Блэка - Шоулза при оценке опционов;
6. Состояние рынка опционов в России, пути развития.
Структура работы построена следующим образом: первая глава посвящена анализу и исследованию опциона как производного инструмента, его назначению и необходимости. Также в ней описаны опционные стратегии и их применение в оценке и хеджировании ценовых, валютных и процентных рисков. Рассмотрены возможности по использованию опционов на российском рынке, в увязке с существующими проблемами и перспективами. При написании работы использовался материал из актуальной периодики, отечественных и зарубежных книг и интернет-ресурсов.
ГЛАВА 1. Роль опционов в современной системе вторичного рынка
1.1. Сущность опциона, его структура и виды
Производные ценные бумаги (derivatives) – ценные бумаги, стоимость которых производна от стоимости лежащих в их основе базисных активов (акций, облигаций и т.п.). Используются для страхования рисков (хеджирования) и извлечения дополнительной, спекулятивной прибыли. К производным ценным бумагам относят опционы (1, стр. 72).
Опцион - это контракт, дающий его владельцу право, но не обязательство, продать (опцион "пут") или купить (опцион "колл") определенное количество ценных бумаг по фиксированной цене до истечения срока действия контракта.
Различают следующие опционы:
· Опцион на покупку (call option) - право покупателя опциона (а не его обязанность) получить от продавца опциона определенную имущественную ценность (акция, займ и т.п.) по установленной цене, либо осуществить расчет, в согласованный срок..
· Опцион на продажу (put option) – право продать имущественную ценность по установленной цене, либо осуществить расчет в определенный на будущее момент времени.
Более подробно позиции участников и их обязательства по опциону представлены на рисунках 1.1 и 1.2:
| Продавец опциона (надписатель) (обязанность продать базисный актив) |
 |
поставка базового актива на определенный
момент в будущем по цене исполнения (страйка)
Рис. 1.1 Колл - опцион на покупку
 |
поставка базового актива на определенный
момент в будущем по цене исполнения (страйка)
Рис. 1.2 Пут - опцион на продажу
В настоящее время термины «колл» и «пут» применяются как стандартные обозначения для опционов независимо от их базиса. Биржи вводят подчас и двойные опционы (option - to Double) – они содержат либо право продавца реализовать удвоенное количество ценности (товара, ценных бумаг), являющейся базисом в опционе – Put - to - more Option, либо право покупателя приобрести удвоенное количество этих ценностей – Call – of - more Option (8, стр. 116).
Владелец (покупатель) опциона выплачивает продавцу премию (рис. 1.1) - в расчете на единицу базисного актива, который называется ценой, или полной стоимостью опциона.
На величину премии влияет целая совокупность факторов:
- соотношение между текущей рыночной и контрактной ценами;
- срок опциона;
- устойчивость курса базисного актива.
Риск покупателя в сделке с опционами находится в пределах выплачиваемой им премии; риск продавца не ограничен, а доход последнего основывается на премии. Оплата премии покупателем обязательна и совершается на бирже через расчетную плату.
Также в опционе выделяют следующие элементы:
Цена базисного актива (его единица), согласованная в опционном договоре, называется ценой исполнения (реализация) опциона, или контрактной ценой (9 стр. 114).
Здесь необходимо подчеркнуть, что внутри опционов на покупку «колл» и продажу «пут» акций существуют три вида различных опционов, каждый из которых имеет присущие ему особенности:
· Внутренние опционы имеют цену исполнения ниже действующей рыночной цены для опциона «пут». Это означает, что покупатель такого опциона может немедленно воспользоваться своим правом и получить чистый доход. Однако, если учесть, что каждый участник торговли опционами заинтересован в выгодных сделках, то, как правило, премия по внутренним опционам всегда перекрывает указанную разницу цен. В отношении таких опционов существует понятие внутренняя цена. Она всегда равна разнице между рыночной ценой и ценой исполнения.
· Рыночные опционы имеют цену исполнения, равную или очень близкую к курсу базовых акций на момент продажи опциона.
· Внешние опционы характеризуются тем, что их цены исполнения значительно выше курса базовых акций при опционе «колл» и значительно ниже для опционов «пут» (10, стр. 190).
Таким образом, из приведенных видов опционов можно увидеть зависимость между ценой контракта и риском. Поэтому и премия увеличивается от первого вида к последнему.
Класс – опционные контракты, в основе которых лежит один и тот же базисный актив.
Серия – опционы одного класса, выписанные на одинаковый срок по одинаковой цене исполнения.
Существуют также:
· Европейский опцион – исполнение допускается только на согласованную будущую дату;
· Американский опцион – исполнение допускается и на согласованную будущую дату, и на любой момент до нее.
Участвующие в торговом обороте опционы структурно подразделяются на обыкновенные и обращающиеся.
Обыкновенные опционы – могут быть только куплены, но не могут быть проданы своим покупателем. Для каждой из сторон в обыкновенном опционе биржевыми правилами закрыта возможность наделить другое лицо (в том числе участника опциона) правами обязательствами, противоположными принятым на себя при заключении исходного договора. Покупатель не может превратиться в продавца данного опциона.