работа по дисциплине: «Технико-экономический анализ деятельности предприятия» Тема: «Анализ эффективности и интенсивности использования капитала» (стр. 7 из 9)
Общее изменение ЭФР составляет: 1-24=23%, в том числе за счет: уровня экономической рентабельности совокупного капитала: 1,2-24=-22,8%; суммы заемных средств: 2,4-1,2=1,2%; суммы собственного капитала: 1-2,4=-1,4%. Так как процентная ставка по кредиту, уровень инфляции и налога на прибыль остались неизменными, они не повлияли на изменение ЭФР.
Следовательно, в сложившихся условиях выгодно использовать заемные средства в обороте предприятия, так как в результате этого повышается, рентабельность собственного капитала (ROE):
ROE07=ROA07(1-Кн07)+ЭФР07=46,1(1-0,2)+24=60,9%;
ROE08=ROA08(1-Кн08)+ЭФР08=30,8(1-0,2)+15,4=40%;
ROE09=ROA09(1-Кн09)+ЭФР09=0,2(1-0,2)+1=1,2%.
Изменение прибыли предприятия за счет привлечения заемного капитала:
∆П07=[ROA-СП/(1+И)](1-Кн)×ЗК/100=(46,1-10/1,1)(1-0,2)×78371,5/100=23204,1 тыс. рубл.
∆П08=(30,8-10/1,1)(1-0,2)×149576/100=25978,4 тыс. рубл.
∆П09=(0,2-10/1,1)(1-0,2)×153377/100=-10908,2 тыс. рубл.
2.4. Анализ доходности собственного капитала.
Рентабельность собственного капитала замыкает всю пирамиду показателей эффективности функционирования предприятия, вся деятельность которого должна быть направлена на увеличение суммы собственного капитала и повышение уровня его доходности.
Нетрудно заметить, что рентабельность собственного капитала (ROE) и рентабельность совокупного капитала (ROA) тесно связаны между собой:
где МК – мультипликатор капитала (финансовый рычаг).
Данная взаимосвязь показывает зависимость между степенью финансового риска и прибыльностью собственного капитала. Очевидно, что по мере снижения рентабельности совокупного капитала предприятие должно увеличивать степень финансового риска, чтобы обеспечить желаемый уровень доходности собственного капитала.
Расширить факторную модель ROE можно за счет разложения на составные части показателя ROA:
ROE=Rpn×Коб×МК.
Рентабельность продаж (Rpn) характеризует эффективность управления затратами и ценовой политики предприятия. Коэффициент оборачиваемости капитала отражает интенсивность его использования и деловую активность предприятия, мультипликатор капитала – политику в области финансирования. Чем выше его уровень, тем выше степень риска банкротства предприятия, но вместе с тем выше доходность собственного (акционерного) капитала при положительном эффекте финансового рычага.
Произведем расчет влияния данных на изменение уровня ROE:
Таблица 5. Расчет влияния данных на рентабельность собственного капитала
| Показатель | 2007 год | 2008 год | 2009 год |
| Балансовая прибыль, тыс. рубл. | 94342 | 125210 | 1090 |
| Налоги из прибыли, тыс. рубл. | 18868,4 | 25042 | 218 |
| Прибыль после уплаты налогов, тыс. рубл. | 75473,6 | 100168 | 872 |
| Чистая выручка от всех видов продаж, тыс. рубл. | 530004 | 879235 | 400783 |
| Общая среднегодовая сумма капитала, тыс. рубл. | 204663,5 | 406771 | 457129,5 |
| в том числе собственного капитала, тыс рубл. | 126292 | 257195 | 303752,5 |
| Рентабельность совокупного капитала после уплаты налогов, % | 36,9 | 24,6 | 0,2 |
| Рентабельность продаж после уплаты налогов, % | 14,2 | 11,4 | 0,2 |
| Коэффициент оборачиваемости капитала | 2,6 | 2,2 | 0,9 |
| Мультипликатор капитала | 1,62 | 1,58 | 1,5 |
| Рентабельность собственного капитала после уплаты налогов, % | 59,8 | 38,9 | 0,3 |
Для 2008/2007:
Общее изменение ROE: 38,9-59,8=-20,9%; в том числе за счет изменения
а) рентабельности продаж: (11,4-14,2)×2,6×1,6=-12,6%;
б.) оборачиваемости капитала: (2,2-2,6)×11,4×1,6=-7,3%;
в) мультипликатора капитала: (1,58-1,62)×2,2×11,4=-1%.
Следовательно, доходность собственного капитала понизилась в основном благодаря снижению рентабельности продаж и замедления оборачиваемости капитала.
Для 2009/2008:
Общее изменение ROE: 0,3-38,9=-38,6%; в том числе за счет изменения
а) рентабельности продаж: (0,2-11,4)×2,2×1,58=-38,9%;
б) оборачиваемости капитала: (0,9-2,2)×0,2×1,58=-0,4%;
в) мультипликатора капитала: (1,5-1,58)×0,9×0,2=-0,01%.
Следовательно, доходность собственного капитала понизилась в основном благодаря снижению рентабельности продаж.
Для 2009/2007:
Общее изменение ROE: 0,3-59,8=-59,5%; в том числе за счет изменения
а) рентабельности продаж: (0,2-14,2)×2,6×1,62=-58,9%;
б) оборачиваемости капитала: (0,9-2,6)×0,2×1,62=-0,6%;
в) мультипликатора капитала: (1,5-1,62)×0,9×0,2=-0,02%.
Следовательно, доходность собственного капитала понизилась в основном благодаря снижению рентабельности продаж.
2.5. Факторный анализ рентабельности капитала.
Связь между рентабельностью капитала, прибыльностью продукции и оборачиваемостью капитала и факторов, формирующих их уровень, показана на рис. 4.
Рис. 4. Взаимосвязь факторов, формирующих рентабельность совокупного капитала
Расчет влияния факторов первого порядка на изменение уровня рентабельности капитала можно произвести методом абсолютных разниц:
∆ROAКоб=∆Коб×Rрп0; ∆ROARрп=Коб1×∆Rрп
Таблица 6.1. Показатели эффективности использования совокупного капитала
| Показатель | 2007 год | 2008 год |
| Балансовая прибыль, тыс. рубл. | 94342 | 125210 |
| Чистая выручка от всех видов продаж, тыс. рубл. | 530004 | 879235 |
| Средняя сумма капитала, тыс. рубл. | 204663,5 | 406771 |
| Рентабельность капитала, % | 46,1 | 30,8 |
| Рентабельность продаж, % | 17,8 | 14,2 |
| Коэффициент оборачиваемости капитала | 2,6 | 2,2 |
| Изменение рентабельности капитала за счет: | ||
| коэффициента оборачиваемости рентабельности продаж Всего | (2,2-2,6)×17,8=-7,1% (14,2-17,8)×2,2=-7,9% -7,1-7,9=-15% | |
Данные, приведенные в табл. 6.1, показывают, что доходность капитала за 2008 год по сравнению с 2007 годом уменьшилась на 15%. В связи с замедлением оборачиваемости капитала она снизилась на 7,1%, а за счет некоторого снижения уровня рентабельности продаж уменьшилась на 7,9%.
Таблица 6.2. Показатели эффективности использования совокупного капитала
| Показатель | 2008 год | 2009 год |
| Балансовая прибыль, тыс. рубл. | 125210 | 1090 |
| Чистая выручка от всех видов продаж, тыс. рубл. | 879235 | 400783 |
| Средняя сумма капитала, тыс. рубл. | 406771 | 457129,5 |
| Рентабельность капитала, % | 30,8 | 0,2 |
| Рентабельность продаж, % | 14,2 | 0,3 |
| Коэффициент оборачиваемости капитала | 2,2 | 0,9 |
| Изменение рентабельности капитала за счет: | ||
| коэффициента оборачиваемости рентабельности продаж Всего | (0,9-2,2)×14,2=-18,5% (0,3-14,2)×0,9=-12,5% -18,5-12,5=-31% | |
Данные, приведенные в табл. 6.2, показывают, что доходность капитала за 2009 год по сравнению с 2008 годом уменьшилась на 31%. В связи с замедлением оборачиваемости капитала она снизилась на 18,5%, а за счет некоторого снижения уровня рентабельности продаж уменьшилась на 12,5%.