«Проблемы и перспективы использования ipo в России» (стр. 14 из 17)

Резюмируя сказанное, можно отметить, что обе модели выглядят логично и могут быть востребованы как эмитентами, так и инвесторами.

Что касается отраслевой характеристики, то среди потенциальных претендентов на IPO можно выделить 4 группы: сырьевые компании; предприятия потребительского сектора и розничной торговли; инновационные компании и, наконец, банки и финансовые холдинги[73].

Крупные сырьевые компании

К этой группе, прежде всего, относятся металлургические предприятия, а также компании нефтегазового сектора. Обладая значительными финансовыми показателями, компании этой группы будут крайне положительно восприняты рынком и смогут привлечь значительные объемы средств.

Потенциальный объем размещений акций сырьевых компаний может

быть очень крупным. Предварительная информация по IPO НК «Роснефть», а также прошедшие размещения акций Евразхолдинга, НОВАТЭКа, Стальной группы «Мечел» и Новолипецкого металлургического комбината подтверждают этот тезис.

Компании потребительского сектора и розничной торговли

Более трудная ситуация с привлечением инвестиций у компаний, ориентированных на внутренний рынок. Такие компании составляют вторую группу перспективных организаторов IPO, среди которых компании пищевой

промышленности, агропромышленного комплекса, розничные сети и др. за последние годы финансовые показатели компаний этой группы продемонстрировали впечатляющий рост. Увеличение доходов населения и объемов потребительского кредитования сделали данные компании привлекательным объектом инвестиций не только со стороны фондового рынка, но и отдельных институциональных инвесторов. Дальнейшее расширение бизнеса этих структур может обеспечиваться региональной экспансией. Серьезной проблемой для компаний потребительского сектора и розничной торговли может стать укрепление рубля и ужесточение конкуренции с иностранными организациями.

За последние годы доля акций компаний потребительского сектора в капитализации фондового рынка выросла до 3,6%[74] (рис. 3).

В 2005 г. IPO провели ЭКЗ «Лебедянский», АПК «Хлеб Алтая» и «Пятерочка». О привлекательности фондового рынка для компаний потребительского сектора говорит прошедшее 6 марта 2006 г. IPO компании «Разгуляй», позволившее привлечь $144 млн. ОАО «Седьмой континент» в 2006 г.

Рисунок 3. Доли акций различных секторов в капитализации рынка, %

увеличило долю обращающихся на бирже акций на 14%, что способствовало привлечению $237,5 млн.

В условиях острой конкуренции компаниям данного сектора требуются значительные объемы капитала для расширения своей деятельности и активной борьбы с конкурентами. Поэтому IPO можно считать лучшим способом привлечения капитала.

Инновационные компании

Третья группа компаний, которые в будущем могут выйти на организованный рынок, - эмитенты из сферы IT и СМИ. Компании этой отрасли занимают ведущее место в мире по количеству и объемам размещений. Во всем мире инновационные компании традиционно выбирают фондовый рынок как источник привлечения средств. Однако в России пока прошло всего два подобных размещения: РБК в 2002 г. и Rambler Media Group в 2005 г. Тем не менее, ряд компаний, среди которых СТС Media, «Компьюлинк», «Диксис Трейдинг», заявили о намерении в ближайшие годы осуществить первичное публичное размещение своих акций.

Банки и финансовые холдинги

Весьма перспективной группой эмитентов являются банки и финансовые компании, многие из которых (РОСБАНК, Внешторгбанк, Газпромбанк) заявляли о планах проведения IPO.

На российском рынке наблюдается явный дефицит банковских акций. Ликвидным является лишь рынок акций Сбербанка, что крайне мало для такого динамичного сектора, как банки. Среди преимуществ финансового сектора в процессе IPO можно выделить хорошую кредитную историю, а также высокие кредитные рейтинги по облигационным выпускам. Тем не менее, первых размещений следует ожидать не раньше, чем во второй половине 2006-2007 гг. Это объясняется непрозрачностью и низким качеством корпоративного управления.

Перечисленные выше группы – ключевые участники будущих размещений (рис. 4)[75].

Несмотря на благоприятную конъюнктуру на российском финансовом рынке, одновременный массовый выход компаний с размещениями собственных акций, маловероятен. Продажа части бизнеса – сложный, долгий, а самое главное индивидуальный для каждой компании процесс. Для проведения успешного IPO компания должна выйти на качественно более высокий уровень информационной открытости и культуры корпоративного управления. А российский рынок отличается информационной закрытостью, и часто получить информацию о предстоящих размещениях бывает сложно. Затрудняет прогнозирование и тот факт, что сегодня IPO является частью

Рисунок 4. Сегментация по отраслям компаний, планирующих IPO (по количеству компаний)

стратегии многих компаний. Количество заявлений о желании провести публичное размещение исчисляется десятками, а на деле «до биржи доходит» лишь небольшое количество компаний.

Кроме того, как было не раз упомянуто, по-прежнему существуют инфраструктурные проблемы российского рынка, которые повышают издержки взаимодействия на нем, а также риски для всех участников.

Также существуют такие проблемы, как отсутствие большого количества розничных и институциональных инвесторов на фондовом рынке, а также низкий free float. Все это приводит к низкой ликвидности рынка и высокой доле оборотов с отечественными бумагами за рубежом.

Заключение

Первоначальное публичное предложение (Initial Public Offering, IPO) считается многими владельцами компаний подлинным свидетельством успеха. Они «подняли» свой бизнес до такого уровня, где объем выручки и прибыльность достаточны велики, чтобы оправдать публичное владение. Однако дорога к IPO является дорогостоящей и долгой и предполагает значительные изменения в структуре компании. Активный рост сделок IPO, осуществляемых российскими компаниями определил необходимость изучения комплекса проблем, среди которых первоочередной является анализ состояния российского рынка IPO.

В рамках данной магистерской диссертации были раскрыты основные этапы реализации IPO, роль основных участников в проведении первичного публичного размещения акций. Были рассмотрены способы проведения IPO, вопросы законодательства и проблемы, возникающие в ходе подготовки компании к выходу на открытый рынок. В третьей главе был проведен общий анализ рынка акций российских компаний, размещенных путем IPO. По результатам анализа данной темы был сделан ряд важных выводов, среди которых можно выделить следующие:

IPO является весьма перспективным инструментом привлечения капитала как для российских компаний, так и для иностранных инвесторов, желающих разместить свои средства на российском рынке. К основным преимуществам IPO можно отнести, во-первых, доступ к долгосрочному капиталу на открытом рынке на гораздо более выгодных условиях, чем обращение к кредитным банковским ресурсам, частным займам или венчурному капиталу. Во-вторых, это улучшение текущего финансового состояния компании, повышение престижности и рост возможностей по продвижению бизнеса. Кроме того, компания получает оценку текущей рыночной стоимости компании, а это важно при расширении бизнеса посредством слияний и поглощений, диверсификации активов и использовании акций как залога для получения займа. Наконец, IPO дает возможность привлечь и удержать высококвалифицированный персонал и в первую очередь ключевых менеджеров.

Впервые IPO было проведено в 1996 г. компанией «Вымпел-Коммуникации». А пик российских IPO наблюдался в 2005 г., когда на открытый рынок вышло сразу 13 компаний, и все размещения были довольно успешными.

Тем не менее, остается немало нерешенных проблем для осуществления IPO российскими эмитентами. Многих собственников отпугивает достаточно сложная процедура первичного размещения, требующая существенных физических и материальных затрат. Кроме того, компания, решившаяся на проведение IPO, должна соответствовать ряду требований: иметь финансовую отчетность в соответствии с МСФО или US GAAP, хорошую практику корпоративного управления, достаточный уровень капитализации, публичную кредитную историю и т.д.

Проведя анализ российских IPO, можно сделать вывод, что рынок IPO в России активно развивается. Этому способствует ряд факторов: значительные объемы экспортной выручки, рост активов институциональных инвесторов, инвестиционные рейтинга, меры Банка России по повышению ликвидности банковской системы.

Кроме того, можно отметить продуктивную работу Федеральной комиссии по фондовому рынку в преодолении многих законодательных барьеров. Срок в 45 дней для реализации преимущественного права сокращен до 20 дней, и нынешние акционеры будут приобретать акции одновременно с другими инвесторами. Появилась возможность определять цену размещения непосредственно перед размещением, а не задолго до него. Вместо отчета об итогах размещения эмитенты, акции которых получили листинг, смогут предоставить уведомление об итогах размещения, что уменьшит период между размещением ценных бумаг и началом их обращения на бирже. Также ФСФР ввела список «В» для акций, впервые размещаемых по открытой подписке.