По форвардной сделке одна сторона обязуется передать другой стороне в собственность в установленный срок определенное количество биржевого товара, так называемого базисного актива по цене, определенной в момент заключения договора и не подлежащей изменению, а вторая сторона обязуется приобрести в установленный срок этот базисный актив по установленной цене.
Форвардные сделки, в отличие от кассовых, имеют более или менее значительный промежуток времени между заключением сделки и ее исполнением, как правило три-шесть месяцев. При этих сделках у продавцов и покупателей на момент заключения сделки не требуется наличия ценных бумаг или денежных средств.
Форвардные сделки, в свою очередь, подразделяются на поставочные форварды и расчетные форварды. Поставочные форварды подразумевают исполнение обязательств в натуре. Расчетные форварды представляют собой комбинацию двух обязательств: обязательства поставить валюту через определенный период по зафиксированному на дату совершения сделки курсу (срочная часть расчетного форварда) и обязательства по встречной поставке той же суммы валюты в дату исполнения срочной части расчетного форварда, но уже по текущему на дату исполнения сделки валютному курсу (кассовая часть расчетного форварда).
По расчетному форварду стороны изначально не предполагают производить поставку базисного актива. Такой вид форварда заключается в расчете лишь на уплату разницы в ценах, определенных на дату совершения и дату исполнения сделки. Кроме валюты предметом расчетных форвардных сделок могут быть и ценные бумаги. Расчетные форвардные сделки широко распространены в банковской практике и представляют собой банковскую операцию, осуществляемую банками на межбанковском валютном рынке.
Одним из спорных и в литературе, и в судебной практике является вопрос о правовой природе расчетных форвардных договоров, заключаемых с учетом вероятных колебаний валютного курса и с намерением получить в результате этого экономическую выгоду.
Предложенная модель инфраструктуры саморегулируемого российского рынка ценных бумаг предполагает:
- активное привлечение профучастников к развитию законодательно-нормативной базы;
- разработку и внедрение единых стандартов профдеятельности для всех участников РЦБ (не только для членов определенной СРО), а также принципов корпоративного поведения;
- расширение профучастниками спектра предоставляемых услуг с одновременным снижением их себестоимости;
- организацию работы по стандартизации документооборота (унификации документов – система ЭДО) участников рынка ценных бумаг и, в первую очередь, в части обращения документов, обмен которыми предусмотрен нормативно;
- снижение затрат государственных регулирующих органов на проведение непосредственного надзора за всеми профессиональными участниками рынка ценных бумаг, лицензирование и сбор отчетности;
- обеспечение эффективного государственного регулирования за счет сосредоточения усилий на наиболее важных проблемах регулирования рынка ценных бумаг;
- модификацию программного обеспечения с целью повышения эффективности профдеятельности на РЦБ;
- реализацию программ по снижению уровня рисков, сопровождающих профдеятельность участников рынка ценных бумаг;
- повышение качества консультационных услуг по всем вопросам, связанным с осуществлением профдеятельности на РЦБ (отчетность, аттестация, лицензирование и т.п.), однако, данный вид услуг будет иметь своей целью - устранение существующих недостатков инфраструктуры национального рынка ценных бумаг, а не только решение проблем в краткосрочном периоде;
- повышение профессионального уровня сотрудников организаций, являющихся активными участниками РЦБ;
- улучшение системы внутреннего мониторинга и контроля в целях повышения эффективности государственного регулирования рынка ценных бумаг.
В качестве варианта решения проблем рынка ценных бумаг можно использовать эффективный механизм использования капитала профессиональных участников - прежде всего коммерческих банков в развитии общей инфраструктуры рынка ценных бумаг. Реализация предлагаемого механизма основывается на создании продукта из имеющихся разработок организации профессиональной деятельности на рынке ценных бумаг, включающих комплекс программно-технических и методических решений. Клиенты - покупатели подобного продукта становятся программно-технически и методически равны продавцу данного продукта. Реализация данного механизма должна строиться в рамках функционирования саморегулируемых организаций, где и должны формироваться единые стандарты профессиональной деятельности, включающие также и принятие единых стандартов электронного документооборота.
Методологически управление вторичными рисками, которые нецелесообразно нивелировать введением дополнительных институтов рынка ценных бумаг, сводится к выполнению следующих мероприятий:
- отслеживание деятельности посредника;
- анализ финансовых результатов деятельности посредника;
- возможность использования многопосреднических моделей;
- установление финансового и/или операционного контроля над деятельностью посредника;
- использование определенных финансовых инструментов и услуг, которые полностью или частично компенсируют возможные потери;
- прямое участие инвестора на организованном рынке без использования посреднических услуг.
Список использованной литературы
1. Гражданский Кодекс Российской Федерации от 26.01.1996 №14-ФЗ (в ред. Федерального закона от 02.02.2006 №19-ФЗ) // Собрание законодательства РФ, 29.01.1996, №5, ст. 410
2. Бюджетный Кодекс Российской Федерации от 31.07.1998 №145-ФЗ (в ред. Федерального Закона от 02.02.2006 №19-ФЗ) // Собрание законодательства РФ, 03.08.1998, №31, ст. 3823
3. Налоговый Кодекс Российской Федерации (Часть вторая) от 05.08.2000 №117-ФЗ (в ред. Федерального Закона от 13.03.2006 №39-ФЗ) // Собрание законодательства РФ, 07.08.2000, №32, ст. 3340
4. Федеральный Закон Российской Федерации «О рынке ценных бумаг» от 22.04.1996 №39-ФЗ (в ред. Федерального закона от 05.01.2006 №7-ФЗ) // Собрание законодательства РФ, №17, 22.04.1996, ст. 1918
5. Приказ Министерства финансов Российской Федерации от 22.12.2000 №112н «Об утверждении условий эмиссии и обращения облигаций федерального займа с переменным купонным доходом» // Российская газета, №7 – 8, 13.01.2001
6. Приказ Министерства финансов Российской Федерации от 27.04.2002 №37н «Об утверждении условий эмиссии и обращения облигаций федерального займа с амортизацией долга» (в ред. Приказа Минфина РФ от 31.03.2004 №35н) // Российская газета, №84, 15.058.2002
7. Совместное письмо от 12.04.1996 Федеральной комиссии по ценным бумагам и фондовому рынку при Правительстве Российской Федерации №ДВ-2040, Государственной Налоговой службы Российской Федерации №05-02-03 и Министерства Финансов Российской Федерации №04—7-06 «О порядке применения Закона Российской Федерации «О налоге на операции с Ценными бумагами» от 12.12.1991 №2023-1 (в ред. Письма ФКЦБ РФ №АК-3279, Госналогслужбы РФ №05-02-04, Минфина РФ №04-02-08 от 24.06.98) // Экономика и жизнь, №21, 1996
8. Агарков М.М. Учение о ценных бумагах. М., 1993. С. 27.
9. Алехин Б.И. Рынок ценных бумаг. М., 2004.
10. Алехин Б.И. Ликвидность рынка ГКО/ОФЗ. – РЦБ. 2003. №12(243) - С. 60-66.
11. Беневоленская З.Э. Доверительное управление в сфере предпринимательства. СПб., 2002. С. 147.
12. Гражданское право: Учебник / Под ред. А.П. Сергеева, Ю.К. Толстого. Ч. 1. М., 1996. С. 205.
13. Гражданское право: Учебник. Том I (под ред. доктора юридических наук, профессора О.Н. Садикова). - "Контракт": "ИНФРА-М", 2006 г.
14. Долинская В.В. Уставный капитал акционерного общества в системе имущественных отношений // Юрист, 2006, №7.
15. Захарова М.А. Публичное размещение акций генерирующих компаний электроэнергетики России. Автореф. дисс. … канд. эк. наук. СПб., 2008.
16. Зенькович Е.В., Попов Л.Л. Рынок ценных бумаг: Административно-правовое регулирование. М.: Волтерс Клувер, 2007.
17. Зорин А.В., Бочарова Н.С. Первичное публичное размещение (IPO по-русски) / А.В. Зорин, Н.С. Бочарова – www.ao- journal.ru/texts/zorinbocharova.htm
18. Исеев Р.М. Рынок ценных бумаг как финансовый рынок государства // Юридический мир, 2006, №9.
19. Лукашов А.В. Процесс приобретения капитала: первичное публичное размещение акций компании (IPO) / А.В. Лукашов // Управление корпоративными финансами. – 2004. – № 4. – с. 23.
20. Мальев М., Бойко Б. Зачем Российским акционерам американские депозитарные расписки // Журнал для акционеров, 1997, №3. С. 29 – 32.
21. Маргевич А., Волков А. Как оценить ликвидность акций при работе на бирже: новый подход к старой проблеме// РЦБ. 2007. № 21. С. 75—79.
22. Мишарев А.А. Рынок ценных бумаг. – СПб.: Питер, 2007. – 256 с.
23. Назарчук М. Оценка ликвидности ценных бумаг по результатам биржевых торгов // РЦБ, 2008, №8. – С. 68.
24. Об итогах социально-экономического развития Российской Федерации в 2008 году: Доклад Министерства экономического развития Российской Федерации. М., 2009.
25. По итогам первого полугодия 2008 г. оборот торгов на рынках группы ММВБ вырос на 58% и составил 58,86 трлн. руб. // Биржевое обозрение, №8, 2008. – С. 26 – 27.
26. Потемкин А. Фондовый рынок как фактор удвоения ВВП // Рынок ценных бумаг. 2004. N 24(279).
27. Райзберг Б. А., Лозовский Л. Ш., Стародубцева Е. Б. Современный экономический словарь — 2-е изд., исправ. М.: ИНФРА-М, 1998.
28. Рынок ценных бумаг: Учебник / Под ред. В.А. Галанова. М.: Финансы и статистика, 2002. С. 245.
29. Сафина С.Д. К вопросу о понятии «Государственная ценная бумага» // Банковвское право, 2005, №2
30. Твардовский В. В., Паршиков С. В. Секреты биржевой торговли: Торговля акциями на фондовых биржах. М: Альпина Паблишер. 2003.
31. Шевченко Г.Н. Биржевые сделки с ценными бумагами // Право и экономика, 2005, №7.
32. Velli J. American Depositary Receipts: an overview // Fordham International Law Journal. 1994. №17. Р. 42 – 45.
[1] Гражданский кодекс Российской Федерации (часть первая) от 30.11.1994 №51-ФЗ (в ред. Федерального закона от 09.02.2009 №7-ФЗ) // Собрание законодательства РФ, 05.12.1994, №32, ст. 3301.