Курс 5 № группы 547 Личное дело №05ффб00112 Преподаватель: Докучаев В. В (стр. 5 из 6)
Риск того, что инвестиции не принесут желаемого результата и не достигнут долгосрочных целей, может увеличить, как консервативное инвестирование (для избежания волатильности), так и переключение инвестиций, из-за волатильности.
2. Попытки найти способ инвестирования с минимальным риском.
Каждый желает работать с наименьшим риском. Но, искать вид инвестирования с наименьшим риском всё равно, что искать наилучший вид взаимного фонда. Всё зависит от того, что именно вам нужно.
Критерием, по которому большинство экспертов рекомендует акции долгосрочным инвесторам, является их эффективность с точки зрения исторических данных. Однако, для извлечения долгосрочного потенциала роста акций, необходимо учитывать связанную с ними краткосрочную волатильность. Эффективность инвестиции за данный промежуток времени покажет общая прибыль/потеря после налогов и инфляции. Инвестиция, которая казалась прибыльной, может оказаться совершенно другой после учета налогов и инфляции.
3. Попытки выбрать время для операций на рынке.
Инвесторы знают, что выбор времени для операций на рынке часто заканчивается не лучшим образом. Большинство знает, что даже опытные эксперты не могут последовательно предугадать движение рынка. Но, несмотря на это, многие пытаются предугадать «удачный» момент на рынке — часто без какого-либо основания.
Для выбора времени необходимы два точных прогноза: правильное время для покупки и правильное время для продажи. Стоит упустить одно из них, и существует риск потери контроля. Инвестирование — это наука. Частью этой науки является выбор оптимального финансового плана, который бы соответствовал целям и срокам. Другая часть (часто, самая сложная) — умение вхождения в рынок.
4. Продажа на «медвежьем рынке».
При внезапном погружении в финансовые рынки всегда следует результат. В этом случае не следует дожидаться внезапного падения стоимости инвестиции, для того чтобы продать, иначе есть опасность «замыкания» на собственных убытках. И как только деньги утеряны, теряется возможность извлечения прибыли от дальнейших движений рынка. А по долгосрочной оценке, основываясь на статистике, тенденция обязательно изменится.
5. Покупка «горячего капитала».
Если бы выбор наиболее продуктивных фондов было таким же простым делом, как оценка краткосрочных инвестиций, то услуги инвестиционных экспертов были бы не нужны. Однако очень небольшое количество фондов последовательно значатся как наиболее продуктивные, особенно если учитывается только краткосрочную продуктивность.
Одной из причин является то, что как только «горячий фонд» определен, он будет завален наличными инвесторов. А это приведет к тому, что фонд добавит множество новых ценных бумаг в свой портфель за короткий промежуток времени.
Другой фактор — сдвиги на самом рынке. Условия, благоприятно влияющие на любой данный вид фонда за краткосрочный период времени (обычно временные), скорее всего, изменятся гораздо быстрее, чем фонд найдет возможность их удержать.
Почти каждый финансовый журнал издает список наиболее прибыльных фондов, основываясь на деятельности фондов в предыдущем году. Поэтому инвесторы приобретают ценные бумаги фондов, ориентируясь на их высокую прибыльность.
Фондовые компании рекламируют свои фонды на основе текущей деятельности. Но нельзя принимать решения на основе краткосрочных критериев, речь идет о долгосрочном инвестировании. Существует риск уменьшения шансов на успех.
Многие инвесторы для приобретения фондов стараются использовать независимые оценки. Но любая организация использует собственные критерии оценки фонда. Поэтому, оценивая фонды и определяя стоимость, следует удостоверяться, что критерии совпадают с теми же критериями, которые используются для оценки инвестиций.
6. Поиск стабильности рынка валют и депозитных сертификатов.
Депозитные сертификаты, фонды валютного рынка и другие сберегательные и инвестиционные инструменты с фиксированной суммой зачастую уберегают капитал инвестора от волатильности. С точки зрения общего возврата они менее волатильны, чем акции и облигации. Однако, это не означает, что доход будет стабилен[2].
Многие инвесторы поняли это в начале 90-х годов прошлого века, когда срок депозитных сертификатов с оценкой в 15% истекал, в то время как процентные ставки были около 4%. Инвесторы, которые думали, что они в «безопасности», вдруг обнаружили, что их доходы уменьшились на 50% и более.
ЗАКЛЮЧЕНИЕ
Внимание, которое уделяется портфельным инвестициям, вполне соответствует радикальным изменениям, произошедшим во второй половине двадцатого столетия в экономике промышленно развитых стран. На месте отдельных изолированных региональных финансовых рынков возник единый международный финансовый рынок. К традиционному набору «основных» финансовых инструментов (иностранная валюта, государственные облигации, акции и облигации корпораций) добавился постоянно расширяющийся список новых «производных» инструментов, таких как депозитарные расписки, фьючерсы, опционы, варианты, индексы, свопы. Эти инструменты позволяют реализовать более сложные и тонкие стратегии управления доходностью и риском финансовых сделок, отвечающие индивидуальным потребностям инвесторов, требованиям управляющих активами, спекулянтов и игроков на финансовом рынке.
Обстоятельства, в которых находятся инвесторы, различны, поэтому портфели ценных бумаг должны составляться с учетом таких различий. При этом определяющими факторами являются допустимый уровень риска и период инвестирования, которые зависят от предпочтений конкретного инвестора. Необходимо учесть и другие факторы, включая вопросы налогообложения и законодательного регулирования.
IV. Практическая часть.
Задача 1.
Рассматривается возможность приобретения облигаций ОАО «Металлург», текущая котировка которых – 84,1. Облигация имеет срок обращения 6 лет и ставку купона 10% годовых, выплачиваемых раз в полгода. Рыночная ставка доходности равна 12%.
А) Какова справедливая стоимость облигации при текущих условиях?
В) Является ли покупка облигации выгодной операцией для инвестора?
В) Если облигация будет храниться до погашения, чему будет равна эффективная ставка доходности по операции?
С) Как повлияет на ваше решение информация, что рыночная ставка доходности выросла до 14%?
Решение:
А) Находим по формуле:
Где С – годовые процентные выплаты;
n – ставка дисконта;
MT – стоимость облигации;
Т – количество периодов, по окончании которых производятся купонные выплаты.
Дано: С = 84,1 х 0,1 = 8,41
Т = 6 лет х 2 раза в год = 12
m = 2 раза в год
n = 12% = 0,12
MT = 84,1
Справедливая цена облигации 56,15.
1) Является ли покупка облигации выгодной операцией для инвестора?
Покупка облигации является выгодной операцией, т.к. облигация выросла в цене. Тем самым можно сделать вывод, что облигация может расти и дальше. И в итоге, она может быть продана по большей цене, чем была куплена.
2) Если облигация будет храниться до погашения, чему будет равна эффективная ставка доходности по операции?
Найдем ее по формуле:
(Купон + (Номинал - Цена) / Число лет до конца срока х 100) / Рыночная цена.
(10 + (100 – 84,1) x 6 x 100) / 84,1 = 113,55%.
Эффективная ставка доходности равна 13,55%.
3) Как повлияет на ваше решение информация, что рыночная ставка доходности выросла до 14%?
Т.е. рыночная ставка увеличилась на 2% (была 12% стала 14%).
r = 0,14
N – номинал облигации (примем номинал данной облигации за 100);
F=N=100;
k=10%=0,1.
Отсюда следует, что при росте рыночной ставки на 2% рыночная цена облигации упадет на 30,72. Тем самым покупка облигации является невыгодной.
Задача 6.
ОАО «Энерго» в настоящее время выплачивает дивиденды в размере 1,60 на одну акцию. Планируется, что темп роста дивидендов составит 20% за год в течение первых четырех лет, 13% за год в течение следующих четырех лет, а затем будет поддерживаться на среднем отраслевом уровне в 7% в течение длительного периода времени. Ставка доходности инвестора равна 16%.
А) Какую модель оценки акций целесообразно использовать в данном случае? Обоснуйте ваше решение?
В) Определите стоимость акции согласно выбранной модели.
С) Изменит ли текущую стоимость акции предположение о ее продаже к концу 4 года? Подкрепите выводы соответствующими расчетами.
Решение:
1. Для оценки акций целесообразно использовать модель с переменным темпом прироста дивидендов, т.к. в течение первых 4 лет темп роста – 20%, далее будет – 13%, и наконец – 7%. Как мы видим, темп роста у нас не постоянный, а переменчивый.
2.
Расчет текущей стоимости акции
| Конец года | Дивиденд | Текущая стоимость дивидендов |
| 1 | 1,60 х 1,20 = 1,92 | 1,92 х 1,16 = 1,65 |
| 2 | 1,60 х 1,202 = 2,304 | 2,304 х 1,16 = 1,98 |
| 3 | 1,60 х 1,203 = 2,76 | 2,76 х 1,16 = 2,37 |
| 4 | 1,60 х 1,204 = 3,31 | 3,31 х 1,16 = 2,85 |
| 5 | 1,60 х 1,13 = 1,81 | 1,81 х 1,16 = 1,56 |
| 6 | 1,60 х 1,132 = 2,04 | 2,04 х 1,16 = 1,76 |
| 7 | 1,60 х 1,133 = 2,31 | 2,31 х 1,16 = 1,99 |
| 8 | 1,60 х 1,134 = 2,61 | 2,61 х 1,16 = 2,25 |
Текущая стоимость дивидендов за первые 4 года = 1,65 + 1,98 + 2,37 + 2,85 = 8,85.