Методические указания по выполнению курсовой работы по дисциплине «Экономика предприятия» на тему: «Финансово-экономическая оценка предпринимательского проекта» (стр. 1 из 9)

Системы показателей финансово-экономической эффективности инвестиций и методы их оценки изложены в настоящем методическом пособии и в примере выполнения курсовой работы. Они являются достаточными и необходимыми для выполнения данной работы.

2. Горизонт расчета (Т)

Оценка предстоящих затрат и результатов при определении эффективности предпринимательского проекта (далее – проекта) осуществляется в пределах расчетного периода, продолжительность которого (горизонт расчета) принимается с учетом:

· продолжительности создания, эксплуатации и (при необходимости) ликвидации объекта;

· средневзвешенного нормативного срока службы основного технологического оборудования;

· достижения заданных характеристик прибыли (массы и/или нормы прибыли и т.д.);

· требований инвестора.

Горизонт расчета измеряется количеством шагов расчета.

Шагом расчета (t) при определении показателей эффективности в пределах расчетного периода могут быть: месяц, квартал или год.

3. Цены

Для стоимостной оценки результатов и затрат могут использоваться базисные, мировые, прогнозные и расчетные цены.

3.1. Под базисными (базовыми) понимаются цены, сложившиеся в экономике на определенный момент времени

. Базисная цена на любую продукцию или ресурсы считается неизменной в течение всего расчетного периода.

Измерение экономической эффективности проекта в базисных ценах производится как правило на этапах «выявления возможностей» и «предварительного выбора».

3.2. На этапах «проектирования», «оценки и принятия решения» обязательным является расчет экономической эффективности в прогнозных и расчетных ценах. Одновременно рекомендуется осуществлять расчеты в других перечисленных в п. 3. видах цен.

Прогнозная цена Ц(t) продукции или ресурса в конце t-ого шага расчета (например, t-ого года) определяется по формуле:

Ц(t) = Ц(б) * J(t, t_н), (1)

где Ц(б) – базисная цена продукции или ресурса;

J(t, t_н) – коэффициент (индекс изменения цен продукции или ресурсов соответствующей группы в конце t- го шага по отношению к начальному моменту расчета (в котором известны цены)).

По проектам, разрабатываемым по заказу органов государственного управления, значения индексов изменения цен на отдельные виды продукции и ресурсов следует устанавливать в задании на проектирование в соответствии с прогнозами Минэкономики РФ.

3.3. Расчетные цены используются для вычисления интегральных показателей эффективности, если текущие значения затрат и результатов выражаются в прогнозных ценах. Это необходимо, чтобы обеспечить сравнимость результатов, полученных при различных уровнях инфляции.

Расчетные цены получаются путем введения дефлирующего множителя, соответствующего индексу общей инфляции (см. пункт 4.4).

3.4. Базисные, прогнозные и расчетные цены могут выражаться в рублях или устойчивой валюте (доллары США, евро).

3.5. При разработке и сравнительной оценке нескольких вариантов проекта, необходимо учитывать влияние изменения объемов продаж на рыночную цену продукции и цены потребляемых ресурсов.

4. Учет инфляции

4.1. Инфляция – это повышение общего (среднего) уровня цен в экономике или на данный вид ресурса (продукции, услуг, труда).

Инфляцию в конце шага

по отношению к начальному моменту (момент приведения)

непосредственно предшествующему первому шагу, можно характеризовать:

· индексом изменения цен ресурса J(t2, t_н), т.е. отношением цены ресурса в конце шага

к цене того же ресурса в момент

, выраженных в долях;

· уровнем инфляции r(t2, t_н), равным:

r(t2, t_н) = J(t2, t_н) – 1. (2)

Для J(ti, t_j) выполняются соотношения:

J(ti, t_j) = [J(t_j, ti)] -1. (3)

J(ti, t_i) = 1. (4)

Основное влияние на показатели коммерческой эффективности проекта оказывает:

· неоднородность инфляции (т.е. различная величина ее уровня) по видам продукции и ресурсов;

· превышение уровня инфляции над ростом курса иностранной валюты.

Помимо этого, даже однородная инфляция влияет на показатели инвестиционного проекта за счет:

· изменения влияния запасов и задолженностей (увеличение запасов материалов и кредиторской задолженности становится более выгодным, а запасов готовой продукции и дебиторской задолженности становится менее выгодным, чем без инфляции);

· завышения налогов за счет отставания амортизационных отчислений от тех, которые соответствовали бы повышающимся ценам на основные фонды;

· изменения фактических условий предоставления займов и кредитов.

Наличие инфляции влияет на показатели проекта не только в денежном, но и в натуральном выражении. Иными словами, инфляция приводит не только к переоценке финансовых результатов осуществления проекта, но и изменению самого плана реализации проекта (планируемых величин запасов и задолженностей, необходимых заемных средств и даже объема производства и продаж).

4.2. При уточненной оценке эффективности проекта необходимо учитывать динамику:

· уровня роста/падения отношения курсов внутренней и иностранной валют;

· цен на используемые ресурсы и комплектующие (по группам, характеризующимся примерно одинаковой скоростью изменения цен);

· прямых издержек (по видам);

· уровня заработной платы – по видам работников (инфляция на общие и административные издержки);

· общих и административных издержек (инфляция на заработную плату);

· стоимости элементов основных фондов (земли, зданий и сооружений, оборудования);

· затрат на организацию сбыта (в частности, на рекламу, транспорт и др.);

· банковского процента.

4.3. Для того, чтобы правильно оценивать результаты проекта, а также обеспечить сравнимость показателей проектов в различных условиях, необходимо максимально учесть влияние инфляции на расчетные значения результатов и затрат. Для этого следует потоки затрат и результатов (денежные потоки для расчета эффективности) производить в прогнозных ценах, а при вычислении интегральных показателей (интегральный экономический эффект, чистая текущая стоимость (NPV), внутренний коэффициент эффективности и др.) переходить к расчетным ценам, т.е. ценам, очищенным от общей инфляции (см. 4.4).

4.4. Приведение значений показателей к расчетным ценам делается для того, чтобы при вычислении значений интегральных показателей (см. 4.3) исключить из расчетов общее изменение масштаба цен, но сохранить (происходящее, в частности, из-за инфляции) изменение в структуре цен, а также влияние инфляции на план осуществления проекта.

Технически для этого рекомендуется ввести дефлирующий множитель JG(tн, t), соответствующий уровню общей инфляции.

Если Aс(t) – значение любого показателя в конце t-ого шага, вычисленного в прогнозных ценах, то значение этого показателя в расчетных ценах обозначается A^(t) и вычисляется по формуле:

A^ (t) = Aс(t) * JG(tн, t), (5)

где JG(tн, t) – индекс изменения общего уровня цен (здесь использована формула (3)).

5. Дисконтирование

5.1. При оценке эффективности проекта соизмерение разновременных показателей осуществляется путем приведения (дисконтирования) их ценности в начальном периоде[1]. Для приведения разновременных затрат, результатов и эффектов используется норма дисконта (E)[2], равная приемлемой для инвестора норме дохода на капитал.

Технически приведение к базисному моменту времени затрат, результатов эффектов, имеющих место на t-ом шаге расчета реализации проекта, удобно производить путем их умножения на коэффициент дисконтирования

, определяемый для постоянной нормы дисконта Е как: