Условия устойчивого развития финансового сектора: регулирование и саморегулирование финансовых рынков; механизмы гарантирования (страхования); унификация надзорных требований (стр. 62 из 102)

С другой стороны, на финансовых рынках западных стран очень большая доля активов в ИФ формируется институциональными инвесторами - прежде всего страховыми компаниями (СК) и пенсионными фондами. Хотя изначально на Западе ИФ создавались для мелких инвесторов: в дополнение к профессиональному управлению они позволяли снизить уровень трансакционных издержек за счет экономии на масштабе и притом обеспечить приемлемый уровень диверсификации. Крупные же инвесторы, которые могли себе позволить покупать индивидуальные услуги по доверительному управлению, пошли в инвестиционные фонды тогда, когда издержки в них стали ниже, чем при индивидуальном обслуживании - а это стало возможно только после значительного укрупнения размеров фондов.

В России эта тенденция пока не получила серьезного развития, однако надежды на нее есть. С одной стороны, наблюдается абсолютный рост активов СК и НПФ (см. соответствующие разделы). С другой стороны, растет понимание того, что необходим профессионализм в управлении этими активами. Если неоправданные ограничения на инвестирование средств страховых резервов и пенсионных резервов в ИФ будут отменены, это может придать хороший импульс развитию ИФ.

Кроме того, клиентами ПИФ в последнее время становятся сверхбогатые граждане, помещающие туда свои активы не столько для инвестирования, сколько для снижения прозрачности своей собственности, и организации холдингового типа, вкладывающие в ПИФы не столько деньги, сколько акции и недвижимость - с целью оптимизации налогов на имущество и на прирост капитала. Для этой цели используются преимущественно закрытые ПИФы, тогда как открытые и интервальные ПИФы ориентированы в большей мере на розницу.

Клиенты акционерных ИФ - это мелкие инвесторы, вложившие в свое время ваучеры (приватизационные чеки) в ЧИФы, впоследствии преобразованные в АИФы. Таких фондов насчитывается всего лишь три, и никакого притока акционеров в последние несколько лет в них не происходило.

6.2.2. Негосударственные пенсионные фонды

Российские НПФ существуют с 1992 г., когда был принят первый президентский Указ, разрешивший их создание. Эти своеобразные организации сочетают в себе одновременно черты финансового и социального институтов. В качестве финансового института НПФ представляют собой одну из форм коллективного инвестирования, поскольку они объединяют средства многих клиентов (вкладчиков и участников) и размещают их с целью приращения в ценные бумаги и иные активы, приносящие доход. Социальный же аспект НПФ заключается в том, что главным содержанием их деятельности является осуществление дополнительного пенсионного обеспечения, что особенно важно в условиях неэффективности государственной пенсионной системы и развертывания пенсионной реформы. Законодательство жестко требует, чтобы НПФ были только некоммерческими организациями.

Негосударственные пенсионные фонды в последние несколько лет демонстрируют устойчивый рост. НПФ достаточно многочисленны (хотя их количество существенно меньше, чем количество банков и страховых компаний), они аккумулировали значительные финансовые ресурсы, а в их орбиту вовлечено большое количество граждан. Об этом свидетельствуют следующие показатели:

– по состоянию на 01.01.2004 в России имеется 284 лицензированных НПФ,

– их активы составили 123,1 млрд. руб. (более 4,3 млрд. долл.), в т.ч. 91,6 млрд. руб. пенсионных резервов,

– число участников НПФ превысило 5,3 млн. человек

– негосударственные пенсии получают 425 тыс. человек.

Таблица 6.7

Основные количественные характеристики российских НПФ

На дату	Собственное имущество (тыс. руб.)	Имущество для ОУД (тыс. руб.)	Пенсионный резерв (тыс. руб.)	Общая сумма инвестиций (тыс. руб.)
01.01.2000	17 029 543,80	4 733 612,30	10 525 480,20	14 302 787,40
01.01.2001	23 331 466,60	5 898 371,70	15 642 446,00	20 021 713,30
01.01.2002	45 104 542,00	10 328 190,80	33 641 222,90	39 282 908,40
01.01.2003	63 667 363,20	10 314 560,90	51 417 342,30	60 110 964,10
01.04.2003	81 253 389,50	23 008 411,60	55 948 210,30	77 559 523,70
01.07.2003	92 462 157,20	28 356 628,20	61 662 446,30	83 063 795,80
01.10.2003	97 251 907,20	27 128 978,00	67 309 396,00	91 611 155,30
01.01.2004	125 622 584,70	31 537 457,00	89 557 189,40	116 548 795,10

Источник: Инспекция негосударственных пенсионных фондов.

Однако роль НПФ в масштабах экономики России пока достаточно скромна. Доля пенсионных резервов в ВВП составила по итогам 2003 года менее 0,7%. По объему своих активов НПФ уступают коммерческим банкам более чем в 50 раз. Средний размер негосударственной пенсии по итогам 2003 года оказался в 2,5 раза меньше средней государственной трудовой пенсии (около 650 рублей в месяц против 1637).

График 6.1

Средний размер негосударственной пенсии в НПФ, рублей в год

Источник: Инспекция негосударственных пенсионных фондов.

Большинство фондов располагают достаточно скромными пенсионными резервами: только у 15 НПФ пенсионные резервы на 01.01.04 превышали 30 млн. долларов, у 31 НПФ - более 10 млн. долларов. С другой стороны, 182 фонда, или 64% от общего числа, не располагали даже 1 млн. долларов пенсионных резервов. В отрасли наблюдается высокая концентрация: 20 крупнейших НПФ по итогам 2003 года имели 77,24 млрд. руб. пенсионных резервов, или 86% от общенационального показателя.

Пенсионные взносы в НПФ могут делать как юридические лица (обычно это работодатели, платящие за своих работников), так и физические лица, выступающие «вкладчиками в свою пользу». Вкладчик - это лицо, с которым НПФ заключил договор и которое платит взносы. Участник - лицо, получающее пенсию или имеющее право на ее получение в будущем. Средства, перечисляемые предприятием, могут сразу учитываться на счетах конкретных работников - участников НПФ («индивидуальные пенсионные счета») или отражаться на счете самого предприятия-вкладчика без персонификации по конкретным участникам («солидарные пенсионные счета»).

График 6.2

Структура поступлений в НПФ

Источник: Инспекция негосударственных пенсионных фондов.

Специфика дополнительного пенсионного обеспечения, осуществляемого работодателем, состоит в том, что услуга финансового института (НПФ) своему клиенту (предприятию) реализуется путем выплаты средств (пенсий) третьим лицам - работникам клиента. Само предприятие как сторона пенсионного договора не получает от НПФ никакого «встречного предоставления». Следовательно, основные мотивы для работодателя к заключению договора с НПФ и уплате пенсионных взносов за своих работников, - это осуществление активной социальной и кадровой политики, приобретение дополнительного рычага воздействия на своих сотрудников, а также, в ряде случаев, - возможность сформировать подконтрольные себе, но формально отделенные от предприятия финансовые ресурсы.

От предприятий в НПФ поступает на порядок больше средств, чем от граждан: в первом полугодии 2003 года на долю предприятий пришлось около 93,5% уплаченных пенсионных взносов, на долю граждан - около 6,5%. В расчете же на 1 вкладчика юридические лица платят на три порядка больше, чем физические. Поэтому можно утверждать, что НПФ в России пока представляют собой инструмент кадровой и финансовой политики работодателя, а не часть финансовой инфраструктуры домохозяйств.

Таблица 6.8

Основные параметры клиентской базы НПФ

На дату	Пенсионные взносы за предшеств. период (тыс. руб.)	Пенсионные выплаты за предшеств. период (тыс. руб.)	Количество участников (человек)	Получают пенсию (человек)
01.01.2000	1 910 622,40	370 184,00	2 390 922	259 299
01.01.2001	4 092 095,70	605 279,10	3 341 066	281 011
01.01.2002	6 694 325,30	1 025 273,00	3 968 730	330 502
01.01.2003	11 556 267,70	1 987 596,60	4 444 464	351 092
01.04.2003	3 871 575,50	683 161,30	4 540 088	374 946
01.07.2003*	8 241 030,70	1 511 070,20	4 979 832	393 751
01.10.2003*	14 675 232,00	2 431148,20	5 041 989	419 020
01.01.2004	21 380 144,30	3 317 625,70	5 202 179	428 812

* - нарастающим итогом.