Обращаясь теперь к проценту покрытия, легко видеть, что он выше всего в Соединенных Штатах и Японии. Причем, в Соединенных Штатах он непрерывно возрастает и с ноября 1921 г. превышает процент по Японии. В Японии, достигнув
290
чрезвычайно высокого уровня в июле 1921 г., он держится более или менее стационарно, давая колебания по отдельным месяцам. Процент покрытия в Англии неуклонно повышается. Во Франции его повышение бесспорно, но крайне медленно, в Голландии он скорей стационарен, и в Германии падает.
Итак, по важнейшим странам бумажно-денежная масса уменьшается, а покрытие растет хотя и различным темпом. Иначе говоря, наблюдается процесс дефляции денежного обращения на внутреннем рынке почти во всех странах, в том числе и в Соединенных Штатах. Его следствием должно было явиться большее или меньшее повышение ценности денег на внутреннем рынке.
Но ценность денег на внутреннем рынке и соответственно средний уровень товарных цен в конце концов органически связаны и обусловливают ценность их на внешнем рынке1. И если верно выставленное нами положение о повышении ценности денег на внутреннем рынке, то мы должны ожидать, что и вексельные курсы соответствующих стран должны улучшиться. Посмотрим, так ли это в действительности. Возьмем вексельные курсы на Нью-Йоркской бирже, ибо доллар является в настоящее время наиболее устойчивой валютой.
Мы отметили уже, что и ценность доллара в 1921 г. должна была повыситься. И если мы обнаружим теперь улучшение вексельных курсов других стран в отношении доллара, то должны будем тем более признать повышение ценности денег этих стран. Данные о вексельных курсах говорят следующее2.
| Даты | Лондон, доллар за фунт | Париж, цент за франк | Италия, цент за лиру | Германия, цент за марку | Швеция, цент за крону | Амстердам, цент за гульден | Токио, цент за иену |
| Паритет 8 января 1920 г. 30 декабря 1920 г. 13 января 1921 г. 6 октября 1921 г. 3 ноября 1921 г. 2 декабря 1921 г. 5 января 1922 г. 2 февраля 1922 г. 2 марта 1922 г. | 4,87 3,75 3,54 3,74 3,78 3,95 4,07 4,19 4,31 4,43 | 19,30 8,93 5,93 6,04 7,23 7,40 7,36 7,96 8,33 9,12 | 19,30 15,72 3,48 3,47 4,01 4,08 4,37 4,28 4,66 5,32 | 28,83 2,00 1,38 1,46 0,82 0,48 0,55 0,50 0,49 0,41 | 28,80 21,10 19,98 21,45 22,74 22,95 23,80 24,72 25,48 26,41 | 40,195 37,50 31,45 33,10 32,30 34,65 35,70 36,60 37,00 38,30 | 49,85 49,85 47,20 47,60 47,50 47,95 38,00 47,55 47,35 47,10 |
291
Отсюда ясно, что фунт, крона и гульден, относительно менее обеспеченные, достигнув максимального падения в 1920 г., в течение всего 1921 г. и начала 1922 г. дают сильный подъем. Сильно обесцененные франк и лира точно также с 1921 г. повышаются в расценке. Но все же они бесконечно далеки от паритета. Марка продолжает обесцениваться. Иена, несколько упавши в течение 1920 г., в 1921-22 гг. повышается, при этом она колеблется и дает ряд возвратных понижательных движений, особенно за последние три месяца.
В общем же замечается бесспорное улучшение вексельных курсов всех важнейших стран.
Последнее весьма интересное и важное положение можно сделать еще более наглядным, если взять курсы валют в процентном отношении к золотому паритету с долларом. Картина получается следующая1:
| Даты | Лондон, ф. ст. | Париж, франк | Брюссель, франк | Италия, лира | Голландия, гульден | Швеция, крона | Дания, крона |
| в % к паритету с долларом | |||||||
| 2 июля 1921 г. 30 июля 6 августа 24 сентября 22 октября 26 ноября 24 декабря 28 января 1922 г. 25 февраля 25 марта | 77,0 73,5 73,7 76,6 80,8 82,1 86,3 86,9 90,4 90,1 | 41,6 39,9 39,9 36,8 37,7 36.5 41,4 42,1 47,1 46,8 | 41,4 38,7 39,4 36,5 37,0 35,0 39,7 40,4 44,8 43,8 | 25,5 21,9 22,0 21,6 20,4 21,2 23,4 22,8 26,1 26,4 | 82,1 77,0 76,1 78,8 85,2 88,4 91,3 91,1 94,9 94,1 | 82,7 76,3 76,3 81,5 86,5 87,5 93,0 93,4 99,2 97,7 | 63,1 56,7 57,1 66,3 71,7 68,9 76,1 74,9 78,0 79,3 |
Приведенная таблица построена так, что указаны моменты minimim'a всех взятых валют за период кризиса. Эти моменты отмечены чертой. Они приходятся на конец июля в отношении фунта, шведской и датской кроны, на начало августа в отношении гульдена, на конец октября в отношении лиры и на конец ноября в отношении франка. После отмеченных моментов наблюдается бесспорное и довольно значительное повышение взятых валют в отношении доллара. Особенно резко проявляет это повышение фунт, гульден и крона.
292
Приведенные факты из области денежного обращения позволяют сделать следующие выводы. Денежное обращение Соединенных Штатов и Японии можно считать вполне устойчивым. В денежном обращении Англии, Швеции, Голландии и некоторых других нейтральных - наблюдается изменение в сторону уменьшения бумажной инфляции, улучшения вексельных курсов и следовательно повышения ценности денежной единицы. Этот процесс наблюдается и во Франции и Италии, хотя выявлен здесь значительно слабее. Ценность марки продолжает падать.
Итак, в большинстве стран денежная единица повысилась в ценности, в одних сильнее, в других менее сильно. Но повышение ценности денежной единицы должно было действовать на товарные цены понижательно. Изменение действительного уровня цен и должно было определиться в результате столкновения факторов, имеющихся на стороне товаров и на стороне денег.
Здесь лежит одно из объяснений констатированного выше странного явления в несоответствии мирового движения товарных цен1. Понижательное действие денежного фактора, в зависимости от его силы, должно было или ослаблять начавшийся подъем товарных цен, как в Японии и особенно в Соединенных Штатах, или держать цены на одном уровне, или даже понижать цены, как в Канаде, Голландии, Англии, Швеции, с осени 1921 г. во Франции и Италии. Сильное повышательное движение цен в Италии и Франции с июня объясняется повышательным действием факторов на стороне товаров, каковое при крайне медленном в общем улучшении валюты этих стран не парализуется в это летнее время понижательным действием денежного фактора. Повышательное движение цен в Германии обусловливается и внутренними условиями рынка и дальнейшим падением марки.
Изложенное позволяет заметить, что отмеченное выше несоответствие в движении цен по странам в значительной мере устраняется. И мы можем утверждать, что с конца весны - начала лета 1921 г. действительно наметился перелом в движении конъюнктуры цен в сторону повышения. Если он слабо или иногда вовсе не выявлен положительно, то здесь сказывается
293
прежде всего действие факторов со стороны денег. Оставайся денежная единица неизменной, мы наблюдали бы подъем цен значительно более ясно.
Последнюю мысль можно подтвердить некоторыми фактическими расчетами. Чтобы уяснить то значение изменения ценности денежной единицы, на которое мы обращали внимание выше, выразим индексы товарных цен каждой страны в золоте. В этих целях, установив размер лажа на доллар для валюты каждой страны и определив, во сколько раз обесценилась валюта каждой страны против золота (доллара), разделим по соответствующим месяцам общие индексы товарных цен каждой страны, выраженные в туземных валютах, на степени их обесценения. Таким путем мы получим уровень товарных цен в золоте. Итог получается следующий1.
| Даты | Соединенные Штаты (Index Bureau of Labour) | Англия (Index Statist's) | Франция (Ind. Stat. gener. de la France) | Германия (Ind. Stat, Reichamts) |
| В переводе на золото и в % к 1913 г. | ||||
| 1921 г. январь февраль март апрель май июнь июль август сентябрь октябрь ноябрь декабрь 1922 г. январь февраль | 178 167 162 154 151 148 148 152 152 150 149 149 148 151 | 176,2 170,8 167,6 161,2 156,0 142,3 138,8 136,7 134,6 129,5 131,4 134,3 135,5 140,3 | 188,4 115,2 119,0 138,7 149,5 131,9 123,0 120,7 127,2 122,7 126,7 136,5 131,0 145,0 | 93,4 94,0 89,4 87,3 88,6 82,5 77,5 95,7 83,1 71,1 57,4 78,8 80,6 82,5 |
Из этой таблицы прежде всего видно, что золотые цены и в Англии и во Франции прекращают падение с октября 1921 г., в Германии с ноября. Иначе говоря, констатированное выше продолжение падения английских и французских цен в туземных валютах оказывается действительно прежде всего следствием дефляции денежного обращения, Из таблицы видно также, между прочим, что наиболее дорого страной в настоящее время
294
является Америка. Золотые цепы Германии даже ниже допоенных.
Предыдущим достаточно выяснена роль денежного фактора в отношении общего движения товарных цен. Вместе с тем нужно подчеркнуть и признать, что это действие денежного фактора лишь маскирует и осложняет явление действительного движения товарных цен, не уничтожая наметившегося факта перелома конъюнктуры их от понижения к стабилизации и даже к повышению.
6. Другой причиной, маскирующей подъем товарных цен, замедляющей рост их в одних странах и скрывающей его в других, нужно признать влияние осеннего сезона на цены сельскохозяйственных товаров. Момент перелома в кризисе и ценах в значительной мере и близко совпал с периодом реализации урожая. И если мы обратимся к товарным ценам по группам товаров, то увидим, что именно цены сельскохозяйственных товаров падают осенью 1921 г. и своим падением оказывают сдерживающее или даже понижательное влияние на общие индексы.
Приведем фактические данные по некоторым странам:
Индексы товарных цен по группам в Англии1.
| Даты | Хлеб и мясо | Другое продовольствие (чай, сахар и пр.) | Текстильные продукты | Минералы | Различные |
| в % к ценам за 1913 г. | |||||
| 1921 г. Май Июнь Июль Август Сентябрь Октябрь Ноябрь Декабрь 1922 г. Январь Февраль Март Апрель | 204,3 200,9 199,2 190,5 191,5 163,5 162,1 157,6 155,2 162,1 167,6 172,5 | 194,4 187,3 199,1 201,6 193,6 192,8 189,1 178,9 184,2 180,3 193,3 187,8 | 155,6 152,1 149,8 154,7 196,6 182,9 174,5 172,8 166,6 162,1 162,2 157,8 | 184,3 186,2 179,3 176,2 166,6 156,1 148,3 145,9 139,7 133,3 133,9 135,8 | 180,5 173,5 174,6 169,5 174,2 162,8 159,9 157,8 156,9 159,8 151,2 150,9 |
295